2- L`entre-deux-guerres Période complexe du

2- L’entre-deux-guerres
Période complexe du point de vue politique, social et
économique
Distinction de deux grandes phases :
Croissance des années 20 forte et dynamique
après la résorption des déséquilibres nés de la
guerre
Crise des années 30 qui représente un choc
majeur pour les économies
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2.1 Les stabilisations monétaires
Idée fondamentale : étalon or ne peut plus
fonctionner sous la forme qu’il a connu au 19ème
siècle
Première raison (interne) est liée au très fort
gonflement de la monnaie fiduciaire qui déconnecte
le stock d’or de la circulation de billets
Deuxième raison (externe) tient à l’accentuation de
la concentration du stock d’or mondial dans
quelques pays
Un des premiers défis de l’après guerre est de
reconstruire les systèmes monétaires
2.1.1 Reconstruire un système monétaire international
Objet de la conférence de Gênes (1922)
Définition des principes du Gold Exchange
Standard (sans adoption formelle)
Nouvelles règles de convertibilité : Gold Bullion
Standard
Nouvelle définition des instruments de réserve : or
et monnaies convertibles en or
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GES permet le redémarrage du système monétaire
international en diversifiant les liquidités
internationales
Mais le système présente des limites
risque inflationniste (création monétaire en
cascade)
fonctionnement suppose la confiance dans les
monnaies convertibles
2.2.1 Les voies nationales vers la stabilité monétaire
Monnaies nationales européennes sont triplement
fragilisées
Perte de valeur externe (forte dépréciation en particulier
à partir de 1919)
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Gonflement de la masse monétaire dans un contexte de
réduction du stock d’or fragilise le système de libre
convertibilité
Développement de tensions inflationnistes
significatives
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Mise en oeuvre de politiques nationales pour
résoudre ces problèmes
1. Le choix anglais de la déflation
Objectif essentiel de la politique monétaire anglaise
est de retrouver la convertibilité de la livre à sa
parité d’avant guerre
Objectif suppose une politique de déflation de manière
à retrouver la compétitivité externe de l’économie
britannique
Politique de rigueur budgétaire
Politique de taux d’intérêt élevés
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Politique de maîtrise des salaires
Bilan de la politique anglaise de stabilisation
Retour à la parité or d’avant guerre en 1925
(W. Churchill)
Mais ce retour s’accompagne d’une faible croissance
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Et d’un chômage élevé
Débat sur les conséquences de cette politique de
déflation
Thèse de Keynes (Les conséquences économiques de Mr
Churchill)
Choix de politique est responsable de la faible
croissance anglaise des années 20 et du chômage
suite à la dépression de la demande
Angleterre aurait sacrifié sa croissance et son industrie
aux intérêts du secteur financier
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Arguments favorables à la politique de Churchill
s’articulent autour de trois points :
Angleterre peut envisager le retour à la parité
d’avant guerre compte tenu d’un poids financier
de la guerre relativement plus faible que dans
d’autres pays
City doit garder son rôle central dans le système
monétaire mondial ce qui suppose une monnaie
forte
Faible croissance anglaise renvoie à d’autres
logiques (rigidité des marchés, poids excessif des
syndicats, …)
2. Les difficultés de la stabilisation du Franc
Politique française est dominée par l’idée que
« l’Allemagne paiera »
État français creuse le déficit budgétaire en prenant
largement en charge les dépenses de reconstruction
Franc est fragilisé par la prise de conscience que
les réparations allemandes seront beaucoup plus
faibles que prévu et par l’arrivée au pouvoir du
« cartel des gauches » en 1924
Forte spéculation à partir de 1924 (« mur d’argent »,
« 200 familles »)
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Stabilisation à partir de juillet 1926 avec le retour au
pouvoir de Poincaré
1928 : valeur du franc est fixée à 65 mg d’or (dévaluation
de 80 %)
Politique de Poincaré permet une reconstitution des
stocks d’or de la Banque de France (au détriment de la
livre)
Forte dévaluation améliore la compétitivité externe de
l’économie française
3. L’hyperinflation allemande
Développement rapide de tensions inflationnistes
en Allemagne qui s’accompagnent d’une perte de
valeur externe du mark
Tensions inflationnistes sont liées au financement
du conflit mais aussi aux difficultés politiques de
l’après guerre en Allemagne (difficile mise en place de
la République de Weimar)
Hypothèse d’un relatif « laissez-faire » des gouvernements
de l’époque qui considèrent que l’affaiblissement du
mark obligera à revoir la question des réparations
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Inflation se transforme en hyperinflation qui en 1922
– 23 bloque l’activité économique allemande :
point culminant se situe en novembre 1923 avec une
multiplication des prix par 10 12
Sauvetage du mark se fait en deux temps (action du
Dr Schacht) :
Mise en place du « rentenmark » (gagé sur la
« richesse de l’économie allemande) permet de rétablir
la confiance (d’autant plus que le plan Dawes met en
place un étalement significatif des réparations)
Retour à la convertibilité du mark (Reichsmark) en
août 1924 avec un système de convertibilité limitée au
lingot et un afflux de capitaux, en particulier américains
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Bilan complexe de l’hyperinflation
Coût immédiat est très fort (paralysie de
l’activité économique)
Rentiers sont ruinés (en particulier ceux dont les
avoirs sont purement financiers)
Dette publique est pratiquement annulée
Appareil productif sort plutôt renforcé (concentration
significative : IG Farben)
Reprise forte de la croissance en Allemagne dès
1925 (+ 55 % entre 1924 et 1929)
2.2 Les caractéristiques de la croissance des
années 20
Croissance redémarre relativement rapidement après
« la crise de reconversion » de 1921
Crise de reconversion correspond à la réorientation de
l’appareil productif après l’effort de guerre : elles est
formellement déclenchée par une forte hausse des taux
d’intérêts américains qui se propage en Europe
Crise est violente mais brève et ses conséquences
sont rapidement oubliées
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2.3.1 Une croissance tirée par l’offre
Dynamique de croissance apparaît largement tirée par
l’offre
Apparition de nouvelles industries (mise en œuvre
d’innovations largement accélérée par la guerre) :
pétrole, automobile, électricité et dérivés, chimie, …
Mouvement significatif de concentration qui se traduit
par des économies d’échelle importantes (automobile :
General Motors, chimie : IG Farben, pétrole)
Diffusion des méthodes tayloriennes et du fordisme
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Croissance est liée à des gains de productivité
significatifs
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2.3.2 La dynamique de la consommation
Développement de la consommation apparaît plus
modéré que celui de la production
Mouvement de hausse des salaires (conséquence de
revendications sociales + impact du taylorisme et du fordisme)
Découragement relatif de l’épargne (impact des épisodes
d’inflation)
Développement de nouvelles techniques de vente (publicité,
formes nouvelles de magasins)
Croissance prend des formes nouvelles aux États-Unis :
Rôle moteur de deux branches : bâtiment et automobile
Renvoie à différents phénomènes :
Transformation des centre villes (business district)
Développement des banlieues (maison individuelle
+ automobile)
Émergence de certains traits caractéristiques du
mode de vie américain
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2.3.3 Les déséquilibres de la croissance
Croissance apparaît marquée par des déséquilibres
significatifs
1- Difficultés de certaines branches dans les
secteurs traditionnels (cf. mines en Angleterre)
Agriculture est particulièrement concernée :
Phénomène de « crise des ciseaux » (aggravée par la
logique de la loi de King)
Tendance à la surproduction liée aux gains de productivité
et à la faible croissance de la demande
Phénomène de « fuite en avant » : réponse à la baisse des
prix passe par des efforts de productivité qui génèrent des
coûts et renforcent les déséquilibres du marché
2- Ralentissement de la dynamique du commerce
extérieur
Impact de certaines mesures protectionnistes, mais surtout rôle
de la multiplication des frontières qui freine les échanges
3- Questions sur les déséquilibres profits – salaires
Hausse des salaires apparaît moins forte que celle des profits, ce
qui peut freiner la croissance (cf. ralentissement américain dans
l’été 1929)
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4- Développement de logiques spéculatives
Mouvement de hausse des cours boursiers à partir
de l’été 1926, en particulier à Wall Street
Logique spéculative concerne également les
aspects financiers internationaux : développement
de mouvements de capitaux à court terme, relativement
instables
Spéculations contre la livre sterling
Flux de capitaux significatifs entre les États-Unis et l’Europe
centrale mais avec des capitaux souvent placés à court terme
Double déséquilibre :
Fragilité du GES
Existence de deux pôles financiers mondiaux
rivaux
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Croissance des années 20 est incontestable (« roaring
twenties »
« the decade of bath tub gin, the model T, the $5 work
day, the first transatlantic flight, and the movie. »
Mais les déséquilibres constatés peuvent laisser entrevoir
la crise de 1929 et les difficultés des années 30
Les racines de la crise de 1929 se trouvent-elles dans
les formes de la croissance des années 20 ?
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