Structure par terme des taux d`intérêt et anticipations de la politique

Institut d'Études Politiques de Paris
ÉCOLE DOCTORALE DE SCIENCES PO
Programme doctoral Gouvernance Économique
OFCE
Doctorat de Sciences Économiques
Structure par terme des taux d’intérêt et
anticipations de la politique économique
Bruno Ducoudré
Thèse dirigée par Henri Sterdyniak, Professeur associé à l’Université de
Paris IX-Dauphine
Soutenue le 4 avril 2008
Jury :
M. André Cartapanis, Professeur à l’Institut d’Études Politiques d’Aix-en-
Provence, rapporteur
Mme Virginie Coudert, Professeur associé à l'Université de Paris 13
M. Jean-Paul Fitoussi, Professeur à Sciences-Po Paris
M. Jean-Paul Pollin, Professeur à l'Université d'Orléans, rapporteur
M. Henri Sterdyniak, Professeur associé à l'Université Paris IX-Dauphine,
Directeur de thèse

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L’ I NSTITUT D’ E TUDES P OLITIQUES DE P ARIS n’entend donner aucune
approbation ni improbation aux opinions émises dans les thèses ; ces opinions doivent être
considérées comme propres à leurs auteurs.

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Remerciements
Je tiens tout d’abord à remercier mon directeur de thèse, M. Henri Sterdyniak, Directeur du
département Économie de la Mondialisation à l’OFCE, de m’avoir accordé sa confiance tout
au long de mes années de thèse. Cette thèse n’aurait pu exister sans ses nombreux conseils,
ses critiques si justes, son implication et sa grande disponibilité.
Mes remerciements vont aussi à l’ensemble des membres de l’OFCE. Je remercie plus
particulièrement M. Jean-Paul Fitoussi, Président de l’OFCE, pour m’y avoir accueilli, et pour
sa participation au jury de la thèse ; Catherine Mathieu pour son aide précieuse lors de la
constitution de bases de données ; Jérôme Creel pour ses conseils ; Esther Benbassat pour sa
grande disponibilité ; Gwenola de Gouvello et Christine Paquentin pour leur assistance lors de
mes recherches bibliographiques ; Christian Giraud pour la qualité du matériel informatique
mis à ma disposition. Je remercie aussi chaleureusement les doctorants qui m’ont accompagné
dans cette aventure, pour leur écoute, leur soutien et leur assistance technique : Gaël
Callonnec, Mathias Coiffard, Yves de Curraize, Paul Huber, Gwénaëlle Poilon, Frédéric
Reynès. Je remercie plus spécialement Antoine Bouveret pour sa précieuse collaboration lors
de l’article que nous avons réalisé en commun.
Je remercie aussi Mme Virginie Coudert, M. André Cartapanis et M. Jean-Paul Pollin pour
l’honneur qu’ils m’ont fait en acceptant de participer au jury de la thèse.
J’adresse un profond remerciement à Laetitia, à ma famille et à mes amis, pour m’avoir
écouté et soutenu dans mes moments de doute. Un grand merci à Marie et Sébastien d’avoir
pris le temps de relire avec une grande attention les chapitres de ma thèse.

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A Laetitia

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Sommaire
Résumé 7
Introduction générale 9
Chapitre 1 : Détermination de la structure par terme des taux d’intérêt et
politique économique 17
Chapitre 2 : Communication et anticipations de la politique monétaire future 61
Chapitre 3 : Politique budgétaire et taux d’intérêt 99
Chapitre 4 : Peut-on expliquer le bas niveau des taux longs US ? 139
Chapitre 5 : Politiques économiques cohérentes, taux d’intérêt et taux de
change d’équilibre 195
Conclusion générale 227
Bibliographie 231
Table des matières 251