Conjoncture et Perspectives 2015, Rencontres LSA octobre 2013
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Conjoncture et perspectives économiques à l’horizon 2015 Les Rencontres LSA 3 octobre 2013 Six raisons d’optimisme 1. La détente des spreads de taux Italie-Espagne 2. Le climat des affaires dans la zone euro comme en France n’est plus en territoire négatif 3. Remontée des marchés boursiers 4. La croissance est installée aux Etats-Unis et la falaise fiscale en passe d’être franchie 5. Les prix de l’immobilier poursuivent leur rattrapage aux Etats-Unis 6. La croissance chinoise est à un point bas par rapport au passé, mais toujours haute par rapport au reste du monde Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 2 Six raisons pour rester prudent 1. Les prêts au secteur privé se contractent toujours en zone euro. Les créances douteuses montent. 2. L’investissement reste orienté à la baisse en zone euro comme en France. 3. Le climat des affaires dans la construction est très médiocre (ZE et France). 4. Les divergences persistent entre pays de la zone euro. En particulier entre les trajectoires francoallemandes de dette publique 5. Retour du risque dans les émergents 6. L’impact de la hausse de taux longs aux Etats-Unis Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 3 Le scénario économique central • Les émergents devraient trouver un nouveau régime de croissance (plus faible qu’auparavant avec un risque de rupture) • Il n’y a pas d’obstacle véritable à la croissance aux Etats-Unis • La zone euro reste en arrière (croissance) et fragile (stabilité) • Il faut encore piloter la sortie des politiques économiques extrêmes On peut être un peu plus confiant sur l’économie. Il est trop tôt pour quitter une posture prudente. Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 4 Des anticipations médiocres sur la trajectoire de la consommation des ménages en France Une consommation de produits manufacturés à plat depuis 2007. France : Achats de produits manufacturés par les ménages (en volume) 38 (mil iards d'euros aux prix de l'année précédente, mm/3 mois) 36 34 32 30 2000 2001 2002 2003 2004 Source : INSEE Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 © Coe-Rexecode 6 L’écart des niveaux de consommation par habitant entre la France et l’Allemagne se creuse. Il est la conséquence de l’écart croissant des PIB / habitant. Consommation privée / habitant en volume 17000 en euros aux prix chaînés de référence 2005, au taux annuel (cjo-cvs) 16500 16000 15500 Allemagne (1999-2007) 0.5% France 1.4% 15000 14500 14000 1999 2000 2001 2002 Source : Comptes nationaux, Insee et Statistisches BundesAmt Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 © Coe-Rexecode 7 Le recul du pouvoir d’achat du revenu des ménages s’est ralenti en relation avec la faible inflation début 2013. Pouvoir d'achat du revenu disponible brut des ménages en France et en zone euro 6 Variation sur un an, en % Zone euro France 4 2 0 -2 2005 2006 2007 Source : BCE et INSEE, comptes des secteurs insitutionnels. Le revenu disponible brut est déflaté par l'indice harmonisé des prix à la consommation Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 2008 2009 2010 2011 2012 2013 © Coe-Rexecode 8 L’affaiblissement du rythme d’inflation ne se prolongerait pas. France : Indices des prix à la consommation 4 Variation sur un an (en %) Indice "sous-jacent" Indice d'ensemble 3 2 1 0 -1 2005 2006 2007 Source : INSEE, Prévision Coe-Rexecode 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 © Coe-Rexecode Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 9 Ralentissement des indices de salaires France : Indices nominaux de salaire dans le secteur marchand 6 Variation sur un an, en % 4 2 Salaire mensuel de base Salaire horaire des ouvriers 0 2000 2001 2002 2003 2004 Source : Dares /Insee 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 © Coe-Rexecode Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 10 L’illustration du choc fiscal sur les ménages : le poids des prélèvements est à un sommet. + 1,8 point de revenu des ménages en l’espace de deux ans. France : Prélèvements fiscaux et sociaux rapportés au revenu des ménages (hors EI) 21 Impôts directs + cotisations sociales versés par les ménages / RDB avant impôts et cotisations (mm / 2 trim.) 20 19 18 17 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 Source : INSEE, calcul Coe-Rexecode Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 © Coe-Rexecode 11 Perspectives chiffrées Perspectives France 2012 2013 2014 0,0 0,1 0,6 Cons. des ménages -0,3 0,2 0,2 FBCF productive -1,9 -2,1 1,6 Taux d’inflation 2,0 1,0 1,5 Actifs employés (sect. marchand) 0,0 -0,5 -0,1 Taux de croissance du PIB * Variation en % par an Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 13 Perspectives France 2012 2013 2014 -1 0,0 -0,5 Taux de marge des SNF 28,3 28,6 28,8 Solde du compte des APU (% du PIB) -4,9 -4,1 -3,7 Solde de la balance courante (en % du PIB) -2,2 -1,5 -1,3 Pouvoir d’achat du revenu des ménages * Variation en % par an Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 14
