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BULLETIN Avril 2016
PESSIMISME EXTRÊME,
VOLATILITÉ EXCESSIVE
Le premier trimestre a clairement illustré la
tendance des marchés nanciers de passer
rapidement d’une exubérance irrationnelle à
un pessimisme extrême. Les craintes liées à un
ralentissement sévère de la croissance en Chine et
à une dévaluation orchestrée du yuan, conjuguées
aux récessions au Brésil et en Russie ont continué
d’exercer des pressions à la baisse sur les cours
pétroliers. Cette tendance a été accentuée par le
maintien de la production tant par l’OPEP que par
les compagnies exploitant le pétrole de schiste,
de sorte qu’à 27 $US WTI (West Texas Interme-
diate), le prix était plus bas que celui atteint lors
de la crise nancière de 2008-09. Cette spirale
baissière a donc encouragé les spéculateurs et
les arbitragistes à vendre à découvert tout ce qui
était relié de près ou de loin à l’énergie, incluant les
principales banques à cause de leur exposition aux
producteurs pétroliers. Ce climat négatif a donc
engendré une forte correction des marchés en
janvier et février – réduisant d’autant les
avantages de la diversication – mais dans une telle
conjoncture, la meilleure stratégie demeure
toujours de garder le cap.
LE S&P/TSX EST REPASSÉ EN
TÊTE
La pendule ne va jamais dans une seule direction.
Les prévisions en début d’année – prix du pétrole
en chute libre, un dollar canadien à 0,59 cents US
et un marché boursier canadien à éviter – se sont
avérées totalement erronées. Les marchés ont
repris leurs sens : les cours pétroliers ont
rebondi et le $CA est passé d’un bas de 68,70 cents
U.S. le 19 janvier à 77,00 cents US le 31 mars – un
gain de 12 %. Et la bourse canadienne, avec des
expositions au secteur énergétique (19,3 %) et aux
banques (23,4 %) relativement plus élevées que les
autres indices boursiers, est repassée en tête.
Encore une fois, l’impact des uctuations de mon-
naie est important. En effet, la sous-performance
relative des actions américaines et internationales
en 2016 s’explique principalement par la remontée
du dollar canadien. Or, l’appréciation de 6,7 % du
$CA contre le $US au cours du premier trimestre
constitue un renversement majeur par rapport aux
années précédentes alors que les investisseurs
canadiens avaient bénécié de la dépréciation de
notre monnaie.
STRATÉGIE DE RÉPARTITION
D’ACTIFS
L’évolution récente démontre clairement
l’importance de la répartition d’actifs. Après
plusieurs années successives où la diversication
à l’international a été payante – 2015 étant un
parfait exemple alors que la bourse canadienne
(S&P/TSX) perdait 8,3 % et que le S&P500
s’appréciait de 21,0 % en $CA, un des écarts
historiques les plus élevés – les investisseurs
canadiens ont été pénalisés en 2016.
Après coup, nous aurions dû augmenter notre
exposition au marché boursier canadien.
Malheureusement nous ne l’avons pas fait pour les
Après un hiver
qui n’en nissait
plus de s’éterniser,
le printemps est
enn à nos portes.
Protez de la saison
d’ouverture des
BBQ pour passer du
bon temps avec vos
proches.
Bon printemps!
DANS
CE NUMÉRO
Commentaires de
marché - Marc St-Pierre
1
Nomination de
Marc St-Pierre chez
Desjardins
Mise en candidature -
Comité de surveillance
2
MOT
DE L’ÉQUIPE
Performance* des marchés nanciers en $CA
2014 2015 T1 2016
Indice obligatoire (FTSE TMX Canada Univers) 8,8 % 3,5 % 1,4 %
Actions canadiennes (S&P/TSX) 10,6 % -8,3 % 4,5 %
Actions américaines (S&P 500) 24,0 % 21,0 % -5,0 %
Actions internationales (MSCI EAEO) 4,2 % 18,8 % -9,0 %
Actions pays émergents (MSCI ME) 7,1 % 1,9 % -0,9 %
$CA versus le $US -8,3 % -16,2 % 6,7 %
*Rendement total, incluant dividendes et revenu d’intérêt. (Source: Morningstar)
• Après être tombé sous les 27 $US à la mi-février, le prix du pétrole a rebondi pour clôturer à 37 $US à la n mars.
• La bourse canadienne est repassée en tête, après l’une des pires performances parmi les pays développés en 2015.
• Le dollar canadien s’est fortement apprécié contre les principales monnaies au cours du trimestre, éliminant pour la
première fois depuis des années les
bénéces à long terme de la diversication
à l’international.
Commentaires de marché
par Marc St-Pierre, CFA
PESSIMISME ET CORRECTION, RETOUR À LA RÉALITÉ ET FORT REBOND