Economie monétaire CM – Chapitre 9
a) – 791 => zone importatrice de biens et services // + 771 => entrées massives de capitaux = l'épargne
nationale ne suffit pas = I < S (aux Etats-Unis, les ménages sont souvent endettés, peu d'épargne de la part
des ménages). Les capitaux qui entrent aux EU sont des capitaux qui viennent d'Asie du Sud-Est qui vont se
placer en bons du Trésor = obligation de l'Etat.
b) exportateur, sortie de capitaux. Explication démographique de I<S : la population est + âgée qu'ailleurs =>
épargne + qu'une population jeune.
c) exportateur, entrées de capitaux sous forme de créations d'établissements, achat d'entreprises.
d) zone importatrice de biens et services. Les entrées de capitaux sont supérieures aux sorties de capitaux.
Remarque générale : déséquilibres internationaux importants (- 791, +777) sauf dans la zone euro.
Lorsqu'on a des soldes plus équilibrés, le taux de change tend à devenir plus stable.
D) Les déterminants du taux de change
1) Déterminant de long terme : la théorie de la parité du pouvoir d'achat (fait référence à l'inflation)
Donc pour comprendre le taux de change, on va comparer des niveaux de prix -> niveau des prix intérieurs
par rapport aux prix extérieurs ou des taux d'inflation : ΔP int – ΔP ext.
Ex de la zone euro : si ΔP int > ΔP ext (prix compétitifs= => baisse des exportations => baisse de la demande
en monnaie nationale => baisse du taux de change
Donc pour savoir si E va augmenter ou diminuer, on étudie les différentiels d'inflation. Ex : si l'inflation de la
zone euro est de +2,2% et que celle des EU augmente + vite (+ 3,4%), alors, selon la théorie de la parité du
pouvoir d'achat, le taux de change €/$ devrait s'apprécier.
2) Déterminant de court terme : la théorie de la parité des taux d'intérêts
Le solde du compte financier dépend du taux d'intérêt. Si le taux d'inflation augmente -> entrées de capitaux
=> E augmente.
Ex : taux d'intérêts directeurs de la BCE = 4%, taux d'intérêts directeurs de la Fed = 2,50%. Alors, selon la
parité des taux d'intérêts, il y a entrée de capitaux dans la zone euro donc appréciation de l'euro. Donc si on
a une stabilité de l'inflation et des taux d'intérêts, on a + de chances d'avoir un taux de change stable.
II. Politique de change
A) Définition de la politique de change
1) Un sous-ensemble de la politique mo
Une politique économique = un objectif final (= stabilité du taux de change), un objectif intermédiaire
(inflation et i) et des instruments (la masse monétaire).
Enjeu : inflation = valeur interne de la monnaie / taux de change = valeur externe de la monnaie.
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