Point sur les marchés - CM

Point sur les marchés
Elections américaines – Analyse au 9 novembre
9 NOVEMBRE 2016
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Le résultat des élections américaines est désormais probable. Donald Trump, républicain, l’emporterait à une nette
majorité selon les derniers comptages.
Dans ce contexte politique majeur, il convient de savoir raison garder en analysant les faits.
C’est pourquoi nous vous livrons une première analyse quant aux impacts de cet événement politique sur
l’économie et les marchés.
Cette analyse sera complétée et mise à jour au fur-et-à mesure des informations et des réactions des
différents intervenants.
Rappel : cours des principaux indices en clôture du 8/11/2016 :
S&P 500 : 2 139 points
Euro Stoxx 50 : 3 023 points
CAC 40 : 4 476 points
USD : 1,1046 €
US T Notes 10 ans : 1,8244 %
A la suite d’une campagne électorale faisant apparaître des candidats différents sur le style et opposés sur de
nombreux sujets de fonds, les américains ont finalement opté pour une réponse alternative en élisant une
personnalité républicaine à la Maison Blanche : Donald TRUMP.
Quelles conséquences sur le plan macro-économique et pour les marchés financiers ?
Il est délicat de prévoir avec certitude l’impact d’un tel choix sur l’environnement économique actuel.
Les propos parfois iconoclastes du candidat TRUMP, vantant les mérites d’un repli sur soi (hausse des tarifs
douaniers), des changements significatifs dans la politique fiscale et un contrôle accru de l’immigration
pourraient pousser les acteurs économiques à une relative réserve à court-terme. Celle-ci couplée à une baisse
des marchés financiers serait de nature à impacter négativement l’économie à très court terme.
Mais ce « passage à vide » de l’activité ne devrait être que transitoire, et ne remettrait pas en cause la
croissance structurelle de l’économie sur 2017. Plusieurs éléments sont mêmes de nature à soutenir le
rythme des affaires des entreprises américaines : la baisse de l’impôt sur les sociétés, la faiblesse du dollar,
les dépenses d’infrastructures facilitées par une majorité au Congrès (500 à 600 Mds $) et un nouvel
ajournement dans la remontée des taux d’intérêt directeurs de la FED.
Sur la durée, il conviendra cependant d’être attentif à une probable hausse de l’inflation plus rapide que
prévue et aux problématiques commerciales qui devraient se poser avec les principaux partenaires
économiques des Etats-Unis dans l’hypothèse de nouvelles barrières douanières.
A l’image de ce qui a été vécu lors du résultat du référendum britannique du 23 juin dernier, les actifs à risques
(actions, obligations à haut rendement) devraient être pénalisés dans l’immédiat. Il en sera de même
pour le dollar. Seules les obligations d’état et l’or serviront de valeurs « refuges » dans un premier
temps.
La personnalité atypique du nouveau président américain, pourtant considérée comme « pro business » devrait
limiter les initiatives des investisseurs, dans l’attente d’éléments concrets sur sa manière de diriger le pays.
Marchés financiers européens, mais surtout émergents, seront également impactés négativement par une
victoire du clan républicain. Mais, comme cela a souvent été le cas lors des élections présidentielles
précédentes (sauf crise exogène), les principales bourses financières pourraient se stabiliser après avoir
« digéré » la nouvelle, puis repartir de l’avant. Il n’est donc pas exclu d’envisager des opportunités
d’investissements si les indices devaient décaler sensiblement à la baisse au-delà d’une réaction logique de
court terme.
En effet, c’est la croissance mondiale, non remise en cause à ce stade des événements, les cours du
pétrole (globalement peu dépendants des élections américaines) et la reprise progressive de l’ensemble
des économies qui vont guider le choix des investisseurs sur la durée.
Achevé de rédiger le 09.11.2016 à 7h00
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