A start-end recession index: Application for United-States

MPRA
Munich Personal RePEc Archive
A start-end recession index: Application
for United-States
Jacques Anas and Laurent Ferrara
Centre d’Observation Economique
30. July 2002
Online at http://mpra.ub.uni-muenchen.de/4043/
MPRA Paper No. 4043, posted 17. July 2007

CENTRE D’OBSERVATION ECONOMIQUE
DOCUMENTS DE TRAVAIL
U
UN N I IN ND DI IC CA AT TE EU UR R D D’ ’E EN NT TR RE EE E E ET T S SO OR RT TI IE E D DE E R RE EC CE ES SS SI IO ON N : :
A
AP PP PL LI IC CA AT TI IO ON N A AU UX X E ET TA AT TS S- -U UN NI IS S
JACQUES ANAS ET LAURENT FERRARA*
30 juillet 2002
* Centre d'Observation Economique
27 avenue de Friedland - 75582 PARIS Cedex 08
mél : [email protected], [email protected]

Document de travail N° 58
2
Résumé
Ce document de travail présente un nouvel indicateur économique coïncident, construit par le
COE, et permettant de détecter en temps réel les dates d’entrée et sortie de récession pour les
Etats-Unis. Cet indicateur est basé sur un modèle à changement de régimes markoviens proposé
par Hamilton (1989) et appliqué sur différentes séries représentatives du cycle classique
américain, choisies de manière adéquate. Les probabilités filtrées obtenues à partir de ces séries
sont combinées en tenant compte du risque de faux signaux pour fournir en sortie une
probabilité instantanée de récession. Ce nouvel indicateur vient utilement compléter l’indicateur
avancé de retournement conjoncturel IARC des Etats-Unis qui est publié par le COE depuis
mars 2001, dans la revue Indicateurs et sur le site Internet du COE, et qui vise à anticiper de
façon probabiliste les pics et les creux du cycle de croissance de l’économie américaine. Dans un
proche avenir, il est prévu d’appliquer ce nouvel indicateur à la zone euro.
Abstract
This working paper presents a new coincident economic indicator developed by the COE, able to
detect in real time peaks and troughs of the american business cycle. This probabilistic indicator is
based on the Markov-Switching model proposed by Hamilton (1989), applied to various economic
time series carefully chosen. The filtered probabilities stemming from these series are combined by
taking into account the risks of false signals in order to provide a recession probability. This new
indicator fruitfully completes the leading indicator IARC, released monthly by the COE, which
aims at forecasting the fluctuations of the growth cycle. It is planned to apply this new indicator to
the eurozone in the next future.

Document de travail N° 58
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S
SO OM MM MA AI IR RE E
INTRODUCTION ............................................................................................................................................... 4
1. L’approche du COE ................................................................................................................................... 6
1.1 Rappels sur les concepts et objectifs ........................................................................................................ 6
1.2 La stratégie ABCD du COE ................................................................................................................... 9
1.3 Indicateur avancé ou coïncident de récession ?....................................................................................... 14
1.4 Coordination IARC/Indicateur de récession et implication des signaux ............................................ 15
2. Méthodologie de l’indicateur COE d’entrée et sortie de récession............................................... 15
2.1 Le modèle à changements de régimes markoviens ................................................................................. 16
2.2 Procédure d’agrégation des probabilités ................................................................................................. 18
2.3 La méthode de sélection des séries........................................................................................................... 20
2.4 La règle de décision ................................................................................................................................... 22
3. Application de l’indicateur COE à la détection des points de retournement du cycle
classique : le cas des Etats-Unis.......................................................................................................... 23
3.1 Mise en œuvre du modèle MS .................................................................................................................. 23
3.1.1 Le choix de l’ordre autorégressif p.................................................................................................. 23
3.1.2 Le choix du nombre de régimes....................................................................................................... 24
3.1.3 La distribution conditionnelle du processus................................................................................... 24
3.1.4 La période d’apprentissage............................................................................................................... 25
3.1.5 Les probabilités de transition........................................................................................................... 26
3.1.6 La transformation de la série d’origine ........................................................................................... 27
3.2 Le choix des séries..................................................................................................................................... 27
3.2.1 Les séries classiques coïncidentes .................................................................................................... 27
3.2.2 D’autres séries candidates................................................................................................................. 31
3.2.3 Le choix final..................................................................................................................................... 33
3.3 Performance de l’indicateur...................................................................................................................... 33
3.3.1 Une revue des cycles passés ............................................................................................................. 33
3.3.2 Etape de validation............................................................................................................................ 34
3.3.3 Résultats en temps réel sur le dernier cycle .................................................................................... 37
CONCLUSION ................................................................................................................................................... 41
REFERENCES ..................................................................................................................................................... 42
ANNEXES ............................................................................................................................................................ 45
Annexe 1 : Compléments sur le modèle à changements de régimes markoviens de Hamilton
(1989) ...................................................................................................................................................... 46
Annexe 2 : Intitulé et source des séries utilisées ................................................................................... 51
Annexe 3 : Graphiques ..........................................................................................................................52

Document de travail N° 58
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I
In nt tr ro od du uc ct ti io on n
Depuis 1996, le COE a développé des indicateurs avancés de retournement conjoncturel que l’on
dénomme IARC (voir Anas (1997) et Anas et Nguiffo-Boyom (2001)). Ces indicateurs de type
probabiliste permettent d’anticiper les pics et creux du cycle de croissance d’une économie, celui-
ci représentant par définition l’écart à la tendance du PIB. Ils ont été élaborés et diffusés
mensuellement dans la revue Indicateurs du COE, ainsi que sur le site Internet du COE1,
successivement pour la France depuis 1997, pour la zone euro (y compris Allemagne et Italie)
depuis 1999 et enfin pour les Etats-Unis depuis 2001 (l’indicateur pour le Royaume-Uni sera
disponible courant 2002).
Toutefois, l’indicateur IARC n’apporte pas d’information quant à l’intensité ou plutôt la
sévérité2 du retournement, d’où l’idée de développer un indicateur d’entrée et sortie de récession.
En effet, le ralentissement économique anticipé par le IARC peut se transformer ou non en
récession. Suivant la nature du ralentissement (endogène ou lié à un choc extérieur mineur ou
majeur), il portera en lui les germes d’une possible récession ou non. S’il existe un potentiel de
récession, alors tout dépendra sans doute de la rapidité et de l’intensité de la réaction des
autorités en matière de politique contracyclique pour éviter une récession.
Le nouvel indicateur de récession vient donc compléter l’indicateur IARC pour fournir au COE
un couple d’indicateurs conjoncturels de type probabiliste propre à suivre étroitement le
développement cyclique des économies. Ce projet ambitieux, s’il s’avère performant, constituera
un nouvel outil précieux pour le diagnostic conjoncturel. Nous nommons cette stratégie de suivi
conjoncturel du développement cyclique la « stratégie ABCD » parce qu’elle se réfère au suivi,
grâce au couple d’indicateurs probabilistes du COE, des 4 points A B C D caractéristiques du
cycle économique. Le nouvel indicateur de récession a été appliqué dans ce document à la
détection du cycle américain. Il est projeté de l’appliquer également au cycle de la zone euro. La
méthode retenue est basée sur un modèle paramétrique à changement de régimes markoviens
introduit par Hamilton (1989).
1 www.coe.ccip.fr
2 La sévérité tient compte à la fois de l’intensité et de la durée du retournement.