techniques financieres internationales resume table des
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TECHNIQUES FINANCIERES INTERNATIONALES YVES SIMON RESUME Les entreprises et les institutions sont de plus en plus orientés vers l’international. Pour les unes et pour les autres, les activités en dehors du territoire national sont une source de contraintes et d’opportunité. Des techniques financières plus ou moins complexes sont progressivement apparues pour atténuer les premières et tirer profit des secondes. Elles forment aujourd’hui un ensemble bien structuré, en voie de perpétuel renouvellement. Cet ouvrage voudrait contribuer à une meilleur compréhension de ces contraintes, de ces opportunités et de ces techniques. Ce livre comprend six grandes parties respectivement consacrées : A la description du marchés des changes : interbancaire, options, contrats à terme, A l’ analyse des principaux déterminants du taux de change : inflation, taux d’ intérêt ,mouvement de capitaux, solde commercial, contrôle des changes, A la présentation des marchés financiers internationaux :euro-devises, euro-crédits, eurobligations, euro-notes, émissions étrangères, A l’ étude des principaux risques internationaux : risque de change, risque politique, risque de taux, A l’ exposé des techniques de financement des activités internationales : exportations, investissements, projets internationaux, A l’évocation des grandes places financières internationales . Conçu comme un véritable instrument de travail, ce manuel comprend des questions, exercices, corrigés pour certains d’entre eux, des questions à choix multiples et d’abondantes références bibliographiques. Ce livre, complet et synthétique, aborde la plupart des techniques financières internationales et les thèmes essentiels de la finance internationale. Il est devenu pour tous : étudiants et professionnels, un ouvrage indisponsable. TABLE DES MATIERES AVANT -PROPOS INTRODUCTION GENERALE PREMIERE PARTIE. - LE MARCHE DES CHANGES CHAPITRE 1. - La description et le fonctionnement du marché des changes interbancaire Section 1. - Les participants au marché des changes § 1. Les banques et les institutions financières § 2. La clientèle privée § 3. Les courtiers Section II. - Les actifs négociés sur le marché des changes § 1. La lettre de change § 2. Le transfert télégraphique de dépôt bancaire § 3. Le numéraire § 4. Les principales devises négociées sur le marché des changes Section III. - L'organisation et le fonctionnement du marché des changes au comptant § 1. La définition du taux de change au comptant § 2. Les caractéristiques du marché au comptant V VII 1 3 4 4 8 8 9 9 10 10 11 11 12 13 Section IV. - L'organisation et le fonctionnement du marché des changes à terme § 1. La définition du taux de change à terme § 2. Les caractéristiques du marché à terme Section V. - Le développement du marché des changes § 1. Les places financières européennes § 2. Les places financières de l'Amérique du nord § 3. Les places financières de l'Extrême-Orient 20 20 24 25 25 27 28 CHAPITRE 2. - Les nouveaux compartiments du marché des Changes Section I. - Les marchés à terme de contrats de devises § 1. L'organisation des marchés à terme de contrats de devises § 2. Les caractéristiques des marchés à terme de contrats de devises § 3. Le fonctionnement des marchés à terme de contrats de devises § 4. La comparaison du marché inter bancaire et du marché à terme des contrats de devises § 5. Le développement des marchés à terme de contrats de devises Section II. - Les marchés d'options sur devises § 1. La définition d'une option sur devise § 2. Les déterminants de la valeur d'une option § 3. Les différents types d'options sur devises § 4. Les stratégies élémentaires § 5. Les utilisations des marchés d'options § 6. Le développement des marchés d'options sur 41 42 42 43 45 45 46 54 54 55 59 62 65 § 6. Le développement des marchés d'options sur devises DEUXIEME PARTIE. - LES DETERMINANTS DU TAUX DE CHANGE CHAPITRE 3. - La balance des paiements, les mouvements de marchandises et de capitaux et l'équilibre sur le marché des changes Section 1. - La formation des cours sur le marché des changes § 1. Les importations et la demande de dollars § 2. Les exportations et l'offre de dollars § 3. Les conséquences des variations du cours du franc sur la demande de dollars § 4. Les conséquences des variations du cours du franc sur l'offre de dollars § 5. L'équilibre sur le marché des changes § 6. L'équilibre sur le marché des changes et les mouvements internationaux de capitaux Section II. - Le recensement des mouvements de marchandises et de capitaux et la balance des paiements § 1. Les transactions courantes § 2. Les mouvements de capitaux § 3. La variation de la position monétaire extérieure 66 79 81 82 82 83 84 87 91 94 97 97 100 102 CHAPITRE 4. - Les déterminants du taux de change au comptant Section I. - Le taux d'inflation et le taux de change § 1. La théorie de la parité des pouvoirs d'achat § 2. Les hypothèses de la théorie de la parité des pouvoirs d'achat § 3. Les vérifications empiriques de la théorie de la parité des pouvoirs d'achat § 4. Les critiques et les insuffisances de la théorie de la parité des pouvoirs d'achat Section II. - Les taux d'intérêt et le taux de change Section III. - La balance des paiements et le taux de change 109 109 110 111 111 CHAPITRE 5. - Les déterminants du taux de change à terme Section I. - La relation entre le taux de change au comptant et le taux de change à terme: la théorie de la parité des taux d'intérêt § 1. Un exemple simplifié § 2. La formulation de la théorie de la parité des taux d'intérêt Section II. - La théorie de la parité des taux d'intérêt et les mouvements internationaux de capitaux § 1. Le différentiel de taux d'intérêt est supérieur au différentiel de change § 2. Le différentiel de taux d'intérêt est inférieur au différentiel de change § 3. La nature des mouvements internationaux de capitaux Section III. - La critique de la théorie de la parité des taux d'intérêt 127 CHAPITRE 6. - Le système des changes et la formation des cours des devises Section I. - L'évolution du système monétaire international: du régime des changes fixes à celui des changes flottants § 1. Le système de l'étalon or 145 § 2. Le système de l'étalon de change or § 3. Les caractéristiques du système monétaire 116 118 121 128 128 131 131 133 133 134 135 146 146 147 international issu des accords de Bretton Woods § 4. L'évolution du système monétaire international conçu à la conférence de Bretton Woods § 5. Des changes fixes aux changes flottants Section II. - Les avantages et les inconvénients des changes fixes et des changes flottants § 1. Les inconvénients du système des changes fixes § 2. Les avantages du système des changes fixes § 3. Les inconvénients du système des changes flottants § 4. Les avantages du système des changes flottants Section III. - Le système monétaire européen § 1. La création d'une unité de compte: l'ECU § 2. Le mécanisme de change § 3. Le mécanisme de règlement § 4. Le mécanisme de crédit § 5. Les résultats du système monétaire européen Section IV. - Le rôle et l'influence des spéculateurs sur le marché des changes § 1. L'argumentation de Milton Friedman § 2. La critique de l'argument de Milton Friedman 148 CHAPITRE 7. - Le contrôle des changes Section I. - Le contrôle des changes et les mouvements de Marchandises § 1. Le contrôle des changes et les exportations § 2. Le contrôle des changes et les importations Section II. - Le contrôle des changes et les investissements § 1. Le contrôle des changes et les investissements étrangers sur le territoire national § 2. Le contrôle des changes et les investissements directs à l'étranger des entreprises nationales § 3. Le contrôle des changes et les achats de valeurs mobilières étrangères Section III. - Le contrôle des changes et les dépenses des touristes à l'étranger Section IV. - Le contrôle des changes et les opérations financières internationales Section V. - Les autres mesures de contrôle des changes § 1. Les mesures ayant pour objectif de renforcer la valeur d'une devises § 2. Les mesures ayant pour objectif d'éviter une appréciation de la valeur d'une devise § 3. Les mesures concernant les non-résidents Section VI. - Le contrôle des changes dans les différents pays développés § 1. Le contrôle des changes en France § 2. Le contrôle des changes en République fédérale d'Allemagne § 3. Le contrôle des changes en Grande-Bretagne § 4. Le contrôle des changes aux Pays-Bas § 5. Le contrôle des changes en Belgique et au Luxembourg § 6. Le contrôle des changes en Irlande § 7. Le contrôle des changes au Danemark § 8. Le contrôle des changes en Italie § 9. Les sources d'informations sur le contrôle des changes dans les différents pays 169 172 172 173 174 148 149 150 150 151 152 152 153 154 157 158 158 159 161 161 162 174 174 175 178 179 180 180 181 181 182 182 183 183 184 184 184 185 185 186 changes dans les différents pays 186 CHAPITRE 8. - La prévision du taux de change Section I. - Les variables économiques et la prévision du taux de change § 1. Le taux d'inflation § 2. Les taux d'intérêt § 3. Les soldes de la balance des paiements Section II. - Les problèmes posés par la prévision du taux de Change § 1. L'horizon temporel et la prévision du taux de change § 2. Les méthodes de prévision du taux de change § 3. L'efficience du marché et la prévision du taux de change 191 192 193 195 196 200 200 201 203 TROISIEME PARTIE. - LES MARCHES FINANCIERS INTERNATIONAUX CHAPITRE 9. - L'émergence et le développement du marché des euro-devises et des marchés financiers internationaux Section I. - L'émergence et le développement du marché des euro-devises § 1. L'émergence du marché des euro-devises § 2. Le développement du marché des certificats de dépôts Section II. - Le développement des marchés financiers Internationaux § 1. Le marché euro-obligataire § 2. Le marché des émissions étrangères § 3. Le marché des émissions internationales d'actions 209 § 4. Le marché des euro-crédits § 5. Le marché des prêts bancaires étrangers § 6. Le marché des euro-notes et des euro-billets de trésorerie 213 214 214 219 221 222 222 223 224 224 224 CHAPITRE 10. - Le marché des euro-crédits, des euro-notes et des euro-billets de trésorerie Section I. - Les emprunteurs sur le marché des euro-crédits § 1. Le marché des euro-crédits et la personnalité juridique des emprunteurs § 2. Le marché des euro-crédits et les pays emprunteurs § 3. L'évolution de la qualité des emprunteurs Section Il. - Pourquoi recourir au marché des euro-crédits § 1. Le recours au marché des euro-crédits et les restrictions aux sorties de capitaux § 2. Le recours au marché des euro-crédits et les restrictions aux possibilités d'emprunt sur les marchés nationaux Section III. - Les principaux crédits § 1. Les caractéristiques communes aux euro-crédits § 2. Les crédits à taux d'intérêt fixe § 3. Les crédits à taux d'intérêt flottant Section IV. - Les euro-notes et les euro-billets de trésorerie § 1. Le marché des euro-notes § 2. Le marché des euro-billets de trésorerie 233 234 234 234 235 236 236 CHAPITRE 11. - Le marché des émissions internationales Section I. - Les composantes du marché des émissions Internationales Section II. - Le marché des émissions euro-obligataires § 1. Les actifs financiers utilisés dans les euro-émissions § 2. Les investisseurs sur le marché euro-obligataire § 3. Les motivations des émetteurs Section III. - Le marché euro-obligataire secondaire § 1. Les organismes de compensation § 2. L'Association of International Bond Dealers Section IV. - Le marché des émissions étrangères 249 249 254 255 259 259 260 261 263 265 CHAPITRE 12. – Le montage des opérations financières Internationales Section I. - Le montage des euro-crédits § 1. L'étape préliminaire § 2. La syndication bancaire § 3. La rédaction de la convention de prêt Section II. - Le montage d'une émission euro-obligataire § 1. La préparation de l'émission § 2. La constitution des syndicats de garantie et de placement § 3. Le placement de l'émission et la vie de l'emprunt 273 274 275 275 276 279 279 282 285 QUATRIEME PARTIE. – LA GESTION DES RISQUES INTERNATIONAUX 295 CHAPITRE 13. - La gestion du risque de change Section I. - La gestion du risque de change et les créances et dettes à court terme en devises de l'entreprise § 1. La gestion du risque de change et le recours au marché des changes § 2. La gestion du risque de change et le recours à la COFACE § 3. La gestion du risque de change et le recours à l'avance en devise § 4. La comparaison des techniques de gestion du risque de change Section II. - La gestion du risque de change de la société multinationale § 1. L'analyse du risque de change tenant aux investissements dans les filiales à l'étranger § 2. La gestion du risque de change tenant aux investissements dans les filiales à l'étranger 297 CHAPITRE 14. - La gestion du risque de crédit et du risque Politique Section I. - La COFACE: présentation et fonction économique § 1. La présentation de la COFACE § 2. La fonction économique de la COFACE Section Il. - La garantie des exportations au niveau de la prospection § 1. L'assurance prospection § 2. L'assurance offre § 3. Les autres assurances prospection Section III. - L'assurance crédit à l'exportation § 1. Les principes généraux de l'assurance crédit à l'exportation 337 338 338 339 345 345 349 349 351 352 § 2. Les formules d'assurance offertes par la COFACE 237 237 237 240 241 244 244 245 300 300 310 313 314 317 317 319 354 § 2. Les formules d'assurance offertes par la COFACE Section IV. - La garantie risque économique Section V. - Les résultats financiers de la COFACE § 1. Les résultats financiers de la COFACE en tant que société d'assurance § 2. Les résultats financiers de la COFACE en tant qu'émanation de l'administration Section VI. - Les organismes d'assurance crédit à l'étranger § 1. La Grande-Bretagne § 2. La Belgique § 3. L'Italie § 4. Le Japon § 5. Les Etats-Unis § 6. La République fédérale d'Allemagne § 7. Les Pays-Bas Section VII. - La couverture des risques de crédit et politique par l'assurance privée et le recours à des techniques différentes de l'assurance § 1. Les services rendus par les organismes d'assurance privés § 2. La gestion du risque de crédit à l'exportation par des techniques ne relevant pas de l'assurance Section VIII. - Le rating des titres financiers 354 358 361 361 362 365 366 366 366 367 367 367 367 CHAPITRE 15. - La gestion du risque de taux d'intérêt Section I. - La nature et l'étendue du risque de taux d'intérêt § 1. Le risque de revenu § 2. Le risque de capital Section II. - Les opérateurs exposés au risque de taux d'intérêt § 1. L'emprunteur § 2. L'investisseur § 3. Les intermédiaires Section III. - La protection contre le risque de taux d'intérêt § 1. Les modifications des caractéristiques des instruments utilisés sur les marchés financiers § 2. Les swaps de taux d'intérêt § 3. La protection contre le risque de taux d'intérêt et le recours aux marchés à terme d'instruments financiers 379 379 380 380 381 381 381 382 382 CINQUIEME PARTIE. - LE FINANCEMENT DES ACTIVITES INTERNATIONALES 411 CHAPITRE 16. - Les moyens de paiement internationaux Section I. - Les moyens de paiement et les moyens de crédit § 1. La lettre de change § 2. Le billet à ordre Section II. - Les autres moyens de paiement § 1. Les moyens de paiement à vue § 2. Le chèque § 3. Le virement bancaire international Section III. - Les moyens de paiement documentaires § 1. La remise documentaire § 2. Le crédit documentaire § 3. La lettre de crédit Section IV. - Le procédé swift § 1. La description technique § 2. Les modalités de fonctionnement pour l'entreprise § 3. Les avantages de swift 413 414 414 414 415 415 416 416 417 417 419 425 426 430 431 431 CHAPITRE 17. - Le financement des exportations Section I. - Les crédits à court terme en franc et en devise et le financement des exportations § 1. Les crédits de préfinancement § 2. Les crédits de mobilisation de créances nées § 3. L'avance en devise § 4. Les crédits de trésorerie spécialisés Section II. - Les crédits à moyen et long terme en franc et en devise et le financement des exportations § 1. Les caractéristiques des crédits à moyen et long terme § 2. Les différents crédits à moyen et long terme § 3. Le taux des crédits à moyen et long terme et le consensus de l'OCDE § 4. Les modalités de financement des crédits à moyen et long terme à l'exportation § 5. Quelques données statistiques § 6. Les protocoles financiers Section III. - Les modalités non conventionnelles de financement des exportations § 1. Les crédits financiers § 2. Les crédits mixtes § 3. Le factoring § 4. La confirmation de commande et le rachat forfaitaire de créances § 5. Le leasing § 6. Les accords de compensation § 7. Les crédits par signature Section IV. - Les modalités de financement des exportations dans les pays étrangers § 1. Les modalités de financement des exportations dans les pays de l'OCDE § 2. Les modalités de financement des exportations dans les pays en voie de développement 435 CHAPITRE 18. - Le financement des investissements à l'étranger Section I. - Les considérations stratégiques et la décision d'investissement à l'étranger § 1. La stratégie commerciale § 2. La stratégie industrielle § 3. La stratégie financière Section II. - Les critères financiers et la décision d'investissement à l'étranger Section III. - Les modalités de financement des investissements français à l'étranger § 1. Les financements en franc français à taux non privilégié § 2. Le financement au titre de la procédure DIE § 3. Le financement au titre de la procédure DIE Export § 4. Les prêts SOFININDEX 489 490 490 491 492 492 494 495 496 498 500 368 368 370 370 383 384 391 436 436 438 439 440 443 444 447 451 454 455 458 460 460 461 462 463 464 469 473 476 476 478 § 4. Les prêts SOFININDEX § 5. Les prêts participatifs du CODEX § 6. Les financements en devises Section IV. - Les investissements à l'étranger et la garantie contre le risque politique § 1. La protection des investissements à l'étranger § 2. La garantie des investissements français à l'étranger contre le risque politique Section V. - Les modalités de financement des investissements à l'étranger dans les autres pays développés § 1. La République fédérale d'Allemagne § 2. La Grande-Bretagne § 3. Les Etats-Unis § 4. Le Japon § 5. La Belgique Annexe 1 : Le financement privilégié des investissements français en contrepartie de l'engagement des entreprises d'accroître leurs ventes sur les marchés extérieurs: la procédure commerce extérieur 500 501 502 503 503 CHAPITRE 19. - Le financement de projet Section I. - Présentation et caractéristiques des financements de projets Section II. - Le montage financier Section III. - L'étude des risques Section IV. - Les banques et le financement de projet 521 522 523 525 526 SIXIEME PARTIE. – LES PLACES FINANCIERES INTERNATIONALES 533 CHAPITRE 20. - Les places financières internationales: caractéristiques et conditions requises Section I. - Les caractéristiques d'une place financière Internationale § 1. Une gamme étendue de marchés de capitaux § 2. Des activités financières et bancaires internationales § 3. Les activités périphériques d'une place financière internationale Section II. Les conditions de développement d'une place Financière § 1. Le rétablissement de la liberté des changes § 2. L'adaptation de la réglementation et des procédures de contrôle Section III. - Le renouveau de la place financière de Paris § 1. La création de nouveaux marchés de capitaux § 2. La modernisation de la bourse de commerce de Paris § 3. La modernisation de la bourse des valeurs § 4. Le développement des marchés à terme d'instruments financiers et des options sur valeurs mobilières 535 536 536 540 540 541 541 542 542 542 543 544 CHAPITRE 21. - Les grandes places financières internationales Section I. Les places financières traditionnelles § 1. La place financière de Londres § 2. La place financière de New York § 3. La place financière de Chicago § 4. Les places financières suisses § 5. La place financière de Luxembourg § 6. La place financière d'Amsterdam Section II. Les places bancaires off-shore § 1. Les caractéristiques des places off-shore § 2. Les avantages d'une place off-shore pour le pays d'accueil § 3. Les coûts d'une place off-shore pour le pays d'accueil 549 549 549 555 556 557 558 559 559 560 561 561 CONCLUSION GENERALE BIBLIOGRAPHIE GENERALE INDEX ABREVIATIONS TABLE DES MATIERES 569 571 575 587 591 TOP 505 510 510 511 511 512 512 544
