t - Direction de la Planification

REPUBLIQUE DU SENEGAL
Un peuple-Un but-Une foi
MINISTERE DE L’ECONOMIE DES FINANCES ET DU PLAN
DIRECTION GENERALE DE LA PLANIFICATION ET DES
POLITIQUES ECONOMIQUES
DIRECTION DE LA PLANIFICATION
PLANNING PAPER N°2 :
EFFETS DE LA BAISSE DES PRIX DU BARIL DE PETROLE SUR
L’ECONOMIE SENEGALAISE : ANALYSE PAR UN MODELE BVAR
A LA VILLANI
Souleymane CISSE
Amadou DJIGO
@DP/DPG – Juillet 2015

1
Effets de la baisse des prix du baril de pétrole sur l’économie
sénégalaise : analyse par un modèle BVAR à la Villani.
Souleymane CISSE* & Amadou DJIGO†
Juillet 2015
Résumé :
Dans cet article, nous analysons l’effet de la baisse du prix du pétrole sur l’économie
sénégalaise dans le moyen terme à l’aide d’un modèle VAR Bayésien à la Villani qui
incorpore des connaissances a priori sur les valeurs de l’économie à l’état stationnaire.
L’exercice de prévision montre qu’en prenant en compte les hypothèses du WEO du FMI
relatives au prix du baril de pétrole à l’horizon 2016, le taux d’inflation s’établirait à 1,4% et
le taux de croissance à 4,5%. La valeur ajoutée du secteur secondaire hors énergie et celle
des branches « transport » et « énergie » se situant en moyenne à 4%.
Mots clés : VAR Bayésien, Fan charts, Chocs externes, prix du pétrole.
Classification JEL : F37, F43, E31.
Abstract:
In this article, we analyze the effect of lower oil prices on the Senegalese economy in the
medium term with a Bayesian vector auto-regressive model (BVAR) with informative prior
on the steady state. The results of estimation with IMF WEO hypothesis on oil price in
horizon 2016, the inflation is expected to be 1.4% and the growth rate close to 4.5%. The
added value of the secondary sector excluding energy, "transport" and "energy" averaging
up to 4%.
Keywords: Bayesian vector auto-regression, charts Fan, external shocks, oil prices.
JEL Classification: F37, F43, E31.
* Direction de la Planification (DP) : 8, rue du Dr Guillet, BP: 4010 Dakar Tél: [phone]/ Fax:
(221) 33 823 14 37
Email : slmciss[email protected]m ; [e-mail]
† Email : [e-mail] ; [e-mail]
Nous adressons nos vifs remerciements au Directeur de la Planification et à l’ensemble des collègues qui ont
apporté leurs observations.
Les positions et points de vue exprimés dans ce document n’engagent que les auteurs ; ils ne reflètent pas la
position de la Direction de la Planification du Ministère de l’Economie, des Finances et du Plan du Sénégal.

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Introduction :
Depuis le deuxième trimestre de 2014, les cours du baril de pétrole ne cessent de
baisser, passant de 107$ US/b en juillet 2014 à 63$/b au mois de décembre de la même
année, soit une baisse de 41,1%. Les projections du FMI tablent sur une légère diminution
du cours du pétrole sur la période 2014–16 par rapport à 2013. Cette chute des cours du
pétrole tire son origine d’une offre plus forte que prévue émanant des Etats-Unis avec le
pétrole de schiste, non compensée par une réduction de la production des pays membres de
l’OPEP. Parallèlement, la demande réelle et anticipée de pétrole reste faible en particulier
celle de la Chine, du Japon et de la zone euro.
Dans un contexte national marqué par l’adoption d’un nouveau modèle de développement
économique à travers le Plan Sénégal Émergent (PSE), l’économie sénégalaise n’est pas
insensible aux fluctuations du baril du pétrole (Diop et Fame (2007), Diop (2011)‡), en
particulier à la chute récurrente des cours du pétrole. Selon Arezki et Blanchard (2014), cette
baisse des cours du baril pourrait avoir pour effet pour un pays importateur de pétrole:
- une augmentation du revenu réel sur la consommation ;
- une réduction des coûts de production des produits finis et, partant, l’effet sur les
bénéfices et l’investissement ;
- une baisse du taux d’inflation, globale et sous-jacente.
La présente étude cherche à mesurer l’effet de cette baisse du cours du pétrole sur la
stabilité macroéconomique du Sénégal appréhendée par le taux de croissance économique,
le taux d’inflation et la valeur ajoutée de certaines branches d’activité dans le moyen terme ,
à l’aide d’un modèle BVAR à la Villani (2009). Autrement dit, quels seront les effets de cette
baisse récurrente des cours du pétrole sur ces agrégats dans le moyen terme? A cet effet, un
exercice de prévision sera mené sur ces différents agrégats.
L’article s’articule autour de trois parties. La première partie aborde quelques faits stylisés.
Le modèle BVAR à la Villani est présenté dans la deuxième partie. Les résultats des
estimations et l’exercice de prévision font l’objet de la troisième partie.
‡ Ces études examinent les effets de la hausse du prix du pétrole, entre autres produits, sur la stabilité
macroéconomique du Sénégal.

3
1. Quelques faits stylisés
Dans cette partie, nous décrivons les liens entre les variables extérieures et les variables
domestiques.
 Corrélation variables extérieures et variables domestiques
La transmission des fluctuations des cours du pétrole semble plus prononcée que celles du
taux de change (E) sur les variables domestiques. Le cours du baril (Poil) est positivement
corrélé avec le niveau d’inflation et négativement avec le taux de croissance économique§
(Y), la variation de la valeur ajoutée des branches d’activité Energie (ENR), transport (TRP) et
du secteur hors énergie (SEC/ENR). Cette faible corrélation est plus prononcée avec le niveau
de la valeur ajoutée du transport.
Tableau 1: Corrélation entre variables extérieures et variables domestiques
P
Y
SEC/ENR
TRP
ENR
POIL
E
P
1
Y
0,06
1
SEC/ENR
0,21
0,53
1
TRP
-0,08
0,40
0,26
1
ENR
0,11
0,12
0,02
0,20
1
POIL
0,13
-0,19
-0,15
-0,01
-0,14
1
E
0,10
-0,01
0,11
-0,12
0,25
-0,75
1
Source : ANSD, INSEE, calculs des auteurs.
 Analyse graphique de l’évolution des variables extérieures et domestiques
Une analyse graphique de l’évolution du taux d’inflation et du taux de croissance
économique montre une légère sensibilité par rapport aux cours du baril du pétrole. Les
effets de la crise financière de 2008 se sont manifestés au Sénégal avec un décalage de deux
trimestres.
L’examen de l’évolution du cours du pétrole et des valeurs ajoutées (VA) du secteur
secondaire hors énergie, du transport et de l’énergie montre également une légère
sensibilité entre ces grandeurs.
§ Ces résultats corroborent ceux de Diop & Fame (2007).

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Graphique 1: Evolution du cours du pétrole et des variables domestiques
Sources : ANSD, INSEE, calculs des auteurs.
L’évolution des importations de produits pétroliers et l’analyse du niveau des
consommations intermédiaires des secteurs et branches d’activité en produits pétroliers
permettent de mettre en évidence la dépendance du Sénégal vis-à-vis du pétrole. En effet,
les importations de produits pétroliers aux cours des 10 dernières années représentent en
moyenne plus d’un cinquième des importations totales du Sénégal.
La branche de l’énergie utilise le plus de produits pétroliers en intrants (55% en 2012). Elle
incorpore plus de la moitié (64,6%) des intrants en produits pétroliers du secteur secondaire.
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
Taux de croissance du PIB
Cours du baril de pétrole
Taux d'inflation
-100,0%
-50,0%
0,0%
50,0%
100,0%
150,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
VA énergie
VA transport
VA Secteur secondaire hors énergie
Cours du baril de pétrole