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Conférence d’Investissement 2007
Novembre 2006

page 2
Sommaire
Bilan 2006
Tendances économiques
Tendances boursières
Politique d'investissement

page 3
… et mal apprécié
Ce que nous avons
correctement analysé…
Les rythmes de croissance
économique (américain, européen,
asiatique) et d'inflation
L'orientation des politiques
monétaires (la poursuite, puis
l'interruption, du cycle de hausse des taux
de la "Fed", le resserrement européen)
L'évolution du dollar (le rebond de
2005 interrompu en 2006)
L'évolution du marché obligataire (la
légère hausse du rendement des
emprunts d'Etat, le léger écartement des
spreads…)
La hiérarchie des performances entre
classes d'actifs (le maintien de la
préférence pour le marché des actions)
La nouvelle hausse des cours du
pétrole (jusqu'à un record de 78$ par
baril début août 2006)
L'ampleur de la hausse des
résultats de sociétés et (donc) du
marché des actions
Le comportement boursier des
valeurs de l'énergie et de la santé
Bilan 2006

page 4
Tendances économiques
Jean-Luc PROUTAT
Directeur des études économiques

page 5
>États-Unis,
croissance du PIB
Sources : US Bureau of Economic Analysis, Statistic Bureau of Japan, BCE.
Aux États-Unis, le ralentissement économique, qui s'est enclenché en 2006, se poursuivra sur tout ou partie de
l'année 2007. Il pénalisera le Japon et, dans une moindre mesure, la Zone Euro. L'activité américaine
s'essouffle avec l'immobilier résidentiel, qui ne représente que 6% du PIB mais exerce un effet de levier
important sur la consommation des ménages.
Tendances économiques
-2%
0%
2%
4%
6%
1998 2000 2002 2004 2006 2008
-2%
0%
2%
4%
6%
1998 2000 2002 2004 2006 2008
>Zone euro,
croissance du PIB
>Japon,
croissance du PIB
-2%
0%
2%
4%
6%
1998 2000 2002 2004 2006 2008
Scénario 2007
+1%/+1,5% Scénario 2007
+2%
Scénario 2007
+1,5% / +2%