Weekly - Belfius

Weekly
Semaine du
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Semaine du 11
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15 janvier 2016
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janvier 2016
La Chine et le prix du pétrole continuent de régir les Bourses
Le prix du baril de pétrole tombe en dessous des 30 dollars.
Commentaire concernant les marchés financiers
Chine
La Chine et la baisse du prix du pétrole (voir plus loin) préoccupent encore bon
nombre d'investisseurs. Ceux
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noise ne soit pas durable. Les Bourses chinoises ne sont pas les seules à souffrir :
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cette
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cette semaine, les places occidentales aussi ont reculé.
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semaine, les places occidentales aussi ont reculé. L'État chinois veut
adapter son modèle économique : la priorité aux exportations doit céder la place à
un système davantage fondé sur la consommation intérieure. Parallèlement,
l'accent est mis sur une économie de services plutôt que sur les grands projets
d'infrastructure conduits par l'État. Mais la transition est moins facile qu'espéré,
et le moteur de la croissance chinoise a des ratés. La recherche du cours idéal du
yuan illustre bien les difficultés rencontrées. Tout cela cause des incertitudes sur
les marchés. Heureusement, Pékin dispose encore de moyens suffisants pour
éviter un arrêt brutal de son économie. Toutefois, les investisseurs ne semblent
pas en tenir compte pour l'instant, à l’instar des bons chiffres d’exportation qui
ont été publiés cette semaine.
Les pays émergents sont particulièrement vulnérables, principalement les pro-
ducteurs de matières premières (pétrole compris), que la Chine consomme de
moins en moins. Les difficultés frappent aussi les entreprises des secteurs
pétrolier et minier.
Pétrole
Les prix du pétrole américain et du Brent de la Mer du Nord sont tous deux
Les prix du pétrole américain et du Brent de la Mer du Nord sont tous deux Les prix du pétrole américain et du Brent de la Mer du Nord sont tous deux
Les prix du pétrole américain et du Brent de la Mer du Nord sont tous deux
descendus en dessous de 30 dollars le baril cette semaine.
descendus en dessous de 30 dollars le baril cette semaine. descendus en dessous de 30 dollars le baril cette semaine.
descendus en dessous de 30 dollars le baril cette semaine. Depuis plusieurs mois,
deux éléments pèsent sur le prix de l'or noir : une croissance économique faible
et la surcapacité (surtout en Arabie Saoudite). Les doutes quant à la croissance
de l'économie mondiale, donc de la demande de pétrole, ont été alimentés ces
dernières semaines par l'incertitude que suscite la croissance chinoise.
La croissance ralentie et la surproduction font baisser fortement les prix du
pétrole depuis un an et demi. Par rapport à l'été 2014, les cours ont chuté de
plus de 70 % !
Ajoutons à cela que les sanctions occidentales contre l'Iran seront bientôt levées
: ce pays va rapidement reprendre ses exportations de pétrole, ce qui pèsera
davantage encore sur les prix. L'offre d’or noir sera encore plus abondante. Autre
facteur de baisse de prix : on a appris cette semaine que les réserves pétrolières
américaines avaient augmenté.
Certains analystes ont entretemps revu à la baisse leurs prévisions concernant
les prix pétroliers. Ils annoncent même un baril aux alentours de 20 dollars pour
une durée relativement longue. Le bas niveau des prix pétroliers est actuellement
interprété par les investisseurs comme un signe de croissance économique faible.
Les Bourses en ressentent les effets. Ce sont surtout les entreprises liées au
pétrole qui en souffrent.
Face à cela, un pétrole bon marché exerce aussi un effet positif sur le pouvoir
d'achat des consommateurs et sur les bénéfices des entreprises. Mais les inves-
tisseurs ne sont pas rassurés pour autant.
Données macroéconomiques
Zone euro
En novembre, la production industrielle de la zone euro a perdu 0,7
En novembre, la production industrielle de la zone euro a perdu 0,7En novembre, la production industrielle de la zone euro a perdu 0,7
En novembre, la production industrielle de la zone euro a perdu 0,7 %
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% sur
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une base mensuelle
une base mensuelleune base mensuelle
une base mensuelle, après avoir augmenté de 0,8 % en octobre (chiffre
revu). La baisse est nettement plus forte que prévu. Les économistes
comptaient en moyenne sur un recul de 0,3 % en novembre. Comparée à
novembre 2014, la production a gagné 1,1 %, alors que les analystes
s'attendaient à une progression de 1,3 %.
L'excédent commercial des pays de la zone euro avec le reste du monde
L'excédent commercial des pays de la zone euro avec le reste du monde L'excédent commercial des pays de la zone euro avec le reste du monde
L'excédent commercial des pays de la zone euro avec le reste du monde
s'est accru en novembre de 3,5 milliards d'euros en comparaison avec
s'est accru en novembre de 3,5 milliards d'euros en comparaison avec s'est accru en novembre de 3,5 milliards d'euros en comparaison avec
s'est accru en novembre de 3,5 milliards d'euros en comparaison avec
l'année précédente.
l'année précédente.l'année précédente.
l'année précédente. En novembre, les exportations de l'union monétaire
ont dépassé de 23,6 milliards d'euros les importations venant du reste du
monde. En novembre 2014, l'excédent était de 20,1 milliards d'euros. Les
exportations de la zone euro ont augmenté de 6 %, tandis que les impor-
tations gagnaient 5 %.
Royaume-Uni - La production de l'industrie britannique s'est contra
La production de l'industrie britannique s'est contraLa production de l'industrie britannique s'est contra
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tée de 0,7
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ovembre par rapport au mois précédent
vembre par rapport au mois précédentvembre par rapport au mois précédent
vembre par rapport au mois précédent. Cette évolution
négative était inattendue. Les économistes prévoyaient en moyenne une
stagnation au niveau d'octobre. La contraction s'explique en partie par le
malaise du secteur pétrolier. Mais la production baisse aussi dans l'industrie
manufacturière. Ici, le recul atteint 0,4 % sur une base mensuelle, alors que
l'on tablait sur une croissance minime.
États-Unis
Au mois de décembre, la production industrielle des États
Au mois de décembre, la production industrielle des ÉtatsAu mois de décembre, la production industrielle des États
Au mois de décembre, la production industrielle des États-
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-Unis a perdu
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% sur le mois précédent
sur le mois précédentsur le mois précédent
sur le mois précédent. En novembre, la production industrielle a
été revue à la baisse à –0,9 %. Les économistes prédisaient une contrac-
tion moyenne de 0,2 % de la production en décembre.
En janvier, la confiance des consommateurs américains est remontée par
En janvier, la confiance des consommateurs américains est remontée par En janvier, la confiance des consommateurs américains est remontée par
En janvier, la confiance des consommateurs américains est remontée par
rapport au mois précédent,
rapport au mois précédent,rapport au mois précédent,
rapport au mois précédent, annonce l'Université de Michigan sur la base
d'une première estimation. L'indice qui reflète la confiance des consom-
mateurs américains a atteint 93,3, venant de 92,6 en décembre. Les
économistes annonçaient en moyenne une hausse à 92,9.
Aux États
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Aux États-
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-Unis, les ventes au détail ont diminué de 0,1
Unis, les ventes au détail ont diminué de 0,1Unis, les ventes au détail ont diminué de 0,1
Unis, les ventes au détail ont diminué de 0,1 %
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% en décembre
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en décembre
par ra
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par rapport à novembre.
pport à novembre.pport à novembre.
pport à novembre. Cette baisse limitée est conforme aux attentes.
D'après une nouvelle estimation, les ventes au détail ont gagné 0,4 % en
novembre.
Chine
Le marché automobile chinois (le plus grand débouché pour les construc-
teurs) a encore connu un développement considérable au cours de l'an-
née écoulée. Les avantages fiscaux consentis par les autorités chinoises
au dernier trimestre 2015 ont donné l'impulsion finale. Les ventes de voi-
tures ont dépassé de 5 % celles de l'année précédente. Pour autant, ce
rythme de croissance est le plus bas en trois ans. En décembre, les Chi-
nois ont acheté 17 % de voitures de plus que l'année précédente. Au to-
tal, en 2015, 24,6 millions de voitures ont trouvé acquéreur en Chine.
Les exportations chinoises ont augmenté de 2,3 % en décembre par
rapport à l'année précédente. On y a vu une ébauche de redressement
après les 4 % de contraction en novembre. La progression de décembre
était inattendue. Les économistes prédisaient en moyenne un nouveau
recul de 4 %.
L'an derni
L'an derniL'an derni
L'an dernier, malgré tout ce qui a été dit sur le ralentissement de l'éc
er, malgré tout ce qui a été dit sur le ralentissement de l'écer, malgré tout ce qui a été dit sur le ralentissement de l'éc
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nomie, la Chine a importé une quantité record de pétrole.
nomie, la Chine a importé une quantité record de pétrole.nomie, la Chine a importé une quantité record de pétrole.
nomie, la Chine a importé une quantité record de pétrole. Pékin a profité
de la forte baisse des prix pétroliers pour reconstituer ses stocks (ré-
serve). La Chine a aussi assoupli les règles d'importation des raffineries
privées. Par rapport à 2014, les importations ont augmenté de 8,8 %
pour atteindre 334 millions de tonnes. En 2015, le prix moyen du pétrole
a atteint son niveau le plus bas en plus de dix ans. Les analystes des
banques chinoises comptent cette année sur une nouvelle hausse des
importations, à 370 millions de tonnes.
Stratégie
En ce qui concerne la stratégie ambitieuse, notre portefeuille modèle con-
tient 10 % de liquidités, 5 % d'immobilier, 50 % d'obligations et 35 % d'ac-
tions. Dans la poche actions, les valeurs européennes et japonaises sont
surpondérées. Nous sous-pondérons les actions américaines. Les actions
émergentes conservent leur pondération neutre, avec une préférence pour
l'Asie.

Courbe des taux
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Yield curve on 15/01/2015
Yield curve on 15/12/2014
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