Union Internationale de banques « UIB

 DEPARTEMENT RECHERCHES Note d’information Union Internationale de banques « UIB » Actionnariat SOCIETE GENERALE
Autres actionnaires
62,36%
37,64%
REDUIRE 15,6 DT
Réalisations en 2010 ƒ L’exercice 2010 a été ponctué par des progressions à deux chiffres pour les principaux indicateurs d’activité de l’UIB. Les Données boursières 17­Mar­11
Cours Nombre de titres C.B (MDT)
P/E 2010 e
P/BV 2010 e Div. Yield 2010 e 19,18
17 600 000
337,57
18,1
3,4
0,0%
encours de crédits ont augmenté de 20,4% en 2010, soit la 3ème plus forte croissance parmi les banques cotées, pour s’élever à près de 2 300 MDT. ƒ Les dépôts de la clientèle ont été aussi en nette hausse mais à un rythme moins accéléré que celui des crédits. Avec une progression de 11,6%, les encours de dépôt se sont élevés à 2 246 MDT. Cette amélioration a été favorisée par une progression de 73 MDT des dépôts à vue, 60,5 MDT des dépôts d’épargne et de 106,5 MDT des dépôts à terme et autres dépôts. Ainsi, la structure des dépôts de l’UIB en 2010 se trouve équilibrée. Performance du titre en 2011
Plus Haut (03/01/2011) Plus Bas (25/02/2011)
Rendement UIB
Tunindex
20,40
18,25
Structure des dépôts ‐7,5%
‐15,7%
519 Evolution du cours en 2011
5 200
4 800
4 400
4 000
TUNINDEX
UIB
3/1
18/1
2/2
17/2
22
20
18
16
14
12
10
8
6
Autres
DAT
666 727 645 718 2 009 2 010 Epargne DAV
ƒ En termes de risque, malgré les efforts consentis par la banque pour mieux maitriser ses ratios de risque, ces derniers restent 4/3
encore élevés par rapport à la moyenne du secteur. Le taux des créances classées a été ramené à 18,6% en 2010 alors que le 731 taux de couverture a baissé légèrement à 51,8% en 2010 contre 53% en 2009. En terme de ratio prudentiels, l’UIB affichait en 2010 un ratio de solvabilité de 9,2% au dessus de la norme des 8% grâce à l’augmentation de capital en 2008 et la consolidation des résultats nets en 2009 et 2010. Mars 2011 1 DEPARTEMENT RECHERCHES Note d’information 2010*
Var 09/10
67,2
77,1
14,7%
29,8
29,0
33,9
16,9%
Produit Net Bancaire 90,5
105,2
122,2
16,1%
Charges opératoires 66,0
67,2
68,6
2,1%
En MDTN 2008
2009
Marge d'intérêt 50,4
Marge sur commissions Revenu Brut d'Exploitation Formation du PNB 11,2
24,5
38,2
53,6
40,3%
Résultat d'exploitation 1,7
6,7
20,8
209,7%
10,4
29,8
Résultat net 0,9
7,4
18,6 151,4%
50,4
En MDTN Encours des crédits Portefeuille Titres
Encours des dépôts Emprunts et Ressources Spéciales 2 008 2008
2009
Var 2010 *
09/10
1 677,6 1 884,1 2 299,2
71,1
68,2
­13,2%
1 774,9 2 006,2 2 246,1
12,0%
33,9
67,2
77,1
2 009 Marge d'interet Revenus nets du portefeuille 22,0%
59,2
9,0
29,0
2 010 Marge sur commissions ƒ Le Produit Net Bancaire a clôturé l’année 2010 au niveau des 122,2 MDT soit un saut de 16,1%. Le PNB reste principalement composé de la marge d’intérêt (63%) qui a progressé de 10 MDT entre 109,1
247,5
238,5
­3,7%
72,9
79,6
98,3
23,6%
2008
2009
2010 *
Var 09/10
72,9%
63,8%
56,1%
7,7 pts 59,3%
Commissions nettes / frais de perso
opératoires au cours de l’année 2010 et ce malgré un effort soutenu en matière d’extension et de 56,8%
67,3% 10,4 pts modernisation de son réseau. Ainsi, le résultat brut d’exploitation s’est situé à 53,6 MDT en ROE
1,3%
10,3%
23,3%
13,1pts
hausse remarquable de 40,3%. 0,0%
0,3%
0,7%
0,4 pts 1,0%
7,0%
15,2%
8,2 pts Capitaux propres Coefficient d'exploitation ROA
Résultat Net /PNB
Taux de créances classées
* Taux de couverture 36,0%
26,6% 18,6%
­8 pts 54,5%
53,0% 51,8%
1,2 pts * : selon les données provisoires et non auditées communiquées par la UIB Mars 2011 Réalisations en 2010 2009 et 2010, suivi par la marge sur commission (28%) et dans une moindre mesure les revenus du portefeuille (9%). ƒ Les charges opératoires ont été bien maitrisées avec une légère hausse de 2,1% à 68,6 MDT. D’ailleurs l’UIB a occupé la première place parmi ses pairs en matière de maîtrise des charges ƒ Avec un coût net du risque qui absorbe plus de 50% du RBE (50,4%), le résultat d’exploitation de l’UIB en 2010 serait de près de 21 MDT et le résultat net provisoire s’élèverait à 18,6 MDT. 2 DEPARTEMENT RECHERCHES Note d’information Evénements récents et perspectives de développement Continuation de l’exploitation malgré les sinistres ƒ
Face aux événements qui se sont déroulés en Tunisie courant le mois de Janvier 2011, le montant total des pertes de l’UIB a été estimé à 2,5 MDT (couvert en grande partie par les assurances) pour 41 sites touchés dont 10 agences totalement incendiées et 24 DAB endommagés soit 21,6% du parc de l’UIB. L'exposition de l'UIB est quasi­nulle sur les différentes parties liées avec la famille de l'ex­président Ben Ali ƒ
Parmi les 182 entreprises appartenant à la famille et alliés de l’ex‐président Ben Ali, l’UIB n’en compte que deux dans son portefeuille, avec un engagement de seulement 0,41 MDT. Ces deux relations figurent parmi les clients inactifs de l’UIB, c'est‐à‐dire sans aucun mouvement significatif. La majeure partie de cet engagement, 0,39 MDT, concerne une relation ancienne avec une créance, ayant fait l’objet d’un déclassement depuis l’an 2000. Cette créance est totalement provisionnée au 31/12/2010 et fait l’objet d’une procédure de cession en cours à une société de recouvrement. Un plan de soutien à l’économie tunisienne ƒ
Avec le ralentissement attendu au niveau de la croissance économique tunisienne, l’année 2011 semble être une année difficile. Dans cette conjoncture transitoire, le management de l’UIB envisage un plan de soutien pour l’économie tunisienne qui consiste principalement à assurer, en premier lieu, un accompagnement adapté aux entreprises touchées par les évènements du mois de Janvier, à déployer, en second lieu, une démarche proactive dans la gestion des risques et des impayés et en troisième lieu, d’implanter un dispositif de prospection et de développement de l’activité des PME par des conseillers dédiés. Pour ce qui est développement régional, la banque compte participer à l’émergence de nouveaux projets dans les zones de développement régional, notamment à travers l’international SICAR et ses fonds tout en favorisant le recrutement des nouveaux diplômés originaires des régions de l’intérieur du pays. Recommandations ƒ
Après un rendement de 13,7% en 2010, le titre UIB a été en baisse, à l’instar de l’ensemble du marché, de 7,8% par rapport au début de l’année soit la seconde moins importante baisse du secteur actuellement. A ce niveau de cours, soit 19,18 DT, le titre s’échange à des niveaux de calorisation qui restent encore élevés avec un P/E 2010 de 18,1x et un P/BK 2010 de 3,4x. ƒ
Malgré un plan de développement prometteur avancé par le management de l’UIB et l’amélioration attendue des ratios de risque de l’UIB et leur conformité par rapport aux normes réglementaires à partir de 2013, nous estimons que la situation économique actuelle de la Tunisie pourrait bien freiner la croissance de la banque et agir sur la qualité du portefeuille de la banque. Dans ce contexte nous recommandons de « Réduire » la position sur le titre UIB. Mars 2011 3 DEPARTEMENT RECHERCHES Note d’information Informations importantes Ce document n’est pas une offre, sollicitation ou recommandation à l’achat ou à la vente du titre mentionné. Les jugements et estimations constituent notre réflexion personnelle et sont sous réserve de modifications sans préavis préalable. Elles reflètent les opinions de l’analyste et peuvent coïncider ou pas avec les réalisations de la société. Les informations contenues dans le présent document sont obtenues de sources considérées fiables mais ne peuvent pas être garanties quant à leur précision. MAC.SA se désengage de toute responsabilité quant à l’inexactitude ou omission de ce ou tout autre document préparé par MAC.SA au profit ou envoyé par MAC.SA à toute personne. Toute personne susceptible d’utiliser ce présent document est appelée à mener sa propre enquête et analyse de l'information contenue dans ce document et d'évaluer les bien­fondés et les risques liés au titre qui constitue le sujet de ce ou autre tel document. MAC.SA se dégage de toute responsabilité d’une perte directe ou conséquente survenant suite à l’utilisation de ce document. MAC.SA n’a pas perçu et ne percevra aucune compensation de la part des sociétés mentionnées ou autre tiers pour la préparation du présent document. Ce document vous est fourni uniquement pour votre information et ne devrait en aucun cas être reproduit ou redistribué à toute autre personne. En acceptant ce rapport vous êtes tenus par les limitations précitées. MAC SA – Intermédiaire en Bourse Green Center Bloc C, 2ème étage ­ Rue du Lac Constance 1053 Les Berges du Lac – Tunisie Tél : + 216 71 964 102 Fax : + 216 71 950 235 Email : [email protected] www.macsa.com.tn Mars 2011 4