SEANCE 5 : LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION ET LES PRINCIPAUX RATIOS L’analyse du compte de résultat présente un triple objectif : - Tout d’abord, analyser les marges de l’entreprise et déterminer des résultats intermédiaires facilitant l’élaboration du diagnostic de l’entreprise. Évaluer l’activité d’une entreprise et sa capacité à être profitable et rentable. Déterminer les ressources internes dégagées par l’entreprise et lui permettant d’autofinancer ses activités 1. Définition La simple présentation du résultat de l’entreprise ne suffit pas. Il faut, pour élaborer un diagnostic pertinent, s’interroger sur les éléments qui sont à l’origine de ce résultat. Il convient de dissocier ici : - ce qui relève de l’activité normale d’une entreprise (son cycle d’exploitation). ce qui résulte de son mode de financement : l’endettement à une incidence sur le résultat par le biais des charges financières (paiement des intérêts). ce qui est dû à des éléments exceptionnels : qui ne vont pas se renouveler dans le futur et qui sont indépendant de l’activité normale de l’entreprise. Le concept de soldes intermédiaires de gestion permet de décomposer le résultat d'une entreprise pour améliorer le diagnostic financier. Les soldes intermédiaires de gestion se décomposent selon le schéma suivant : SCHEMA D’ENSEMBLE DES SIG Ventes de marchandises – Coût d’achat des marchandises vendues (achats de marchandises ± Variation de stocks de marchandises) (1) = Marge commerciale (pour les entreprises commerciales) 1 Production vendue ± Production stockée + Production immobilisée (2) = Production de l'exercice Marge commerciale + Production de l’exercice - Consommations de l’exercice en provenance de tiers (3) = Valeur Ajoutée de l’entreprise Valeur Ajoutée de l’entreprise + Subventions d’investissement - Impôts, taxes et versements assimilés - Charges de personnel (4) = Excédent Brut d’Exploitation Excédent Brut d’Exploitation + Reprises sur provisions d'exploitation + Autres produits d’exploitation - Dotation aux amortissements et provisions - Autres charges d’exploitation (5) = Résultat d’exploitation Résultat d’exploitation + Résultat financier (=produits financiers - charges financières) (6) = Résultat courant avant impôt 2 Résultat courant avant impôt + Résultat exceptionnel (=produits exceptionnels - charges exceptionnelles) - Impôt sur les bénéfices - Participation des salariés (7) = Résultat de l’exercice Cette décomposition du compte de résultat permet d'identifier les différents facteurs qui sont à l'origine du résultat de l'entreprise en dissociant les facteurs liés directement au processus de production de l'entreprise des facteurs liés soit à la politique financière de l'entreprise (résultat financier) soit à des éléments non liés à la gestion courante de l'entreprise (résulta exceptionnel). 1. LA MARGE COMMERCIALE, encore appelée parfois marge brute, est la différence entre le montant des ventes de marchandises et le coût d’achat de ces marchandises. Elle concerne essentiellement les entreprises de négoce et de distribution. Son analyse permet d’adapter les prix de vente par rapport au prix d’achat ou de situer l’entreprise par rapport à la concurrence. 2. LA PRODUCTION DE L’EXERCICE est un indicateur qui concerne les entreprises de services ou les entreprises industrielles ou encore la partie de production de biens ou de services d’une entreprise mixte qui est à la fois commerçante (achat et revente) et productrice. La production correspond au montant des ventes de produits/services de l’entreprise modulé par la variation des stocks s’il y a lieu (production stockée) et augmenté de la production immobilisée (travaux réalisées par l’entreprise pour elle-même). Cet indicateur permet d’apprécier le montant qu’une entreprise tire de son activité avant déduction des frais inhérents à la fabrication et à la commercialisation. 3. LA VALEUR AJOUTEE correspond à l’apport que l’entreprise fait au monde économique extérieur. (La somme des valeurs ajoutées par les entreprises d’une nation constitue la “production nationale brute” ou PNB). Résultat de la différence entre les ventes et les achats externes, elle mesure la richesse créée par l’entreprise qui sera partagée par les différents acteurs participant à la vie de l’entreprise : personnel, banques, Etat, actionnaires… 4. L’EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION est une notion financière essentielle. C’est le solde généré par l’activité courante de l’entreprise avant de prendre en compte sa politique d’investissement (amortissements) et de gestion financière (emprunts). Il donne une vision objective de l’entreprise et permet de déterminer la rentabilité de son exploitation courante Il traduit un flux financier, c’est-à-dire l’importance des liquidités qui ont été dégagées par l’exploitation. C’est avec ces liquidités que l’entreprise pourra notamment financer ses nouveaux investissements mais aussi rémunérer les apporteurs de capitaux (prêteurs et propriétaires). Dans le cas où cet indicateur est négatif, on parle d’Insuffisance Brute d’Exploitation. 3 5. LE RESULTAT D’EXPLOITATION est issu de l’activité “normale et courante” de l’entreprise. Comme son nom l’indique, il se calcule avant la prise en compte des éléments financiers ou exceptionnels. Il se calcule à partir de l’EBE en prenant en compte les dotations aux amortissements et provisions et les autres charges qui n’avaient pas été prises en compte. 6. LE RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS On appelle “opérations courantes” les opérations d’exploitation et financières. C’est donc tout ce qui s’oppose à l’exceptionnel. La performance courante est par conséquent la performance économique et financière. L’intérêt de cette notion est donc de ne pas comprendre les éléments exceptionnels et de constituer un moyen d’analyse de l’activité “courante” et une base pour les prévisions financières. Le résultat exceptionnel est fondé sur la distinction courant/exceptionnel - qui n’est toutefois pas toujours très facile à appliquer. Il est calculé de façon spécifique par différence entre les produits exceptionnels et les charges exceptionnelles (exemples : plus-value ou moins-value sur cession d’actifs avec, “en charges exceptionnelles”, la valeur comptable des éléments d’actifs cédés et en “produits exceptionnels”, le produit des cessions de ces éléments d’actif). 7. LE RESULTAT de l’exercice est donc le solde du compte de résultat. 2. Exemple de SIG Document Gestion ALISE : Bilan 2013 Fin sujet 21/03/2013 Sujet 15/10/2013 3. Analyse de l’activité par les ratios Ratios de rentabilité économique D ‘un point de vue économique, la rentabilité de l'entreprise s'exprime par le rapport entre le surplus monétaire dégagé et le capital économique (actif total). Ce ratio ne prend pas en considération les conditions de financement (part relative des capitaux propres et des capitaux empruntés à log terme). De façon générale, on désigne par le ratio ROI (Return on investment) cette idée de rapprochement entre les résultats et les sommes investies. La rentabilité s'exprime alors par le rapport : Cette expression globale de la rentabilité peut être décomposée à partir des mécanismes qui sont à l'orogine du surplus, c'est-à-dire le volume d'affaires et la marge de résultat. L'expression de la rentabilité devient : 4 (Alors : rentabilité économique = marge × rotation) On peut introduire également la notion de productivité en faisant intervenir la valeur ajoutée. La rentabilité économique devient : Ou valeur ajoutée/immobilisations exprime un rapport de productivité. (On a alors : marge sur valeur ajoutée × productivité × degré d'immobilisation de l'actif.) Ratios de rentabilité financière De façon générale on désigne la rentabilité financière par le ratio de rentabilité des fonds propres – ROE (Return on Equity) : Cependant, l'un des inconvénients du ROE est qu'il intègre les effets de la politique de financement de l'entreprise. C'est la raison pour laquelle on peut chercher à compléter le ROE par une mesure de la rentabilité économique c'est-à-dire par un ratio indépendant du mode de financement de l'entreprise. La rentabilité économique est le plus fréquemment appréhendée par le ROCE (return on Capital employed) qui s'apprécie par rapport aux capitaux utilisés. Les capitaux employés figurant au dénominateur correspondent à la somme des immobilisations et du besoin en fond de roulement d'exploitation, c'est-à-dire aux besoins de financement stables de l'activité. 5 1. Ratios d’analyse financière orientés rentabilité Ces ratios d’analyse financière orientés rentabilité sont d’avantage portés sur des éléments figurant dans le compte de résultat. On retrouve ainsi les ratios suivants : les ratios qui servent à mesurer la rentabilité de l’activité, on peut citer : Le calcul par rapport au résultat net : Résultat net / Chiffre d’affaires (CA) Et le calcul par rapport à l’EBE : Excédent brut d’exploitation (EBE) / CA Conseil : Ces ratios sont très utiles pour se comparer aux concurrents et permettent de s’assurer que l’entreprise maitrise à la fois ses coûts et à la fois ses prix de vente. les ratios qui servent à mesurer la rentabilité par rapport aux moyens déployés : Le principal ratio utilisé est le suivant : Résultat net / Capitaux propres les autres ratios liés au compte de résultat : Il existe un ratio lié au compte de résultat qui est très important, il s’agit du taux de marge de production ou du taux marge commerciale, suivant l’activité de l’entreprise. Le calcul du taux de marge est le suivant : (Chiffre d’affaires HT – achats et/ou services consommés HT) / Chiffre d’affaires HT Ce taux mesure le pourcentage de chiffre d’affaires restant après consommation des achats et/ou services directement liés à la réalisation de ce chiffre d’affaires. 2. Ratios d’analyse financière orientés trésorerie le délai moyen de règlement fournisseurs en jours Le calcul est le suivant : (dettes fournisseurs TTC/Total des achats TTC) * 360 Un allongement de ce délai constitue un signe possible de difficulté de trésorerie. le délai moyen de règlement clients en jours Le calcul est le suivant : (créances clients TTC/Total des ventes TTC) * 360 Un allongement de ce délai peut être expliqué par une détérioration de la solvabilité des clients de l’entreprise ou par l’existence de litiges. 3. Ratio d’indépendance financière Le ratio d’indépendance financière met en avant l’état de l’endettement financier de l’entreprise par rapport à ses fonds propres. Il peut être calculé ainsi : capitaux propres / ressources stables (Les ressources stables correspondent aux capitaux propres, aux provisions à long terme et aux dettes financières) Un ratio trop faible risque de compliquer les possibilités de trouver des financements externes. 6 4. Taux d’endettement La vision objective C'est la mesure de la solvabilité globale de l'affaire : les ressources propres doivent être suffisantes pour supporter une certaine dévalorisation de l'actif tel qu'il figure au bilan. La comparaison du niveau des ressources propres par rapport au total du bilan est une mesure du degré d'engagement des actionnaires dans le risque d'entreprise. Ressources propres Total du bilan Ratio de solvabilité = On considère que ce ratio doit excéder les 25% pour que l'entreprise ne soit pas trop endettée, on majorera ce chiffre pour le secteur industriel (35%) et on le minorera pour le secteur commercial (20%). La vision subjective De ce ratio découle la capacité de l'entreprise de s'endetter auprès du système bancaire. Cette mesure est réalisée par le ratio suivant, appelé ratio de capacité d'endettement: Ratio de capacité d'endettement = Ressources propres Dettes structurelles En règle générale, ce ratio doit être supérieur à 1. Il permet de s'assurer que les concours bancaires à long et moyen terme ne sont pas supérieurs à ceux des investisseurs associés au risque d'entreprise. Plus cette capacité d'endettement est importante, plus la société pourra avoir recours à l'emprunt pour financer des acquisitions ou investissements. Il convient cependant de modérer cette limite stricte en tenant compte des différents secteurs d'activité et de leurs spécificités. Les entreprises de négoce, par exemple, ont des ressources propres faibles et des engagements à court terme élevés. Dans ce cas le ratio acceptable pourra aller jusqu'à 0,1. On pourra calculer la marge théorique d'endettement de la façon suivante : Marge = Ressources propres - Dettes structurelles 7
