Lepetit

Abréviations utilisées dans cet ouvrage
• ACE Actif circulant d’exploitation
• AE Actifs économiques
• BFR Besoin en fonds de roulement
• BFRE Besoin en fonds de roulement d’exploitation
• BFRHE Besoin en fonds de roulement hors exploitation
• C Capitaux propres
• CA Chiffre d’affaires
• CAF Capacité d’autofinancement
• CBC Concours bancaires courants
• CDB Centrale de bilans de la Banque de France
• CMP Coût moyen pondéré
• D Dettes financières
• Div Dividende
• DCE Dettes circulantes d’exploitation
• DCHE Dettes circulantes hors exploitation
• EBE Excédent brut d’exploitation
• EENE Effets escomptés non échus
• ETE Excédent de trésorerie d’exploitation
• F Flux de trésorerie
• FCP Fonds commun de placement
• FRNG Fonds de roulement net global
• FTA Flux de trésorerie lié à l’activité
• g Taux de croissance
• i Coût de l’endettement
• IASB International Accounting Standards Boards
• IP Indice de profitabilité
• IR Impôt sur le revenu
• IS Impôt sur les sociétés
• LO Levier opérationnel
• MP Matières premières
• N Année
• OEC Ordre des Experts-Comptables
• PCEA Produits sur cessions d’éléments d’actifs
• PCG Plan comptable général
• r Taux de placement
• Rc Coût des fonds propres
• RCAI Résultat courant avant impôts
• Rd Coût de la dette avant IS
• Re Résultat d’exploitation
• RS Coefficient de pondération ou ratio de structure
• SF Stock final
• SI Stock initial
• SIG Soldes intermédiaires de gestion
• SR Seuil de rentabilité
• t Taux d’actualisation
• TA Trésorerie actif
• TE Temps d’écoulement
• Te Taux de rentabilité économique avant IS
• Te’ Taux de rentabilité économique après IS
• Tf Taux de rentabilité financière
• TIR Taux interne de rentabilité
• TN Trésorerie nette
• TRC Taux de rendement comptable
• VA Valeur ajoutée
• VAN Valeur actuelle nette
• VCEAC Valeurs comptables d’éléments d’actifs cédés
• VMP Valeurs mobilières de placement
• VNC Valeur nette comptable
• VO Valeur d’origine
Fabrice Briot
2016
Finance
Le petit
Les notions clés en 22 fiches

© Dunod, 2016
5 rue Laromiguière, 75005 Paris
www.dunod.com
ISBN 978-2-10-074279-0
74279 - (I) - (4,2) - CSBM 80° -3005- PCA - CDD
Imprimerie CHIRAT - 42540 Saint-Just-la-Pendue
Dépôt légal : février 2016
Imprimé en France
P001-048-9782100742790.indd 4 23/12/2015 11:41:54

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Table des matières
Fiche 1 ■ Finalités et démarche d’analyse financière
Fiche 2 ■ Soldes intermédiaires de gestion du PCG
Analyse du compte de résultat
Fiche 3 ■ La capacité d’autofinancement (CAF)
Fiche 4 ■ Le bilan fonctionnel. Plan comptable général
Fiche 5 ■ Équilibre financier et ratios de structure
Fiche 6 ■ Le besoin en financement du cycle
d’exploitation
Fiche 7 ■ Rentabilité et effet de levier
Fiche 8 ■ Risque d’exploitation, risque financier,
risque total, risque de faillite
Fiche 9 ■ Tableau de financement du PCG
Fiche 10 ■ Le tableau de flux de trésorerie OEC
Fiche 11 ■ Tableau de financement PCG
et tableau de flux de trésorerie
Fiche 12 ■ Exploiter un tableau de flux
(de trésorerie ou de financement)
Fiche 13 ■ Exemple de démarche d’analyse financière
Fiche 14 ■ La décision d’investissement
Fiche 15 ■ Critères d’évaluation des projets
d’investissement en avenir certain
Fiche 16 ■ Le coût du capital ou coût moyen pondéré des
sources de financement (CMP)
Fiche 17 ■ Choix du mode de financement
Fiche 18 ■ Le plan de financement
Fiche 19 ■ Budget de trésorerie et plan de trésorerie
Fiche 20 ■ Gestion de trésorerie
Fiche 21 ■ Escompte commercial ou découvert ?
Fiche 22 ■ Le risque de change

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Le petit Finance 6
Le besoin en financement
du cycle d’exploitation
On considère en général que ce ratio doit être inférieur à 1.
S’il est inférieur à 1, l’entreprise dispose a priori d’une capacité théo-
rique d’endettement égale aux capitaux propres moins les dettes
financières.
Plus le ratio est élevé, plus l’entreprise est tributaire de l’extérieur.
Corrélativement le risque couru par les prêteurs est également plus
élevé.
Outre l’indépendance financière de l’entreprise, ce ratio permet
également d’apprécier la capacité de résistance de l’entreprise aux
aléas conjoncturels susceptibles d’affecter sa rentabilité.
Par ailleurs, ce ratio intervient dans la formule du calcul de l’effet de
levier. On parle à son sujet de « bras de levier ». Plus il est élevé, plus
l’entreprise est sujette à l’effet de levier.
•Importance de l’endettement financier par rapport à la CAF :
Endettementfinancier
CAF
Ce ratio mesure, dans une hypothèse de continuité d’exploitation,
la capacité d’une entreprise à rembourser ses dettes financières à
l’aide de la totalité des CAF successives.
Ce ratio ne doit pas en principe dépasser 3 à 4 : l’endettement
financier de l’entreprise ne doit pas excéder 3 à 4 fois la capacité
d’autofinancement qu’elle dégage ; autrement dit, la durée de rem-
boursement de l’endettement financier à l’aide de la CAF doit être
inférieure à 3 à 4 années.
•Part des concours bancaires courants dans l’endettement financier :
Concoursbancairescourants
Endettementfinancier
Plus les concours bancaires sont importants, plus l’entreprise est
vulnérable.
Les concours bancaires sont par nature onéreux et précaires.
•Endettement financier net :
Dettes financières (y compris concours bancaires)
(–)
Trésorerie actif
Les dettes financières (ou endettement financier) représentent les
emprunts figurant au passif du bilan.
Principes
• BFRE moyen = BFR normatif = BFR normal
• BFRE = Stocks + Créances d’exploitation
+ TVA déductible (–) Dettes d’exploitation
(–) TVA collectée.
BFRE fonction du chiffre d’affaires.
Chaque poste du BFRE est évalué en jours de CA HT en décomposant
le calcul en deux éléments : le temps d’écoulement (TE) et le coeffi-
cient de pondération ou ratio de structure (RS).
Montant moyen du poste = TE × RS
Les temps d’écoulement expriment:
– pour les stocks: les durées de stockage moyen exprimées dans
l’unité de valorisation du stock (coût d’achat pour un stock de
matières, coût de production pour un stock de produits);
– pour les créances ou les dettes : les durées de crédit moyens
exprimées dans l’unité de valorisation de la créance ou de la
dette (crédit client en jours de CATTC, crédit fournisseur en jours
d’achats TTC, etc.).
Les ratios de pondération permettent de convertir tous les temps
d’écoulement dans une seule et même unité, « le nombre de jours
de CA HT ».
EXEMPLE
Si le coût d’achat de matières premières (MP) par produit est de 10 avec un
prix de vente unitaire de 50, le ratio de pondération est égal à 10 /50 = 0,2.
Postes Temps
d’écoulement Ratio de pondération En jours de CAHT
Stock de MP 10 jours de coût
d’achat 0,2 10 × 0,2 = 2 jours de CAHT
Tableau du fonds de roulement normatif
Postes Temps
d’écoulement Ratio de pondération
En jours
de CAHT
Actif Passif
Stock
matières
premières
(MP)
Stockmoyen
deMP (1)
Coûtd’achatdes
MPutilisées
(2)
×
360
Coût d’achat des
MP utilisées
CA HT
X
Stock
de produits
finis
Stockmoyen
deproduits finis
Coûtde prod.des
produits/vendus
×
360
(3)
Coût de prod.
des prod. vendus
CA HT
X
Créances
clients
Créances clients
+ EENE
CA TTC
×
360
CA TTC
CA HT
X
■ ■ ■

Le petit Finance
6
16
Rentabilité et effet de levier
TVA
déductible(4)
15 +
délai de paiement
Montant de TVA
déductible moyen
CA HT
X
Dettes
fournisseurs
Four. de biens
et services
Achats TTC de
biens et serv.
×
360
Achats TTC
de biens et serv.
CA HT
X
TVA
collectée(4) 15 +
délai de paiement
Montant de TVA
collectée
CA HT
X
BFRE exprimé en jours de CAHT X X
(1) Stock moyen = (SI + SF)/2
(2) Coût d’achat des MP utilisées = Coût d’achat des MP achetées + SI – SF
(3) Coût de production des produits vendus = Coût de production des produits fabriqués (–)
Production stockée
(4) En supposant que le paiement de TVA intervient le 20 du mois suivant ; en se positionnant au
milieu de mois, le temps d’écoulement est égal à 15 + 20.
Exemples de calcul de temps
d’écoulement
Les clients règlent à 30 % au comptant, 20 % à
30 jours, 50 % à 60 jours TE = 0,3 × 0 + 0,2 × 30 + 0,5 × 60 = 36 jours
Les fournisseurs sont réglés à 60 jours fin de mois TE = 15 + 60 = 75
Les fournisseurs sont réglés à 30 jours fin de mois
le 10 TE = 15 + 30 + 10 = 55
Origines du BFRE
Le BFRE est un besoin de financement dont la cause est souvent
double :
– existence de stocks : la mise en place d’un stock implique un achat
(marchandises, matières premières) ou une fabrication (en-cours
de production ou produits finis) qui, dans les 2 cas, nécessitent une
sortie de trésorerie ;
– décalage entre l’encaissement des sommes dues par les clients et
le décaissement des différentes charges : l’entreprise doit réaliser
une avance de trésorerie si les clients règlent leur créance après
que les charges ont été réglées.
Intérêt du BFRE normatif
• Les temps d’écoulement relatifs aux stocks, clients, fournisseurs,
ont par secteur d’activité des valeurs moyennes caractéristiques.
L’entreprise peut donc apprécier sa situation propre par rapport à la
moyenne du secteur dans lequel elle opère.
• Cette méthode permet également de réaliser des simulations et de
prévoir l’incidence de toute variation du CAHT sur le BFRE et donc
sur la trésorerie.
• Cela permet aussi de fixer le niveau souhaitable de fonds de roule-
ment net global pour assurer l’équilibre financier.
• Elle met par ailleurs en évidence les postes sur lesquels il convient
d’agir en priorité.
■ ■ ■
Préalable
Pour aborder les notions de rentabilité et d’effet de levier, il est
conseillé d’établir au préalable un bilan économique en grandes
masses et un compte de résultat simplifié.
Bilan économique
• Immobilisations nettes
– incorporelles
– corporelles
– financières
• BFR
• Trésorerie actif (y compris VMP)
Capitaux propres (C)
Dettes financières (D)
• Emprunts stables
• Concours bancaires courants
= Actifs économiques = Passifs économiques
Compte de résultat simplifié
Résultat économique
– Charges financières sur endettement
= Résultat courant avant impôt (RCAI)
– Impôt sur les bénéfice (Taux d’IS × RCAI)
= Résultat courant après impôt = Résultat net
La rentabilité se définit par un rapport entre un résultat obtenu et les
moyens mis en œuvre pour l’obtenir.
Rentabilité économique
ou rentabilité des actifs
(En anglais ROCE ou return on capital employed, ROI ou return on
investments, ROA ou return on assets.)
Elle permet de mesurer la performance des actifs économiques, la
performance des actifs d’exploitation et la performance des actifs
financiers indépendamment du mode de financement.
• Te : taux de rentabilité économique (ou taux de rentabilité des
actifs) avant IS :
Résultatéconomique
Actifséconomiques = Résultatéconomique
(C+D)
Te =
• Te’ : taux de rentabilité économique après IS
Te’ = Te × (1 – Taux d’IS)
Rentabilité financière ou rentabilité
des capitaux propres (Tf) ou rentabilité
du capital-actions
(En anglais ROE, return on equity)
• Il faut se placer du côté de l’actionnaire :
Tf après impôt = Résultat net
Capitaux propres
• Résultat net par simplification, le plus souvent le résultat courant
après impôt.