Présentation de M. Pedro Antunes

Implications de l’administration Trump sur
les perspectives économiques du Canada
Pedro Antunes
Économiste en chef adjoint,
Le Conference Board du Canada
Le 13 février, 2017
conferenceboard.ca
Perspectives Mondiales
• L’économie mondiale souffre d’une faible croissance du
commerce et de l’investissement
• Les prix du pétrole augmentent, mais les risques à la baisse
sont élevés
• De nombreux marchés émergents sont confrontés aux faibles
prix des produits de base et aux difficultés créées par la
valeur élevée du billet vert
• Les économies développées font face au vieillissement de la
population et à une faible croissance de la productivité — la
croissance du potentiel économique n’est plus ce qu‘elle était
2
Croissance irrégulière de l’économie mondiale
variation en pourcentage, PIB réel
2016
2017
2018
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
Japon
Union
européenne
Amérique du
Nord
Amérique
latine
Asie-Pacifique
(excl Japon)
Monde
Source: Consensus Economics.
3
Rééquilibrage de l’économie chinoise
variation en pourcentage
PIB réel
Inflation
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17p 18p
Source: Consensus Economics.
4
Ventes d’autos en Chine
(millions de véhicules privées)
22.0
20.0
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016e
Source: Statistica 2016.
5
La montée du protectionnisme…
6
Libre-échange versus le protectionnisme
La loi d'économie de Murphy
« Les économistes ont le moins d'influence sur la politique
où ils connaissent le plus et sont le plus d'accords; ils ont le
plus d'influence sur la politique où ils connaissent le moins
et sont en désaccords le plus véhément » Alan S. Blinder
• La croissance du commerce mondial a sortit des millions de
personnes de la pauvreté
• Pourtant, le protectionnisme semble être à la hausse
• Brexit, victoire de Trump, les mouvements de droite au
travers l'Europe sont inquiétants
7
Décrets présidentiels…
• Retrait du Partenariat Trans-Pacifique
• Construction du mur à la frontière mexicaine
• Gel d’embauches de la fonction publique fédérale pendant
90 jours
• Interdiction temporaire d’accès aux États-Unis pour la
plupart des réfugiés et voyageurs de sept pays d’Afrique et
du Moyen-Orient
• Relance du projet Keystone XL
• Abrogation de la loi sur les soins de santé abordables
8
Quoi d’autre?
• Réductions d'impôts pour les entreprises
• Dépenses d'infrastructure
• Protectionnisme commercial - renégociation de l'ALENA
ou des tarifs
• Retrait de l'Accord de Paris
• Croissance économique à 4 %; éliminer la dette
nationale en 8 ans
9
Implications pour l’économie américaine
• Politique intérieure:
–Baisse des impôts sur les sociétés de 33% à 15%
–Réduire les impôts sur le revenu des particuliers à 3 tranches à
des taux inférieurs
–100 milliards de dollars en dépenses d'infrastructure
• Pourrait être inflationniste - pressions à la hausse des les taux
d'intérêt
• Serait coûteux, augmenterait la dette des États-Unis de 4,5 $ à 5,5
milliards de dollars au cours des 10 prochaines années
• Difficile de savoir ce qui sera approuvé par le Congrès des ÉtatsUnis
10
Déficit fédéral des États-Unis
base des comptes nationaux, milliards de $ courants
400
200
0
-200
-400
-600
-800
-1,000
-1,200
-1,400
Sources: BEA; Le Conference Board du Canada.
11
Dette publique nette des États-Unis
en pourcentage du PIB
90
85
80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
Source: FMI
12
Comment la Fed réagira-t-elle?
Taux des fonds fédéraux américains
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17p 18p
Source: FRB.
13
Billet vert prend son envol
Moyenne pondérée du taux de change américain, indice généralisé de 10
pays, janvier 1997=100
125
120
appréciation de 20% depuis le début de 2014
115
110
105
100
95
Source: FRB.
14
Confiance des consommateurs aux États-Unis
1985 = 100.
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
Source: The Conference Board Inc.
15
Perspectives des États-Unis
• La forte création d'emplois et croissance des revenus stimule les
ventes de logements, d'automobiles et d'autres biens durables
• La Fed reprend le resserrement—nous prévoyons des hausses
modestes cette année
• La croissance des États-Unis serait plus élevée si ce n’était pas
de la forte appréciation du billet vert sur les exportations et les
bénéfices des entreprises
• Malgré ceci, l'investissement privé est prévu d’augmenter au fil
des deux prochaines années
• La croissance du PIB devrait accélérer a 2,3 % cette année
16
Les consommateurs américains sont la force
de l'économie
dépenses de consommation réelles, variation en pourcentage
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16p 17p 18p
Sources: BEA; Le Conference Board du Canada.
17
Branché à la chaîne d'approvisionnement
nord-américaine
Exportations canadiennes par pays de destination, 2015, en pourcentage
États-Unis
reste du
monde
[PERCENTA
GE]
[PERCENTA
GE]
Source: Innovation, sciences et développement économique Canada, données sur le commerce en direct.
18
Emploi dans le secteur manufacturier
Variation cumulée depuis 2000, en pourcentage
États-Unis
Canada
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
-30
2000 01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
Sources: OCDE; Statistiques Canada.
19
Implications pour le Canada
• Tarifs sur les produits mexicains perturberaient toute la
chaîne d'approvisionnement nord-américaine
• Renégociation de l'ALÉNA
• L'hostilité générale au commerce pourrait avoir un impact sur
les ententes pour le bois d'œuvre; et «COOL» pour les
éleveurs
• L'approbation de Keystone—avec les provisions « Made in
America » et peut-être des frais supplémentaires pour
l'expédition du pétrole canadien à la côte du Golfe?
• Un partenariat Trans-Pacifique mené par la Chine?
20
Implications pour le Canada
• Avantage Europe avec l’Accord économique et commercial
global (AECG)
• Compétitivité des entreprises—impôt sur les sociétés; taxe
sur le carbone?
• Politique de prix du pétrole élevée?
• Exigences de l’Organisation du traité de l’Atlantique nord
(OTAN)
• Les politiques conduisent à une guerre de commerce—et, au
pire, une récession mondiale
21
L'investissement réel des entreprises
demeure décevant
investissement en structures et machinerie et outillage, variation en pourcentage
hors ressources
resources
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16p 17p 18p
Sources: Statistiques Canada; Le Conference Board du Canada.
22
Pourquoi les entreprises n’investissentelles pas au Canada?
• Difficulté à trouver la main-d'œuvre qualifiée/coûts élevés de la maind'œuvre
• Secteur manufacturier concurrençant le sud des États-Unis et le Mexique
• La baisse du dollar se traduit par des prix à l'importation élevés pour les
investissements en machinerie et outillage
• La baisse des coûts du pétrole ne rend pas les entreprises canadiennes
plus concurrentielles
• Prix élevés de l'électricité (Ontario)
• Autres? Politiques gouvernementales, le long processus d'approbation,
l'incertitude sur les politiques environnementales, la demande intérieure
faible, la situation fiscale (charge fiscale future)
23
PIB réel en 2016 par province
variation en pourcentage, prix de base, en dollars de 2007
C-B.
Ont.
Î.-P.-É.
MAN
N.-É.
Qc
N-B.
T.-N.-L.
Canada: 1.5 %
Sask.
Alb.
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
Sources: Le Conference Board du Canada; Statistiques Canada.
24
PIB réel en 2017 par province
variation en pourcentage, prix de base, en dollars de 2007
Ont.
C-B.
Alb.
Î.-P.-É.
MAN
Qc
N.-É.
N-B.
Canada: 2.1 %
Sask.
T.-N.-L.
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
Sources: The Conference Board of Canada; Statistics Canada
25
conferenceboard.ca