La stratégie de financement

Du tableau
de bord financier
à la stratégie
de financement
Intervenants
 Michael Fontaine
Expert-comptable
 Nadine Fain
Expert-comptable
 Christian Gulino
Expert-comptable
Contenu de l’atelier
 Toute société a besoin de fonds
pour le financement de son développement.
 Le tableau de bord financier est l’outil indispensable
au chef d’entreprise pour le pilotage et le suivi
de sa stratégie financière.
 Une approche méthodologique est nécessaire
pour bien anticiper les besoins des fonds
des PME/TPE et gérer au mieux la politique
de financement.
Au sommaire
1. Introduction et définitions
2. Identification des besoins de financement
3. Modélisation du tableau de bord financier
4. La stratégie de financement de la PME / TPE
5. Approche méthodologique pour mieux aborder
le financement des PME/TPE
Introduction
et définitions
Introduction
 Cette présentation s’adresse aux experts-comptables
désireux d’apporter un conseil à valeur ajoutée à leurs
clients en matière de recherche de financements adaptés.
 Elle a pour objectif de proposer une approche
méthodologique et des outils permettant de :




Cerner les besoins en financement de la PME/TPE.
Faire son diagnostic financier.
Décliner un tableau de bord financier.
Définir une stratégie de financement adaptée à ses besoins.
 Il s’agit d’apporter des conseils ciblés à l’entreprise
pour optimiser sa gestion et créer de la valeur.
Introduction : définitions de base
 Taux d’endettement : mesure le levier financier de l’entreprise.
 Il peut être calculé de deux manières :
(poids de
la dette)
Dettes financières
Total des capitaux employés
(poids des
fonds propres)
Capitaux propres
Total des capitaux employés
Rappel : Total des capitaux employés = dettes financières + capitaux propres
 Couverture des intérêts :
Excédent Brut d’Exploitation
Intérêts d’emprunts
Multiple qui exprime le nombre de fois que la trésorerie d’exploitation (excédent
brut d’exploitation) couvre le montant des intérêts ou charges financières.
 Autonomie :
 Ratio d’autonomie =
Capacité d’autofinancement
Emprunts et dettes assimilées
Rappel : capacité d’autofinancement = résultat net + dotations au provisions
et amortissements – reprises.
Introduction : définitions de base
 Taux d’endettement : mesure le levier financier de l’entreprise.
 Il peut être calculé de deux manières :
Dettes financières
(poids de la dette)
Total des capitaux employés
Capitaux propres
Total capitaux employés
(poids des fonds propres)
Rappel : Total des capitaux employés = dettes financières + capitaux propres
 Couverture des intérêts :
Excédent Brut d’Exploitation
Intérêts d’emprunts
 Multiple qui exprime le nombre de fois que la trésorerie d’exploitation (excédent
brut d’exploitation) couvre le montant des intérêts ou charges financières.
 Autonomie :
 Ratio d’autonomie = capacité d’autofinancement
emprunts et dettes assimilées.
 Rappel : capacité d’autofinancement = résultat net + dotations au provisions et
amortissements – reprises.
Identification
des besoins
de financement
Identification des besoins
de financement : nature
 Le montant des besoins en financement (ressources)
dépend de la nature des investissements à financer
(emplois)
 Les besoins en financement sont définis par la nature
des emplois à financer
 Par exemple : financement du besoin en fonds de roulement
(déficit permanent de trésorerie dû à l’activité d’exploitation
de la société) par des fonds stables (dettes à long terme
et fonds propres)
 Il ne faut pas financer des emplois à long terme
par des ressources à court terme, ce qui crée un risque
de déséquilibre dans la structure de financement
 Par exemple : financement des investissements industriels
pérennes avec recours à l’escompte des créances ou factor)
Identification des besoins
de financement : nature
 Tableau d’équivalence entre la nature de l’emploi à financer (besoin)
et la typologie de financement 1er niveau
Emploi à financer
Typologie de financement
Immeuble
Prêt bancaire à long terme
Capital risque
Crédit-bail immobilier
Matériel industriel
Prêt bancaire à moyen terme
Crédit-bail, location financière,…
Aménagements
Prêt bancaire à moyen terme
ou à inclure dans un prêt bancaire LT ou Crédit-bail
Prise de participation
(acquisition ou création d’entreprise)
Prêt bancaire à moyen terme
Capital risque
Besoins en fonds de roulement
(stocks + clients - fournisseurs)
Fonds de roulement
(capitaux propres et dettes à moyen ou long terme)
Mobilisation du poste clients (cession Dailly…)
Besoins temporaires de financement
de l’exploitation
Facilité de caisse, concours bancaires courants, crédit
de campagne, crédit court terme, billet à ordre…
Identification des besoins
de financement : montant
 Le montant du besoin de financement est fonction de la valeur
de l’emploi à financer.
 L'appel à des associés existants ou nouveaux peut permettre diminuer
le montant à financer et de faciliter l'obtention du financement.
 La capacité d’emprunt de la société est calculée par les financeurs
en fonction de grilles et de critères qui leurs sont propres
et ce en fonction de l'environnement :
 La nature de l’équilibre financier existant entre les dettes
à terme (à plus d’un an) et les capitaux propres.
 La capacité de l’entreprise à rembourser les fonds
(Résultat courant avant IS et avant intérêt/Intérêt des emprunts).
 L’autonomie financière de l’entreprise
(Trésorerie disponible/Dette financière).
Identification des besoins
de financement : montant
 Plusieurs ratios seront retenus par les financeurs en fonction
de la taille et le domaine d’activité de l’entreprise.
 Des activités à forte intensité capitalistique (construction/BTP,
industrie) auront plus besoin de capitaux que les activités peu
consommatrices (secteur services, distribution, négoce).
 Exemple de ratios financiers utilisés communément pour
calculer la solvabilité de l’entreprise et son accessibilité au crédit
Taux d'endettement (%)
Couverture des intérêts (multiple)
Autonomie (%)
BON
MOYEN
FAIBLE
RISQUE
< 30%
entre 30% et 49%
entre 50% et 80%
> 80%
>8
entre 8 et 4,99
entre 5 et 1
<1
> 55%
entre 55% et 6,9%
entre 7% et 2%
< 2%
N.B. Grille destinée à aider. Sans se substituer au jugement.
Taux d’endettement = emprunts & dettes assimilées / capitaux propres
Couverture des intérêts = EBE / intérêts financiers
Autonomie = CAF / emprunts & dettes assimilées
Identification des besoins de
financement : montant
 Ratios financiers : moyenne observée selon l’industrie
dans des PME/TPE.
TPE / PME (0-49 salariés)
Source : http://www.alisse.insee.fr
Année 2006
Commerce
Transports
Activités
immobilières
Services aux
entreprises
Taux d'endettement (%)
72%
135%
131%
56%
Couverture des intérêts
(multiple)
5,1
3,6
1,8
0,6
Autonomie (%)
37%
31%
19%
19%
Délai de paiement
des clients (jour)
39,3
68,0
75,0
100,3
Délai de paiement
des fournisseurs (jour)
56,3
65,7
93,0
95,3
N.B. Grille destinée à aider. Sans se substituer au jugement.
Modélisation
du tableau de bord
financier
Modélisation du tableau de bord
financier
 Le tableau de bord financier de l’entreprise
doit aborder deux sujets clefs :
 La structure financière
 Elle détermine la stabilité des ressources
et l’équilibre financier.
 Le financement des investissements
 Concerne la pérennité de l’entreprise
ou sa capacitéà générer du cash-flow
pour rembourser ses detteset financer son activité.
Modélisation du tableau
de bord financier
 La structure financière : quelques rappels
1
Notion de dette financière nette de la trésorerie
 Dette financière totale – (VMP + disponibilités)
2
Notion de capitaux employés
 Dettes financières nettes + capitaux propres
3
Structure de financement
 Répartition entre capitaux propres et dette financière nette
4
Notion de taux d’endettement
 Capitaux propres / capitaux employés
 Dette financière / capitaux employés
5
Part des capitaux investis
 Immobilisations / capitaux employés
 BFR / capitaux employés
Modélisation du tableau de bord
financier
année 1
Capitaux propres
Dettes financières nettes
de la trésorerie
%
21 270
année 2
%
année 3
%
37%
25 771
41%
27 435
34%
36 131
63%
36 455
59%
53 396
66%
57 401
100%
62 226
100%
80 831
100%
3 877
7%
3 561
6%
5 225
6%
40 470
71%
69 085
111%
85 309
106%
3-4
1
TOTAL CAPITAUX EMPLOYES 2
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
5
Immobilisations financières
8 652
15%
8 160
13%
8 224
10%
BFR et divers
4 402
8%
- 18 580
- 30%
- 17 927
- 22%
57 401
100%
62 226
100%
80 831
100%
TOTAL EMPLOIS A FINANCER
N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple
Modélisation du tableau de bord
financier
 Le financement des investissements
1
Notion de trésorerie d’exploitation
2
 EBE – variation du BFR
Notion du Cash-flow disponible (CFD)
 Trésorerie d’exploitation – Investissements
Résultat exploit. avt amorts. et déprec.
Variation des stocks
Variation des créances
Variation des dettes
Autres élements du BFR
Trésorerie d'exploitation 1
Investissements
Trésorerie dispo. après investissements
2
année 1
16 295
-945
-5 029
7 660
-271
17 710
-28 582
-10 872
année 2
24 570
395
1 610
20 797
427
47 799
- 41 840
5 959
année 3
38 002
- 241
-3 736
889
2 071
36 985
-40 572
-3 587
N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple
Le CFD est avant IS et avant toute source de financement
- Il doit être positif
- S’il est négatif, c’est l’endettement qui progresse
Pilotage mensuel de la situation
financière
Solde en fin de mois en €
Mois 1
Mois 2
Mois 3
Mois 4
Mois 5
Mois 6
Stocks
346 725
353 660
389 025
381 245
373 620
366 148
Créances
450 234
472 746
496 383
486 455
476 726
429 054
-175 490
-184 265
-165 838
-174 130
- 91 543
-172 389
Investissements
25 000
27 500
-
25 000
12 500
15 725
Autres éléments du BFR
17 854
18 211
19 122
21 990
19 791
21 770
664 323
687 852
738 692
740 560
691 094
660 308
Fonds propres
450 000
450 000
450 000
450 000
450 000
450 000
Dettes financières
250 000
250 000
250 000
300 000
300 000
250 000
700 000
700 000
700 000
750 000
750 000
700 000
25 675
31 000
55 000
25 725
25 211
22 689
61 352
43 148
16 308
35 165
84 116
62 382
1 250 456
1 225 447
1 286 719
1 312 454
1 246 831
1 184 489
Stocks (nombre de jours/ CA)
100
104
109
105
108
111
Créances (nombre de jours / CA)
Fournisseurs d'exploitation
(nombre de jours / CA)
130
139
139
133
138
130
-51
-54
-46
-48
-55
-52
Fournisseurs d'exploitation
TOTAL BESOINS
TOTAL RESSOURCES LT
Recours à l'escompte/ concours bancaire
(Plafond autorisé : 100 000 €)
Trésorerie disponible (+)
Chiffre d'Affaires (annualisé)
N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple
Pilotage mensuel de la situation financière
Exemples des tableaux de bord - graphiques
1 600 000
1 400 000
1 200 000
1 000 000
Trésorerie disponible (+)
800 000
TOTAL RESSOURCES
600 000
TOTAL BESOINS
400 000
N.B. Chiffres donnés à titre d’exemple
200 000
1
2
3
4
5
6
Lien avec
la stratégie
de financement
La stratégie de financement
 La stratégie de financement est l’un des piliers de la création
de la valeur dans l’entreprise.
 Les possibilités de levées de fonds d’une entreprise sont déterminées
par la capacité à dégager une rentabilité et un cash-flow positif.
 Une entreprise rentable aura ainsi plus de facilité à lever des fonds
 Inversement pour une entreprise peu rentable (faible croissance/marge)
 La stratégie de financement détermine l’avenir de l’entreprise
et sa capacité à anticiper sa croissance
 Une structure de financement adéquate est nécessaire
pour la maîtriser de la trésorerie.
 Un financement à long terme couvrant des besoins permanents
(investissements et besoin en fonds de roulement)
 Un financement à court terme pour les besoins temporaires
La stratégie de financement
 La stratégie de financement :
création de la valeur et maîtrise de la croissance
1
Croissance
Evolution du
Chiffre d’affaires
5
2
Cash-flow
Marge
Liquidités, Valeurs
Suivi de la marge brute et du
Mobilières de placement,…
taux de marge d’exploitation )
4
Financement
Tableau de bord financier
Structure financière /
financement des investissements.
Rentabilité
Résultat net et taux
de rentabilité
3
Stratégie de financement
 Quelques leviers à disposition de l’entreprise pour optimiser
sa stratégie de financement et mieux gérer sa croissance
 Equilibrage de la structure de financement

Réaménagement des crédits en cours

Désinvestissements ou cession d’actifs non stratégiques

Lease-back des immeubles/matériels

Recours aux associés

Ouverture du capital (fonds capital développement ou nouveaux investisseurs)

Appel aux aides régionales, subventions voire Crédit d'Impôts
 Gestion du BFR

Réduction des stocks

Diminution du crédit clients (raccourcissement des délais de facturation, relance clients,
conditions des règlement pour les nouveaux contrats)

Allongement du délai de paiement aux fournisseurs d’exploitation
 Mesures temporaires

Réaménagement des dettes sociales et fiscales

Accord avec les créanciers privilégiés
Approche
méthodologique
Les 4 étapes d'approche
1. Cerner le besoin de financement
 Est-ce un investissement technique ?
dette à long terme
 Est-ce un encours d’exploitation ?
dette à moyen terme
 S’agit-t-il d’une situation exceptionnelle ?
(licenciement, litige commercial)
dette à court terme
2. Evaluer l’équilibre financier de la société
 Au regard du secteur d’activité et des ratios de structure financière
définis précédemment par secteur d’activité, l’entreprise en question
 A-t-elle une situation financière stable ?
 Peut-elle se permettre d’augmenter son endettement
sans mettre en danger cet équilibre ?
 Pourra-t-elle générer assez de liquidité pour rembourser
la dette et soutenir sa croissance de manière équilibrée ?
Approche méthodologique
3. Définir les caractéristiques des ressources financières
 L’octroi des ressources financières, est-il assorti à :




Une ouverture du capital de la société ?
Une garantie personnelle (biens de l’entrepreneur) ?
Une garantie hypothécaire (biens de la société) ?
Le respect de ratios financiers annuels
(covenants bancaires)
4. Fixer le volume des ressources nécessaires (montant)
 Définir le volume de financement qui correspond au mieux
aux besoins de l’entreprise compte tenu des contraintes
définies précédemment (nature du besoin, respect
de l’équilibre financier, durée, caractéristiques associées
à l’octroi du financement et conditions du marché)
Questions
Réponses