ANDEFIMETHODOPLAN20112015

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Label de qualité Ⓐ
Cette méthodologie ne concerne pas le secteur financier (Assurances, banques, fonds
d’investissements, fonds de pension…)
MÉTHOLOGIE GÉNÉRALE D’ÉVALUATION
ANDEFI (Horizon 2011-2015)

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1.1. UNE ÉVALUATION POUR QUI ?
1.1.1. Actionnaires majoritaires – avec ou sans pacte d’actionnaires
1.1.2. Actionnaires minoritaires – avec ou sans pacte d’actionnaires
1.1.3. Autres parties prenantes : actionnaires et non actionnaires
1.2. UNE ÉVALUATION A QUELLE OCCASION ?
1.2.1. OPA-Régime général et simplifié
1.2.2. OPE- simple ou combinée
1.2.3. OPR ET AUTRES OPERATIONS DE MARCHE
1.3. LES MÉTHODES PATRIMONIALES ET LES CONSENSUS
1.3.1. Les corrections à partir des normes comptables internationales
1.3.2. Les effets de dilution / relution sur capital social
1.3.3. Analyse et interprétation critique des consensus – Intégration des avancées de la
finance comportementale
1.4. LES MÉTHODES PROSPECTIVES ET LES CONSENSUS
1.4.1. Croissance interne et maintien durable des avantages compétitifs - cas des crises
1.4.2. Croissance externe et les règles relatives à la concurrence( aux plans nationaux,
européens) – cas des crises
1.5. LES COMPARABLES BOURSIERS ET/OU TRANSACTIONNELS ET LES
CONSENSUS
1.5.1. Résultats nets
1.5.2. EBE et EBITDA
1.5.3. Résultat d’exploitation et EBIT
1.5.4. Analyse et interprétation critique des consensus d’analystes – Intégration des
dernières données de la finance comportementale au regard de mouvements de
marchés
Une attention toute particulière doit être portée par l’Expert indépendant sur les mouvements,
directs ou indirects ( de type « equity swaps,…) de marchés qui affectent les titre –et les divers
instruments financiers- de la société évaluée et des structures retenues dans les échantillons de
comparables
1. LES PRINCIPES ACTUELS DE LA MÉTHODE D’ÉVALUATION
MULTICRITÈRES POUR L’EXPERT INDÉPENDANT

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1.6. LA FORMULATION DE L’OPINION D’ÉQUITÉ PAR L’EXPERT INDÉPENDANT
1.6.1. Le texte de la formulation de l’opinion – expression des réserves
1.6.2. Le rapport et ses annexes
1.6.3. L’articulation et l’indexation du rapport par référence aux éléments chiffrés du
dossier de travail

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2. LES PRINCIPALES VARIANTES AUTOUR DE LA MÉTHODE
MULTICRITÈRES À CONSIDERER PAR L’EXPERT INDÉPENDANT
2.1. LES CAS DE FAILLITE/ DÉCONFITURE AVEC (OU SANS) CORRUPTION
2.1.1. Faillite totale avec (ou sans) corruption (par secteur et zone géographique)
2.1.2. Faillite partielle avec (ou sans) corruption (par secteur et zone géographique)
2.2. LES SCENARII MONTE-CARLO ET LES MODÈLES ÉLABORÉS
2.2.1. Probabilisation spécifique des flux futurs par activité et secteur géographique
2.2.2. Cohérence dans la durée des bases probabilistes retenues et situation de crise
2.2.3. Tests de vraisemblance à l’égard des diverses parties prenantes (mandataires
sociaux,…) et prise en compte de leur implication dans la durée
2.3. VERS L’ÉVALUATION « FRACTALE » DES MARCHÉS ?
2.3.1. Appréciation de situations extrêmes (au-delà de la courbe de Gauss)
2.3.2. Essais de quantification et stress-tests (limites de la solvabilité) – « Crash-test » en
situation extrême
2.4. VERS LES OPTIONS RÉELLES ET LE PROBLÈME DE LA FLEXIBILITÉ ?
2.4.1. Options de lancer, différer un nouveau projet : volatilité et valeur temps
2.4.2. Options de développer, réduire l’activité : volatilité et valeur temps
2.5. LES FACTEURS HUMAINS (NON OU PARTIELLEMENT ?) QUANTIFIABLES ?
2.5.1. Effets stocks-options, actions gratuites et BSA
2.5.2. Effets participation et intéressement et actionnariat salarié
2.5.3. Effets de synergie et de dé (re)-localisation durable
2.5.4. Eléments non quantifiables et goodwill résiduel
2.5.5. Turnover des différentes catégories de personnel, dirigeant ou non
2.5.6. Valeur et stabilité de l’équipe de direction et équipes de projets.