2- L`entre-deux-guerres Période complexe du

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2- L’entre-deux-guerres
Période complexe du point de vue politique, social et
économique
Distinction de deux grandes phases :
Croissance des années 20 forte et dynamique
après la résorption des déséquilibres nés de la
guerre
Crise des années 30 qui représente un choc
majeur pour les économies

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2.1 Les stabilisations monétaires
Idée fondamentale : étalon or ne peut plus
fonctionner sous la forme qu’il a connu au 19ème
siècle
Première raison (interne) est liée au très fort
gonflement de la monnaie fiduciaire qui déconnecte
le stock d’or de la circulation de billets
Deuxième raison (externe) tient à l’accentuation de
la concentration du stock d’or mondial dans
quelques pays
Un des premiers défis de l’après guerre est de
reconstruire les systèmes monétaires
2.1.1 Reconstruire un système monétaire international
Objet de la conférence de Gênes (1922)
Définition des principes du Gold Exchange
Standard (sans adoption formelle)
Nouvelles règles de convertibilité : Gold Bullion
Standard
Nouvelle définition des instruments de réserve : or
et monnaies convertibles en or

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GES permet le redémarrage du système monétaire
international en diversifiant les liquidités
internationales
Mais le système présente des limites
fonctionnement suppose la confiance dans les
monnaies convertibles
risque inflationniste (création monétaire en
cascade)
2.2.1 Les voies nationales vers la stabilité monétaire
Monnaies nationales européennes sont triplement
fragilisées
Perte de valeur externe (forte dépréciation en particulier
à partir de 1919)

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Gonflement de la masse monétaire dans un contexte de
réduction du stock d’or fragilise le système de libre
convertibilité
Développement de tensions inflationnistes
significatives

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Mise en oeuvre de politiques nationales pour
résoudre ces problèmes
1. Le choix anglais de la déflation
Objectif essentiel de la politique monétaire anglaise
est de retrouver la convertibilité de la livre à sa
parité d’avant guerre
Objectif suppose une politique de déflation de manière
à retrouver la compétitivité externe de l’économie
britannique
Politique de rigueur budgétaire
Politique de taux d’intérêt élevés