Prévisions KOF 2000-2001

CROISE automne 1999
Prévisions conjoncturelles
2000 / 2001
http./www.kof.ethz.ch
Centre de recherches conjoncturelles du EPF/ETH de Zurich
Automne 1998:
 Turbulences financières
 Crise économique au Japon et dans
de nombreux marchés émergents
 Craintes d'une récession mondiale
Confirmation d‘un ralentissement limité de
la conjoncture en 1999
oct.
98
2.0
avril
99
1.4
PIB UE
PIB Etats-Unis
2.6
2.6
1.9
3.6
Taux court allemand
Taux court suisse
Taux long allemand
Taux long suisse
4.0
2.3
4.8
3.1
3.1
1.3
4.2
2.6
2.7
1.1
4.4
2.7
Cours de change réel du franc suisse
1.8
0.7
-0.9
PIB Suisse
(pondéré par le commerce extérieur)
oct.
99
1.4
1.8
3.7
La cause conjoncturelle de la montée
du chômage se confirme
 rôle important de la demande
Augmentation de l’emploi
Nbr. de pers.
Nbr. de pers.
(1000)
Personnes en
recherche
d‘emploi
240
Emploi
(1000)
(échelle de droite)
3100
3080
200
3060
160
120
80
3040
Chômeurs
(stat. officielle)
1994
1995
3020
1996
1997
1998
1999
3000
Cours de l’euro en dollars américains
US-$/€
1.40
US-$/ €uro-ECU
1.20
1.00
1991
1993
1995
1997
1999
L’inflation est restée faible
%
1.5
Indice des prix à la consommation
1
Indice corrigé
0.5
0
1996
1997
1998
1999
Monnaie centrale et sentier de
croissance à moyen terme
Mrd. Fr.
Monnaie centrale
34
32
Sentier de croissance
30
28
1991
1993
1995
1997
1999
Prévisions pour la conjoncture
suisse 2000/2001
Reprise modérée après le
ralentissement de cette année
Tendances internationales
Prévisions pour les Etats-Unis:

Court terme:
- poursuite d‘une croissance soutenue
- danger d‘une flambée inflationniste
Taux d’intérêts des Etats-Unis
%
8
Taux longs (10 ans)
7
6
5
Taux courts
(3 mois)
4
1997
1998
1999
Prévisions pour les Etats-Unis:

Court terme:
- poursuite d‘une croissance soutenue
- danger d‘une flambée inflationniste

La remontée des taux d‘intérêts et l ’évolution
boursière moins favorable limitent la
croissance de la consommation et de la
construction privées; reprise lente des
exportations
Ralentissement de la croissance du PIB à 2%
en 2001

Marchés émergents 1998 - 2001
%
99 00
01
5
01
4
01
00
3
98
2
00
98
99
1
98
99
0
-1
Asie
Amérique latine
Europe centrale
La reprise se confirme en Europe

Exportations favorisées par la reprise de la
conjoncture dans les marchés émergents de
l’Asie et par une évolution favorable des
termes de l’échange (dépréciation de l’euro)

La demande interne reste vigoureuse

Les indicateurs avancés montrent des
perspectives optimistes
Enquêtes européennes de conjoncture
Soldes
Indicateur de confiance des
producteurs dans l‘industrie
5
0
-5
-10
-15
-20
Indicateur
de confiance
des consommateurs
-25
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
La reprise se confirme en Europe

Exportations favorisées par la reprise de la
conjoncture dans les marchés émergents de
l’Asie et par une évolution favorable des
termes de l’échange (dépréciation de l’euro)

La demande interne reste vigoureuse

perspectives optimistes

Accélération du rythme de croissance dès la
deuxième moitié de 1999
Prévisions pour L‘UE en 2000/2001



Lente accélération de la croissance
Amélioration sur le marché du travail
Diminution des disparités de croissance entre
les pays de l ’UE

Allemagne et Italie
UE: Evolution du PIB
Mrd. $
V.t. %
Prévisions
5
8200
Variations
trimestrielles
4
7800
3
Niveau
7400
2
1
7000
0
6600
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Perspectives mitigées pour le Japon

Malgré une croissance élevée au premier
semestre, le «turning point» n’est pas atteint
la stimulation fiscale ne peut être maintenue dans
cette mesure en permanence
 les investissements et la consommation privée
restent encore faibles
 la force récente du yen détériore les perspectives
des exportations


Pas de reprise conjoncturelle notable avant
2001
Réduction des disparités
conjoncturelles entre les Etats-Unis,
l‘UE et le Japon
%
4
2
USA
UE
0
-2
Japon
1998
1999
2000
2001
Evolution de l‘inflation


La montée des prix des produits pétroliers
augmentera temporairement l‘inflation
Le risque d’une hausse prononcée et
persistante de l’inflation sera d’autant plus
limité que
 les
capacités de production libres sont encore
substantielles en Europe
 la croissance aux Etats-Unis s’affaiblira
Augmentation des indices des prix à
la consommation (en %)
Pays du G7
USA
Japon
Zone euro
1998
1.4
1.6
0.6
1.1
1999
1.3
2.0
-0.4
1.1
2000
1.7
2.5
0.0
1.5
2001
1.8
2.5
0.2
1.6
Taux d‘intérêts de court terme
%
6.0
Prévisions
US-$
5.0
€uro
4.0
(DM jusqu‘au 31.12.98)
3.0
2.0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Cours de l‘euro en dollars américains
US-$/€
1.30
Prévisions
US-$/€uro
(jusqu‘au 31.12.1998: ECU)
1.20
1.10
1.00
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Résumé des tendances
internationales



L’économie mondiale reste sur le sentier de la
croissance
La conjoncture européenne gagnera en
dynamisme
les risques inflationnistes sont modérés
 Environnement
Suisse
économique favorable pour la
Politique économique suisse
Assainissement des finances publiques
par les recettes et les dépenses
%
33
Dépenses/PIB
Prévisions
31
Recettes/PIB
29
27
25
91
93
95
97
99
01
01
Réduction du déficit public
Mio. Fr
Prévisions
0
-5'000
-10'000
Etat (ass. sociales inclues)
-15'000
Etat
91
93
95
97
99
00
01
Stabilisation du taux d‘endettement
%
Prévisions
60
50
40
30
20
10
0
91
93
95
97
99
00
01
Diminution du déficit public structurel
Mrd. Fr.
Prévisions
2
-2
-6
Etat (y-c. assurances sociales)
-10
-14
Etat
91
93
95
97
99
00
01
Politique monétaire expansive
%
10
Prévisions
Taux court allemand
(Euro-marché,
3 mois)
8
6
4 Taux court suisse
2
0
(Euro-marché,
3 mois)
91
93
95
97
99
00
01
Stabilité relative du cours du franc suisse
(Indices pondérés par les exportations)
V.a. %
Prévisions
Indice réel
8
Indice
nominal
6
4
2
0
-2
-4
-6
91
93
95
97
99
00
01
Augmentation modérée des taux à
long terme
%
10
Rendements des obligations Prévisions
de l ’Etat fédéral allemand
8
6
4
2
0
Rendement des obligations
de la Confédération
91
93
95
97
99
00
01
Tendances principales en 1999



La croissance continue de l’emploi et la
dynamique des investissements (stimulation
fiscale) ont soutenu la demande intérieure
L’amélioration des perspectives d’exportations
donne de l’élan au secteur industriel
Augmentation faible de l’inflation
Chiffres clés des prévisions:
Changements en %
1999
2000
2001
PIB
1.4
1.7
1.7
Taux de chômage (stat. off.)
2.7
2.0
1.8
Indice des prix à la
consommation
0.7
1.0
1.4
Tendances principales 1999-2001
Changements en %, réel
1999
1.7
0.0
1.4
5.2
1.9
0.2
2000
1.3
0.0
2.6
7.3
2.1
-0.4
2001
1.3
0.0
1.3
4.9
1.6
-0.1
Exportations
Importations
2.2
3.9
4.1
3.9
4.0
3.5
PIB
1.4
1.7
1.7
Consommation privée
Consommation publique
Investissements en construction
Investissements en équipement
Demande intérieure
Variations des stocks
Reprise des Exportations
V.t. %
Mrd. Fr.
34
20
15
Variations
trimestrielles
30
10
5
26
0
Niveau
-5
22
Prévisions
-10
91
93
95
97
99
00
01
Consommation privée
V.t. %
3
Mrd. Fr.
Variations trimestrielles
50
2
1
48
0
-1
46
Niveau
-2
Prévisions
91
93
95
97
99
00
01
Investissements en construction
V.t. %
10
Mrd. Fr.
Variations
trimestrielles
12
Niveau
5
11
0
-5
Prévisions
-10
91
93
95
97
99
00
01
10
PIB potentiel et taux d‘investissement
%
Prévisions Mrd. Fr.
90
PIB potentiel
14
85
Investissement / PIB
13
Output-gap
80
12
PIB
11
75
10
70
87
89
91
93
95
97
99 00 01
La croissance des investissements
maintient un Output-gap constant
%
15
Mrd. Fr.
90
PIB potentiel
14
Output-gap
85
PIB
13
80
12
Investissement/PIB
75
1997
1998
1999
2000
2001
Investissements en équipement
V.t. %
30
20
Mrd. Fr.
12
Variations
trimestrielles
Niveau
10
10
0
-10
80
Prévisions
91
93
95
97
99
00
01
Evolution du PIB
V.t.%
Mrd. Fr.
86
6
4
Variations
trimestrielles
82
2
0
-2
78
Niveau
Prévisions
91
93
95
97
99
00
01
Contribution à la croissance
(en % du PIB)
1999
Consommation privée
1.0
Consommation publique
0.0
Investissements en construction 0.2
Investissements en équipement 0.7
Demande intérieure
1.9
Variations des stocks
0.2
Exportations
0.9
Demande totale
3.0
./. Importations
1.6
PIB
1.4
2000
0.8
0.0
0.3
1.0
2.1
-0.4
1.7
3.4
1.7
2001
0.8
0.0
0.2
0.7
1.6
-0.1
1.7
3.3
1.6
1.7
1.7
Marché de travail et inflation
Changements en %
1999
2000
2001
0.7
2.7
0.4
2.0
0.2
1.8
Salaires (équivalents temps complet) 1.7
1.7
2.1
Productivité du travail
0.7
1.3
1.5
Coûts unitaires du travail
1.0
0.4
0.6
Indice des prix à la consommation 0.7
1.0
1.4
Emploi (équivalents temps complet)
Taux de chômage (stat. off.)
Diminution continue du déséquilibre
sur le marché de travail
en 1000
300
Prévisions
Pers. en recherche d‘emploi
200
100
Nbr. de chomeurs
(stat. Off.)
0
91
93
95
97
99
00
01
Diminution du taux de chômage
(stat. officielle)
en %
6
5
Prévisions
4
3
2
1
0
93
95
97
99
00
01
Croissance non inflationniste
Absence de tensions dans l‘utilisation
des capacités de production
techniques et humaines
Output-gap persistant qui limite
le risque d‘inflation
%
en % PIB
Prévisions
6
7.0
5
5.5
4
4.0
3
IPC
Output-gap
2
2.5
1
1.0
0
91
93
95
97
99
00
01
Evolution de l‘inflation en accord avec
l‘objectif de la BNS
V.a.%
2
1.5
1
Indice des prix à la
consommation
0.5
0
1998
-0.5
1999
2000
Prévisions
2001
Absence de tensions
sur le marché du travail
Taux de personnes en recherche d‘emploi
%
en % PIB
8.5
Prévisions
6
7
5
5.5
4
4
3
IPC
Output-gap
2
2.5
1
1
0
91
93
95
97
99
00
01
Résumé de l‘évolution 2000/2001:




Croissance économique en accord avec la
croissance des capacités de production
techniques et humaines
Output-gap constant
Absence de tensions sur le marché du travail
Inflation modérée
Considérations pour la politique
économique:
Politique monétaire
 L‘absence de pressions inflationnistes permet
une approche pragmatique de la politique
monétaire
Politique fiscale
 L‘amélioration de la conjoncture permet la
réduction des déficits structurels
 Nécessité de tenir compte des facteurs qui
favorisent la croissance économique à moyen
et long terme
Risques des prévisions:

Récession aux Etats-Unis:
Instabilité sur les marchés financiers (chute
dramatique du US-$)

Turbulences financières dans les marchés
émergents (p.e. difficultés dans la réalisation
de la politique d‘ajustement du Brésil)

Croissance plus vigoureuse dans les pays de
UE: danger de surchauffe, politique monétaire
plus restrictive de la BCE
Résumé des prévisions:
Changements en %, réel
1999
1.7
0.0
1.4
5.2
1.9
0.2
2000
1.3
0.0
2.6
7.3
2.1
-0.4
2001
1.3
0.0
1.3
4.9
1.6
-0.1
Exportations
Importations
2.2
3.9
4.1
3.9
4.0
3.5
PIB
1.4
1.7
1.7
Consommation privée
Consommation publique
Investissements en construction
Investissements en équipement
Demande intérieure
Variations des stocks