Le financement de l`économie mondiale

FICHE DE SYNTHESE : CHAPITRE 103 – LA FINANCEMENT DE L’ECONOMIE
MONDIALE
1 – LES NOTIONS
 Balance des paiements = Document comptable retraçant, pour une période donnée, l'ensemble des opérations
entre les agents « résidents » (tous ceux qui résident pendant au moins un an sur le territoire national quelque
soit leur nationalité) et les agents « non-résidents ». La balance des paiements est toujours équilibrée grâce à
la ligne erreurs ou omissions.
 Balance des transactions courantes = Balance qui enregistre les importations et les exportations de biens
(balance commerciale), de services, de revenus et de transferts (balance des invisibles). Elle permet de savoir
si un pays vis au dessus (déficit de la balance courante) ou au dessous (excédent de la balance courante) de
ses moyens.
 Balance financière = Balance qui enregistre les importations ou les exportations de capitaux qui sont investis
(Investissement direct à l’étranger), placés (investissement en portefeuille), prêtés (autres investissements) ou
mis en réserve (réserves de change de la Banque centrale). Un pays qui vit au dessus de ses moyens aura une
balance financière positive (il doit financer le déficit de la balance courante) et inversement pour le pays qui vit
au dessus de ses moyens (il financera le reste du monde avec ses excédents).
 Flux internationaux de capitaux = Somme des investissements directs à l’étranger dans le but de contrôler des
entreprises (création d’une filiale, prise de participation d’au moins 10% du capital dans une société à l'étranger,
réinvestissement de la filiale sur place et prêt de la maison-mère aux filiales à l’étranger), des investissements
de portefeuille dans un but de placement (moins de 10% des actions d’une société, obligations, bons du trésor)
et des autres investissements (crédits commerciaux lors des exportations ou importations + prêts, crédits à long
terme autres que commerciaux).
 Transfert net de capitaux = Entrées de capitaux – Sorties de capitaux + (Rapatriement des revenus + Service
de la dette. Il permet de savoir si le pays bénéficie d’un apport net de capitaux ou si, au contraire, il connaît une
sortie nette de capitaux.
 Paradoxe de Lucas = En théorie ce sont les pays en développement qui devraient recevoir un apport net de
capitaux et les pays développés une sortie nette. Or, on observe, depuis les années 1980, l’inverse ce qui est
paradoxal car ce sont les pays pauvres qui financent les pays riches.
 Déréglementation financière = Abaissement des barrières à l’entrée dans les activités bancaires et les marchés
financiers (monétaire à court terme et financier à long terme). Les capitaux vont pouvoir passer librement d’un
marché à l’autre, d’une banque à l’autre (fin du contrôle des changes et limitation du contrôle des activités
bancaires).
 Désintermédiation = Les agents économiques vont pouvoir accéder rapidement aux margés financiers en
émettant des titres de propriété (actions) ou de créances (obligations…) sans passer par l’intermédiaire des
banques.
 Décloisonnement = Création d’un marché mondial des capitaux qui fonctionne en continu parce qu’ils sont
reliés avec des moyens modernes de communications.
 Devise = monnaie convertible en monnaie étrangère qui s’échange sur le marché des change.
 Fonctions de la monnaie = Actif liquide qui sert d’unité de compte pour fixer les prix (les prix sont libellés en
dollar, par exemple. C’est la monnaie de facturation), de moyen de paiement pour les échanges et d’instrument
de réserve (elle prend la forme d’une épargne liquide en devises ou en monnaie nationale).
 Marché des changes = Marché sur lequel s’échange une devise contre une autre devise et se fixe le taux de
change nominal à la rencontre de l’offre et de la demande d’une devise. On le nomme Forex.
 Taux de change = Prix relatif d’une monnaie par rapport à une autre ou quantité de devises que l’on peut
obtenir avec la monnaie nationale (1,3 dollar avec un euro, par exemple).
 Taux de change en PPA = taux de change réel qui égalise la valeur de deux paniers de biens et de services
identiques dans deux pays différents.
 Taux de change effectif = Taux de change d'une zone monétaire, mesuré comme une somme pondérée des
taux de change avec les différents partenaires commerciaux et concurrents. Le taux de change effectif est réel
lorsqu’on retire la hausse des prix.
 Un système monétaire = Il correspond à l’ensemble des règles et des institutions qui facilitent la circulation et la
conversion des devises (SMI, SME).
 Changes fixes = Système de change entre devises dans lequel les Etats déterminent une parité fixe entre leurs
monnaies (en général avec des marges de fluctuations plus ou moins grandes autour de cette parité : +/- 1%
par exemple, d’où le tunnel). Les banques centrales s'engagent à intervenir sur le marché des changes si l'offre
et la demande de ces devises conduisent à s'écarter de cette parité.
 Changes flottants = Système de change entre devises dans lequel le taux de change se détermine librement
par le jeu de l'offre et de la demande sur le marché des changes. Les banques centrales ne sont aucunement
tenues d'intervenir pour contrôler l'évolution de leur monnaie ce qui ne les empêche pas de le faire si elles le
souhaitent.
 Changes administrés = Système de change dans lequel la Banque centrale n’hésite pas intervenir pour faire
évoluer le taux de change sur le marché des changes en fonction de sa politique de change.
 Politique de change = Interventions de la Banque centrale qui manipule le taux de change afin d’en tirer un
avantage comparatif.

 Banque centrale = Institution financière qui met en place la politique monétaire et qui alimente le marché
monétaire en monnaie banque centrale. Elle peut agir sur le taux de change en achetant ou en vendant des
devises contre de la monnaie nationale et en augmentant ou en diminuant ses taux d’intérêt directeurs pour
attirer ou repousser des capitaux étrangers.
 Dévaluation = Diminution de la parité officielle décidée par l’Etat (6 FF = 1$ => 7 FF = 1$ = dévaluation du
Franc vis-à-vis du dollar).
 Dépréciation = Baisse du taux de change fixée par le marché des changes.
 Réévaluation = Hausse de la parité officielle décidée par l’Etat (6 FF = 1$ => 5 FF = 1$ = réévaluation du
France par rapport au dollar).
 Appréciation = Hausse du taux de change fixé par le marché des changes.
 Variation du taux de change = Hausse ou baisse du taux de change à moyen ou long terme.
 Volatilité du taux de change = Hausse ou baisse journalière du taux de change.
 Taux d’intérêt = Prix de la monnaie fixé sur le marché monétaire (à court terme) ou sur le marché financier (à
long terme) en fonction de l’offre et de la demande de capitaux. Il s’agit d’un revenu financier pour le prêteur et
du coût financier pour l’emprunteur.
 Spéculation = Activité qui consiste à effectuer des actes d'achat et de vente sur tout type de marché de manière
à retirer une plus-value à l'occasion de ces opérations. Il arrive toutefois que le spéculateur se trompe dans ses
prévisions d'évolution des marchés, dans ce cas il réalise une moins-value.
2 – LES INDICATEURS
 Solde de la balance commerciale = Exportations – Importations
 Taux de couverture = Exportations/Importations x 100
3 – LES FAITS
1 – Depuis le milieu des années 1980, les Etats-Unis vivent au dessus de leurs moyens et sont financés par le Japon,
l’Europe, les pays pétroliers et la Chine qui dégagent des excédents de leur balance courante.
Pays ou Zones vivant… Mouvements de capitaux
Années
Au dessus de leurs
moyens
Au dessous de leurs
moyens Origine Destination
1960-1980 Pays en développement Pays développés Nord Sud
1980-1990 Etats-Unis Japon, Europe Nord Nord
1990-2000 Etats-Unis/Emergents Japon, Europe Nord Nord/Sud
2000-2012 Etats-Unis Japon, Chine, OPEP Sud Nord
2 – En conséquence, le dollar a tendance à se déprécier vis-à-vis des autres monnaies à long terme tout en connaissant des
variations importantes en fonction de la politique monétaire de la Fed (hausse du dollar lorsque la politique monétaire est
restrictive et baisse lorsqu’elle est expansive).
3 – Enfin, les flux de capitaux sont de plus en plus déterminés par des mouvements de spéculation ou d’arbitrage sur les
devises que par le règlement des échanges de marchandises.

Déficit de la
balance courante
Endettement =
émission de
titres de créance
Placement =
achat de titres de
créance
Epargne et
entrée de
capitaux (IDE…)
Excédent de la
balance courante
Déficit du budget
de l’Etat
Pays développés
qui vivent au
dessus de leurs
moyens
Pays émergents
qui vivent en
dessous de
leurs moyens
4 – LES CAUSES
 Le circuit de financement
 Les déterminants du taux de change
 La politique de change
Compétitivité-prix
Compétitivité
hors-prix
Différentiel des
taux d’intérêt
Spéculation
Politique de
change
Déficit ou excédent
de la balance
courante
Apport net ou sortie
nette de capitaux
Déterminant réel
Déterminant
financier
Variation du taux
de change
Politique de change
Achat/vente de
devises
Variation du taux
d’intérêt
Annonce des
interventions
Hausse du taux de
change
Baisse du taux de
change
Importations moins
chères = baisse des
prix internes
Exportations moins
chères = compétitivité
accrue

5 – LES CONSEQUENCES
 Effets immédiats d'une dépréciation de l'euro (effets prix > effets volume)
 Effets d'une dépréciation de l'euro après un laps de temps (effets volume > effets prix) :
 Effets à moyen terme d’une dévaluation ou d’une dépréciation de la monnaie : la courbe en J
 Effets à moyen terme d’une appréciation
Taux de change fort et
stable
Faible compétitivité-
prix
Stabilité ou baisse des
prix à l’importation
Efforts des firmes pour
améliorer leur compétitivité
hors
-
prix
Baisse de l’inflation
Baisse des coûts de
production
Conquête de nouveaux
marchés
Confiance dans la
stabilité du pays
Baisse de la prime de
risque et du taux d’intérêt
Croissance du PIB et
baisse du chômage