L`évaluation de la valeur de l`entreprise par l`approche basée sur le

L’évaluation de la valeur de
l’entreprise par l’approche basée sur
le triptyque coût-qualité-temps
Abdelilah EL ATTAR
Enseignant chercheur
Laboratoire Economie et Management des Organisations
Faculté des Sciences Juridiques Économiques et Sociales
Université Mohamed Premier Oujda, Maroc
[email protected]

Abdelilah EL ATTAR 82
Dossiers de Recherches en Economie et Gestion : Numéro spécial : Décembre 2014
Résumé
L’évaluation d’entreprise est un exercice difficile et fréquent. Cependant,
les méthodes d’évaluation sont multiples et variées, elles se basent sur des
hypothèses différentes et utilisent divers outils mathématiques. Elles essayent de
prendre en compte tous les éléments qui peuvent influencer, de façon directe ou
indirecte, positive ou négative, la valeur de la firme à des moments bien précis de
son existence, afin de dégager un prix qui reflète d’une manière précise la réalité
de cette valeur. Le coût, la qualité et le temps sont parmi les principaux éléments
qui ont une grande influence sur la variation de la valeur de l’entreprise tout au
long de sa vie. Dans ce travail, nous avons essayé de construire un modèle
d’évaluation de l’entreprise en nous basant sur le triptyque coût-qualité-temps.
Mots clés :
Modèle d’Irving Fisher, méthode de Gordon Shapiro, Approche des comparables,
Ratios de qualité, Goodwill, modèle coût-qualité-temps.
Summary
Business valuation is a difficult and frequent exercise. However, the
evaluation methods are varied; they are based on different assumptions and use
various mathematical tools. They try to take into account all the elements that
can influence, direct or indirect, positive or negative, the value of the firm at
specific times of their lives, to give us a price that reflects the maximum reality of
this value. The cost, quality and time are among the key elements that have a
great influence on the change in the company's value throughout his life. In this
work, we tried to build a company's valuation model based on the triptych cost -
quality - time.
Key words:
Model of Irving Fisher, Gordon Shapiro method, Comparable approach, quality
ratios , Goodwill, model cost - quality – time.

L’évaluation de la valeur de l’entreprise par l’approche basée sur … 83
Introduction
L’entreprise est une entité en perpétuel changement. Ce changement vient
du degré de développement de son activité et des décisions prises par la
direction. En général, le gestionnaire et le conseil d’administration de l’entreprise
veillent sur les intérêts des actionnaires et ils cherchent à augmenter la richesse
de l’entreprise.
L’enrichissement de l’entreprise est le résultat d’une gestion basée sur la
bonne gouvernance des biens et des ressources humaines. En effet, un bon choix
des sources et des délais de financement est le point de départ de la réussite de
tout projet vient ensuite; l’optimisation de ces capitaux investis par une meilleure
adéquation entre le coût et la qualité, pour enfin, procéder au management
courant des activités d’exploitation génératrices de la valeur.
La valeur est un concept très important pour les différents acteurs qui
participent à sa création au sein de la firme. La confrontation entre les intérêts de
ces divers acteurs commence au niveau du partage du surplus dégagé par
l’entreprise appelé la valeur ajoutée. Le débat sur la valeur de la firme se poursuit
à divers cycles de sa vie. C’est la raison pour laquelle une multitude de méthodes
d’évaluation de la valeur de l’entreprise ont été développées.
Les méthodes d’évaluation sont multiples et variées, elles se basent sur des
hypothèses différentes et utilisent divers outils mathématiques. Elles essayent de
prendre en compte tous les éléments qui peuvent influencer, de façon directe ou
indirecte, positive ou négative, la valeur de la firme à des moments bien précis de
son existence, afin de dégager un prix qui reflète précisément la réalité de cette
valeur.
Le coût, la qualité et le temps sont parmi les principaux éléments qui ont
une grande influence sur la variation de la valeur de l’entreprise tout au long de sa
vie.
Dans ce travail, nous allons voir dans un premier temps les contextes
d’évaluation des entreprises et pourquoi ont-elles besoin d’une évaluation?
Ensuite, voir si cette évaluation reflète réellement la richesse de ces entreprises.
En deuxième lieu, nous allons présenter les méthodes d’évaluation des
entreprises pour enfin présenter notre propre modèle qui se base sur les variables
du triptyque coût-qualité-temps.
1. Contexte d’évaluation de la valeur de l’entreprise
Durant sa vie, l’entreprise passe par des cycles de croissance et des cycles
de décadence, comme elle peut changer de structure et de forme. Ces
changements influencent la performance et la qualité de l’entreprise et par

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Dossiers de Recherches en Economie et Gestion : Numéro spécial : Décembre 2014
conséquent sa valeur qui nécessite des évaluations chaque fois que des
changements structurels sont entrepris pour cette entreprise.
1.1 Notion de valeur d’entreprise
La valeur est un concept fondamental dans la théorie économique, les
grandes écoles de la pensée économique ont essayé de définir cette notion qui
n’a cessé de changer avec l’évolution de la société et des contextes d’évaluation.
D’une conception objective (école classique), basée sur le travail, à une
conception subjective (école néoclassique), basée sur l’utilité marginale, la valeur
a été définie par l’économiste Alfred Marshal (Principes d’économie politique,
1890), comme la résultante entre l’offre d’un bien qui est fonction des coûts
(vision objective) et la demande de ce bien qui est fonction de l’utilité (vision
subjective). Mais cette notion n’a cessé d’évoluer avec le changement du contexte
d’évaluation.
Pour l’entreprise, définir ce terme devient plus complexe, car en premier
lieu, l’entreprise ne peut être considérée comme un bien, puisqu’elle est
composée d’un ensemble hétérogène, constitué de biens matériels et immatériels
(immobilisations, brevets, stocks…) et de personnes contribuant à son
fonctionnement (gestionnaires, salariés, clients…). L’importance du capital
humain et immatériel dans la création de la valeur au sein de l’entreprise a
dépassé celle du capital financier. En deuxième lieu, l’entreprise est en
changement perpétuel. Le temps est un facteur capital dans le processus
d’évaluation.
La valeur et le prix sont deux notions différentes, le prix d’une entreprise
n’est autre que la valorisation de tout élément qui peut contribuer à la continuité
du bon fonctionnement de cette entreprise à un instant donné. Il est déterminé
par la conjugaison de diverses méthodes d’évaluation. Cependant, le prix courant
d’une société peut être connu par une lecture des informations financières (cours
des actions), mais la « vraie » valeur se situe autour de ce prix. La distinction entre
la valeur et le prix fonde la richesse du raisonnement financier sur cette notion et
explique l’existence d’une multitude de méthodes d’évaluation. Ces méthodes
reposent généralement sur deux piliers : le patrimoine et les flux de trésorerie
générés. L’évaluation a pour objectif de fixer un intervalle de valeurs servant de
référence pour la fixation d’un prix à un moment bien précis de la vie de
l’entreprise.
Globalement, la valeur de la firme dépend de l’ensemble des facteurs qui
entrent dans le processus de sa création selon le schéma ci-dessous.

L’évaluation de la valeur de l’entreprise par l’approche basée sur
Figure 1
: Processus de création de la valeur de la firme.
Source :
R. Pike & B. Neale, Corporate Finance and I
& strategies, 5th
ed., Prentice Hall, 2006
À travers
ce processus les divers acteurs cherchent à augmenter la valeur
de l’entreprise pour bénéficier de ses
bien
-
Les actionnaires, propriétaires des capitaux
l’entreprise pour bénéficier
des dividendes et augmenter l
actions;
- Les dirigeants, gérants de
l’entreprise qui
et qui reçoivent leurs rémunérations
de la valeur créée
entreprises soient performantes;
- Les salariés, représentan
t le capit
pour que l’entreprise se développe
. Ils sont rémunérés
selon leurs rôles
dans le processus de création de la valeur
- Les prêteurs de fonds,
personne
fonds à l’entreprise en contrepartie des frais
l’entreprise soit en bonne santé pour qu’ils soient
-
L’Etat, en tant qu’entité suprême qui veille sur la stabilité et la sécurité du
cadre global de l’investissement,
doit recevoir
forme d’impôts pour financer
et assurer
1
Barneto
.P et Gregorio.G, Finance, manuel et applications, 2e édition, Dunod, Paris, 2009.
L’évaluation de la valeur de l’entreprise par l’approche basée sur
… 85
: Processus de création de la valeur de la firme.
R. Pike & B. Neale, Corporate Finance and I
nvestment – decisions
ed., Prentice Hall, 2006
.
ce processus les divers acteurs cherchent à augmenter la valeur
bien
faits
1
, ainsi :
Les actionnaires, propriétaires des capitaux
, cherchent à valoriser
des dividendes et augmenter l
a valeur de leurs
l’entreprise qui
peuvent aussi être actionnaires,
de la valeur créée
, ont intérêt à ce que leurs
t le capit
al humain qui fructifie le capital financier
. Ils sont rémunérés
par des salaires qui varient
dans le processus de création de la valeur
;
personne
s morales ou physiques qui prêtent des
fonds à l’entreprise en contrepartie des frais
financiers, souhaitent que
l’entreprise soit en bonne santé pour qu’ils soient
remboursés;
L’Etat, en tant qu’entité suprême qui veille sur la stabilité et la sécurité du
doit recevoir
une part de la valeur ajoutée sous
et assurer
sa pérennité.
.P et Gregorio.G, Finance, manuel et applications, 2e édition, Dunod, Paris, 2009.