Prévisions KOF 2004-2005 - CROISE Economie romande

CROISE automne 2003
Prévisions conjoncturelles
2004/2005
www.kof.ethz.ch
Automne 2002






Stagnation du PIB suisse en 2002
Croissance faible, mais régulière de la demande
étrangère 2002/2003
Revirement de tendance des investissements
d’équipement au niveau international et national
Reprise progressive de la croissance économique
en Suisse en 2003/2004
Diminution de l‘emploi jusqu‘à mi-2003
Faible inflation
S.2 10.04.2003
Prévisions révisées du PIB suisse
mrd de CHF
(trim.)
OFS: CN 09/2002, Prévisions du KOF 10/2002
var. trim. seco
89
88
87
86
OFS: CN 09/2002, Prévisions du KOF 04/2003
var. trim. seco
85
84
OFS: CN 09/2003, Prévisions du KOF 10/2003
var. trim. seco
83
82
99
00
01
02
03
S.3 10.04.2003
Structure de la présentation



Evolution de l’environnement extérieur - quelles
hypothèses ont notamment dû être révisées?
Evolution de la conjoncture en Suisse en
2002/2003
Prévisions conjoncturelles pour la Suisse en
2004/2005
S.4 10.04.2003
Economie internationale

Ralentissement du commerce mondial en 2002 et
au début de 2003
 guerre
imminente en Irak
 scandales
financiers
 baisse continue des cours des titres

Reprise aux Etats-Unis
S.5 10.04.2003
Etats-Unis

Poursuite de la reprise conjoncturelle amorcée en
2002
Politique économique très expansionniste
Revirement de tendance des investissements en
biens d‘équipement confirmée
Vigueur de la consommation privée

Faible pression inflationniste



S.6 10.04.2003
Etats-Unis: poursuite d’une reprise modérée
mrd d’USD
2.4%
8
11'000
Prévisions
6
3.5%
10'000
3.3%
4
9'000
2
8'000
0
-2
7'000
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
S.7 10.04.2003
Economie internationale



Ralentissement du commerce mondial en 2002 et
au début de 2003
Reprise aux Etats-Unis
Stagnation économique dans l’UE
 Allemagne,
France, Italie
S.8 10.04.2003
Freins à la croissance économique dans l’UE





Forte appréciation de l’euro face au dollar US
Effets de la politique monétaire moins expansifs en
Allemagne que dans les pays périphériques
(Espagne, Irlande)
Limites imposées à la politique fiscale (pacte de
stabilité)
Convergence économique ralentie par des
problèmes structurels
Impact plus important que prévu
S.9 10.04.2003
Révisions à la baisse de la croissance du PIB
dans l’UE
%
8
automne 2003
6
printemps 2003
automne 2002
4
2
0
-2
-4
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
S.10 10.04.2003
Politique monétaire très prudente de la BCE
%
8
Taux à 3 mois en USD
Prévisions
7
USD/EUR
1.20
1.15
Taux de change
USD/EUR
6
1.10
5
1.05
4
Taux à 3 mois en EUR
1.00
3
0.95
2
0.90
1
0.85
0
0.80
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
S.11 10.04.2003
Revirement de tendance des prix des titres
Indice
S&P 500
300
%
7.0
Rendement en EUR
des obligations d’Etat
à 10 ans
6.0
200
100
5.0
Rendement en USD
4.0
des obligations d’Etat
à 10 ans
3.0
2000 2001 2002 2003
Euro Stoxx
Nikkei 225
0
2000
2001
2002
2003
S.12 10.04.2003
Evolution de l’économie en dehors de l’Europe
et des Etats-Unis

Asie (Japon inclus): reprise vigoureuse

Amérique latine: accélération lente de la croissance

Pays d’Europe centrale et orientale: regain de
dynamisme progressif
 Aucune
impulsion supplémentaire de croissance au
lendemain de l’adhésion de divers pays à l‘UE
S.13 10.04.2003
Les indicateurs avancés de l’OCDE annoncent
une reprise de l’économie mondiale
Variation sur 6 mois annualisée
15
Etats-Unis
10
5
UE
0
-5
Japon
-10
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
S.14 10.04.2003
UE: croissance lente et modérée du PIB
mrd d’USD
10'000
0.7%
8
Prévisions
6
2.3%
1.5%
9'000
4
2
8'000
0
-2
7'000
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
S.15 10.04.2003
Evolution de la conjoncture en Suisse
en 2002/2003
www.kof.ethz.ch
Prévisions révisées du PIB suisse
mrd de CHF
(trim.)
OFS: CN 09/2002, Prévisions du KOF 10/2002
var. trim. seco
89
88
87
86
OFS: CN 09/2002, Prévisions du KOF 04/2003
var. trim. seco
85
84
OFS: CN 09/2003, Prévisions du KOF 10/2003
var. trim. seco
83
82
99
00
01
02
03
S.17 10.04.2003
PIB suisse
mrd de CHF
(trim.)
V. t. en %
5
92
4
90
3
88
2
86
1
84
0
82
-1
80
-2
78
-3
76
-4
74
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
S.18 10.04.2003
Exportations de biens
mrd de CHF
(trim.)
OFS: CN 09/2002, Prévisions du KOF 10/2002
var. trim. seco
34
33
32
31
30
OFS: CN 09/2002, Prévisions du KOF 04/2003
var. trim. seco
29
28
OFS: CN 09/2003, Prévisions du KOF 10/2003
var. trim. seco
27
99
00
01
02
03
S.19 10.04.2003
Investissements d’équipement
mrd de CHF
(trim.)
OFS: CN 09/2002,
var. trim. seco
14
Prévisions du KOF 10/2002
13
Prévisions du KOF 04/2003
12
OFS: CN 09/2002,
var. trim. seco
11
OFS: CN 09/2003,
var. trim. seco
10
99
00
01
Prévisions du KOF 10/2003
02
03
S.20 10.04.2003
Consommation privée
mrd de CHF
(trim.)
OFS: CN 09/2002, Prévisions du KOF 10/2002
var. trim. seco
53
52
51
50
OFS: CN 09/2002, Prévisions du KOF 04/2003
var. trim. seco
49
OFS: CN 09/2003, Prévisions du KOF 10/2003
var. trim. seco
48
99
00
01
02
03
S.21 10.04.2003
Situation économique en Suisse en 2002/2003

Reprise provisoire des exportations de biens
 2e

et 3e trimestres 2002
Nouveau recul des investissements
 investissements



d’équipement en particulier
Consommation privée: ralentissement de la
croissance
Recul accentué des importations dès le
3e trimestre 2002
Légère diminution des stocks
 forte
contribution négative à la croissance
S.22 10.04.2003
Impulsions venant de la politique
économique
S.23 10.04.2003
Politique monétaire

Poursuite d’une politique accommodante
 bas
niveau des taux d’intérêt à court terme
 taux réels négatifs

Politique favorisant une stabilisation du taux de
change CHF/EUR

Resserrement par étapes de la politique monétaire
dans le courant de 2004
S.24 10.04.2003
Taux d’intérêt à court terme:
diminution du différentiel
en %
10
8
Prévisions
Taux à 3 mois en EUR
(jusqu‘au 31.12.98: taux allemand)
6
4
2
Taux à 3 mois en CHF
0
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
S.25 10.04.2003
Taux d’intérêt à long terme
en %
10
Rendement des obligations
d‘Etat allemandes
Prévision
s
8
6
4
2
Rendement des obligations de
la Confédération
0
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
S.26 10.04.2003
Légère appréciation du franc suisse
(indice pondéré par les exportations)
V. a. en %
Prévisions
8
Indice nominal
6
4
2
0
-2
-4
Indice réel
-6
-8
90
92
94
96
98
00
02
04
S.27 10.04.2003
Politique fiscale



Orientation légèrement expansionniste en 2003 –
restrictive en 2004 et en 2005
Disparition progressive des effets de rattrapage
encore perceptibles en 2003
Diminution des dépenses
 «Programme

d‘allègement budgétaire 2003»
Détérioration des finances publiques imputable
avant tout à la faiblesse de la conjoncture
 augmentation
des dépenses des assurances
sociales (AC, AI)
 diminution des recettes fiscales
S.28 10.04.2003
Impulsion fiscale: variation du déficit
structurel
en %
PIB
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
-2.5
80
Prévisions
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02 03 04 05
S.29 10.04.2003
Déficit public
Prévisions
mrd de CHF
15
Etat
10
5
0
-5
-10
Etat (assurances sociales comprises)
-15
-20
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
S.30 10.04.2003
Dette publique brute et nette
(en % du PIB 2000)
Etat
20
Cantons
30
15
20
10
10
5
0
0
Total des passifs
Total des passifs moins patrimoine financier
Total des passifs moins patrimoine financier et administratif
S.31 10.04.2003
Prévisions conjoncturelles pour la Suisse
pour 2004 et 2005
S.32 10.04.2003
Baromètre conjoncturel indique revirement
de tendance de la croissance du PIB suisse
4
V. t. en %
Niveau
comp.
principal
Baromètre conjoncturel
KOF
Prévisions
3
2
1.5
1
0.5
Variations
annuelles
1
0
0
-0.5
-1
-1
98
99
00
01
02
03
04
05
S.33 10.04.2003
Exportations de biens:
reprise vers la fin 2003
Prévisions mrd de CHF
(trim. )
V. t. en %
20
45
Variations
trimestrielles
15
40
10
35
5
30
0
25
Niveau
-5
20
-10
15
90
92
94
96
98
00
02 03 04 05
S.34 10.04.2003
Investissements d’équipement:
amélioration dès la fin 2003
mrd de CHF
(trim. )
Prévisions 14
V. t. en %
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
Variations
trimestrielles
13
12
11
10
9
Niveau
8
7
90
92
94
96
98
00
02 03 04 05
S.35 10.04.2003
Investissements de construction:
aucune reprise en vue
mrd de CHF
(trim. )
V. t. en %
20
13
Variations
trimestrielles
15
Prévisions
12
Niveau
10
11
5
10
0
9
-5
-10
8
-15
7
90
92
94
96
98
00
02 03 04 05
S.36 10.04.2003
PIB suisse:
accélération de la croissance durant la 2e moitié de 2003
mrd de CHF
V. t. en %
5
(trim. )
Prévisions
Variations
trimestrielles
4
92
90
3
88
2
86
1
84
0
82
-1
80
Niveau
-2
78
-3
76
-4
74
90
92
94
96
98
00
02 03 04 05
S.37 10.04.2003
Emploi (équivalent à plein temps)
en millier
Prévisions
V. t. en %
Variations
trimestrielles
3
3300
2
1
3200
0
-1
3100
-2
Niveau
-3
3000
-4
-5
90
92
94
96
98
00
02 03 04 05
2900
S.38 10.04.2003
Croissance du PIB et de l’emploi: 1980-2001
Emploi
V. a. en %
5
4
3
2
1
0
-3
-2
-1
-1 0
-2
-3
1
2
3
4
5
6
PIB (t-1)
V. a. en %
-4
S.39 10.04.2003
Nouvelle hausse du chômage
en %
Prévisions
6
5
4
3
2
1
0
90 91
92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05
S.40 10.04.2003
Marché du travail
Variations en %
Emploi (éq. plein temps)
Emploi (nombre de pers.)
Taux de chômage
2002 2003 2004 2005
- 0.6 - 1.5 - 0.4 0.1
- 0.4 - 1.1 0.0 0.5
2.5 3.8 4.3 4.5
Productivité du travail
Salaire (temps complet)
Coût unitaire du travail
Déflateur du PIB
0.9 1.5
1.9 1.5
1.0 - 0.1
0.6 0.2
1.4
1.4
0.1
0.8
1.1
1.6
0.5
0.8
Indice des salaires OFS
1.8
0.8
0.9
1.2
S.41 10.04.2003
Evolution du revenu et de la consommation
privée
Revenu salarial
2002 2003 2004 2005
1.4 0.1 1.0 1.8
Revenu disponible, nominal
Revenu disponible, réel
0.7
- 0.1
1.1
0.6
2.0
1.2
1.7
0.7
0.7
0.3
0.6
0.8
Variations en %
Consommation privée
Taux d‘épargne
10.1 10.4 10.9 10.8
S.42 10.04.2003
Consommation privée: faible reprise
mrd de CHF
V. t. en %
(trim. )
4
Prévisions
Variations
trimestrielles
3
54
52
2
50
1
48
0
46
Niveau
-1
44
-2
42
90
92
94
96
98
00
02 03 04 05
S.43 10.04.2003
Aucune pression inflationniste
en %
2.5
Prévisions
Indice des prix à la consommation
(IPC)
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
99
00
01
02
03
04
05
S.44 10.04.2003
Résumé des prévisions 2004 / 2005

Faible croissance de la demande étrangère
 augmentation





modérée des exportations
Effet stabilisateur des dépenses publiques avant tout
par les dépenses en transferts sociaux
Reprise lente, mais soutenue des investissements
d’équipement
Faible augmentation de la consommation privée
Diminution de l’emploi jusqu‘à fin 2004
Aucune pression inflationniste
S.45 10.04.2003
Composantes du PIB
2002 2003 2004 2005
Consommation privée
0.7 0.3 0.6 0.8
Consommation publique (AS incl.) 1.9 0.7 0.5 0.6
Investissements de construction
2.1 - 2.1 - 0.5 - 1.5
Investissements d’équipement
- 9.3 - 3.4 2.0 5.7
Variations en %, aux prix de 1990
Demande intérieure
Variations de stocks
Exportations
Importations
PIB
- 0.3
- 0.9
- 0.4
- 3.5
0.2
- 0.4
- 0.4
- 0.4
- 2.2
0.0
0.6
0.5
4.0
4.6
0.9
1.1
0.4
4.4
5.1
1.2
Emploi (éq. plein temps)
- 0.6 - 1.5 - 0.4
0.1
S.46 10.04.2003
Risques

Amélioration sensible de la confiance des
consommateurs et des entrepreneurs dans l’UE
 reprise
plus vigoureuse de la consommation privée
et des investissements
 accélération plus prononcée du commerce mondial

Persistance des anticipations pessimistes des
agents économiques dans l’UE
 nouvelle
appréciation marquée de l’euro (déficit de
la balance des opérations courantes des USA)
 nouveau recul du prix des titres
 hausse du prix du pétrole
S.47 10.04.2003
Croissance simulée du PIB suisse
en fonction de divers scénarios
économiques au niveau international
S.48 10.04.2003
CROISE automne 2003
Prévisions conjoncturelles
2004/2005
www.kof.ethz.ch