LES AVANTAGES ATTENDUS D’UN SYSME
DES CHANGES FLOTTANTS
qUn ajustement automatique des déséquilibres par le jeu du marché
Un pays qui connaît un déficit exrieur doit nécessairement convertir sa monnaie
nationale pour le montant de ce déficit afin degler ce quil doit à ses partenaires com-
mer ciaux. Sur le marc des changes, cette opération contribue à accrtre l’offre de sa
monnaie par rapport à la demande qui en est faite. Son prix, cest-dire son taux de
change, diminue donc.
Dans un premier temps, il en découle un
effet prix : le ficit commercial se creuse,
car les importations sont plus chères et les
agents économiques ne agissent pas
immédiatement à cette hausse des prix.
Mais, dans un second temps, un effet volume
apparaît : comme un même volume de biens
importés est plus onéreux qu’avant, les
agents résidents sont incités à substituer
des biens nationaux aux biens étrangers;
cela contribue à diminuer les importations.
D’un autre côté, cette baisse du taux de
change rend les produits nationaux à l’étran-
ger moins chers. Les exportations sont donc
stimues.
qUne plus grande liberté dans la conduite des politiques
économiques
Dans un sysme des changes fixes, chaque pays est tenu de rechercher léquilibre avec
lextérieur, car tout ficit exerce une pression à la baisse de la valeur de la monnaie du
pays ficitaire, ce qui met en cause la fixité des parités des monnaies.
Ainsi, les sorties de devises liées à un déficit commercial doivent être compensées par
des entes de capitaux attis par des taux d’intérêt élevés. Il en coule l’impossibilité
pour des pays soumis à la contrainte extérieure dagir de façon autonome sur le niveau de
ses taux d’intérêt.
Dans le système des changes flottants, les pouvoirs publics nont plus à se préoccuper
de la parité de leur monnaie. Ils peuvent donc plus facilement conduire une politique
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LES EFFETS DES FLUCTUATIONS
DES TAUX DE CHANGE
52
Entérinés par les accords de la Jamaïque en 1976, les changes flottants se
sont généralisés après l’effondrement du système de Bretton Woods. Il s’agit
de laisser fluctuer le prix d’une monnaie par rapport aux autres selon l’offre
et la demande qui en sont faites sur le marché des changes.
La courbe en J des effets dune
dépciation motaire sur les échanges
extérieurs.
Dépréciation
Solde de la balance commerciale
Temps
0
Déficit
Excédent
Effet prix Effet volume
UNE COURBE EN J
économique autonome ne tenant compte que des seules consirations internes. Rien
nempêche, par exemple, un pays de diminuer ses taux dintérêt pour faciliter la reprise de
linvestissement. Cependant, dans l’esprit des monétaristes, l’avantage de ce système est
de permettre de lutter contre linflation par un plus grand contrôle de la masse monétaire.
qUn frein à la manipulation des taux de change
En laissant les seules forces du marché terminer les taux de change, on aboutit à la
« rité des prix ». Autrement dit, on supprime les possibilités pour un État de suvaluer
ou de sous-évaluer sa monnaie. De plus, dans un système des changes flottants, les
banques centrales ne sont plus tenues d’intervenir pour maintenir la pari de leur mon-
naie. Les serves de changes permettant la défense de la monnaie sur le marc des
changes sont alors inutiles; de nombreuses devises deviennent ainsi disponibles pour
financer des activités productives.
LES PROBLÈMES POSÉS PAR LES TAUX DE CHANGES FLOTTANTS
qDes effets déstabilisants sur les échanges extérieurs
Lorsque les taux de change sont fluctuants, il nest pas possible de connaître avec exac-
titude lint que représente un investissement à létranger, ni même une opération com-
merciale lorsquelle est réglée à terme. Cette incertitude freine les échanges mondiaux ou
accrt leur ct par la mise en place de contrats de protection contre les risques liés aux
fluctuations des taux de change.
Les variations de taux de change ne sont pas neutres; elles sepercutent dabord sur
les prix des biens et services. En effet, une dépciation renchérit le coût des importations;
or, un grand nombre de celles-ci sont indispensables et ne sont pas substituables. Cela pro-
voque donc un effet inflationniste. Il en découle que les exportations elles-mêmes ne sont
pas cessairement stimulées par la baisse du taux de change, notamment quand elles
intègrent des produits impors.
Un déficit ne se résorbe donc pas automatiquement par la flexibilité des taux de
change; il peut même se creuser par le cercle vicieux de la dépréciation monétaire. En
effet, l’inflation amenant une fiance à légard de la monnaie, de nombreux opérateurs
sur le marché des changes vont souhaiter sen dessaisir.
qUne spéculation accrue qui limite la mise en place
de politiques autonomes
Les comportements spéculatifs sont favorisés par les fluctuations des taux de change.
En effet, aujourdhui la plupart des transactions sur le marché des changes correspondent
à des mouvements financiers indépendants des échanges de biens et de services, de nom-
breux opérateurs jouant les monnaies les unes contre les autres. Le système des changes
flottants nalise par conquent la mise en place de politiques monétaires autonomes.
Car pour éviter des fuites de capitaux et une spéculation à la baisse sur sa monnaie,
chaque pays est tenu de suivre le niveau des taux dinrêt des autres. Du reste, la mondia-
lisation des économies sest traduite par lobligation pour les pays les plus ouverts et sou-
mis à la contrainte exrieure de chercher à disposer dune monnaie appce sur le
marché des changes, donc forte.
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