Prévisions

CROISE automne 2005
Prévisions conjoncturelles
2006 / 2007
www.kof.ethz.ch
Prévisions automne 2005
Croissance respectable du PIB suisse en 2004

Taux de croissance du PIB de 2,1%
 Reprise
des exportations
 Progression des investissements en biens
d’équipement
 Hausse de la consommation des ménages privés
 Forte progression de la construction de logements
2 6.10.2005
Prévisions automne 2005
L’euphorie n’était pas au rendez-vous –
nouvelle reprise 2006 / 2007?



Fléchissement au cours de l’année 2004
Pas d’amélioration significative sur le marché du
travail
Durant l’année en cours, certains indicateurs
pointent vers le haut
 2006
/ 2007: nouvelle reprise ou ralentissement
conjoncturel?
3 6.10.2005
Prévisions automne 2005
Structure de la présentation



Cadre international
Politique économique en Suisse
Prévisions conjoncturelles pour la Suisse en 2006
et en 2007
4 6.10.2005
Cadre internationale
5 6.10.2005
Cadre international
Léger redressement au 1er semestre 2005

Pays de l’OCDE: progression plus soutenue du
PIB après le ralentissement observé en 2004
 Poursuite
d’une forte croissance aux Etats-Unis
 Amélioration de la situation économique au Japon
 Evolution de base de la conjoncture au sein de l’UE
surestimée dans le taux de croissance du PIB;
baisse sensible de la consommation privée

Autres pays: tassement de la forte dynamique,
sauf en Chine
6 6.10.2005
Cadre international
Prix du pétrole brut élevé

Dollar US (prix spot, baril de brent UK)
100

80
Réel
(prix de 2000)
60
?
Prime de risque pour des
raisons (géo)politiques
Prime de risque liée à
une baisse de production
prévue dans les pays non
membres de l’OPEP
40

20
0
Nominal
70
75
80
85
90
95
00
Capacités de production
supplémentaires à fin
2005 et en 2006
05
 Techniquement
parlant, les prévisions se fondent sur un
prix du pétrole de 61 dollars US; Problèmes de
capacités dans les raffineries
7 6.10.2005
Cadre international
Etats-Unis: croissance soutenue au deuxième
semestre 2005 – puis ralentissement

Politique économique moins accommodante
 Réduction
successive du degré d’expansion
monétaire
8 6.10.2005
Cadre international
Bas niveau des rendements à long terme
%
8
7
Emprunts d’Etat américains (10 ans)
6
5
4
3
2
Emprunts d’Etat de la zone euro (10 ans)
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
9 6.10.2005
Cadre international
Etats-Unis: croissance soutenue au deuxième
semestre 2005 – puis ralentissement

Politique économique moins accommodante
 Réduction
successive du degré d’expansion
monétaire
 Hausse globalement plus modérée des dépenses
publiques; augmentation sensible, mais provisoire
des dépenses consécutive aux ouragans

Dynamique modérée sur le marché du travail
Croissance du PIB
2005
2006
2007
3,6%
3,1%
2,5%
10 6.10.2005
Cadre international
UE: conjoncture soutenue par les exportations
– reprise progressive de la demande intérieure

Peu d’impulsions en provenance de la politique
économique
 Politique
budgétaire neutre
 Conditions cadres monétaires légèrement plus
expansives en 2005 (taux à long terme, euro)

La croissance des exportations offre pour l’instant
un bon soutien à la conjoncture, mais elle tend à
faiblir.
Croissance du PIB
2005
2006
2007
1,3%
1,4%
1,8%
11 6.10.2005
Cadre international
Perspectives pour l’Italie plus pessimistes
que pour l’Allemagne
PIB par rapport à l’année précédente, en %
7
6
Prévisions
UE
5
4
Allemagne
Italie
3
2
1
0
-1
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
12 6.10.2005
Cadre international
Japon: poursuite d’une reprise modérée


Amélioration du contexte économique et de la
situation sur le marché du travail
Effets modérateurs de la politique budgétaire
 Nouvelles

réductions des investissements publics
Ralentissement de la croissance des exportations
et des investissements dans le courant de 2006
Croissance du PIB
2005
2006
2007
2,0%
1,4%
1,1%
13 6.10.2005
Cadre international
Danger d’inflation limité

Hausse plutôt modérée de l’inflation dans les pays
industrialisés malgré les prix élevés de l’énergie

Effets de second tour inexistants à ce jour et jugés
peu probables durant la période de prévision
2005
2006
2007
Etats-Unis
3,0
2,7
2,3
Zone euro
2,1
2,0
1,9
- 0,3
0,1
0,1
Japon
14 6.10.2005
Cadre international
Evolutions conjoncturelles différentes =
politiques monétaires différentes

Etats-Unis: entre juin 2004 et septembre 2005,
relèvement du taux directeur de 275 points de
base à 3,75%
 Une
à deux interventions encore attendues sur le
front des taux

Zone euro: taux directeur inchangé à 2,0% depuis
juin 2003, date du dernier abaissement
 Les
premières hausses de taux sont attendues
ultérieurement dans la période de prévision
15 6.10.2005
Cadre international
Taux à court terme sans grandes variations
%
8
Prévisions
7
6
5
Taux à trois mois en USD
4
3
2
1
Taux à trois mois en EUR
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
16 6.10.2005
Cadre international
Fondamentaux peu favorables au dollar US
V.t. en %
10
9
PIB Etats-Unis
8
7
PIB Zone euro
6
Taux USD
5 (échelle de droite)
4
3
2
1
0
2002

2003
2004
%
Prévisions
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Taux EUR
(échelle de droite)
2005
2006
2007
Augmentation prévue du déficit de la balance courante
américaine en % du PIB
17 6.10.2005
Cadre international
Nouvelle dépréciation du dollar US
$/€
1.6
Prévisions
1.5
USD/EUR
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9
0.8
0.7
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
18 6.10.2005
Cadre international
Autres régions économiques: essoufflement
de la dynamique de croissance

Asie (sans le Japon): ralentissement de la forte
expansion
 Politique
économique plus restrictive
 Etats-Unis: importante source de débouchés
 Prix élevé du pétrole

Amérique latine: légère diminution des taux de
croissance
 Demande
intérieure vigoureuse
19 6.10.2005
Cadre international
Résumé du cadre international





Ralentissement du rythme d’expansion de
l’économie mondiale
Légère reprise de la demande intérieure dans l’UE
L’inflation reste sous contrôle
Une à deux interventions prévues sur le front des
taux aux Etats-Unis – attitude d’expectative dans
la zone euro
Nouveau fléchissement du dollar US
20 6.10.2005
Politique économique
en Suisse
21 6.10.2005
Politique économique
Politique monétaire

A ce jour, conditions cadres monétaires favorables
 Taux
d’intérêt réels à court terme proches de zéro,
nouveau recul des taux à long terme
 Affaiblissement du cours du CHF

Poursuite d’une politique accommodante
 Légère
appréciation probable du CHF face à l’EUR
22 6.10.2005
Politique économique
Première hausse des taux directeurs attendue
à la fin 2006
%
4
Prévisions
Taux à trois mois en
EUR
3
2
Taux à trois mois en CHF
1
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
23 6.10.2005
Politique économique
Taux à long terme: hausse modérée
%
6
5
Prévisions
Emprunts d’Etat allemands
(10 ans)
4
3
2
Emprunts de la
Confédération
(10 ans)
1
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
24 6.10.2005
Politique économique
Politique fiscale


Hausse des recettes de l’Etat durant la période
de 2005 à 2007 attribuable à la reprise de la
conjoncture
Faible augmentation des dépenses en 2005 et
en 2006 grâce aux mesures d’austérité de la
Confédération et des cantons
25 6.10.2005
Politique économique
Impulsion fiscale négative en 2006
en % du PIB
3
Prévisions
2
1
0
-1
-2
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
26 6.10.2005
Prévisions pour l‘économie suisse
27 6.10.2005
Prévisions
Exportations: croissance régulière, mais plutôt faible
V.t. en %
16
en mrd de CHF
(trimestre)
56
OFS: CN 09/2005,
seco: dessin trimestriel
Prévisions
12
54
8
52
4
50
0
48
4,2%
-4
3,4%
2,8%
46
-8
44
-12
42
2002
2003
2004
2005
2006
2007
28 6.10.2005
Prévisions
Investissements d'équipement: hausse solide
V.t. en %
6
OFS: CN 09/2005,
seco: dessin trimestriel
en mrd de CHF
(trimestre)
16
Prévisions
4
2
15
0
-2
14
3,3%
-4
4,4%
3,7%
-6
13
-8
-10
12
2002
2003
2004
2005
2006
2007
29 6.10.2005
Prévisions
Investissements de construction:
hausse de la
construction de locaux commerciaux et industriels –
baisse de la construction de logements
V.t. en %
8
OFS: CN 09/2005,
seco: dessin trimestriel Prévisions
en mrd de CHF
(trimestre)
11.2
6
11.0
2,5%
4
0,4%
-0,4%
10.8
2
10.6
0
10.4
-2
10.2
-4
10.0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
30 6.10.2005
Prévisions
PIB: croissance légèrement inférieure à 2%
V.t. en %
3
OFS: CN 09/2005,
seco: dessin trimestriel
en mrd de CHF
(trimestre)
116
Prévisions
2
114
1
112
0
1,7%
1,5%
1,8%
110
-1
108
-2
106
-3
104
2002
2003
2004
2005
2006
2007
31 6.10.2005
Prévisions
Emploi (équivalent plein temps):
la situation s'améliore, mais...
V.t. en %
en mio.
Prévisions
0.5
3.12
OFS: CN 09/2005
0.0
-0,2%
0,1%
0,3%
3.10
-0.5
3.08
-1.0
3.06
-1.5
3.04
-2.0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
3.02
32 6.10.2005
Prévisions
Taux de chômage: …à nouveau en légère hausse
en %
seco: 09/2005
Prévisions
4
3
3,8%
2
3,9%
4,1%
1
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
33 6.10.2005
Prévisions
Revenu et consommation des ménages privés
Variations en %
Revenu salarial
2004 2005 2006 2007
0,6 2,7 2,2 1,6
Revenu disponible, nominal
Revenu disponible, réel
1,3
0,2
2,5
1,1
2,4
1,2
2,6
1,7
Consommation privée
1,4
1,3
1,3
1,5
Taux d'épargne
Taux d'épargne (sans fonds de pens.)
13,3 13,2 13,3 13,5
6,4
6,1
6,1
6,3
34 6.10.2005
Prévisions
Indice des prix à la consommation:
hausse provisoire du renchérissement
mai 2000 = 100
V.a. en %
2.0
107
Prévisions
OFS: 09/2005
1.6
106
1.2
105
0.8
104
0.4
103
0.0
102
1,2%
0,7%
0,8%
-0.4
101
2002
2003
2004
2005
2006
2007
35 6.10.2005
Prévisions
Composants du PIB; emploi
2004 2005 2006 2007
Consommation privée
1,4 1,3 1,3
1.3 1,5
1.5
Consommation publique (AS incl.)
1,4 0,8 0,4
0.4 1,2
1.2
Investissements de construction
4,1 2,5 0,4
0.4 -0,4
-0.4
Investissements d'équipement
2,7 3,3 4,4
4.4 3,7
3.7
Demande intérieure
1,8 1,6 1,5
1.5 1,6
1.6
Variations de stocks (contribution)
-0,4 -0,2 0,2
0.2 0,5
0.5
Exportations
8,8 4,2 3,4
3.4 2,8
2.8
Importations
7,6 4,3 4,0
4.0 3,2
3.2
Variations en % aux prix de l’année préc.
PIB
Emploi (éq. plein temps)
2,1
1,7
1.5
1,5
1.8
1,8
-0,4
-0,2
0.1
0,1
0.3
0,3
36 6.10.2005
Résumé des prévisions
Résumé







Ralentissement de l’économie mondiale
Politique monétaire accommodante
Politique fiscale restrictive en 2006, neutre
ensuite
Léger affaiblissement du commerce extérieur
Reprise de la demande intérieure en 2006
Peu d’amélioration sur le marché du travail
Risque inflationniste écarté
37 6.10.2005
CROISE automne 2005
Prévisions conjoncturelles
2006 / 2007
www.kof.ethz.ch
Prévisions
Importance des données de référence dans
l’établissement de prévisions (exemple PIB)
mrd de CHF
112
KOF
seco
110
2004
108
mrd de CHF V.a.
106
2005
mrd de CHF V.a.
438,2
2,1%
445,7 1,7%
438,2
2,1%
444,1 1,3%
104
2003
2004
2005
39 6.10.2005
Prévisions
Emploi (équivalent à plein temps, Statem) vs PIB
1990–2004 / 2007
2.0
V.a. emploi
1.0
2007
0
2006
2005
-1.0
-2.0
-3.0
-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0
V.a. PIB (moyenne sur 2 ans)
40 6.10.2005
Prévisions
Déséquilibre du marché du travail
en milliers
3900
Prévisions
3800
Offre de travail
3700
3600
Déséquilibre du marché du travail
3500
3400
Emploi (titulaires d‘un permis de courte
durée et frontaliers non compris)
3300
3200
1996
1998
2000
2002
2004
2006
41 6.10.2005
Prévisions
Importations: Recul provisoire dû a la
demande globale temporairement plus faible
V.t. en %
16
en mrd de CHF
(trimestre)
48
OFS: CN 09/2005,
seco: dessin trimestriel
Prévisions
12
46
8
44
4
42
0
4,3%
4,0%
3,2%
40
-4
38
-8
36
2002
2003
2004
2005
2006
2007
42 6.10.2005