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7. Vous souhaitez étudier plus en détail le style de ces deux portefeuilles, quelles
analyses demandez-vous à votre département quantitatif. Présentez, les avantages et
limites de ces analyses, après avoir défini les principaux styles retenus par l’industrie
financière.
Exercice 2 (6 points)
Soient les caractéristiques de trois portefeuilles :
A B C
Probabilité Rendement Probabilité Rendement Probabilité Rendement
0,1 4% 0,2 5% 0,4 6%
0,4 5% 0,3 6% 0,3 7%
0,5 6% 0,2 7% 0,2 8%
0,3 8% 0,1 9%
Quel portefeuille préférez-vous ?
1. Selon le critère de la dominance stochastique d’ordre 1
2. Selon le critère de la dominance stochastique d’ordre 2
3. Selon le critère de Roy avec un rendement minimum de 6%
4. Selon le critère de Kataoka avec une probabilité de 10%
5. Selon le critère de Telser avec rendement minimum de 6% et une probabilité de 10%
6. Selon le critère de la moyenne géométrique
Exercice 3 (4 points)
Soit deux actifs caractérisés par :
Titre Rendement
espéré en %
A 15 1,25
B 9 0,5
1) Définissez (formule et commentaire) la Capital Market Line et la Security Market
Line (droite de marché du capital et droite de marché des titres)
2) Quel est le rendement du marché et la rémunération de l’actif sans risque en supposant
que le CAPM (ou modèle d’évaluation des actifs financiers) décrit les rendements des
titres.
3) Vos analystes ont identifié un titre C avec un 0,75β
et une espérance de rendement
de 12%. Ce titre est-il sur-évalué ou sous-évalué ? Quel portefeuille d’arbitrage
pouvez-vous construire pour profiter de ce déséquilibre de prix ?
4) Quel est la composition de ce portefeuille d’arbitrage, son alpha et sa sensibilité au
rendement du marché (son
) ?