Caractère cyclique du financement des PME au Canada

Direction générale de la petite entreprise
Direction de la recherche et de l’analyse
Daniel L. Seens, CFA
des PME au Canada
www.ic.gc.ca/recherchePME
Mai 2014

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© Sa Majesté la Reine du Chef du Canada,
représentée par le ministre de l’Industrie, 2014
N° de catalogue Iu188-114/2014F-PDF
ISBN 978-0-660-22185-4
N.B. Dans cette publication, la forme masculine désigne tant les femmes que les hommes.
Also available in English under the title Cyclicality of SME Financing in Canada, May 2014.

Remerciements ..........................................................................................................................................ii
Résumé .......................................................................................................................................................ii
I. Introduction ...........................................................................................................................................1
II. Revue de la littérature .........................................................................................................................2
III. Cadre empirique pour l’analyse de régression ................................................................................9
Données et variables utilisées dans le modèle .............................................................................................. 9
Variable dépendante ................................................................................................................................................. 9
Variables explicatives ............................................................................................................................................ 10
Stratégie d’estimation ............................................................................................................................................ 13
IV. Analyse de corrélation et résultats de l’analyse de régression ......................................................16
Analyse de corrélation ................................................................................................................................ 16
Résultats de l’analyse de régression ........................................................................................................... 18
Petites entreprises .................................................................................................................................................. 18
Moyennes entreprises ............................................................................................................................................ 19
Grandes entreprises ................................................................................................................................................ 21
V. Conclusion ...........................................................................................................................................24
Bibliographie ...........................................................................................................................................27
Annexe A : Sources de données .............................................................................................................. 29
Annexe B : Caractère cyclique de l’octroi de prêts par la BDC (analyse de régression) .................30
i

Remerciements
L’auteur tient à remercier Richard Archambault, Laura Morin, Pierre Therrien, Ryan Kelly, Hankook
Kim et Bruce Phillips pour leurs commentaires et suggestions fort utiles.
Résumé
La présente étude vise à quantier et à évaluer le lien entre le cycle économique, mesuré selon l’écart de
production, et les prêts accordés par les banques à charte aux petites, moyennes et grandes entreprises,
et ce, au moyen de l’information agrégée de la base de données des Statistiques bancaires et nancières
de la Banque du Canada, des données des comptes nationaux et des données sur le marché nancier pour
la période comprise entre 1988 et 2012. Les résultats montrent que l’octroi de prêts est sensible au cycle
économique pour les entreprises de toutes les catégories de taille. Néanmoins, contrairement à ce que
certains pourraient penser, nous avons constaté que les prêts aux grandes entreprises sont plus sensibles
au cycle économique que ceux accordés aux petites et moyennes entreprises (PME). Cette atténuation
de l’effet du cycle économique pourrait être attribuable aux programmes d’aide gouvernementaux
qui visent expressément à améliorer l’accès des PME au nancement en période de ralentissement
économique ou de resserrement des conditions de crédit et dont ne peuvent bénécier les grandes
entreprises. Par ailleurs, l’étude a produit des données contradictoires quant à savoir quelles variables
macro-économiques inuencent le niveau des prêts ainsi que la force avec laquelle elles le font. Enn,
des données distinctes se rapportant à la Banque de développement du Canada montrent que cet
instrument de politique publique peut atténuer de façon efcace l’effet des ralentissements économiques
cycliques sur l’accès au nancement des petites entreprises.
ii
Caractère cyclique du financement des PME au Canada

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Caractère cyclique du financement des PME au Canada
I. Introduction
On a longtemps présumé que l’octroi de prêts aux entreprises au Canada est procyclique, c’est-à-dire
qu’il est en corrélation positive avec le cycle économique. Lorsque l’économie va bien, la croissance
du produit intérieur brut (PIB) s’accélère, le taux de chômage baisse, le risque de défaut diminue et les
prêteurs assouplissent leurs critères d’octroi. Par conséquent, l’accès des emprunteurs au crédit s’améliore.
En revanche, lorsque l’économie est en perte de vitesse, la croissance du PIB ralentit, le taux de chômage
augmente, le risque de défaut s’accroît et les critères d’octroi des prêteurs se resserrent. Par conséquent,
l’accès des emprunteurs au crédit se détériore. Si l’économie va vraiment mal, les prêteurs peuvent même
tellement resserrer leurs critères d’octroi et rationner le crédit qu’une pénurie de capital se généralise à
l’échelle de l’économie (OCDE, 2006). Le resserrement des conditions de crédit se poursuit jusqu’à ce que
l’économie se redresse et que le risque de défaut diminue, après quoi le cycle recommence.
Il est possible que cette nature cyclique des prêts aux entreprises ait un effet particulièrement défavorable
sur certains types d’entreprises. Dans ce contexte, les PME sont souvent au cœur des discussions sur les
politiques, c’est-à-dire que l’on afrme souvent que les conditions de prêt sont plus sensibles aux variations
de l’activité économique dans le cas de ces entreprises que dans celui des grandes entreprises. Selon
l’hypothèse retenue, puisque les PME ont plus de difculté à avoir accès à du nancement – ou à des sources
de nancement abordables – dans des conditions de marché normales, elles se heurteront à des difcultés
encore plus grandes en période de ralentissement économique (Carbó-Valverde et coll., 2008). Toutefois, la
littérature actuelle ne quantie pas cette sensibilité en fonction de la taille des entreprises au Canada.
Le principal objectif de la présente étude consiste donc à quantier cette sensibilité an que les responsables
de l’élaboration des politiques disposent de renseignements précis. Cette évaluation est particulièrement
importante à la lumière de la récente crise nancière mondiale au cours de laquelle les conditions de crédit
ont changé de façon radicale. Il est possible de réaliser cette évaluation en utilisant l’information de la banque
de données des Statistiques bancaires et nancières de la Banque du Canada, des données des comptes
nationaux et des données sur le marché nancier pour la période comprise entre 1988 et 2012. L’information