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Euribor ou Euro Interbank Offered Rate
L’Euribor ce n’est pas un seul taux mais 15 taux d’intérêt qui sont utilisés par les banques pour
calculer les taux des livrets bancaires, les taux des comptes à terme et les taux pour les prêts ou
emprunts à taux variables. Mais derrière ce terme technique, que sont les taux Euribor ? Comment
sont-ils fixés ? A quoi servent-ils réellement ?
Le terme Euribor est obtenu par la contraction du nom anglais : Euro Interbank
offered rate que nous pouvons traduire en français de la façon suivante : taux
d’intérêt interbancaire offert entre banques.
L'Euribor est un taux d’intérêt à court terme
Il n’existe pas un seul taux Euribor mais 15 taux d’intérêt euribor qui
correspondent chacun à 15 échéances différentes. Il existe par exemple l’Euribor
à 1 ,2 ou 3 semaines et les taux Euribor portant sur 1, 3… 12 mois. Rappelons
qu’un taux d’intérêt définit le coût du prêt d’une somme d’argent pour une durée donnée. Pour les prêts à
taux variables, les taux d’intérêt sont indexés en général sur les taux Euribor à court terme (maturité trois
mois à un an). L’Euribor 3 mois intervient dans le calcul du taux du livret 1 (de même que l’ Eonia et l’indice
des prix). Pour de nombreux autres produits d’épargne, les taux Euribor de termes différents seront choisis
selon la maturité du produit.
Evolution de l’Euribor à différentes dates d’échéance, sur 18 ans : des hauts… et des bas mais une
tendance générale à la baisse !
Actuellement, les taux d’intérêt à court terme se situent à un plus bas historique, ce qui explique la faible
rémunération des produits d’épargne à court terme, de même que le niveau très peu élevé des taux
proposés pour les prêts immobiliers.
L'Euribor est utilisé sur le marché interbancaire
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Chaque jour les banques sont obligées de faire des ajustements de trésorerie pour rééquilibrer les avoirs
en liquidité dont elles ont besoin pour poursuivre leur activité. Le marché interbancaire est un marché de
gré à gré, ce qui signifie que les banques en excès de liquidité bancaire prêtent aux banques en demande
de liquidité bancaire. Ces prêts se font à échéances différentes aux taux euribor respectifs (1 semaine…12
mois). Sur le marché interbancaire ne peuvent intervenir que les banques, la banque centrale européenne,
les banques centrales nationales, certaines entreprises de financement et enfin certaines institutions
publiques dont le Trésor public ou la Caisse des dépôts et consignations.
Comment se calcule l’Euribor ?
Il est calculé par un panel de banques : 47 banques européennes de la zone euro, 4 banques européennes
hors zone euro et 6 banques hors Union européenne, ayant toutes une excellente réputation de solvabilité,
proposent chaque jour à la Fédération des banques européennes (FBE), une évaluation individuelle des
taux euribor. Ces évaluations sont calculées en fonction des besoins de liquidité du marché mais aussi en
fonction de données économiques telles que le niveau d’inflation, le taux de croissance, les notations et le
taux de refinancement de la Banque centrale européenne . En effet l’ensemble de ces agrégats
économiques conditionnent l’activité des banques. Quant au taux de refinancement, il donne des
informations sur la politique monétaire de la BCE. La Fédération des banques européennes, par un
savant calcul, publie chaque jour ouvré à 11 heures (heure de Paris) une moyenne de ces taux (le fixing).
Eonia, le plus petit taux du marché interbancaire
Le taux EONIA varie selon l’offre et la demande à 1 jour de liquidité bancaire. Il est donc
calculé en faisant la moyenne pondérée de toutes les transactions au jour le jour de prêts non
garantis réalisées sur le marché interbancaire. Seuls les échanges entre les 47 banques
membres du panel des banques sont retenus. Pour mémoire, il faut rappeler que les taux
Euribor sont calculés, non à partir des transactions mais à partir des évaluations, a priori, des
volumes de liquidité à échanger.
Au Royaume-Uni, c’est le Libor
Il existe d’autres taux interbancaires hors de la zone euro. Ainsi sur le marché
interbancaire londonien, le Libor est aussi décliné en 15 taux d’échéance différente. Il
est calculé pour 10 devises différentes.
Un mode de calcul contesté…
Le mode de calcul de l’Euribor est aujourd’hui remis en cause depuis l’affaire du « Libor » : Rappelons que
le 28 juin 2012, la Banque Barclays a été condamnée par la justice américaine à la demande des
régulateurs américains et anglais, pour avoir manipulé le London interbank offered rate (Libor) sur la
période 2005-2009. Cette banque, avec la complicité d’autres banques, s’entendait pour proposer des taux
dont le niveau favorisait des paris spéculatifs. La manipulation de ces taux, aujourd’hui fortement
sanctionnée, a permis à plus d’une quinzaine de banques de s’enrichir frauduleusement aux dépens
notamment du petit épargnant.
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De la nécessité de réguler
C’est ce qu’a décidé la commission européenne qui présentera au cours du deuxième trimestre 2013, un
nouveau texte législatif sur les taux de référence. « L’intégrité des taux de référence est un élément crucial
pour la fixation des prix de nombreux instruments financiers et contrats commerciaux et non commerciaux
» (Michel Barnier, commissaire européen aux Services financiers). Plusieurs mesures doivent être prises.
Elargir le nombre de banques qui doivent faire partie du panel des banques afin d’éviter les risques d’entente et de distorsion.
Un numerus clausus de banques qui devront obligatoirement faire partie du panel de banques. En effet, devant les menaces de
sanctions en cas de manipulations des taux, certaines banques comme l’allemande Bayern LB, sont sorties du panel. Elles seraient
invitées à le réintégrer. La commission européenne envisage donc d’exercer un pouvoir de contrainte pour obliger les banques à
« des soumissions obligatoires pour les taux de référence d’importance systémique ».
Des questions encore en suspens
La banque centrale européenne, en juillet 2012, avait également proposé la mise en place d’un nouveau
mode de calcul qui se ferait non pas à partir des taux estimés mais à partir des taux effectifs observés sur
le marché interbancaire. Mais est-ce possible sur un marché où la confiance entre les banques est encore
fragile et où les risques d’illiquidité sont toujours présents ?
Quelle autorité assurerait la régulation de cette nouvelle organisation ? La BCE semble la plus compétente
mais sur les rangs se présente aussi la petite autorité de régulation européenne ESMA accompagnée de l’
Autorité Bancaire Européenne (ABE). Affaire à suivre.
EN SAVOIR PLUS
Les taux Euribor
Le panel de banque
Les recommandations des autorités européennes des marchés (ESMA) et des banques (EBA)
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Le scandale du Libor
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