Nouvelles de la société et du secteur

NOUVELLES DU MARCHÉ ET DU SECTEUR/NUMÉRO DE NOVEMBRE 2016 1
Title Akkurat Light Pro
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NUMÉRO DE NOVEMBRE 2016
L’innovation fait avancer CIBC Mellon et favorise
l’expérience client
RICHARD ANTON EST PREMIER VICE
PRÉSIDENT ET CHEF DES OPÉRATIONS
À CIBC MELLON. IL ASSUME LA
RESPONSABILITÉ GÉNÉRALE DE LA
DIRECTION DES OPÉRATIONS DE LA
SOCIÉTÉ. IL POSSÈDE PLUS DE 17
ANNÉES D’EXPÉRIENCE DANS LE
SECTEUR DES SERVICES FINANCIERS,
PRINCIPALEMENT DANS LA GESTION
DES OPÉRATIONS ET DES RELATIONS.
Contenu :
Couvrir ou ne pas couvrir
Par Catalin Codita, gestionnaire de
produits, Marchés des capitaux,
2
Tirer profit des fonds
négociés en bourse
Par directeur général, Services de négociation
de FNB, Marchés des capitaux CIBC
10
Tendances dans la répartition
d’actifs non traditionnels au
Canada et dans le monde
Par Claire Johnson, vice-présidente principale,
Stratégie et Expansion de l’entreprise
7
Accès aux nouveaux marchés
d’investissements chinois
Par Paul Pierce, directeur, Gestion de
produits
4
Le secteur des services financiers au Canada est en effervescence dans le monde de la
technologie financière, étant donné qu’il se caractérise par une série de partenariats entre les
entreprises de technologie financière et les banques ainsi que la chaîne de blocs qui ne montre
aucun signe de ralentissement. CIBC Mellon est reconnue pour ses services de garde et d’actifs;
à ce titre, la confiance est un facteur important pour l’expérience de nos clients. En outre, nous
découvrons les moyens de faire innover cette expérience de manière réfléchie, dans la mesure
où nous cherchons toujours à améliorer la précision, l’efficacité opérationnelle et la cohérence.
L’immobilisme n’est pas une option dans le cadre d’un contexte qui se caractérise par l’innovation
et les changements technologiques.
Nous expérimentons et examinons, de façon réfléchie, la meilleure approche pour développer la
technologie et la mettre à la disposition des clients. Par exemple, nous sommes actuellement en
phase de développer un programme pilote en robotique dont l’objectif est d’améliorer l’efficacité et
l’exactitude des tâches répétitives au niveau des multiples systèmes. Nous explorons également
une nouvelle technologie comme la chaîne de blocs – une technologue du grand livre distribué –
ayant pour but de tirer profit des caractéristiques de la chaîne de blocs et d’explorer ses capacités
pour la conduite des transactions. En collaboration avec notre société mère, BNY Mellon, CIBC
Mellon a créé un prototype de validation de principe pour tester les avantages potentiels de cette
technologie. Nous continuons de nous appuyer sur notre expertise et nos relations avec des
fournisseurs tiers afin d’être mieux à même d’adopter des solutions technologiques de pointe.
Étant donné que la technologie est nouvelle et qu’elle est probablement loin d’être déployée, nous
envisageons de mieux comprendre la technologie émergente telle que la chaîne de blocs afin de
libérer un grand potentiel et de faire avancer l’expérience client. Notre personnel est au centre
de l’innovation à une étape où nous concevons les services financiers de demain. J’attends avec
impatience les possibilités à venir.
Nouvelles de la
société et du secteur
Rapport sur les initiatives et développements
de CIBC Mellon à l’intention des participants au
marché financier canadien.

NOUVELLES DU MARCHÉ ET DU SECTEUR/NUMÉRO DE NOVEMBRE 2016 2
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Les investisseurs institutionnels subissent une pression accrue pour atteindre un meilleur
rendement. Dans l’environnement actuel de taux d’intérêt bas, les investisseurs doivent
continuellement rechercher des rendements et effectuer des placements au niveau mondial,
tout en gérant le risque. La volatilité actuelle représente un risque pour le rendement du
placement, lorsqu’un investisseur achète un actif non canadien.
RAISONS POUR LESQUELLES LES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS PEUVENT COUVRIR LE
RISQUE DE CHANGE
Lors de l’achat d’un actif étranger, les placements sous-jacents sont effectués en devise
étrangère; de ce fait, l’appréciation ou la dépréciation de la monnaie en question par rapport
au dollar canadien peut, soit améliorer, soit affaiblir le rendement total. On ne peut pas
toujours recourir à des stratégies visant à atténuer le risque de change; un fonds peut être
exposé entièrement aux fluctuations de la devise ou il pourrait être totalement couvert sur le
plan des devises, éliminant ou réduisant ainsi l’exposition.
Certains investisseurs privilégient la couverture de change comme moyen de protéger leurs
portefeuilles contre les mouvements de change, par exemple une appréciation du dollar
canadien ou une chute des devises étrangères. Cette approche vise à atténuer l’incidence des
taux de change et de la volatilité, tout en bénéficiant toujours du placement dans des marchés
étrangers. L’objectif de la couverture de change consiste à éliminer les effets des variations
du taux de change, fournissant ainsi aux investisseurs un rendement qui reflète généralement
le rendement de leur marché local respectif. Par conséquent, la couverture de change vise à
faire en sorte que la répartition par devise soit séparée de la répartition des actifs, et ce, sans
qu’il y ait pour autant une incidence sur la répartition du placement sous-jacent.
Un programme de couverture du change vise à offrir plusieurs avantages notamment les
suivants :
• Une utilisation plus efficace du budget de risque au niveau de l’ensemble du portefeuille.
• L’accès à la prime de risque des comptes étrangers sans l’incidence des mouvements des
devises.
• La protection contre la dévaluation des devises étrangères.
• Des coûts de mise en œuvre relativement bas.
• Réduction de la volatilité due aux fluctuations des taux de change.
• Protection de la valeur de la monnaie de base des investissements étrangers pour
permettre le maintien du financement des prochains paiements au titre des passifs.
TROUVER LE MEILLEUR MODÈLE D’AFFAIRES POUR RÉPONDRE À VOS BESOINS EN
MATIÈRE DE COUVERTURE DE CHANGE  INTERNALISATION OU EXTERNALISATION?
En ce qui concerne les propriétaires d’actifs institutionnels, une décision clé exige le choix
des activités de couverture qui doivent être traitées à l’interne et celles qui sont les mieux
gérées à l’externe. De nombreux facteurs doivent être pris en considération lorsqu’on décide
si une organisation donnée a le potentiel de s’engager dans un programme de couverture
de change à l’interne – par exemple, a-t-elle le temps, la technologie et les ressources
pour gérer un programme? Pour certaines entreprises il est plus facile d’affronter les
complexités de la couverture de change en externalisant ces domaines et en se focalisant
plutôt sur leurs décisions fondamentales en matière d’investissement. En recourant aux
services d’administration des devises, les fonds peuvent atteindre un plus haut niveau
d’automatisation et d’efficacité et réduire le risque opérationnel et l’exposition. Un autre
point à considérer est la question de savoir si la couverture de change et actuellement mise
en œuvre de manière passive ou dynamique. En d’autres termes, il s’agit de savoir si on a
recours à une couverture de change pour protéger les fonds ou pour obtenir les avantages des
fluctuations de la devise.
Couvrir ou ne pas couvrir : Gestion du risque de change
PAR CATALIN CODITA
GESTIONNAIRE DE PRODUITS, MARCHÉS DES CAPITAUX
CATALIN CODITA, GESTIONNAIRE
DE PRODUITS, MARCHÉS DES
CAPITAUX, CIBC MELLON M. CODITA
EST RESPONSABLE DES SERVICES
DE CHANGE OFFERTS AUX CLIENTS
PAR BNY MELLON ET CIBC AINSI QUE
D’AUTRES SERVICES DE MARCHÉS
DE CAPITAUX TELS QUE LES TITRES
À REVENU FIXE, LES ACTIONS ET LE
COURTAGE DE PREMIER ORDRE. M.
CODITA COMPTE PLUS DE 20 ANS
D’EXPÉRIENCE DES MARCHÉS DE
CAPITAUX.
Pour de plus amples
renseignements sur les services
de couverture de change, veuillez
communiquer avec le directeur
des relations ou le gestionnaire de
comptes à CIBC Mellon.

NOUVELLES DU MARCHÉ ET DU SECTEUR/NUMÉRO DE NOVEMBRE 2016 3
COUVRIR OU NE PAS COUVRIR : GESTION DU RISQUE DE CHANGE
RECOURS À UN TIERS POUR L’EXÉCUTION, L’ADMINISTRATION ET LES OPÉRATIONS DE
COUVERTURE
Par l’intermédiaire des sociétés mères de CIBC Mellon, les clients peuvent exploiter le service
d’administration des devises de BNY Mellon ou le service de couverture de l’indice de référence
des Marchés mondiaux CIBC qui intègre et administre un programme de couverture de change
passive lequel comprend des services d’exécution des opérations de change. Grâce à cette
approche, les investisseurs retiennent tous les décisions de gestion des investissements.
TOUT EXTERNALISER  DES DÉCISIONS DE GESTION DES INVESTISSEMENTS ET DE
COUVERTURE JUSQU’À L’EXÉCUTION ET LE POSTMARCHÉ
Les investisseurs peuvent choisir d’externaliser les décisions de gestion de la couverture de
change également.
GESTION D’ACTIFS CIBC
Gestion d’actifs CIBC offre une plateforme d’envergure avec des transactions annuelles
atteignant approximativement 117 milliards de dollars canadiens par an1. Fort de plus de
40 ans d’expérience en gestion active de placements, Gestion d’actifs CIBC est l’un des plus
importants gestionnaires d’actifs au Canada. Gestion d’actifs CIBC adopte des stratégies de
devises couvrant plus de 30 marchés nationaux, y compris plus de 18 devises de marchés
émergents. Ses courtiers possèdent une grande expérience dans les opérations de post-
marché qui leur permet de prendre en considération l’ensemble du processus de mise en
œuvre parallèlement à l’exécution. Gestion d’actifs CIBC possède également un important livre
de devises qui est géré activement au niveau d’un large éventail de marchés des changes. En
combinant les mandats de gestion active et passive, Gestion d’actifs CIBC est en mesure de
grouper des transactions pour réaliser une exécution à faible coût; de plus, elle peut négocier
un seul mandat de sorte que les exigences d’un mandat de gestion active concordent avec
celles d’un mandat de gestion passive.
INSIGHT INVESTMENT
Par l’intermédiaire de Insight Investment2, l’un de plus grands gestionnaires d’actifs
multiboutiques au monde de BNY Mellon, les clients de CIBC Mellon peuvent accéder à la gestion
du risque de change, un programme de couverture sur mesure pour gérer le risque de change
des clients et leur sensibilité au risque. La gestion du risque de change est un programme
systématique qui s’appuie sur une infrastructure sophistiquée et un pupitre de négociation
expérimenté composé de gestionnaires de portefeuille dévoués à la clientèle. Elle emploie un
modèle quantitatif exclusif avec un cadre flexible dont l’objectif est de satisfaire les exigences
d’un large éventail de clients. En outre, elle offre des modèles exclusifs de gestion des devises
qui utilisent une modélisation statistique, contrôle les niveaux de couverture et calcule les
opérations d’ajustement. Ses systèmes et ses processus sont intégrés dans les contrôles
opérationnels et de risque. Insight Investment peut gérer des portefeuilles par rapport à une
série de ratios de couverture de l’indice de référence allant de zéro à cent; elle peut aussi
supporter certaines contraintes de la perte due au risque de chute des cours tout en incorporant
d’autres éléments permettant d’obtenir de la valeur à mesure que les occasions se présentent.
Les questions et les mesures
clés que les investisseurs
institutionnels doivent prendre en
considération :
• Quelle est l’exposition de
votre portefeuille mondial?
• Comment gérez-vous le
risque de change?
• Quelles sont vos attentes en
matière d’investissement?
• Votre politique de placement
comporte-t-elle des
contraintes?
• Préférez-vous une solution
externalisée?
• Envisagez-vous de générer
alpha à partir d’opérations
croisées en devises autres
que le dollar canadien?
• Quelle est votre stratégie de
couverture privilégiée?
CIBC Mellon prend en charge les services de traitement et de règlement des opérations de change pour les clients et les gestionnaires de placements qui choisissent de négocier avec CIBC, BNY
Mellon, ou des fournisseurs tiers. CIBC Mellon n’est ni « contrepartiste » ni « mandataire » lors de l’exécution des opérations de change. CIBC Mellon est un fournisseur de services qui mandate
l’exécution des transactions à la Banque CIBC ou BNY Mellon selon la désignation des comptes. La Banque CIBC et BNY Mellon agissent comme contrepartistes pour toutes leurs opérations de
change. Elles n’agissent pas à titre de « mandataires » ou « au nom » des clients ou des gestionnaires de placements. CIBC Mellon, dans le cours normal de ses activités, recevra une partie des
revenus générés par la Banque CIBC et BNY Mellon, selon le cas, lors de l’exécution des opérations de change. CIBC Mellon ne peut être tenue responsable de quelque façon que ce soit de tout
revenu tiré des opérations de change ni des taux appliqués aux opérations de change. Les services offerts par le biais des options de couverture de change traditionnelles automatisées [par
exemple, le programme de l’intervalle déterminé (Defined Range Program) de CIBC) et le programme de l’intervalle de séance (Session Range Program) de BNY Mellon] sont généralement tarifés
en dehors de limites de l’intervalle du jour. La tarification de ces opérations doit être considérée à la lumière de l’ensemble des services et des avantages offerts, qui comportent un coût pour les
fournisseurs de services. Outre les options de couverture de change traditionnelles automatisées, CIBC et BNY Mellon offrent d’autres options de couverture de change automatisées [par exemple
le programme de tarification déterminée (Defined Pricing Program) de CIBC et le programme d’écart déterminé (Defined Spread Program) de BNY Mellon. Les clients et leurs gestionnaires de
placements gèrent la façon, le moment et la contrepartie avec laquelle les opérations de change sont exécutées et sont responsables à terme de l’évaluation de la compétitivité des taux offerts par
les fournisseurs de services d’opérations de change.
NOTES
1. Au 30 juin 2016. Présentation de Gestion d’actifs CIBC, « Passive Currency Hedging
Capabilities » (Capacité de couverture passive de change), 30 juillet 2015
2. Une entreprise de BNY Mellon

NOUVELLES DU MARCHÉ ET DU SECTEUR/NUMÉRO DE NOVEMBRE 2016 4
PAR PAUL PIERCE
DIRECTEUR, GESTION DE PRODUITS
Accès aux nouveaux marchés d’investissements
chinois
PAUL PIERCE EST DIRECTEUR, GESTION
DE PRODUITS À CIBC MELLON M.
PIERCE EST CHARGÉ DE DÉFINIR ET
DE PROMOUVOIR LA STRATÉGIE DES
PRODUITS POUR LE SEGMENT DES
PROPRIÉTAIRES D’ACTIFS. IL ASSUME,
ENTRE AUTRES, LES RESPONSABILITÉS
SUIVANTES : MAINTENIR LA VISION ET
LA FEUILLE DE ROUTE D’UN PRODUIT,
COMPRENDRE LES CONDITIONS
DU MARCHÉ ET L’EXPÉRIENCE
CLIENT, ET FOURNIR DU SOUTIEN
ET DE L’EXPERTISE EN MATIÈRE DE
PRODUITS. IL COMPTE À SON ACTIF 25
ANS D’EXPÉRIENCE DANS L’INDUSTRIE
DES SERVICES FINANCIERS.
Étant donné que les investisseurs au Canada et dans le monde sont en quête de
rendement dans un environnement mondial difficile qui se caractérise par des taux
d’intérêt bas, les investisseurs continuent d’opter pour la Chine. Le marché le plus
important au monde (avec 1,3 milliard de clients potentiels) offre également de plus
en plus de débouchés aux investisseurs mondiaux qui veulent accéder à ce marché
et exploiter de nouvelles possibilités. Les nouveaux programmes tels que le prochain
Shenzhen-Hong Kong Stock Connect et le marché obligataire interbancaire chinois
(CIBM) récemment lancé, ainsi que l’actuel Shanghai-Hong Kong Stock Connect
(SEHK) peuvent être considérés comme de nouvelles étapes dans l’ouverture des
marchés financiers chinois intérieurs aux investisseurs internationaux qualifiés et
une nouvelle voie permettant aux investisseurs institutionnels d’accéder aux fonds
communs de placement et aux obligations nationales respectivement.
Ces initiatives reflètent l’intention de la Chine d’encourager les investisseurs
étrangers à investir dans ce pays. Les investisseurs intéressés seront
vraisemblablement attentifs aux efforts de la Chine visant à élargir davantage
l’accès au marché, à améliorer son environnement d’affaires et à créer des
conditions plus favorables pour les investissements futurs. La région administrative
spéciale de Hong Kong et la Chine continentale sont deux destinations pour les
investisseurs étrangers. À mesure que les marchés s’ouvrent davantage, bon nombre
d’investisseurs ont l’occasion de soutenir la liquidité grandissante. Les observateurs
du marché sont également à la recherche d’un accès réciproque au marché pour les
autres catégories d’actifs ultérieurement.
PROCHAIN SHENZHENHONG KONG STOCK CONNECT
À la suite du programme Shanghai-Hong Kong Stock Connect, lancé en 2014, et
qui a permis la création de liens de négociation de titres et de compensation, un
nouveau lien de négociation va voir le jour actuellement : la connexion des bourses
de Shenzhen et Hong Kong. La China Securities Regulatory Commission (CSRC)
et la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong ont, en principe,
donné l’approbation préalable au sujet de l’accord portant sur l’accès réciproque
au marché boursier qui a été annoncé en août 2016. Le lancement officiel de la
connexion boursière Shenzhen-Hong Kong Stock est prévu à la mi-décembre 2016,
en attendant la publication des approbations finales concernant les règles, les
systèmes et la réglementation. Les organismes de réglementation CSRC et SFC n’ont
pas encore annoncé la date du lancement officiel. Les premiers accords concernant
la connexion boursière Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sont similaires à ceux
de Shanghai-Hong Kong Stock Connect et ils suivront les règles et règlements en
vigueur qui régissent la négociation et la compensation.
À l’instar de Shanghai-Hong Kong Stock Connect, la nouvelle connexion entre
Shenzhen et Hong Kong vise à faciliter aux investisseurs et aux courtiers l’accès
réciproque au marché pour la négociation dans ces deux marchés. Cette entente
devrait suivre les règlements, les modèles opérationnels et les lois en vigueur
régissant la négociation et la compensation dans les deux marchés respectifs. En
outre, la CSRC et la SFC envisagent d’inclure les fonds négociés en bourse (FNB)
dans le cadre de ce système et ont convenu d’étudier conjointement la possibilité
d’introduire d’autres produits financiers à l’avenir.
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NOUVELLES DU MARCHÉ ET DU SECTEUR/NUMÉRO DE NOVEMBRE 2016 5
ACCÈS AUX NOUVEAUX MARCHÉS D’INVESTISSEMENTS CHINOIS
PERSPECTIVES DU MARCHÉ OBLIGATAIRE INTERBANCAIRE CHINOIS CIBM
Le marché obligataire chinois et le troisième en importance au monde (7,5 milles milliards
de dollars américains en obligations totales en circulation à la fin de 2015). Le marché
obligataire interbancaire chinois a été ouvert officiellement pour les investisseurs
institutionnels étrangers le 27 mai 2016. Annoncée pour la première fois en février
2016, la création de ce marché obligataire représente une autre étape dans l’ouverture
des marchés financiers chinois aux investisseurs étrangers tels que les organisations
financières mondiales. Avec ces développements, les investisseurs institutionnels
étrangers peuvent investir dans le marché obligataire interbancaire chinois sans
obtenir l’approbation préalable ou la licence des organismes de réglementation chinois.
Le marché obligataire interbancaire chinois offre aux investisseurs internationaux la
possibilité d’accéder aux obligations nationales, satisfaisant ainsi les programmes
existants des investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII) et les investisseurs
institutionnels étrangers qualifiés en RBM (RQFII). Dans le cadre de cette structure,
les investisseurs étrangers doivent remplir à l’avance un formulaire d’inscription d’une
page et peuvent négocier les obligations directement par l’intermédiaire de banques
détenant une licence de type A. Les transactions sont exécutées sur le marché hors cote
par l’intermédiaire du China Foreign Exchange Trade System (CFETS). Les transactions
sont réglées sur la base Transaction (T) +0/T+1 contre paiement vis-à-vis de la devise
chinoise Renminbi (Yuan national). Le règlement des obligations a lieu dans la China
Central Depository and Clearing Co Ltd. (CCDC) et la Shanghai Clearing House (SCH). En
ce qui concerne les instruments admissibles, les types d’obligations disponibles sur le
marché obligataire interbancaire chinois sont les suivants : obligations sur le marché au
comptant, emprunts obligataires, contrats à terme sur obligations, contrats de garantie
de taux et swaps de taux aux fins de couverture.
POINTS CLÉS À PRENDRE EN CONSIDÉRATION
Les propriétaires et les gestionnaires d’actifs doivent tenir compte de nombreux
facteurs inhérents aux produits du marché local complexe. À titre d’exemple, il
existe des risques pertinents, des exigences et des restrictions associés à Stock
Connect, à son utilisation et à l’investissement dans les actions admissibles cotées
en bourse à Shanghai. Les investisseurs sont par conséquent tenus de chercher
des conseils juridiques, fiscaux et en placement ainsi que tout autre conseil relatif
à ces sujets. Les investisseurs doivent avoir une meilleure connaissance et se
tenir informés des caractéristiques (actuelles et futures) des marchés proposées,
des exigences, des limites et des restrictions telles qu’elles sont précisées par les
bourses, les dépositaires, les autorités, les organismes de réglementation locaux
ainsi que les autres participants au marché concerné. Ils sont également tenus de
bien comprendre tous les risques potentiels, actuels et futurs. Les investisseurs
institutionnels doivent aussi savoir s’ils ont le droit de participer en fonction de
leurs organismes de réglementation locaux et des critères d’investissement. En
d’autres termes, assurez-vous de consulter vos propres conseillers experts.
SOLUTIONS DISPONIBLES
Par l’intermédiaire de la société mère BNY Mellon, les clients de CIBC
Mellon peuvent exploiter ses offres de services afin d’accéder aux marchés
d’investissement chinois, aussi bien le Shanghai-Hong Kong Stock Connect que le
marché obligataire interbancaire chinois qui ont pour objectif de soutenir une offre
du marché local avec un horizon de placement à long terme.
Les investisseurs
institutionnels étrangers
admissibles qui sont
autorisés à investir dans
le marché obligataire
interbancaire chinois sont
les suivants :
• Banques étrangères,
assureurs, courtiers
en valeurs mobilières,
gestionnaires de fonds
et autres institutions
financières
• Produits
d’investissement
émis par des banques
étrangères, des
assureurs, des
courtiers en valeurs
mobilières, des
gestionnaires de fonds
et d’autres institutions
financières
• Autres investisseurs
institutionnels à moyen
ou long termes (tels
que les caisses de
retraite, les caisses
de bienfaisance et
les fonds de dons)
reconnus par la Banque
populaire de Chine.