La Bourse vole de record en record : est

CommevousêtesabonnéauTrendsTendances,vousbénéficiezd’unaccèsillimitéaux
articlesduTrendsTendances
LaBoursevolederecordenrecord:estilencoretempsdeprendreletrainenmarche?
PierreHenriThomasJournaliste
15/03/17à15:25Miseàjourà15:48DuTrendsTendancesdu09/03/17
Source:TrendsTendances
Rarement,demémoiredeprofessionnel,onavaitconnuunteldébutd'annéesurlesmarchés
boursiers.Lesactionsaméricainesontatteintdesrecords.Lesactionseuropéennestententde
suivrelamarche.Lesinvestisseurss'interrogent:estilencoreopportundemonterdansuntrain
quirouleàunetellevitesse?
/©Reuters
Depuisle1erjanvier,leNasdaqlaBourseaméricainedesvaleurstechnologiquesengrangeen
moyenneunrecordtouslesdeuxjours.L'indiceS&P500,quiregroupelesprincipalesentreprises
américaines,untouslestroisjours.LeDowJones,l'indicepharedumarchéaméricain,atteintlui
aussidessommetsdeplusenplusélevés.Ilafranchileseuilhistoriquedes20.000pointsle25
janvieretdes21.000pointsle1ermars...
C'estcommesilesinvestisseursn'avaientpasremisélechampagneetlescotillonsdelaSaint
Sylvestre.LesanalystesdeBankofAmericaontfaitlecompte:plusde50%desentreprises
américainesontutiliséletermeoptimisticdanslescommuniquésderésultatsduquatrième
trimestre2016.Etcesderniersjoursontconfirmél'euphorieavecl'entréeenBoursedeSnapInc.,
lamaisonmèredeSnapchat.Cetteapplicationd'échangedephotosaétévaloriséeà24milliards
dedollars."C'estl'IPOlapluschèrelancéeauxEtatsUnisdansledomainetechnologiquedepuis
Facebooken2012",observelechiefeconomistdeBNPParibasFortisKoenDeLeus.Or,la
sommede24milliardsasembléencoretrèsbonmarché:àpeineintroduiteenBoursedeNew
York,l'actionSnapabondideplusde40%.Toutcelapourunesociétéquiadégagéplusd'un

demimilliarddepertesen2016etquiestimedevoirencorelourdementinvestirdesannéesavant
d'êtrerentable.
L'introductiondeSnapn'estqu'unexemple.OnvoitaussisemultiplierlesOPA(latentativede
KraftsurUnilever,lerachatd'Opel/GMparPSA,etc.).
Quantauxinvestisseursprofessionnels(gestionnairesdefonds,assureurs,etc.),ilscontinuentde
voirlavieenrose.Lesgrandsgestionnairesdefonds,sondésparGallup/MerrillLynch,sontence
débutd'annéeplusde60%àtablersurunebonnecroissanceéconomiquemondialeaucoursde
ces12prochainsmois,alorsqu'uneannéeauparavant,aucunneserisquaitàuntelpronostic.Un
autrebaromètre,l'indicedeconfiancedesménagesaméricains,mesuréparleConferenceBoard,
n'ajamaisétéaussiélevédepuis15ans.
Alors,quelestlemoteurquipousseletrainboursieràunetellevitesse?Fautilencoresauter
dansunwagon?Nerisquetonpasledéraillement?Nousallonstenterdefairelepoint.
©TT
UnTGVaméricain
C'estindubitable:ceventd'optimismevientdesEtatsUnisetacommencéàsoufflerdepuis
l'électiondeDonaldTrump.Carautantsesprisesdepositionpolitiquesjettentledésarroi,autant
sonprogrammeéconomiqueestsaluéparlesinvestisseurs.Baissedesimpôts,incitantspour
rapatrierauxEtatsUnislestrésorsdeguerrequelesgrandesentreprisesaméricainesontmisà
l'abriàl'étranger,vasteprogramme(1.000milliardsdedollarsannoncés)dedépenses
d'infrastructureetdedépensesmilitaires,redressementdudéficitcommercial,nouvelle
dérégulationbancaire,etc.Toutescespromesses,siellesseconcrétisent,devraientdonnerun
coupdefouetàdenombreuxsecteurséconomiquesaméricains.Sil'onprendunegrandevaleur
bancaire,l'actionGoldmanSachsaparexemplebondideplusde40%depuisqueDonaldTrump
estlocatairedelaMaisonBlanche.
Lireégalementl'article"PourinvestirenBourse,WarrenBuffettrecommandederecourir
exclusivementauxETF"
Certes,ilyacertainesbrebisgaleuses,desentreprisesoudessecteursquidevraientsouffrirdes
décisionsdelanouvelleadministration:onsongeparexempleausecteurpharmaceutique,qui
devraitpâtirdudémantèlementpartieldusystèmederemboursementdessoinsdesantémisen
placeparleprésidentObama.Maislesgagnantssontplusnombreuxquelesperdants.
Etl'optimismesembleêtreassezfortpoursurvivre,mêmeàunrelèvementdestaux.Engénéral,
lestauxd'intérêts'apprécientparcequel'économievamieux.Maisquandlestauxremontent,les
marchésd'actionsfontgrisemine.C'estcompréhensible:lesinvestisseursn'attendentpasla
confirmationd'unemeilleuresantééconomiquepourseprécipiterenBourse.Ilsinvestissent
généralementavant,pourprofiteràlafoispleinementd'uneremontéedescoursetdetauxbasqui
leurpermettentd'emprunterdel'argentmoinscher.

Pourtant,alorsquedésormais80%desspécialistess'attendentàuneremontéedestaux
américainsaucoursdecemoisdemars,lesBoursescaracolenttoujoursentête.Unedesraisons
decetindécrottableoptimismerésidedanslesderniersdiscours,toujourstrèsvolontaristes,mais
aussiunpeumoinsagressifs,deDonaldTrump,quiaréussiàredonnerconfianceàunesérie
d'acteurs.Commelesignalel'économisteOlivierBlanchard,avecDonaldTrump,"l'èredu
pessimismeexcessifsembletoucheràsafin".
©TT
Attentionauxerreursd'aiguillage
Cenouveauclimatdeconfianceadoncincitédenombreuxinvestisseursàacheterunbilletpourle
trainboursier.Maisattention,cependant,àl'accidenttoujourspossible.Onobservecesderniers
joursunegrandenervositésurlesnouvellesdesentreprises.Quandellessontbonnes,l'action
décolle(Engie,Bekaert,etc.).Quandellessontmauvaises,lasanctionestsévère(ABInBev,
Umicore,Hamon,etc.).
"DonaldTrump,c'estquitteoudouble,affirmeMarcTouati,économisteetprésidentducabinetde
conseilACDEFI.Soitlaconfiancesemaintient,sonprogrammefonctionneetgénèredela
croissance.SoitilnefonctionnepasetDonaldTrumprisquealorsdes'enfoncerdansle
protectionnisme.Etceladevientdangereuxcarunecroissancemondialede3%présupposeune
croissanceducommercemondialenvaleurdel'ordrede10%.Sidemainleprotectionnisme
s'installe,ilestévidentquelacroissancemondiales'effondreraetquelabulleboursièreapparaîtra
plusgrandeencorequ'aujourd'hui."
Carpourbeaucoup,lesactionsaméricainessontdésormaistrèschères."Sil'onconsidèreles
résultatsdéjàpubliés,lesentreprisesduS&P500setraitentà22foisleursbénéficesetà18,2fois
sil'ontientcomptedesbénéficesespéréspourcetteannée,remarqueXavierServais,
administrateurdéléguéduconseillereninvestissementDelande.C'estassezsupérieuràla
moyenne15,2deceshuitdernièresannées."
Lemarchéaméricainparaîtégalementtrèschercomparéàlavigueurdel'économiemondiale,
souligneMarcTouati:"IlyadéconnexionentrelavaleurduDowJonesetlaréalitédela

croissancemondiale.PourjustifierunDowJonesàplusde20.000points,ilfaudraitune
croissancede9%horsinflation.Or,elleestà3,5%aujourd'hui,cequin'estd'ailleurspassimal."
©TT
LatouterécenteintroductionenBoursedeSnaprenforcecesdoutes.Ellerappellelafolieinternet
d'ilya16ans."Sommesnousàlaveilledel'éclatementd'unenouvellebulletechnologique?",
interroged'ailleursKoenDeLeus.Laréponseestàlafoisouietnon,estimetil."Oui,parceque
cettebulletechnologiqueestdéjàprésentedepuislongtemps.En2013,lemondecomptait13
licornes,cesstartupd'unevaleursupérieureà1milliarddedollars.D'aprèsCBInsight,le
compteursesitueaujourd'huiauniveauincroyablede183licornes,représentantensemble657
milliardsdedollars.Etnon,parcequejenepensepasquelacriseboursièreetéconomiquede
2001serépétera."
Partager
L'actionGoldmanSachsaparexemplebondideplusde40%depuisqueDonald
TrumpestlocatairedelaMaisonBlanche.
D'abord,expliquelechiefeconomistdeBNPParibasFortis,parcequecontrairementàvoici16
ans,"denombreusesentreprisestechnologiquesontprouvéqueleurmodèleopérationnelpouvait
effectivementêtrerentable".Facebook,parexemple,aprèsundémarragedifficile,aréaliséau
quatrièmetrimestredel'andernierunbénéficede3,7milliardsdedollarspourunchiffred'affaires
de8,6milliardsdedollars.Ensuite,ajouteKoenDeLeus,"laprincipaledifférenceparrapportà
2001,c'estquelaplupartdeslicornesnesontpascotées.DesentreprisescommeUber,Airbnb,
DropboxetPinteresttrouventaujourd'huiàsefinancersurlemarchéprivé".Sicesentreprises
plongent,celaferacertesmalauxinvestisseursprivésquisontentrésdanslecapital,maiscelane
déstabiliserapaslesmarchésboursiers.
MarcTouatinecroitpasnonplusaucataclysme."Oui,ilyaunebullesurlesactions.Maiscela
nesignifiepasnécessairementqu'ellevaéclater,ditil.Jetableraisplutôtsurunebaissegraduelle
desindicesdel'ordrede10%."

L'introductionenBoursedeSnaprappellelafolieinternetd'ilya16ans.©REUTERS
Lesemidirecteuropéen
Etlesmarchéseuropéensdanstoutcela?FaceauTGVaméricain,ilsfontparfoisfigurede
tortillard.Ainsi,sicestroisderniersmoisl'indiceS&P500agagnéprèsde30%,notreBel20
nationaln'affichequ'unehaussede7%,leCac40françaisde9%,leDaxallemandde14%.Sila
Bourseaméricaineatteintdessommetshistoriques,laBourseeuropéenneenestencoreloin.
L'indiceStoxx600,quireprendlesprincipalesvaleurseuropéennes,devraitencoregagnerune
dizainedepourcentavantderetrouversonrecordd'avril2015.
Ceretardeuropéenpeutêtrevucommeunebonnenouvelle."Lesactionseuropéennesont
certainementunrattrapageàeffectuer,observeXavierServais.Deuxélémentsdevraientsoutenir
lemarchéeuropéen."Lepremier,c'estlapersistancedetauxd'intérêttrèsbas.Contrairementà
laRéservefédéralequivareleversestaux,laBanquecentraleeuropéennen'estpasprêteà
releverlessiens.Ellepoursuitsonassouplissementquantitatif.Ilyauradoncencorebeaucoup
d'argentpascher,quiserainvestisurlesmarchés."Lesecondélément,pointeXavierServais,
c'estl'euro."Faceàundollaraméricainquiremonte,soutenuparlesbonnesperspectivesde
l'économieaméricaineetparlaforteprobabilitéd'uneremontéedestauxdelaFed,l'euroreste
faible,"cequifavoriselesentreprisesexportatriceseuropéennes",assureencoreleresponsable
deDelande.
Etpuisl'évolutiondesdevisesinciteaussicertainesentreprisesàréaliserdesraidsquipoussent
lesactionsverslehaut.Voiciquelquesjours,legroupeaméricainKraftHeinzavoulumettrela
mainsurl'anglonéerlandaisUnileveretsedéclaraitprêtàpayer143milliardsdedollars.Une
générositéquipouvaits'expliquerenpartieparcequel'actionUnileverestlibelléeenlivresterling,
etquelalivre,plombéeparleBrexit,estàsonniveauleplusbasfaceaudollardepuisune
trentained'années.
Cependant,undouteimmenseétreintl'investisseureneuro."Noussavonsquedans10ans,le
dollarexisteraencore,alorsquepourl'euro,nousn'ensommespassûrs,souligneMarcTouati.
Toutleproblèmeestlà."Lerisqued'unéclatementdelazoneeuroressurgiteneffet:cetteannée
2017estriched'échéancesélectoralespérilleuses,onvoitressurgirleproblèmegrecettoutle