Résumé du module 6 : Coût et structure du capital
Ce module explique tout d’abord comment une société établit son coût du capital. Vous
apprenez comment calculer la pondération des composantes et les coûts du capital pour les
titres d’emprunt, les actions préférentielles (privilégiées) et les actions ordinaires ainsi que
comment déterminer le coût moyen pondéré du capital (CMPC) d’une société. Le module
décrit comment le choix de la structure du capital influe sur le CMPC, examine les
répercussions de l’utilisation du financement par emprunt sur le rendement et le risque pour
les actionnaires ordinaires et évalue les effets du levier d’exploitation sur le montant du
financement par emprunt. Enfin, il décrit comment le niveau de bénéfice avant intérêts et
impôt (BAII) d’indifférence avec levier financier et d’autres facteurs influent sur les décisions
d’une société relativement à la structure du capital.
Expliquer la notion de coût du capital
Le coût du capital d'une entreprise représente ce qu'elle doit payer à des investisseurs
afin de les amener à investir des fonds dans l'entreprise; il s'agit d'un coût de
renonciation.
Le coût du capital dépend des coûts et des valeurs du marché. Il est représenté par le
flux de trésorerie net que l'entreprise obtient, après impôt des sociétés.
Décrire comment utiliser le coût du capital
Le coût du capital est utilisé à trois fins principales :
o à titre de taux de rendement minimal de référence auquel comparer le taux de
rendement interne des projets (évaluation des projets);
o pour choisir la structure du capital optimale permettant de réduire au minimum le
CMPC;
o pour établir les prix dans des secteurs réglementés, comme celui de
l’hydroélectricité, où le CMPC du monopole est considéré comme un juste taux de
rendement.
Calculer le coût des composantes dette, actions préférentielles
(privilégiées) et actions ordinaires du capital; utiliser un tableur pour
déterminer le coût des composantes du capital d’une entreprise.
Le coût du capital est calculé selon les étapes suivantes :
o Identifier les sources de fonds, comme les obligations, les actions préférentielles
(privilégiées) et les actions ordinaires.
o Déterminer le coût après impôt de chaque composante.
o Calculer les pondérations du marché pour chaque composante.
o Calculer le CMPC en multipliant le coût de chaque composante par la pondération
correspondante.