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Chapitre 2
Concepts de rendement
1
FIN5570- Analyse et évaluation financière d'entreprise

Plan de la séance
FIN5570- Analyse et évaluation financière d'entreprise 2
•Concepts de rendement
•Prime de risque des fonds propres
•Rendement exigé sur fonds propres
•Coût moyen pondéré du capital
•Sélection du taux d’actualisation

Pour évaluer les
performances passées
et futures
Pour comprendre les
primes de risque
Pour estimer le taux
d’actualisation lors de
l’évaluation
Concepts de rendement
motivations
FIN5570- Analyse et évaluation financière d'entreprise 3

0
0
00
1
HH
H
H
DP
rP
PP
D
rPP
Concepts de rendement
rendement sur la période de détention
Rendement en dividende
Rendement en gain en capital
•Si le rendement sur la période de détention est celui que l’investisseur
a gagné dans le passé, nous l’appelons le rendement réalisé (realized
return).
•Si le rendement sur la période de détention est celui que l’investisseur
espère gagner dans le futur, nous l’appelons le rendement espéré
(expected return). FIN5570- Analyse et évaluation financière d'entreprise 4
(2.1)

Thomas Weeramantry et Françoise Delacour sont co-gestionnaires d’un portefeuille d’actions
U.S diversifiées. Ils ont effectué des recherches sur le titre Microsoft (NASDAQ-GS : MSFT),
l’entreprise américaine de technologie la plus importante. Weeramantry a collecté nombre de
rapports sur Microsoft et a commencé une analyse sur l’entreprise à la fin d’août 2007, quand le
prix courant de MSFT était de $28.27. Dans un des rapports, l’analyste a répertorié les faits, les
opinions et les estimations suivants concernant le titre :
ole dividende trimestriel le plus récent était de $0.10 par action. Sur l’année à venir, deux
dividendes trimestriels de $0.10 sont espérés, suivis par deux dividendes trimestriels de
$0.11.
ole rendement exigé sur fonds propres est de 9.5%
oun prix espéré dans un an pour MSFT à $32
Une prévision de prix à un an est le prix pour lequel l’analyste prévoit que le titre devrait être
vendu. Seulement basé sur les informations données, répondez aux questions suivantes
concernant MSFT. Pour les deux questions, ignorez les rendements provenant des
réinvestissements des dividendes trimestriels.
a. Quel est le rendement espéré sur un an ?
b. Quel est le prix cible qui est le plus cohérent si Microsoft était justement évalué ?
Concepts de rendement
rendement sur la période de détention : exemple 2.1
FIN5570- Analyse et évaluation financière d'entreprise 5