Ch17

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ChapitreXVIILesdéterminantsdelabalancecommercialeet
desopérationscourantes
Le chapitre X consacré à l’optique dépenses de la comptabilité nationale nous a donné
l’occasion de décrire la structure du commerce extérieur de l’Union européenne (tableaux 50
à 52 et 54 à 57, graphes 72 et 73 du chapitre XIII) et l’importance qu’occupent les échanges
intra-communautaires, d’une part, et les échanges intra-industriels au sein de ce commerce
intra-européen, de l’autre. Du point de vue de la structure du commerce mondial, les Etats-
Unis, l’Union européenne et le Japon représentent à eux seuls près de la moitié des
exportations et des importations mondiales hors commerce intra-UE-25. L’Europe et les
Etats-Unis importent à peu de choses près les mêmes quantités mais au niveau des parts de
marché à l’exportation, l’Europe domine largement les Etats-Unis. Cette différence est due à
l’énorme déficit de la balance commerciale des Etats-Unis qui s’est creusé depuis la fin des
années quatre-vingt-dix.
La balance commerciale, comme la balance des paiements d’ailleurs, enregistre les
transactions en valeurs entre une économie et le reste du monde. Lorsque cette balance se
détériore, c’est-à-dire lorsque les importations croissent plus fortement que les exportations,
cela peut provenir de plusieurs éléments et de leur combinaison. Le volume des importations
peut s’être accru, celui des exportations peut avoir diminué ; le prix des importations peut
s’être accru ou celui des exportations peut avoir diminué. Enfin, le taux de change peut s’être
modifié dans le sens d’une dépréciation de la monnaie nationale ou d’une dévaluation de
celle-ci, rendant les importations plus coûteuses lorsqu’elles sont exprimées en monnaie
nationale. La balance commerciale, que l’on exprime pour des raisons de simplicité sous la
forme X-M, devrait par conséquent plus rigoureusement s’écrire :
px*X - tx de change *pm * M
où px est le prix des exportations en devise nationale,
pm est le prix des importations en devise étrangère.
Dans ce chapitre, nous examinerons quelques facteurs ou mécanismes économiques qui
contribuent à déterminer le solde de la balance des opérations courantes.
Quatre éléments seront examinés :
– le volume des importations et des exportations,
– le prix des exportations (en €),
– le prix des importations (en devises étrangères),
– le taux de change.
Un élément supplémentaire sera discuté, celui de la compétitivité.
1. VOLUME DES IMPORTATIONS ET DES EXPORTATIONS
Le volume (ou la quantité) des exportations est fonction essentiellement de l’évolution de la
demande mondiale et de sa structure.

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Les fluctuations conjoncturelles (récession-expansion) vont affecter à court terme l’évolution
des exportations.
A plus long terme, l’orientation de la structure des échanges commerciaux mondiaux est
déterminante. On peut ainsi distinguer les échanges qui se portent sur des produits pour
lesquels la demande mondiale est en expansion de ceux pour qui la demande est diminution.
Si un pays a une structure de ses exportations dans laquelle les produits en récession sont
dominants, son commerce extérieur profitera moins de la croissance des échanges
internationaux. Dans son rapport de 2005, la Banque nationale de Belgique indiquait que les
performances moyennes de la Belgique du point de vue de ses exportations étaient
partiellement dues à l’orientation de ses exportations, basées sur les produits semi-finis, moins
porteurs en terme d’évolution de la demande mondiale et surtout plus soumis à la concurrence
internationale.
«Depuis la moitié des années nonante, l’expansion en volume des exportations de la Belgique demeure en retrait
de celle du commerce international. Ce dernier est notamment soutenu par la montée en puissance, largement
assise sur le développement des échanges de biens, de nouveaux pôles économiques en Asie, en Amérique latine
et parmi les nouveaux Etats membres de l’Union européenne. (…) Or, la spécialisation développée par la
Belgique en matière d’exportations, principalement à destination des pays proches et largement constituées de
produits semi-finis de moyenne technologie, ne lui permet pas de profiter pleinement de cette évolution»1.
Le contenu technologique des biens exportés détermine en grande partie le caractère
progressif ou régressif d’un produit : la demande mondiale en expansion est en partie une
demande de produits à fort contenu technologique. De ce point de vue, la faiblesse de
l’Europe et de la Belgique en matière de recherche et développement constitue très
certainement un handicap dans la consolidation et l’expansion de son commerce extérieur.
L’élasticité prix de la demande mondiale est un autre facteur déterminant les volumes
échangés. Les produits pour lesquels la concurrence internationale est forte, parce qu’il y a de
nombreux producteurs présents sur le marché, ou pour lesquels les produits de substitution
sont abondants auront une élasticité prix élevée et tout mouvement de prix se traduira par des
modifications des volumes exportés.
Le volume des importations est essentiellement fonction de l’évolution du revenu intérieur,
via la propension marginale à importer. Dans les économies fortement ouvertes, comme c’est
le cas pour la Belgique, toute variation du revenu national se traduira par des variations
importantes des importations. En effet, un taux d’ouverture élevé signifie que le contenu en
importations de la consommation finale, de la consommation intermédiaire et des biens de
capital fixes est élevé. L’effet des variations du revenu sur les quantités importées dépend,
d’une part, de la structure de la demande intérieure et, d’autre part, de l’origine de la variation
du revenu. Lorsqu’en 1981 le nouveau gouvernement socialiste de Pierre Mauroy décida
d’une augmentation du SMIC (salaire minimum intersectoriel de croissance), l’augmentation
de consommation des ménages français se porta massivement sur des biens importés,
notamment sur les magnétoscopes, produit pour lequel la demande mondiale était en
expansion et pour lequel le Japon présentait des avantages notoires en termes de prix et de
qualité. Il s’ensuivit rapidement une détérioration de la balance commerciale qui nécessita
ensuite une correction de la politique économique de la part des gouvernements socialistes. Si
une augmentation du revenu national résulte surtout de celle des investissements,
l’accroissement d’importations se portera d’abord sur des biens d’investissement.
1 Banque nationale de Belgique, Rapport annuel 2005, p. 66.

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Bien évidemment, la structure de production intérieure et sa capacité à répondre aux
accroissements de la demande finale détermineront également quelle part de l’accroissement
de la demande finale se portera sur des biens importés.
2. PRIX DES EXPORTATIONS
Les prix des exportations sont tributaires des prix intérieurs, auxquels s’appliquent les
différents taux de change. C’est en effet le prix payé par l’importateur qui détermine les
quantités exportées.
Les prix intérieurs sont fonction de :
– la composition du panier d’exportations : le prix moyen des exportations dépend de
l’évolution des prix des différents produits composant le panier d’exportations.
Certains prix sont très sensibles aux fluctuations de l’offre et de la demande (produits
énergétiques par exemple, matières premières) ou aux conditions climatiques (produits
agricoles) ;
– l’évolution des coûts de production : salaires, coût d’utilisation du capital, coût des
consommations intermédiaires, notamment énergétiques ;
– le taux d’inflation : une augmentation intérieure des prix se répercutera sur nos prix à
l’exportation via la transmission de l’inflation par le canal des coûts de production
(salaire, taux d’intérêt, matières premières et autres consommations intermédiaires).
Le taux de change déterminera le prix payé par l’importateur. L’application de droits de
douane par les pays importateurs, pour l’ensemble des importations ou pour certains produits
pour lesquels on veut privilégier ou protéger la production intérieure va naturellement
modifier le prix final payé par le consommateur final et influencer en conséquence ses
décisions de consommation.
3. PRIX DES IMPORTATIONS
Les prix des importations sont fonction :
– de l’évolution des prix des partenaires commerciaux ;
– du taux de change : c’est en effet le prix exprimé en monnaie nationale qui importe, du
point de vue tant de la balance commerciale que de l’élasticité-prix de la demande
intérieure ;
– du panier des biens importés dont une partie est fort sensible aux évolutions du
marché, comme c’est le cas pour les prix à l’exportation. La forte hausse des prix
énergétiques a largement contribué à diminuer l’excédent commercial – ou à aggraver
le déficit dans d’autres cas – d’un grand nombre de pays non producteurs.
4. LES TERMES DE L’ECHANGE
Les termes de l’échange sont le ratio des prix à l’exportation sur les prix à l’importation. Les
deux prix sont exprimés en indice. Ce ratio fournit donc une indication de l’évolution du prix
moyen relatif des exportations par rapport à celui des importations. On parlera de
détérioration des termes de l’échange lorsque la valeur de l’indice diminue et d’amélioration
lorsque sa valeur augmente. Lorsque le prix des importations évolue plus fortement que celui
des exportations, cela signifiera qu’une plus grande quantité de biens exportés ou une plus
faible quantité de biens importés sera nécessaire pour conserver une balance commerciale
inchangée. Autrement dit, une détérioration des termes de l’échange implique qu’il faille
exporter plus pour se permettre une même quantité de biens importés, à solde commercial
inchangé.

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Termes de l’échange = Indices des prix à l’exportation/
Indice des prix à l’importation
Le tableau 71 illustre l’effet des termes de l’échange sur la balance commerciale hypothétique
d’un pays exportant du charbon et important du blé.
Tableau 71
Prix, quantités et valeurs de l’exportation et de l’importation
T
0 T1 Indices
Exportations de charbon Quantités 10MT 11MT 110
Prix 20 21 105
Valeur 200 millions € 231 millions € 115.5
Importations de blé Quantité 2MT 2.3MT 115
Prix 100 120 120
Valeur 200 millions € 276 millions € 138
Solde de la balance
commerciale 0 € -45 millions €
Termes de l’échange 0.875
En Belgique, de 2001 à 2005, les termes de l’échange se sont dégradés comme l’indique le
tableau 72.
Tableau 72
Prix des échanges extérieurs (pourcentage de variation par rapport à l’année précédente)
2005 2006 2007 2008 2009
X biens et services 2,1 -0,5 -2,1 2,2 5,9
M de biens et services 2,1 -1,2 -2,0 2,8 6,7
Termes de l‘échange 0,0 0,7 -0,1 -0,5 -0,8
Source : BNB, Rapport annuel 2009
5. TAUX DE CHANGE
Les taux de change sont généralement exprimés en monnaie nationale : la quantité de
monnaie nationale nécessaire pour acquérir une unité de devise étrangère. Un dollar valait, le
1er mars 2006, 0,84 €. C’est ce que l’on appelle le taux à l’incertain. Le taux de change peut
également être exprimé comme le rapport entre la monnaie nationale et la devise étrangère.
C’est le taux au certain. Les monnaies de l’Europe continentale étaient cotées à l’incertain
jusqu’à l’introduction de l’euro. Elles sont depuis cotées au certain. Exprimé de la sorte, le
taux de change €/$ valait 1,19 le 1er mars 2006. Les taux de change influencent la balance
commerciale parce qu’ils déterminent le prix en devise payé pour les importations. Une
monnaie s’apprécie (se déprécie) si son prix exprimé en monnaies étrangères augmente
(diminue). Lorsque la monnaie s’apprécie, le prix payé en monnaie nationale diminuera : nos
importations seront moins coûteuses, à quantités égales. L’appréciation de l’euro vis-à-vis du
dollar en 2004 avait permis d’atténuer partiellement l’effet de la hausse du prix du pétrole sur
la balance commerciale. Par ailleurs, un prix plus faible aura également comme conséquence
un accroissement des quantités importées. En revanche, le prix exprimé en monnaie étrangère
de nos exportations sera plus élevé et par conséquent, du point de vue des quantités
échangées, cela va entraîner une diminution des exportations. Une dépréciation ou une
dévaluation auront l’effet opposé. Lorsqu’on se place au niveau des échanges avec l’ensemble
de nos partenaires commerciaux, il y a une multitude de taux de change : autant que de
partenaires commerciaux utilisant une unité monétaire différente de l’unité nationale. Il est
donc utile de connaître l’évolution globale de la c’est ce que l’on appelle le taux de change

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effectif. Celui-ci est un indice obtenu en calculant l’appréciation ou la dépréciation de la
monnaie nationale par rapport aux différentes devises en pondérant par leur poids dans nos
échanges commerciaux.
Ce taux de change effectif est un taux de change nominal. En effet, il ne tient pas compte de
l’évolution différenciée des prix. Si les prix ont augmenté plus fortement dans l’économie
nationale que dans le reste du monde, cela aura le même effet sur les échanges qu’une
appréciation de la monnaie : cela diminuera les quantités de biens nationaux que le reste du
monde pourra acquérir pour une même quantité de devises. En exprimant le taux de change
(en indice) comme la valeur de l’unité nationale en fonction d’une autre devise (cotation au
certain), le taux de change effectif réel deviendra :
Taux de change effectif réel = Taux de change effectif nominal x (p
i
/p
x
)
où p
i
est l’indice des prix intérieurs et px l’indice des prix mondiaux.
La notion de taux de change réel est très utile du point de vue de l’appréciation de la
compétitivité internationale d’une économie. Si le taux de change effectif réel augmente, la
position concurrentielle se détériore parce que les prix des exportations deviennent plus élevés
et l’économie perdra des parts de marché. Si la monnaie s’est appréciée (cas de l’euro vis-à-
vis du dollar en 2003-2004) et que les prix intérieurs ont moins augmenté que les prix
extérieurs, l’effet perte de compétitivité sera diminué à concurrence du différentiel d’inflation.
Graphe 89
Cours de change effectif de l’UEBL (indice 1999 = 100)
Source : CE.
(1) Moyenne pondérée du cours de change vis-à-vis des monnaies du reste de l’UE et des pays suivants : Australie, Canada,
États-Unis, Japon, Mexique, Norvège, Nouvelle-Zélande, Suisse et Turquie.
(2) Cours de change effectif nominal, déflaté par les coûts salariaux par unité produite de l’ensemble de l’économie.