Regard sur les placements mondiaux

AUTOMNE 2016
REGARD SUR
LES PLACEMENTS
MONDIAUX
Comité des stratégies de placement RBC GMA

Le Comité des stratégies de placement RBC GMA
est composé de professionnels du placement
des échelons supérieurs provenant des diverses
unités de RBC Gestion mondiale d’actifs. Le Comité
reçoit régulièrement des données sur les marchés
économiques et des capitaux provenant de sources
internes et externes. Les conseillers régionaux
(Amérique du Nord, Europe, Extrême-Orient), le
Sous-comité pour les titres mondiaux à revenu xe
et devises et les chefs des différents secteurs des
titres mondiaux (services nanciers et soins de la
santé, biens de consommation non essentiels et
de base, industries et services publics, énergie
et matières, télécommunications et technologies)
formulent d’importantes recommandations. À partir
de ces recommandations, le Comité des stratégies
de placement RBC GMA établit des prévisions de
placement globales détaillées pour l’année qui suit.
Les prévisions du Comité comprennent une évaluation
des conditions monétaires et budgétaires globales, de
la croissance économique et du taux d’ination prévus
ainsi que de l’évolution prévue des taux d’intérêt, des
principales devises, des bénéces des sociétés et du
cours des actions.
COMITÉ DES STRATÉGIES
DE PLACEMENT RBC GMA
L’ensemble de ces prévisions permet au Comité des
stratégies de placement RBC GMA de formuler des
recommandations particulières qui sont utilisées pour
gérer les portefeuilles.
Ces recommandations comprennent :
la répartition recommandée d’espèces, de titres à
revenu xe et d’actions dans le portefeuille ;
le niveau de risque global recommandé des
portefeuilles de titres à revenu xe et d’actions ;
la structure d’échéance optimale pour les placements
à revenu xe ;
la répartition suggérée par secteurs et zones
géographiques au sein des portefeuilles d’actions ;
le niveau d’exposition aux principales devises qu’il
est préférable d’avoir.
Les résultats des délibérations du Comité sont publiés
trimestriellement dans Regard sur les placements
mondiaux.

TABLE DES MATIÈRES
SOMMAIRE 3
Regard sur les placements mondiaux
Sarah Riopelle, CFA – V.-p. et première gestionnaire de portefeuille,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Daniel E. Chornous, CFA – Chef des placements,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET DES MARCHÉS
FINANCIERS 6
Comité des stratégies de placement RBC GMA
RÉPARTITION DE L’ACTIF RECOMMANDÉE 7
Comité des stratégies de placement RBC GMA
RENDEMENT DES MARCHÉS FINANCIERS 12
Milos Vukovic, MBA, CFA – V.-p. et chef, Politique de placement,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
REGARD SUR LES PLACEMENTS MONDIAUX 15
Des signes de reprise l’emportent sur le Brexit
Eric Lascelles – Économiste en chef,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Eric Savoie, MBA, CFA – Premier analyste, Stratégie de placement,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Daniel E. Chornous, CFA – Chef des placements,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
MARCHÉS MONDIAUX DES TITRES À REVENU FIXE 47
Soo Boo Cheah, MBA, CFA – Premier gestionnaire de portefeuille,
RBC Global Asset Management (UK) Limited
Suzanne Gaynor – V.-p. et première gestionnaire de portefeuille,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
MARCHÉS DES CHANGES 53
Dagmara Fijalkowski, MBA, CFA – Chef, Titres mondiaux
à revenu xe et devises (Toronto et Londres),
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Daniel Mitchell, CFA – Gestionnaire de portefeuille,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Taylor Self, MBA – Analyste,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
PERSPECTIVES RÉGIONALES
États-Unis 63
Raymond Mawhinney – Premier v.-p. et premier gestionnaire
de portefeuille, RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Brad Willock, CFA – V.-p. et premier gestionnaire de portefeuille,
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Canada 66
Stuart Kedwell, CFA – Premier v.-p. et premier gestionnaire
de portefeuille, RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Europe 69
James Jamieson – Gestionnaire de portefeuille,
RBC Global Asset Management (UK) Limited
Asia 72
Mayur Nallamala – Chef et premier gestionnaire de portefeuille,
RBC Investment Management (Asia) Limited
Marchés émergents 75
Christoffer Enemaerke – Gestionnaire de portefeuille,
RBC Global Asset Management (UK) Limited
COMITÉ DES STRATÉGIES DE PLACEMENT RBC GMA 78
REGARD SUR LES PLACEMENTS MONDIAUX Automne 2016 I 1

Page intentionnellement laissée en blanc.
2 I REGARD SUR LES PLACEMENTS MONDIAUX Automne 2016

SOMMAIRE
Diminution des risques
de baisse
Les risques qui pèsent sur
l’économie et les marchés mondiaux
ont effectivement diminué, sans
toutefois disparaître. Les risques liés
au cycle économique sont toujours
prédominants, mais un peu moins
prononcés qu’avant. En Chine,
les risques d’un ralentissement
restent considérables, mais les
marchés de l’habitation et des titres
d’emprunt nous apparaissent moins
préoccupants. Les risques liés à la
dette mondiale sont importants,
mais ne semblent pas sur le point
d’être déclenchés. Par-dessus
tout, le risque d’un nouveau recul
attribuable aux marchés émergents
ou aux prix des marchandises s’est
progressivement affaibli au cours
des derniers trimestres. L’apathie
inhabituelle des marchés suscite
toutefois une légère appréhension
et il semble raisonnable de prévoir
un parcours un peu plus cahoteux,
surtout compte tenu des nombreux
risques d’événements à venir cet
automne. En dépit des nombreux
motifs d’inquiétude, notre scénario
de base est celui où l’économie
parvient à surmonter ces difcultés
et à poursuivre sa croissance,
quoique lentement.
Le vote inattendu des Britanniques
pour une sortie de l’Union
européenne (UE) s’est jusqu’à
maintenant révélé moins
problématique pour les marchés
et les économies que ce que l’on
craignait. L’incidence économique
du Brexit au-delà des frontières
L’un des chocs géopolitiques
les plus surprenants et les
plus importants des dernières
années s’est produit durant
le trimestre : la décision du
Royaume-Uni de se retirer
de l’Union européenne
(Brexit). Il est donc
remarquable que les marchés
nanciers aient procuré
des gains appréciables aux
investisseurs et fait preuve
de calme. Les données
économiques se sont
améliorées au cours de l’été,
les risques de baisse ont
un peu diminué à l’échelle
mondiale et le déclin des taux
obligataires durant la période
a semblé attiser la quête de
rendement, ce qui a entraîné
une réduction des écarts
de taux et une hausse des
valorisations des actions.
Sarah Riopelle, CFA
V.-p. et première gestionnaire de portefeuille
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
Daniel E. Chornous, CFA
Chef des placements
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc.
du Royaume-Uni a été à peu près
nulle, du moins pour le moment. La
principale conséquence mondiale
est une nouvelle hausse des risques
politiques, alors que l’incertitude
quant aux politiques s’accentue
et que des pressions populistes
apparaissent ailleurs.
La vitesse de croisière de
l’économie demeure lente
Sept ans après la crise nancière,
les investisseurs commencent
peut-être à comprendre que le
contexte de faible croissance
et d’ination peu élevée est de
nature structurelle et devrait
donc persister. Nos prévisions
de croissance restent fortement
inuencées par l’expérience vécue
depuis la crise nancière. Nous
croyons en effet que la vitesse de
croisière de l’économie demeure
faible pour diverses raisons. Fort
heureusement, certaines entraves
temporaires récentes s’estompent,
comme l’assouplissement des
conditions nancières tendues, mais
le Brexit est un nouveau risque et
l’incertitude entourant les politiques
a sans contredit augmenté. En bref,
il est peu probable que la croissance
mondiale soit sur le point de sortir
complètement de son ornière.
En reconnaissance des contraintes
persistantes qui pèsent sur la
croissance, nos prévisions pour les
pays développés ont été révisées en
légère baisse ce trimestre, et sont
un peu inférieures au consensus.
En revanche, nos prévisions de
croissance pour les marchés
REGARD SUR LES PLACEMENTS MONDIAUX Automne 2016 I 3