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L’épargne véritable comme indicateur synthétique de
soutenabilité
Séminaire du Conseil Scienti…que de l’IFEN
Katheline Schubert
Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne
25 juin 2007
Katheline Schubert (Université Paris 1) L’épargne véritable 25 juin 2007 1 / 15
Conseil scientifique de l'Ifen du 25 juin 2007 - L'épargne nette ajustée

Quelle que soit la dé…nition précise de la durabilité retenue, on peut
dire que le développement d’une économie est durable s’il permet de
conserver la richesse, ou encore les possibilités de création de
bien-être de l’économie, pour les générations futures.
La richesse est entendue au sens large, comme comprenant à la fois le
capital manufacturé et les autres formes de capital (capital humain,
capital naturel).
Le bien-être est également compris au sens large : bien-être matériel
(possibilités de consommation), bien-être provenant de la jouissance
d’un environnement préservé...
L’épargne véritable (genuine saving) ou épargne nette ajustée est la
valeur des investissements (ou désinvestissements) dans les di¤érentes
formes de capital. Nous allons voir pourquoi elle peut constituer un
indicateur de durabilité.
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L’épargne véritable : fondements théoriques
Modèle très simple à deux stocks de capital, le capital manufacturé
(K) et le capital naturel (S), ici un stock de ressource non
renouvelable.
Pas de croissance de la population ni de progrès technologique.
Accumulation du capital manufacturé :
˙
K=F(K,R)δKC
où Cest la consommation, Rl’extraction de la ressource naturelle,
F(K,R)la fonction de production de l’économie, δle taux de
dépréciation du capital manufacturé.
Evolution du capital naturel :
˙
S=R
Conditions initiales : K0et S0donnés.
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Hypothèse cruciale concernant la technologie : le capital manufacturé
et la ressource naturelle sont substituables. Abondantes controverses
sur ce point.
On suppose véri…ée la règle de Hotelling
˙
F0
R= (F0 Kδ)F0 R
Elle s’écrit encore, en notant F0
R=qla productivité marginale de la
ressource, et F0
Kδ=rla productivité marginale du capital nette de
la dépréciation,
˙q=rq
Elle indique que la productivité marginale de la ressource naturelle
croît au taux d’intérêt de l’économie.
On dé…nit l’épargne véritable comme la valeur des investissements
nets en capital manufacturé et en capital naturel :
G=˙ K+q˙ S
=˙ KqR
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On dérive par rapport au temps l’équation d’accumulation du capital :
¨
K=F0
K˙
K+F0
R˙
Rδ˙ K˙ C
=r˙ K+q˙ R˙ C+˙qR ˙qR
=r˙ K+q˙ R˙ C+˙qR rqR
=r˙ KqR+q˙ R˙ C+˙qR
=rG +q˙ R˙ C+˙qR
On dérive par rapport au temps l’équation de dé…nition de l”épargne
véritable :
¨
K=˙qR +q˙ R˙ G
On égalise les 2 expressions de ¨ K,et on obtient :
˙
C=rG ˙ G
Ceci s’intègre en :
Gt=Z∞
t
˙
CseRs
tr(x)dx ds
c’est-à-dire que l’épargne véritable à chaque instant est égale à la
valeur présente actualisée des variations de consommation futures.
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