The OUTLOOK

www.primeview.fr
The
OUTLOOK
Economic Strategy Paper
Jean
-
Luc Buchalet / Pierre Sabatier
La multiplication par 6
66
6 du prix du pétrole entre 2002 et mi 2008 a contribué à aggraver la récession économique mondiale. Elle
nous rappelle à quel point nos sociétés ont construit leur modèle économique en
nos sociétés ont construit leur modèle économique en nos sociétés ont construit leur modèle économique en
nos sociétés ont construit leur modèle économique en considérant l’or noir comme une commodité
considérant l’or noir comme une commodité considérant l’or noir comme une commodité
considérant l’or noir comme une commodité
gratuite et consommable sans contrainte
gratuite et consommable sans contraintegratuite et consommable sans contrainte
gratuite et consommable sans contrainte. Cette époque est définitivement révolue : le nouvel ordre mondial qui débouchera de
le nouvel ordre mondial qui débouchera de le nouvel ordre mondial qui débouchera de
le nouvel ordre mondial qui débouchera de
cette crise sera à n’en pas douter façonné par l’or noir
cette crise sera à n’en pas douter façonné par l’or noircette crise sera à n’en pas douter façonné par l’or noir
cette crise sera à n’en pas douter façonné par l’or noir, que se soit en termes économiqu
en termes économiquen termes économiqu
en termes économique ou géopolitique
e ou géopolitiquee ou géopolitique
e ou géopolitique. D’ailleurs, toutes
les grandes interrogations macroéconomiques actuelles (pouvoir d’achat, inflation,…) trouveront leur réponse dans les prix du
pétrole de demain.
Certains facteurs secondaires peuvent ponctuellement les influencer, comme la spéculation
la spéculationla spéculation
la spéculation, un regain d’optimisme et
regain d’optimisme et regain d’optimisme et
regain d’optimisme et
d’appétit pour le risque de la part des investisseurs
d’appétit pour le risque de la part des investisseursd’appétit pour le risque de la part des investisseurs
d’appétit pour le risque de la part des investisseurs, ou encore la constitution de stocks stratégiques
la constitution de stocks stratégiquesla constitution de stocks stratégiques
la constitution de stocks stratégiques de la part de certains
pays. C’est d’ailleurs ce qui s’est produit entre mars et juin dernier, l’or noir passant de 35$
35$35$
35$ à 73$
73$73$
73$ le baril, soit une hausse de
+108%
+108%+108%
+108% en dépit d’une consommation mondiale toujours déprimée (82.1
82.182.1
82.1 millions de barils par jour en mai dernier). Mais les
vrais déterminants du prix du pétrole sont ailleurs.
D’une part, l’évolution du dollar co
, l’évolution du dollar co, l’évolution du dollar co
, l’évolution du dollar continue de jouir d’une influence de premier ordre
ntinue de jouir d’une influence de premier ordrentinue de jouir d’une influence de premier ordre
ntinue de jouir d’une influence de premier ordre, conséquence d’une cotation et d’échanges
commerciaux pour le pétrole qui sont toujours effectués en billet vert (en dépit des velléités des émergents de trouver une
alternative). Pour preuve, le taux de corrélation entre le prix de l’or noir et la parité euro / dollar atteint un impressionnant
87.7%
87.7%87.7%
87.7% au cours des cinq dernières années. Cette dépendance devrait jouer en faveur d’une appréciation du prix du pétrole
appréciation du prix du pétrole appréciation du prix du pétrole
appréciation du prix du pétrole
dans les années à venir
dans les années à venir dans les années à venir
dans les années à venir (nous anticipons un effritement graduel du $ face à l’€ au cours des prochaines années).
D’autre part, la marge existante entre l’offre potentielle et la demande mondiale n’a jamais été aussi ténue
, la marge existante entre l’offre potentielle et la demande mondiale n’a jamais été aussi ténue, la marge existante entre l’offre potentielle et la demande mondiale n’a jamais été aussi ténue
, la marge existante entre l’offre potentielle et la demande mondiale n’a jamais été aussi ténue que ces dernières
années. La raison première de ces tensions est l’explosion de la demande, passée de 76
76 76
76 millions de barils par jour en 2002 à
près de 88
88 88
88 millions de barils par jour début 2008 (environ +15%
+15%+15%
+15%), conséquence de la montée en puissance de la Chine dont la
demande a explosé de +85%
+85%+85%
+85% en 6 ans. Cette course effrénée à la consommation d’or noir a débouché sur le troisième choc
pétrolier dont l’apogée a été atteinte en juillet 2008 (147$
147$147$
147$ le baril). Depuis, la récession mondiale étant passée par là, la
demande a fortement reflué -et les prix avec- passant de 87.8
87.887.8
87.8 à 82
82 82
82 millions de barils par jour et redonnant des marges de
manœuvre aux pays producteurs. Malheureusement, nous estimons que ce repli de la demande est plus cyclique que
repli de la demande est plus cyclique que repli de la demande est plus cyclique que
repli de la demande est plus cyclique que
structurel
structurelstructurel
structurel, conséquence de l’effondrement inédit depuis 1945 de la production industrielle et du commerce mondial (-
--
-16%
16% 16%
16% en
deux trimestres). En conséquence, toute reprise confirmée de l’économie mondiale sera pour nous concomitante avec une forte
, toute reprise confirmée de l’économie mondiale sera pour nous concomitante avec une forte , toute reprise confirmée de l’économie mondiale sera pour nous concomitante avec une forte
, toute reprise confirmée de l’économie mondiale sera pour nous concomitante avec une forte
hausse de la demande de pétrole
hausse de la demande de pétrolehausse de la demande de pétrole
hausse de la demande de pétrole. L’industrie pétrolière aura-t-elle alors la capacité d’y répondre ou celle-ci entraînera-t-elle
les prix vers de nouveaux sommets ?
Nous ne sommes pas optimistes à ce sujet. Selon les experts, nous nous situons de plus en plus proches du pic de production
nous nous situons de plus en plus proches du pic de productionnous nous situons de plus en plus proches du pic de production
nous nous situons de plus en plus proches du pic de production
(estimé à 2015), qui rendra la tâche des pays producteurs de plus en plus difficile. Avec une reprise de l’économie mondiale
timide en 2010 (+2%
+2%+2%
+2%) et une légère accélération en 2011, il est probable que la hausse de la demande de pétrole en résultant
entraîne un quatrième choc pétrolier d’ici 2012, date à partir de laquelle les prix de l’or noir resteront définitivement élevés.
Il faut donc s’attendre à des tensions de plus en plus fortes entre pays producteurs
tensions de plus en plus fortes entre pays producteurstensions de plus en plus fortes entre pays producteurs
tensions de plus en plus fortes entre pays producteurs où se concentre l’essentiel des ressources,
et pays consommateurs
et pays consommateurset pays consommateurs
et pays consommateurs, soucieux d’assurer la sécurité de leur approvisionnement énergétique, à mesure que l’on se
rapprochera du quatrième choc pétrolier. Chaque zone économique y va d’ailleurs déjà de sa stratégie pour s’adapter au monde
de demain et assurer son indépendance.
VERS UN QUATRIEME CHOC PETROLIER D’ICI 2012 ?
Extraits
ExtraitsExtraits
Extraits
17 aout 2009

www.primeview.fr
The
OUTLOOK
Economic Strategy Paper
Jean
-
Luc Buchalet / Pierre Sabatier
Sommaire
SommaireSommaire
Sommaire
Quels sont les facteurs qui détermineront les prix du pétrole dans le futur
Quels sont les facteurs qui détermineront les prix du pétrole dans le futurQuels sont les facteurs qui détermineront les prix du pétrole dans le futur
Quels sont les facteurs qui détermineront les prix du pétrole dans le futur ?
??
?
 La
La La
La parité euro/dollar
parité euro/dollarparité euro/dollar
parité euro/dollar
 Le rapport entre l’offre et la demande de pétrole devient de plus en plus tendu
Le rapport entre l’offre et la demande de pétrole devient de plus en plus tenduLe rapport entre l’offre et la demande de pétrole devient de plus en plus tendu
Le rapport entre l’offre et la demande de pétrole devient de plus en plus tendu
 La spéculation
La spéculationLa spéculation
La spéculation
 La constitution de stocks stratégiques
La constitution de stocks stratégiquesLa constitution de stocks stratégiques
La constitution de stocks stratégiques
 Le pilotage des politiques monétaires et budgétaires
Le pilotage des politiques monétaires et budgétairesLe pilotage des politiques monétaires et budgétaires
Le pilotage des politiques monétaires et budgétaires
Une baisse de la demande de pétrole est difficilem
Une baisse de la demande de pétrole est difficilemUne baisse de la demande de pétrole est difficilem
Une baisse de la demande de pétrole est difficilement envisageable au regard de la
ent envisageable au regard de la ent envisageable au regard de la
ent envisageable au regard de la
structure de nos modèles économiques.
structure de nos modèles économiques.structure de nos modèles économiques.
structure de nos modèles économiques.
 Les qualités physiques du pétrole en font la source d’énergie la plus utilisée
Les qualités physiques du pétrole en font la source d’énergie la plus utiliséeLes qualités physiques du pétrole en font la source d’énergie la plus utilisée
Les qualités physiques du pétrole en font la source d’énergie la plus utilisée
 Nos modèles économiques reposent sur un pétrole bon marché
Nos modèles économiques reposent sur un pétrole bon marchéNos modèles économiques reposent sur un pétrole bon marché
Nos modèles économiques reposent sur un pétrole bon marché
 La demande mondiale de pétrole est aujourd’hui
La demande mondiale de pétrole est aujourd’hui La demande mondiale de pétrole est aujourd’hui
La demande mondiale de pétrole est aujourd’hui peu sensible à la hausse des prix de
peu sensible à la hausse des prix de peu sensible à la hausse des prix de
peu sensible à la hausse des prix de
l’énergie…
l’énergie…l’énergie…
l’énergie…
 … jusqu’à un certain seuil à partir duquel la croissance du PIB mondial en pâtit fortement.
… jusqu’à un certain seuil à partir duquel la croissance du PIB mondial en pâtit fortement.… jusqu’à un certain seuil à partir duquel la croissance du PIB mondial en pâtit fortement.
… jusqu’à un certain seuil à partir duquel la croissance du PIB mondial en pâtit fortement.
L’incapacité des pays producteurs d’augmenter leur offre poussera les prix du pétrole
L’incapacité des pays producteurs d’augmenter leur offre poussera les prix du pétrole L’incapacité des pays producteurs d’augmenter leur offre poussera les prix du pétrole
L’incapacité des pays producteurs d’augmenter leur offre poussera les prix du pétrole
vers de nouveaux sommets d’ici
vers de nouveaux sommets d’icivers de nouveaux sommets d’ici
vers de nouveaux sommets d’ici 2012.
2012. 2012.
2012.
 L’heure du pic de production est proche
L’heure du pic de production est procheL’heure du pic de production est proche
L’heure du pic de production est proche
 Estimations des réserves ultimes mondiales de pétrole
Estimations des réserves ultimes mondiales de pétroleEstimations des réserves ultimes mondiales de pétrole
Estimations des réserves ultimes mondiales de pétrole
 Des réserves qui varient selon les projections de débit
Des réserves qui varient selon les projections de débitDes réserves qui varient selon les projections de débit
Des réserves qui varient selon les projections de débit
VERS UN QUATRIEME CHOC PETROLIER D’ICI 2012 ?
Extraits
ExtraitsExtraits
Extraits
17 aout 2009

www.primeview.fr
The
OUTLOOK
Economic Strategy Paper
Jean
-
Luc Buchalet / Pierre Sabatier
Le pétrole non conventionnel ne repoussera pas fo
Le pétrole non conventionnel ne repoussera pas foLe pétrole non conventionnel ne repoussera pas fo
Le pétrole non conventionnel ne repoussera pas fondamentalement l’échéance.
ndamentalement l’échéance.ndamentalement l’échéance.
ndamentalement l’échéance.
 Ses limites
Ses limitesSes limites
Ses limites : un bilan énergétique souvent médiocre voire négatif…
: un bilan énergétique souvent médiocre voire négatif…: un bilan énergétique souvent médiocre voire négatif…
: un bilan énergétique souvent médiocre voire négatif…
 Un coût d’exploitation qui enfle une fois les premiers barils produits
Un coût d’exploitation qui enfle une fois les premiers barils produitsUn coût d’exploitation qui enfle une fois les premiers barils produits
Un coût d’exploitation qui enfle une fois les premiers barils produits
Le pétrole, l’enjeu géopolitique majeur du début du XXIème siècle.
Le pétrole, l’enjeu géopolitique majeur du début du XXIème siècle.Le pétrole, l’enjeu géopolitique majeur du début du XXIème siècle.
Le pétrole, l’enjeu géopolitique majeur du début du XXIème siècle.
 Conscientes des enjeux,
Conscientes des enjeux, Conscientes des enjeux,
Conscientes des enjeux, l’Agence Internationale de l’Energie et l’industrie pétrolière
l’Agence Internationale de l’Energie et l’industrie pétrolière l’Agence Internationale de l’Energie et l’industrie pétrolière
l’Agence Internationale de l’Energie et l’industrie pétrolière
affichent rarement une grande acuité
affichent rarement une grande acuitéaffichent rarement une grande acuité
affichent rarement une grande acuité
 Une production ultra
Une production ultraUne production ultra
Une production ultra-
--
-concentrée
concentréeconcentrée
concentrée
 Les capacités de raffinage, paradoxe de la dépendance des pays producteurs de pétrole brut
Les capacités de raffinage, paradoxe de la dépendance des pays producteurs de pétrole brut Les capacités de raffinage, paradoxe de la dépendance des pays producteurs de pétrole brut
Les capacités de raffinage, paradoxe de la dépendance des pays producteurs de pétrole brut
vis
visvis
vis-
--
-à
àà
à-
--
-vis des pays industrialisés
vis des pays industrialisésvis des pays industrialisés
vis des pays industrialisés
 Des politiques différentes selon les zones géographiques
Des politiques différentes selon les zones géographiquesDes politiques différentes selon les zones géographiques
Des politiques différentes selon les zones géographiques
 La biomasse, une alternative transitoire intéressante pour les pays industrialisés
La biomasse, une alternative transitoire intéressante pour les pays industrialisésLa biomasse, une alternative transitoire intéressante pour les pays industrialisés
La biomasse, une alternative transitoire intéressante pour les pays industrialisés
Conclusion
ConclusionConclusion
Conclusion
VERS UN QUATRIEME CHOC PETROLIER D’ICI 2012 ?
Extraits
ExtraitsExtraits
Extraits
17 aout 2009

www.primeview.fr
Disclaimer
We do not warrant, endorse or guarantee the completeness, accuracy, integrity, or timeliness of the information provided in this publication. You
must evaluate, and bear all risks associated with, the use of any information provided here, including any reliance on the accuracy, completeness,
safety or usefulness of such information. This information is published solely for information purposes, and is not to be construed as financial or
other advice or as an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security in any jurisdiction where such an offer or solicitation would be
illegal. Any information expressed herein on this date is subject to change without notice. Any opinions or assertions contained in this information
do not represent the opinions or beliefs of the publisher. The publisher or one or more of its employees or writers may have a position in any of the
securities discussed herein.
THE INFORMATION PROVIDED TO YOU HEREUNDER IS PROVIDED “AS IS,” AND TO THE MAXIMUM EXTENT PERMITTED BY APPLICABLE LAW,
PRIMEVIEW AND ITS AFFILIATES, BUSINESS ASSOCIATES AND SUPPLIERS DISCLAIM ALL WARRANTIES WITH RESPECT TO THE SAME, EXPRESS,
IMPLIED AND STATUTORY, INCLUDING WITHOUT LIMITATION ANY IMPLIED WARRANTIES OF MERCHANTABILITY, FITNESS FOR A PARTICULAR
PURPOSE, ACCURACY, COMPLETENESS, AND NONINFRINGEMENT. TO THE MAXIMUM EXTENT PERMITTED BY APPLICABLE LAW,NEITHER
PRIMEVIEW NOR ITS AFFILIATES,NOR THEIR RESPECTIVE OFFICERS, MEMBERS DIRECTORS, PARTNERS, BUSINESS ASSOCIATES OR SUPPLIERS
WILL BE LIABLE FOR ANY INDIRECT, INCIDENTAL, SPECIAL, CONSEQUENTIAL OR PUNITIVE DAMAGES, INCLUDING WITHOUT LIMITATION
DAMAGES FOR LOST PROFITS OR REVENUES, GOODWILL, WORK STOPPAGE, SECURITY BREACHES, VIRUSES, COMPUTER FAILURE OR
MALFUNCTION, USE, DATA OR OTHER INTANGIBLE LOSSES OR COMMERCIAL DAMAGES, EVEN IF ANY OF SUCH PERSON IS ADVISED OF THE
POSSIBILITY OF SUCH LOSSES, ARISING UNDER OR IN CONNECTION WITH THE INFORMATION PROVIDED HEREIN OR ANY OTHER SUBJECT
MATTER HEREOF.
The Contents of these pages, including text and graphics, are protected by the copyright laws of France and other foreign jurisdictions. No portion
may be reproduced in any form, or by any means, without the prior written consent of PrimeView. To obtain reproduction consent, e-mail
[email protected] .
The
OUTLOOK
Economic Strategy Paper
Jean
-
Luc Buchalet / Pierre Sabatier
THE OUTLOOK