Document

Un Peuple - Un But – Une Foi
MINISTERE DE L’ECONOMIE ET DES FINANCES
DIRECTION DE LA PREVISION ET DES
ETUDES ECONOMIQUES
Document d’Etude
Impact de l’appréciation de l’euro sur
le Sénégal et la Côte d’Ivoire
DPEE @Septembre 2007

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Impact de l’appréciation
de l’euro sur le Sénégal et
la Côte d’Ivoire
Document d’Etude
Septembre 2007

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Sommaire
Introduction........................................................................................................................................ 4
A. Cas du Sénégal........................................................................................................................... 5
A. I. Analyse du Taux de Change Effectif Réel (TCER) ..................................................... 5
A. II. Calcul du Taux de Change Effectif Réel d’Equilibre (TCERE) ............................. 7
A. III. Calcul du mésalignement du TCER : ........................................................................ 10
A. IV. Impact du TCER sur les exportations : ................................................................... 12
A. V. Résultats des simulations du modèle SIMPRES : .................................................. 14
B. I. Analyse du taux de change effectif réel ..................................................................... 15
B. II. Détermination du taux de change effectif réel d’équilibre (TCERE) ............... 17
B. III. Calcul du mésalignement du TCRE ............................................................................. 19
B. IV. Impact du TCRE sur les exportations : ...................................................................... 21
Conclusion ......................................................................................................................................... 23
Références ......................................................................................................................................... 24
ANNEXES ............................................................................................................................................ 25
Annexe A : variables explicatives retenues dans le cas du Sénégal ........................................... 25
Annexe B : variables explicatives retenues dans le cas de la Côte d’Ivoire ............................... 26

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Introduction
Le dynamisme et l’ouverture de l’économie chinoise conjugués à la très forte
progression du budget de la défense américaine ont contribué à creuser les déficits
budgétaires et extérieurs courants de ce pays au cours de ces dernières années. En
conséquence, la valeur du dollar américain n’a cessé de se déprécier vis-à-vis des
monnaies des principaux partenaires commerciaux des Etats Unis, notamment l’Asie
et l’Union européenne. Le Franc CFA, arrimé à l’euro s’est apprécié affectant ainsi la
compétitivité des économies de la zone par rapport aux autres pays.
Nous nous proposons de mesurer, l’effet de cette appréciation de l’euro vis-à-
vis du dollar américain sur les exportations sénégalaises. Pour cela, nous utiliserons
le taux de change effectif réel mesuré par les prix à la consommation comme
indicateur de compétitivité.
La première partie du travail consiste à analyser le taux de change effectif réel
à partir duquel sera estimé celui d’équilibre. Ce dernier est utilisé pour évaluer
l’éventuel désalignement de la monnaie nationale (surévaluation ou sous-évaluation).
L’impact d’un désalignement de la monnaie sur les exportations sénégalaises est par
la suite examiné. L’étude est enrichie par les résultats des simulations du modèle
SIMPRES. La seconde partie est consacrée à une analyse comparative avec la Côte
d’Ivoire. Pour cela, le taux de change effectif réel d’équilibre, le mésalignement ainsi
que son impact sur les exportations ivoiriennes sont évalués comparativement au
Sénégal.

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A. Cas du Sénégal
A. I. Analyse du Taux de Change Effectif Réel (TCER)
Le Taux de Change Effectif Réel (TCER) est calculé à partir des prix à la
consommation du Sénégal ou des coûts unitaires de production notamment le coût
du travail.
Au Sénégal, le TCER est calculé à partir des prix à la consommation et en
prenant comme année de base l’année 1996.
Il ressort de cet indicateur que des gains de compétitivité de 32,1% ont été
enregistrés au lendemain de la dévaluation de 50% du Franc CFA en 1994. Entre
1994 et 2006, des gains de compétitivité de 4,2% sont enregistrés grâce au
différentiel d’inflation par rapport aux principaux partenaires, favorable. Au total, les
gains de compétitivité cumulés sont estimés à 36,3%.
Toutefois, une mise à jour de l’année base conduit à des résultats différents.
Avec l’année 2000 comme année de base, il ressort que :
• la dévaluation de 1994 a engendré des gains de compétitivité de 35%.
Cependant, entre 1994 et 2005, l’économie a enregistré des pertes de
compétitivité de 3,1% suivant les calculs de la DPEE contre des pertes de
5% suivant ceux du FMI (cf document de travail du FMI publié en janvier
2007
1
). Par rapport à 2006, les pertes enregistrées sont évaluées à près
de 3,6%. Au total, 32,7% des gains issus de la dévaluation sont
préservés à fin 2006.
La divergence des résultats issus du choix des deux années de base (1996 et
2000) a conduit à examiner le comportement du TCER suivant l’année de base 2005.
En prenant 2005 comme année de base, les résultats suivants sont obtenus :
• les gains de compétitivité issus de la dévaluation de 1994 sont estimés à
31,9%. De 1994 à 2006, l’économie a enregistré des pertes de
compétitivité de 1,7%. Au total, 30,7% des gains issus de la dévaluation
sont préservés à fin 2006.
Au total, il apparaît que les résultats sont sensibles au choix de l’année de base
et qu’ils sont convergents pour les années de base 2000 et 2005. Ainsi, une partie
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Fonds Monétaire International, Questions générales sur l’économie sénégalaise, Reza Vaez-zadeh, Taline
Koranchelian, Magnus Saxegaard, janvier 2007.