How to Develop Financial Market in CEMAC

Septembre 2009
COMMENT DÉVELOPPER
LE MARCHÉ FINANCIER
EN AFRIQUE CENTRALE ?
« Feuille de route en vue de dynamiser
le Marché Financier en zone CEMAC »

SOMMAIRE
INTRODUCTION .........................................................................................................................3
I – ETAT DES LIEUX / BILAN.................................................................................................5
I.1. COEXISTENCE DES DEUX PLACES BOURSIÈRES ....................................................5
I.2. BILAN DES OPÉRATIONS BOURSIÈRES.....................................................................7
II – DÉFIS À RELEVER...........................................................................................................13
III – FEUILLE DE ROUTE POUR LE DÉVELOPPEMENT D’UN MARCHÉ FINANCIER
RÉGIONAL INTÉGRÉ..............................................................................................................16
III.1. BÂTIR UN MARCHÉ FINANCIER RÉGIONAL HARMONISÉ ET INTÉGRÉ ...........17
III.1.1. AU NIVEAU DES RÉGULATEURS ...................................................................17
III.1.2. AU NIVEAU DES BOURSES DES VALEURS .......................................................18
III.1.3. LE RAPPROCHEMENT SE TERMINE PAR L’UNICITÉ DE L’ORGANE DE
RÉGULATION ..................................................................................................................19
III.1.4. LES AVANTAGES D’UN MARCHÉ FINANCIER RÉGIONAL INTÉGRÉ .......20
III.2. BÂTIR UN MARCHÉ FINANCIER COMME UNE DYNAMIQUE NOUVELLE DE
FINANCEMENT DE LA CROISSANCE EN ZONE CEMAC ................................................20
III.2.1. LES ACTIONS DE PROSPECTION ET DE SENSIBILISATION DES
ENTREPRISES NON COTÉES.........................................................................................21
III.2.2. AUGMENTATION DE L’OFFRE ET DE LA DEMANDE DE TITRES ...............22
III.2.3. DÉVELOPPEMENT ET ÉCLOSION DE NOUVEAUX MÉTIERS.......................25
III.2.4. PROMOTION DU MARCHÉ FINANCIER ET ÉDUCATION DES ÉPARGNANTS
..........................................................................................................................................26
CONCLUSION ........................................................................................................................... 28
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INTRODUCTION
Dix ans après la réalisation de l’étude de faisabilité du Marché Financier
Régional en Afrique Centrale qui a conduit à la décision politique de sa mise en
place, il paraît souhaitable d’en dresser un bilan et de soulever la problématique
de son développement en vue d’accroître l’impact de ce marché financier dans la
dynamique de financement des économies de la Communauté Economique et
Monétaire de l’Afrique Centrale (CEMAC).
L’étude de faisabilité réalisée en 1999 a été menée au niveau des six Etats de
la CEMAC. Elle concluait à la faisabilité et à la rentabilité d’un marché financier
en Afrique Centrale. Cependant, la mise en place de ce marché s’est faite au
mépris de l’orientation générale fixée dans l’étude de faisabilité. Au lieu d’une
architecture unifiée et intégrée, a été créé un marché financier éclaté où
coexistent :
- deux Bourses des valeurs, l’une régionale, la Bourse des Valeurs Mobilières de l’Afrique
Centrale (BVMAC) et l’autre nationale, la Douala Stock Exchange du Cameroun (DSX) ;
- deux autorités de régulation : la Commission de Surveillance du Marché Financier de
l’Afrique Centrale (COSUMAF) et la Commission des Marchés Financiers du Cameroun (
CMF).
Malgré ce dualisme, le Marché Financier de l’Afrique Centrale est devenu une
réalité grâce à la réunion des conditions préalables au démarrage de ses
activités, parmi lesquels :
- l’élaboration d’un Cadre juridique ;
- l’octroi d’agréments à des organismes de marché et à des intermédiaires en bourse ;
- la disponibilité et l’opérationnalité des plateformes de cotation et de Règlement
livraison ;
- la réalisation des premières opérations d’Appel public à l’Epargne sous forme de cessions
de parts et d’émission d’emprunts obligataires.
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Au terme d’une décennie (1999/2009) de lancement du marché financier en
Afrique Centrale, le bilan demeure très en deçà des attentes, d’où l’intérêt d’en
comprendre les raisons afin de proposer des pistes et des mesures susceptibles
de stimuler la croissance de ce marché.
Aussi, cette réflexion dresse, dans un premier temps, le bilan des activités de
marché depuis son instauration (I), met en exergue dans un deuxième temps les
défis à relever (II) et définit enfin une feuille de route de développement du
marché (III) qui propose les mesures à prendre pour la redynamisation d’un
marché financier véritablement intégré.
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I – ETAT DES LIEUX / BILAN
I.1. COEXISTENCE DE DEUX PLACES BOURSIÈRES
Le constat établi sur le fonctionnement du marché financier en Afrique Centrale
montre que celui-ci n’est pas intégré car coexistent sur cet espace économique
communautaire, un marché national, celui du Cameroun aux côtés d’un marché
régional commun aux six Etats de la Communauté Economique et Monétaire de
l’Afrique Centrale.
Sur le plan organisationnel, bien que chacun des marchés présente ses propres
institutions, l’architecture de ces marchés est semblable et caractérisée par
l’existence d’une part d’une autorité de régulation, de tutelle et de contrôle du
marché, et d’autre part des structures centrales du marché et des acteurs
commerciaux.
Au niveau régional, la COSUMAF assure le rôle d’Autorité du marché et bénéficie
à ce titre de la délégation des pouvoirs des six Etats membres de la CEMAC. Au
niveau du Cameroun, ce rôle est dévolu à la CMF qui exerce cette compétence
sous la tutelle du Ministère en charge des Finances.
Tableau 1 : Architecture organisationnelle des marchés
financiers de la CEMAC
Marché Financier de
l’Afrique Centrale
Marché Financier du
Cameroun
1. Autorité de régulation
et de tutelle du Marché
COSUMAF (Commission de
Surveillance du Marché
Financier de l’Afrique Centrale
CMF (Commission des Marchés
Financiers)
 Composition Un Collège composé de 10
Commissaires :
- un Président ;
- un représentant de la
BEAC ;
- un représentant de la
Un Collège composé de 9
membres :
- un Président ;
- deux représentants du
Ministère chargé des
Finances ;
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