épargne et investissement

ÉPARGNE ET INVESTISSEMENT
© HEC Montréal
Décembre 2002

Introduction
•Il semble y avoir un lien positif entre le taux
d’investissement / épargne et le PIB réel par
habitant.
•Par quels mécanismes l’épargne est-elle
allouée aux investissements ?

L’épargne et l’investissement
• Quels sont les déterminants de l’investissement ?
•Comment va-t-on financer les projets d’investissement
et à quel taux d’intérêt ?
• Si l’épargne nationale est insuffisante, un pays peut-il
faire appel à l’épargne internationale ? À quel taux
d’intérêt et comment ?

Les déterminants de l’investissement
• Décision d’investir = décision d’acquérir du nouveau
capital physique (machines, équipement et structures).
•Critère de choix : comparer le rendement du nouveau
capital à son coût.
–Le rendement est égal à productivité marginale du capital
(PmK), c’est-à-dire le gain de production associé à une unité
additionnelle de capital ou à chaque dollar additionnel investi.
– Le coût réel du capital est égal au taux d’intérêt réel (r) plus
le taux de dépréciation du capital (d). On peut donc écrire :
PmK = r + dou PmK –d= r
Les entreprises vont investir tant que le rendement réel
net sur l’investissement est supérieur ou égal au taux
d’intérêt réel.

L’investissement et le taux d’intérêt réel
au Canada entre 1981 et 2001
-30
-20
-10
0
10
20
30
40 1
2
3
4
5
6
7
8
82 84 86 88 90 92 94 96 98 00
Taux annuel de croissance des Invetissements réels des entreprises
Taux de rendement réel avancé de 4 trimestres (échelle inversée)