Modélisation du tableau de bord financier
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Du tableau de bord financier à la stratégie de financement Intervenants Béatrice CHARLAS Expert-comptable Vice Présidente du Conseil Régional l’Ordre des ExpertsComptables de Toulouse Midi Pyrénées Présidente Commission Communication de l'Ordre Muriel BONNEFONT-CORREIA Expert-comptable Membre du Conseil Régional de l’Ordre des ExpertsComptables de Toulouse Midi Pyrénées Présidente Commission Social de l’Ordre Contenu de l’atelier Toute société a besoin de fonds pour le financement de son développement. Le tableau de bord financier est l’outil indispensable au chef d’entreprise pour le pilotage et le suivi de sa stratégie financière. Une approche méthodologique est nécessaire pour bien anticiper les besoins des fonds des PME/TPE et gérer au mieux la politique de financement. Au sommaire 1. Introduction et définitions 2. Identification des besoins de financement 3. Modélisation du tableau de bord financier 4. La stratégie de financement de la PME / TPE 5. Approche méthodologique pour mieux aborder le financement des PME/TPE Introduction et définitions Introduction Cette présentation s’adresse aux chefs d’entreprises en de recherche de financements adaptés. Elle a pour objectif de proposer une approche méthodologique et des outils permettant de : Cerner les besoins en financement de la PME/TPE. Faire son diagnostic financier. Décliner un tableau de bord financier. Définir une stratégie de financement adaptée à ses besoins. Il s’agit d’apporter des conseils ciblés à l’entreprise pour optimiser sa gestion et créer de la valeur. Introduction : définitions de base Taux d’endettement : mesure le levier financier de l’entreprise. Il peut être calculé de deux manières : Dettes financières (poids de la dette) Total des capitaux employés (poids des fonds propres) Capitaux propres Total des capitaux employés Rappel : Total des capitaux employés = dettes financières + capitaux propres Couverture des intérêts : Excédent Brut d’Exploitation Intérêts d’emprunts Multiple qui exprime le nombre de fois que la trésorerie d’exploitation (excédent brut d’exploitation) couvre le montant des intérêts ou charges financières. Autonomie : Capacité d’autofinancement Emprunts et dettes assimilées Rappel : capacité d’autofinancement = résultat net + dotations au provisions et amortissements – reprises. Identification des besoins de financement Identification des besoins de financement : nature Le montant des besoins en financement (ressources) dépend de la nature des investissements à financer (emplois) Les besoins en financement sont définis par la nature des emplois à financer Par exemple : financement du besoin en fonds de roulement (déficit permanent de trésorerie dû à l’activité d’exploitation de la société) par des fonds stables (dettes à long terme et fonds propres) Il ne faut pas financer des emplois à long terme par des ressources à court terme, ce qui crée un risque de déséquilibre dans la structure de financement Par exemple : financement des investissements industriels pérennes avec recours à l’escompte des créances ou du factor Identification des besoins de financement : nature Tableau d’équivalence entre la nature de l’emploi à financer (besoin) et la typologie de financement 1er niveau Emploi à financer Typologie de financement Immeuble Prêt bancaire à long terme Capital risque Crédit-bail immobilier Matériel industriel Prêt bancaire à moyen terme Crédit-bail, location financière,… Aménagements Prêt bancaire à moyen terme ou à inclure dans un prêt bancaire LT ou Crédit-bail Prise de participation (acquisition ou création d’entreprise) Prêt bancaire à moyen terme Capital risque Besoins en fonds de roulement (stocks + clients - fournisseurs) Fonds de roulement (capitaux propres et dettes à moyen ou long terme) Mobilisation du poste clients (cession Dailly…) Besoins temporaires de financement de l’exploitation Facilité de caisse, concours bancaires courants, crédit de campagne, crédit court terme, billet à ordre… Identification des besoins de financement : montant Le montant du besoin de financement est fonction de la valeur de l’emploi à financer. L'appel à des associés existants ou nouveaux peut permettre diminuer le montant à financer et de faciliter l'obtention du financement. La capacité d’emprunt de la société est calculée par les financeurs en fonction de grilles et de critères qui leur sont propres, et ce, en fonction de l'environnement de l’entreprise : La nature de l’équilibre financier existant entre les dettes à terme (à plus d’un an) et les capitaux propres. La capacité de l’entreprise à rembourser les fonds empruntés (Résultat courant avant IS et avant intérêt). L’autonomie financière de l’entreprise (Trésorerie disponible ou CAF/Dette financière). Identification des besoins de financement : montant Plusieurs ratios seront retenus par les financeurs en fonction de la taille et du domaine d’activité de l’entreprise. Des activités à forte intensité capitalistique (construction/BTP, industrie) auront plus besoin de capitaux que les activités peu consommatrices (secteur services, distribution, négoce). Exemple de ratios financiers utilisés communément pour calculer la solvabilité de l’entreprise et son accessibilité au crédit Taux d'endettement (%) Couverture des intérêts (multiple) Autonomie (%) BON MOYEN FAIBLE RISQUE < 30% entre 30% et 49% entre 50% et 80% > 80% >8 entre 8 et 4,99 entre 5 et 1 <1 > 55% entre 55% et 6,9% entre 7% et 2% < 2% N.B. Grille destinée à aider. Sans se substituer au jugement. Taux d’endettement = emprunts & dettes assimilées / capitaux employés Couverture des intérêts = EBE / intérêts financiers Autonomie = CAF / emprunts & dettes assimilées Identification des besoins de financement : montant Ratios financiers : moyenne observée selon l’industrie dans des PME/TPE. TPE / PME (0-49 salariés) Source : http://www.alisse.insee.fr Année 2006 Commerce Transports Activités immobilières Services aux entreprises Taux d'endettement (%) 72% 135% 131% 56% Couverture des intérêts (multiple) 5,1 3,6 1,8 0,6 Autonomie (%) 37% 31% 19% 19% Délai de paiement des clients (jour) 39,3 68,0 75,0 100,3 Délai de paiement des fournisseurs (jour) 56,3 65,7 93,0 95,3 N.B. Grille destinée à aider. Sans se substituer au jugement. Modélisation du tableau de bord financier Modélisation du tableau de bord financier Le tableau de bord financier de l’entreprise doit aborder deux sujets clefs : La structure financière Elle détermine la stabilité des ressources et l’équilibre financier. Le financement des investissements Concerne la pérennité de l’entreprise ou sa capacité à générer du cash-flow pour rembourser ses dettes et financer son activité. Modélisation du tableau de bord financier La structure financière : quelques rappels Notion de dette financière nette de la trésorerie 1 Dette financière totale – (VMP + disponibilités) Notion de capitaux employés 2 Dettes financières nettes + capitaux propres Structure de financement 3 Répartition entre capitaux propres et dette financière nette Notion de taux d’endettement 4 Capitaux propres / capitaux employés Dette financière / capitaux employés Part des capitaux investis Immobilisations / capitaux employés 5 BFR / capitaux employés Modélisation du tableau de bord financier année 1 Capitaux propres Dettes financières nettes de la trésorerie % 21 270 année 2 % année 3 % 37% 25 771 41% 27 435 34% 36 131 63% 36 455 59% 53 396 66% 57 401 100% 62 226 100% 80 831 100% 3 877 7% 3 561 6% 5 225 6% 40 470 71% 69 085 111% 85 309 106% 3-4 1 TOTAL CAPITAUX EMPLOYES 2 Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles 5 Immobilisations financières 8 652 15% 8 160 13% 8 224 10% BFR et divers 4 402 8% - 18 580 - 30% - 17 927 - 22% 57 401 100% 62 226 100% 80 831 100% TOTAL EMPLOIS A FINANCER N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple Modélisation du tableau de bord financier Le financement des investissements 1 2 Notion de trésorerie d’exploitation EBE – variation du BFR Notion du Cash-flow disponible (CFD) Trésorerie d’exploitation – Investissements Résultat exploit. avt amorts. et déprec. Variation des stocks Variation des créances Variation des dettes Autres élements du BFR Trésorerie d'exploitation 1 Investissements Trésorerie dispo. après investissements 2 année 1 16 295 -945 -5 029 7 660 -271 17 710 -28 582 -10 872 année 2 24 570 395 1 610 20 797 427 47 799 - 41 840 5 959 année 3 38 002 - 241 -3 736 889 2 071 36 985 -40 572 -3 587 N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple Le CFD est avant IS et avant toute source de financement - Il doit être positif - S’il est négatif, c’est l’endettement qui progresse Pilotage mensuel de la situation financière Solde en fin de mois en € Mois 1 Mois 2 Mois 3 Mois 4 Mois 5 Mois 6 Stocks 346 725 353 660 389 025 381 245 373 620 366 148 Créances 450 234 472 746 496 383 486 455 476 726 429 054 -175 490 -184 265 -165 838 -174 130 - 91 543 -172 389 Investissements 25 000 27 500 - 25 000 12 500 15 725 Autres éléments du BFR 17 854 18 211 19 122 21 990 19 791 21 770 664 323 687 852 738 692 740 560 691 094 660 308 Fonds propres 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 450 000 Dettes financières 250 000 250 000 250 000 300 000 300 000 250 000 700 000 700 000 700 000 750 000 750 000 700 000 25 675 31 000 55 000 25 725 25 211 22 689 61 352 43 148 16 308 35 165 84 116 62 382 1 250 456 1 225 447 1 286 719 1 312 454 1 246 831 1 184 489 Stocks (nombre de jours/ CA) 100 104 109 105 108 111 Créances (nombre de jours / CA) Fournisseurs d'exploitation (nombre de jours / CA) 130 139 139 133 138 130 -51 -54 -46 -48 -55 -52 Fournisseurs d'exploitation TOTAL BESOINS TOTAL RESSOURCES LT Recours à l'escompte/ concours bancaire (Plafond autorisé : 100 000 €) Trésorerie disponible (+) Chiffre d'Affaires (annualisé) N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple Pilotage mensuel de la situation financière Exemples des tableaux de bord - graphiques 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 Trésorerie disponible (+) 800,000 TOTAL RESSOURCES 600,000 TOTAL BESOINS 400,000 N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple 200,000 1 2 3 4 5 6 Lien avec la stratégie de financement La stratégie de financement La stratégie de financement est l’un des piliers de la création de la valeur dans l’entreprise. Les possibilités de levées de fonds d’une entreprise sont déterminées par la capacité à dégager une rentabilité et un cash-flow positif. Une entreprise rentable aura ainsi plus de facilité à lever des fonds Inversement pour une entreprise peu rentable (faible croissance/marge) La stratégie de financement détermine l’avenir de l’entreprise et sa capacité à anticiper sa croissance Une structure de financement adéquate est nécessaire pour la maîtriser de la trésorerie. Un financement à long terme couvrant des besoins permanents (investissements et besoin en fonds de roulement) Un financement à court terme pour les besoins temporaires La stratégie de financement La stratégie de financement : création de la valeur et maîtrise de la croissance 1 Croissance Evolution du Chiffre d’affaires 5 2 Cash-flow Marge Liquidités, Valeurs Suivi de la marge brute et du Mobilières de placement,… taux de marge d’exploitation ) 4 Financement Tableau de bord financier Structure financière / financement des investissements. Rentabilité Résultat net et taux de rentabilité 3 Stratégie de financement Quelques leviers à disposition de l’entreprise pour optimiser sa stratégie de financement et mieux gérer sa croissance Equilibrage de la structure de financement Réaménagement des crédits MT ou LT en cours Désinvestissements ou cession d’actifs non stratégiques Lease-back des immeubles/matériels Recours aux associés Ouverture du capital (fonds capital développement ou nouveaux investisseurs) Appel aux aides régionales, subventions voire Crédit d'Impôts Gestion du BFR Réduction des stocks Diminution du crédit clients (raccourcissement des délais de facturation, relance clients, conditions des règlement pour les nouveaux contrats dans le respect LME) Allongement du délai de paiement aux fournisseurs d’exploitation (Respect LME) Mesures temporaires Réaménagement des dettes sociales et fiscales Accord avec les créanciers privilégiés Approche méthodologique Les 4 étapes d'approche 1. Cerner le besoin de financement Est-ce un investissement technique ? Est-ce un encours d’exploitation ? S’agit-t-il d’une situation exceptionnelle ? (licenciement, litige commercial) dette à long terme dette à moyen terme dette à court terme 2. Evaluer l’équilibre financier de la société Au regard du secteur d’activité et des ratios de structure financière définis précédemment par secteur d’activité, l’entreprise en question A-t-elle une situation financière stable ? Peut-elle se permettre d’augmenter son endettement sans mettre en danger cet équilibre ? Pourra-t-elle générer assez de liquidité pour rembourser la dette et soutenir sa croissance de manière équilibrée ? Approche méthodologique 3. Définir les caractéristiques des ressources financières L’octroi des ressources financières, est-il assorti à : Une ouverture du capital de la société ? Une garantie personnelle (biens de l’entrepreneur) ? Une garantie hypothécaire (biens de la société) ? Le respect de ratios financiers annuels (covenants bancaires) 4. Fixer le volume des ressources nécessaires (montant) Définir le volume de financement qui correspond au mieux aux besoins de l’entreprise compte tenu des contraintes définies précédemment (nature du besoin, respect de l’équilibre financier, durée, caractéristiques associées à l’octroi du financement et conditions du marché)
