1. Cash Flow et actualisation

La rentabilité des investissements

DU Economie Numérique - Paris 2 2
Quels sont les différentes techniques d’évaluation de la
rentabilité des investissements ?
Introduction
Difficulté d’évaluer des investissements TI :
•problème de l’identification des bénéfices,
•des coûts (absence de statistiques empiriques)
•problème des bénéfices Intangibles (difficile d’y associer une valeur financière)
=> outils traditionnels d’évaluation difficile à appliquer.
Cependant: au fur et à mesure de la diffusion des innovations TI, les données
Empiriques ressortent. Il sera désormais possible d’évaluer la rentabilité de ces
Investissements avec les outils traditionnels.
NB: Les investissements TI concerne une panoplie large d’investissement, certains ont
Été intégré ces dernières années et sont difficiles à évaluer (Ex. Informatisation de la
Chaîne logistique, tandis que d’autres intégrés depuis longtemps sont plus facilement
évaluables (Ex. l’informatisation de la comptabilité, de la paye, …)

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1. Cash Flow et actualisation
Le cash flow :
c’est la trésorerie générée chaque année par une activité commerciale ou un
investissement. Il est utilisé pour : rémunérer les actionnaires ou pour un réinvestissement
Cette notion est le point de départ de l’analyse de la rentabilité des investissements: on
cherche a évaluer les cash flows sur une période donnée
L’actualisation:
Le principe: «"1 Euro tout de suite"» est préféré à «"1 Euro l’an prochain"»  1 euro
aujourd’hui vaut en fait (1 + a) l’année prochaine, avec «"a"» le taux d’actualisation, qui
est l’expression chiffré de cette préférence pour le présent => une personne est prête a
payer un taux d’intérêt pour la disposition immédiate d’une somme d’argent

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1. Cash Flow et actualisation
L’approche financière :
Le taux d’actualisation est un instrument d’arbitrage entre le présent et l’avenir, et permet
D’orienter les choix d’investissements.
Lorsqu’on a 2 techniques (A, B) susceptibles de fournir la même Production, avec :
A nécessite 1 gros investissement initial mais de faibles dépenses futures
B nécessite un investissement initial faible et de grosses dépenses futures
Critère de choix = la comparaison de la somme des cash flows actualisés des 2
Investissements
Définition
1) La valeur actuelle d’un cash flow futur de l’année «"n"» est égale à :
CF n / (1+a)n , avec «"a"» le taux d’actualisation
2) La somme des cash flows actualisés d’un projet d’investissement observé sur n années :

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1. Cash Flow et actualisation
Lorsque l’on prend en compte l’investissement réalisé à l’année 0, on obtient
-I +
On investit dans le projet lorsque cette somme est positive
Exemple
∑
=
+
n
tt
t
a
Cf
0
)1(
∑
=
+
n
tt
t
a
Cf
0
)1(
Projet A Projet B
Investissement
CF année 1
année 2
année 3
année 4
1 000
100
300
500
700
Investissement
CF année 1
année 2
année 3
année 4
1 000
400
400
400
400
Somme CF
Somme CF actualisés
à 10 %
1 600
+ 1192, 6
Somme CF
Somme CF actualisés
à 10 %
1 600
+ 1267, 9