Solvay Business School

Solvay Business School
Notes du
Cours de fincances.
Prof. Patrick Goblet
1ère année DES en Gestion 2004-2005
http://srprojects.free.fr/desgest

Introduction sur les présentes notes.
Ces notes de cours ont été réalisées au cours de l’année 2005, grâce au courage d’une
dizaine de personnes qui se sont mobilisées pour retranscrire de manière plus ou moins
détaillée des enregistrements du cours oral du professeur P. Goblet, effectués à l’aide
d’un simple iPod. Qu’ils en soient tous remerciés.
Ont participé activement à ce projet: Laurence Weerlitzer, Julie Meerschman, Laurent
Demeur, Vincent Cardon, Samuel Nélis, Julie Gaublomme, Eléonore Saunier, Régis
Blondiaux et Stéphane Delval.
La présente version du document fût prête à peine quelques heures avant l’examen. Il
subsiste donc encore beaucoup de fautes, qui seront corrigées espérons-le par les
personnes qui suivront cette formation en gestion par la suite.
Quoi qu’il en soit, ces notes sont volumineuses, et pas encore forcément très agréables
à exploiter dans le cadre de l’étude du cours de finance. Elles n’ont donc
malheureusement pas la vocation de résumer ce cours. Néanmoins, elles peuvent
s’avérer fort utiles comme complément au cours oral, à consulter lorsqu’une clarification
est nécessaire.
Nous espérons que nos efforts ne seront pas vains, et que la qualité de ces notes
continuera à s’améliorer au fil du temps. La version électronique au format word (*.doc)
est téléchargeable sur le site non officiel du DES en Gestion 2004-2006, à l’adresse
suivante: http://srprojects.free.fr/desgest/. Si des mises à jour de ces notes devaient voir
le jour, nous aimerions en recevoir un exemplaire par mail, à l’adresse suivante:
[email protected].
__________________

Séance 1.

Cours de finance – Résumé de la séance #01 [26 JAN 2005]
Page 4
I. INTRODUCTION
L’analyse comptable n’est pas un outil véritablement efficace car elle ne tient pas compte de la notion
de cash, qui est essentielle.
Exemple: on achète une Rolls Royce pour 250.000 EUR au comptant et on la revend la
même année pour 500.000 EUR. Cependant, on ne touchera les 500.000 EUR que dans
cinq ans. Il apparaîtra donc un bénéfice comptable de 250.000 EUR dans le compte de
résultat, mais en réalité, la société n’aura plus d’argent en caisse. Si personne ne veut lui
prêter, elle sera alors en faillite.
Pour tenir compte de cette notion de cash, il faut pratiquer une analyse financière.
II. CONTEXTE DES DÉCISIONS FINANCIÈRES
Investir
Financer
Immobilisés
Fonds propres
Dettes
Marché
Entreprises
des
Particuliers
capitaux
Exploiter
Distribuer
Cash flow
opérationnel
Dividendes
Intérêts
Objectif de ce schéma: observer tous les cash flows qui concernent une entreprise.
Le marché des capitaux constitue une source de financement pour l’entreprise. En effet, lorsqu’on
veut créer une entreprise, il faut trouver des fonds pour la financer. Il existe deux manières de
financer une entreprise:
1. Trouver des investisseurs qui croient au projet et qui acceptent de le financer. Leur apport
constituera alors les fonds propres et ils deviendront, avec le fondateur, propriétaires de
l’entreprise;
2. Emprunter à la banque et donc contracter une dette, qu’il faudra rembourser avec un intérêt.
Le cash flow de financement est donc un cash flow entrant.
Avec ces fonds, l’entreprise va investir dans des immobilisés (brevets, usine, …). Le cash flow
d’investissement est donc un cash flow sortant.
Cet investissement va permettre d’exploiter une activité qui, normalement, devrait générer un cash
flow positif. Si le cash flow opérationnel est déficitaire, l’entreprise n’est pas rentable.
Le cash ainsi récolté peut être utilisé de deux façons:
1. Il peut être réinvesti;
2. Il peut être distribué à titre de rémunération pour ceux qui ont apporté les fonds:
a. Si financement par emprunt à la banque: distribution obligatoire (intérêts);
b. Si financement par des investisseurs: distribution de dividendes.
Il s’agit donc d’un cash flow sortant qui revient dans le marché des capitaux.

Cours de finance – Résumé de la séance #01 [26 JAN 2005]
Page 5
En fait, tous ces cash flows permettent de savoir si la trésorerie de l’entreprise augmente ou diminue.
En effet, si on additionne ces trois types de cash flow, on obtient la variation du disponible, c.-à-d.
de la trésorerie de l’entreprise:
+ cash flow opérationnel
+ cash flow d’investissement
+ cash flow de financement (+ augmentation de capital (fonds propres) + emprunts (dette) –
dividendes (aux actionnaires) ou intérêts (aux banques))
= variation du disponible
Si cette trésorerie diminue pendant plusieurs années, l’entreprise finira par ne plus avoir d’argent en
caisse et devra emprunter de plus en plus, jusqu’au jour où on ne lui prêtera plus. Elle sera alors en
faillite.
Types de décision qu’on peut prendre
1. Investir: j’ai des fonds et je veux lancer un projet, mais est-il rentable?
2. Financer: point de vue inverse: quelqu’un a des fonds et se demande s’il va financer mon
projet;
3. Distribuer: vais-je réinvestir ou rémunérer les gens qui ont apporté des fonds (cette décision
ne concerne pas les emprunts, car dans ce cas, le paiement des intérêts est obligatoire).
Dimensions essentielles de toute décision financière
1. Temps: si on m’assure que, si je prête 100 EUR, on m’en rendra 120 le lendemain, je les
prête. Par contre, si on ne me rend les 120 EUR que dans dix ans, il sera plus avantageux de
placer les 100 EUR sur un compte en banque.
De plus, si je prête 100.000 EUR et qu’on m’en rend 120.000 mais dans dix ans, l’argent est
bloqué pendant dix ans. On me prive donc de l’opportunité de pouvoir faire autre chose avec
ces 100.000 EUR pendant dix ans;
2. Incertitude: si on me dit que, si je prête 100 EUR, il y a une chance sur deux pour qu’on m’en
rende 150 le lendemain, que vais-je faire?
Une référence obligée: le marché des capitaux
Le marché des capitaux est l’endroit où l’entreprise qui n’a pas d’argent va pouvoir trouver des fonds
pour réaliser des investissements; c’est donc une source de financement.
A l’inverse, c’est aussi une alternative à l’investissement: l’entreprise qui a des fonds peut décider
de ne pas les investir dans son propre projet mais de financer le projet d’une autre entreprise, plus
rentable.
Enfin, le marché des capitaux est un révélateur de valeurs, c.-à-d. qu’il donne une indication sur la
valeur que le marché financier donne à certains secteurs, produits, …
Exemple: sur le marché du pétrole, il est possible de faire des achats à terme: on décide
aujourd’hui d’acheter dans six mois à un prix qu’on fixe aujourd’hui. En juillet 2004, celui
qui voulait acheter du pétrole pour octobre devait payer un prix plus élevé que les prix en
cours en juillet. Le marché prévoyait donc une hausse, et généralement, cette hausse se
réalise.