Soyez au courant - Babillard du marché

Commentaire hebdomadaire – au 22 mai 2017
Alfred Lam, MBA, CFA
Vice-président directeur
et directeur des placements
Richard J. Wylie, MA, CFA
Vice-président, Stratégie de placement
Veuillez cliquer ici pour écouter le balado de Richard Wylie (offert en anglais seulement).
Calendrier économique
Date Résultats annoncés Période Prévision
moyenne
Précédente
É.-U.
24 mai Indice PMI (Fabrication) Markit Flash 17 mai 54,4 52,8
25 mai Stock de gros prévisionnel 17 avril 0,25 % 0,20 %
26 mai Commandes de biens durables 17 avril 0,13 % 0,70 %
26 mai Estimation du taux de croissance du PIB du second
trimestre à l’autre
T1 1,3 % 2,1 %
Canada
26 mai Équilibre budgétaire 17 mars -1,3 G$ 1,29 G$
Bénéfices clés :
22 mai : JP Morgan Japanese Investment Trust PLC, Lombard Medical Inc., North West Company Inc.
23 mai : Bristow Group Inc., DSW Inc., Gemini Corp., Renoworks Software Inc., Williams-Sonoma Inc.
24 mai : Banque de Montréal, Enwave Corp., Forbes & Company Ltd., Marks and Spencer Group PLC
25 mai : Banque Canadienne Impériale de Commerce, North Atlantic Drilling Ltd., Banque Royale du Canada
26 mai : Indian Hotels Company Ltd., Onmobile Global Ltd., Public Power Corporation SA, Sinovac Biotech Ltd.
Source : Trading Economics, Yahoo Finance
Coup d'œil sur les marchés
Le secteur canadien de la fabrication établit un nouveau record
Statistique Canada a annoncé que les ventes du secteur de la fabrication avaient bondi de 1,0 % en mars, effaçant le recul
de 0,6 % en février et établissant un nouveau sommet de 53,9 milliards de dollars. Le taux de croissance transannuel des
ventes atteint maintenant 8,2 %, un record depuis juillet 2014 (9,6 %). La croissance trimestrielle annualisée, de 9,3 %,
contribuera certainement à améliorer les résultats relatifs au PIB qui seront annoncés à la fin du mois. Globalement
excellente, la croissance des ventes était cependant loin d’être uniforme. Des 21 principaux sous-secteurs, en effet, 14 n’ont
toujours pas repris le terrain perdu depuis les sommets établis avant la récession de 2008-2009. La faiblesse continue du
dollar canadien devrait favoriser les ventes, mais il est difficile de déterminer dans quelle mesure, puisque le dollar demeure
sous la barre des 85 cents US depuis janvier 2015.
La vigueur et la stabilité de la production industrielle aux États-Unis s’améliorent
Bien que cela puisse sembler peu remarquable, la Réserve fédérale américaine a annoncé que la production industrielle
avait augmenté pour un troisième mois consécutif en avril. La dernière période de trois gains mensuels de suite remontait
aux mois de septembre à novembre 2014. Le gain mensuel de 1,0 % en avril était aussi le plus vigoureux depuis
février 2014. En avril également, le taux d’utilisation des capacités est passé de 76,1 % à 76,7 %. En dépit de cette hausse,
toutefois, il demeure très en deçà du relevé de 79,2 % de novembre 2014 et du sommet enregistré lors du cycle économique
précédent, en avril 2007. Il semble donc que l’économie américaine ait amorcé le deuxième trimestre sur une base
beaucoup plus solide et qu’il n’existe aucune contrainte au chapitre des capacités de production.
La croissance dans la zone euro est solide, mais peu uniforme
Comme prévu, l'Office statistique des Communautés européennes (Eurostat) a annoncé une croissance de 0,5 % du PIB de
la zone euro au premier trimestre, surpassant ainsi les États-Unis à ce chapitre (+0,2 %). Ce résultat d’ensemble positif
masque toutefois une importante disparité entre les 19 pays qui composent l’Union européenne. Les grandes économies,
comme l’Espagne (+0,8 %) et l’Allemagne (+0,6 % ) ont affiché des performances semblables, alors que les économies
moins importantes, comme la Finlande (+1,6 %) et la Grèce (-0,1 %), enregistraient des résultats s’écartant fortement de ce
rendement économique moyen. En fait, la Grèce est maintenant en récession technique par suite de deux baisses
trimestrielles consécutives. Il se peut toutefois que les mesures d’austérité adoptées aient commencé à porter des fruits
puisque le résultat du premier trimestre représente une amélioration par rapport au recul de 1,2 % au quatrième trimestre
de 2016.
Perspective à plus long terme
Après plusieurs années d'une expansion générale des ratios cours-bénéfices des actions, nous pensons que le rendement
de cette catégorie d'actif ralentira quelque peu et sera de plus en plus étroitement lié au taux de croissance des bénéfices
des sociétés. Alors que la volatilité boursière augmente pour s'établir au minimum à un niveau plus habituel, il importera de
ne pas oublier que les placements en actions conviennent le mieux aux horizons de placement à long terme, et que la
composition de votre portefeuille devrait correspondre à votre horizon de placement et à votre tolérance au risque. Bien que
les revenus qu'ils offrent soient généralement peu élevés dans notre contexte actuel de faibles taux d'intérêt, les titres à
revenu fixe constituent une solution efficace pour diversifier un portefeuille puisque c'est précisément lorsque les marchés
boursiers sont en proie à un pessimisme extrême qu'ils ont tendance à offrir leurs meilleurs rendements. Aucune catégorie
d'actif ne nous semble préférable actuellement, puisque leurs valorisations correspondent toutes à leur potentiel de
rendement et aux risques qui y sont associés. Consultez votre conseiller professionnel pour assurer que votre portefeuille est
optimisé et continue de répondre à vos besoins.
Sommaire hebdomadaire
16 mai
 Conformément à l’estimation initiale, le PIB de la zone euro a progressé de 0,5 % au premier trimestre, comme au
trimestre précédent. En tête des résultats se trouve la Finlande, avec un taux de croissance de 1,6 %. Parmi les quatre plus
importantes économies de l’Union européenne, c’est l’Espagne qui a enregistré la plus forte croissance (+0,8 %), suivie de
l’Allemagne (+0,6 %). Seule la Grèce a annoncé une contraction (-0,1 %). Puisqu’il s’agit d’un deuxième recul trimestriel de
suite, la Grèce est considérée comme étant en récession technique.
▼ Le U.S. Census Bureau a annoncé que les mises en chantier s'étaient établies au taux annualisé et désaisonnalisé
de 1 172 000 en avril. Il s'agissait d'une baisse de 2,6 % par rapport à l'estimation révisée de mars (1 203 000), mais d’une
hausse de 0,7 % par rapport à avril 2016 (1 164 000). Le nombre de permis de construire délivrés en avril s'établissait au
taux annualisé et désaisonnalisé de 1 229 000, soit 2,5 % de moins que le taux révisé de mars (1 260 000), mais 5,7 % de
plus qu’en avril 2016 (1 163 000). Ces résultats sont inférieurs aux attentes. L'activité dans le marché immobilier a un
important effet sur l'économie en général.
 La Réserve fédérale américaine a annoncé que la production industrielle avait enregistré une hausse de 1,0 % en avril. Il
s’agissait d’une troisième croissance mensuelle de suite et du gain le plus important depuis février 2014. En glissement
annuel, elle a augmenté de 2,2 %. Le taux d'utilisation des capacités pour le secteur de la fabrication au complet est passé
de 76,1 % en mars à 76,7 % en avril. Il était de 75,6 % un an auparavant. Ces résultats sont très supérieurs aux attentes.
L’accélération de la production industrielle devrait se traduire par une hausse du PIB trimestriel.
17 mai
▼ L’Office national des statistiques du Royaume-Uni a annoncé une chute du taux de chômage en Grande-Bretagne, celui-ci
étant passé de 4,7 % au quatrième trimestre de 2016 à 4,6 % au premier trimestre de 2017. Le taux de chômage est
maintenant le plus faible depuis la période de juin à août 1975. Plus particulièrement, le taux d’emploi parmi le segment des
travailleurs âgés de 16 à 64 ans s’établissait à 74,8 %, le plus fort jamais enregistré depuis le début de la tenue de cette
statistique en 1971. Toutefois, le salaire hebdomadaire moyen (bonis non compris) a augmenté de 2,1 % au premier
trimestre alors que l’inflation était de 2,3 %. Il s’agissait de la première fois depuis la mi-2014 que les salaires croissaient
moins rapidement que l’inflation. Globalement, ce relevé sur l’emploi était supérieur aux attentes.
 Statistique Canada a annoncé que les ventes du secteur de la fabrication ont augmenté de 1,0 % en mars pour s'établir à
un sommet de 53,9 milliards de dollars en raison d'une hausse des ventes dans les industries du matériel de transport et des
aliments. En glissement annuel, les ventes étaient en hausse de 8,2 %. Ces résultats sont très supérieurs aux attentes.
Cette statistique fait l'objet d'une étroite surveillance puisqu'une hausse des ventes dans le secteur de la fabrication peut
mener à la création d'emplois bien rémunérés et que ce secteur a été l'un des plus lents à se remettre de la récession
de 2008-2009.
18 mai
 L’Office national des statistiques du Royaume-Uni a annoncé un bond mensuel de 2,3 % des ventes au détail en avril, un
sommet depuis les résultats de janvier 2016. Le gain, très supérieur au recul de 1,4 % en mars, a fait passer le taux de
croissance annuel à 4,0 %. Il semblerait, selon les détaillants, que ces résultats supérieurs aux attentes soient en partie
attribuables à la météo clémente.
▼ Le U.S. Department of Labor a annoncé que les nouvelles inscriptions au chômage se sont établies au taux
désaisonnalisé de 232 000 durant la semaine terminée le 13 mai. Il s'agit d'une baisse de 4 000 inscriptions par rapport au
chiffre non révisé de la semaine précédente (236 000). La moyenne mobile sur quatre semaines était de 240 750, soit une
baisse de 2 750 par rapport à la moyenne non révisée de la semaine précédente (243 500). Ces résultats sont légèrement
meilleurs que prévu.
 La Réserve fédérale américaine de Philadelphie a annoncé que la croissance de l'activité manufacturière dans la région
s'était poursuivie en mai, et à un rythme beaucoup plus vigoureux. Son indice de la conjoncture, qui s'établissait à 22,0 en
avril, a bondi à 38,8. L’indice s’établit en territoire positif depuis maintenant 10 mois de suite. Ces résultats sont supérieurs
aux attentes. Cette statistique fait l'objet d'un suivi puisque l'indice traduit les tendances du secteur de la fabrication dans son
ensemble.
 Statistique Canada a annoncé que les investissements étrangers en titres canadiens ont totalisé 15,1 milliards de dollars
en mars, principalement dans des instruments de sociétés canadiennes. Parallèlement, les investisseurs canadiens ont
ajouté 15,4 milliards de dollars en titres étrangers à leurs avoirs, surtout des acquisitions d'actions américaines. Les
acquisitions de titres canadiens par les investisseurs étrangers étaient très supérieures aux attentes. Les investissements
étrangers peuvent influer fortement sur la vigueur relative du dollar canadien.
 Le Conference Board des États-Unis a annoncé que son Indice des indicateurs économiques avancés avait augmenté
de 0,3 % en avril suivant des hausses de 0,3 % en mars et de 0,5 % en février. La hausse mensuelle était principalement
attribuable à l’optimisme des consommateurs et des marchés financiers. Ce résultat conforme aux attentes signale que la
croissance modérée de l’économie américaine pourrait se poursuivre au cours des deux prochains trimestres.
19 mai
 Statistique Canada a annoncé qu’après avoir diminué de 0,4 % en février, les ventes au détail (désaisonnalisées) ont
augmenté de 0,7 % en mars suivant un repli de 0,4 % en février. Une croissance des ventes a été observée
dans 6 des 11 sous-secteurs, lesquels représentaient 53 % du total des ventes au détail, principalement sous l'effet des
ventes accrues des concessionnaires de véhicules et de pièces automobiles (3,2 %). Parmi les cinq sous-secteurs en
baisse, les magasins de vêtements (-2,7 %) ont enregistré les ventes les plus faibles. En glissement annuel, la croissance
des ventes est maintenant de 6,9 %. Ces résultats sont très supérieurs aux attentes. Puisqu'elle représente plus de 60 % de
l'activité économique au Canada, la consommation est un élément essentiel de la croissance du PIB.
 Statistique Canada a annoncé que les prix à la consommation, désaisonnalisés, avaient augmenté de 0,5 % en avril. En
glissement annuel, l’IPC était en hausse de 1,6 %, comme en mars. Comme on pouvait s’y attendre, la croissance annuelle
de l’IPC était principalement attribuable aux prix de l’essence, qui ont augmenté de 15,9 %. Les trois nouvelles mesures de
l’inflation de base de la Banque du Canada indiquaient une inflation sous-jacente inférieure à la cible de 2,0 % de la Banque.
L’IPC-comm, que la banque centrale estime le plus étroitement lié à l’écart de production, est demeuré inchangé à 1,3 %.
Dans l’ensemble, ces résultats sont conformes aux attentes.
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