investissements des entreprises au Québec et en ontario

Note aux lect eurs : Pour respecter l’usage recommandé par l’Ofce de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards.
Mise eN gard e : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées ables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué
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d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements
passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et prévisions gurant dans le document sont,
sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position ofcielle du Mouvement des caisses Desjardins. Copyright © 2015, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés.
François Dupuis Hélène Bégin 514-281-2336 ou 1 866 866-7000, poste 2336
Vice-président et économiste en chef Économiste principale Courriel : [email protected]
LES EXPORTATIONS STIMULERONT
LES INVESTISSEMENTS
Les exportations internationales du Québec ont mis du
temps à récupérer tout le terrain perdu lors de la récession
de 2008‑2009. La période de rattrapage a cependant été
complétée l’an dernier et les expéditions à l’étranger ont
afché par la suite une solide croissance (graphique 1). En
Ontario, il reste encore un peu de chemin à parcourir pour
rejoindre le sommet pré‑récession. La récente faiblesse des
ventes manufacturières dans les deux provinces incite tou‑
tefois à la prudence. Habituellement, les investissements des
entreprises sont étroitement liés aux exportations, parfois
avec un décalage de quelques trimestres (graphique 2). Pour
l’instant, la relance des investissements en construction non
résidentielle se fait encore attendre au Québec alors qu’elle
a pris une pause en Ontario (graphiques 3). La stabilité des
28 avril 2015
Investissements des entreprises au Québec et en Ontario :
amélioration en vue?
Beaucoup d’espoir repose sur les entreprises du centre du pays pour permettre à la croissance économique de s’accélérer
au l de 2015. Même si l’économie américaine a été perturbée en début d’année par des conditions météorologiques
difciles, celle-ci devrait reprendre de la vigueur prochainement. Compte tenu de la faiblesse du dollar canadien qui
oscille autour de 80 ¢ US et du bas niveau prolongé des prix du pétrole, les entreprises manufacturières (hors énergie)
bénécient d’un contexte très favorable. Les exportations du Québec et de l’Ontario ont beaucoup progressé depuis
l’année dernière, mais l’effet d’entraînement sur les investissements des entreprises tarde à se faire sentir. La remontée
attendue sera‑t‑elle bientôt au rendez‑vous?
* Moyennes mobiles six mois.
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
Graphique 1 –Les exportations internationales de marchandises*
ont augmenté au Québec et en Ontario
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
Québec (gauche) Ontario (droite)
En G$ En G$
* Exportations totales du Québec vers les autres pays et le reste du Canada.
Sources : Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques
Graphique 2 –La hausse des exportations* au Québec devrait
bientôt entraîner les investissements des entreprises
140
145
150
155
160
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
Exportations (gauche)
Investissements (droite)
En G$ de 2007 En G$ de 2007
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
Graphique 3 –Les investissements des entreprises diminuent
au Québec et s’essoufflent en Ontario
1 100
1 200
1 300
1 400
1 500
1 600
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2 300
2 400
2 500
2 600
2 700
2 800
2 900
3 000
3 100
Québec (gauche) Ontario (droite)
Construction de bâtiments non résidentiels
En M$ de 2007 En M$ de 2007
Grève de la construction

2
Point de vue économique 28 avril 2015 www.desjardins.com/economie
importations en machines et matériel au Québec n’indi‑
que pas non plus une remontée des sommes investies pour
l’achat d’équipement (graphique 4). Quelles sont les pers‑
pectives pour les prochains trimestres?
ENCORE BEAUCOUP D’INCERTITUDES
Pour que les intentions d’investir se concrétisent, plusieurs
conditions doivent être réunies. La situation nancière
des entreprises doit d’abord être favorable. Si les béné‑
ces d’exploitation augmentent (graphique 5), il peut s’agir
d’un déclencheur. La conance des entreprises envers les
perspectives doit cependant être sufsamment élevée pour
que celles-ci passent à l’action. Or, selon le Baromètre des
affairesMD, le moral des dirigeants de petites et moyennes
entreprises (PME) a remonté au Québec, mais il demeure
relativement faible (graphique 6). En Ontario, bien que le
niveau de conance soit plus élevé, une tendance baissière a
caractérisé les derniers mois. Les incertitudes associées au
prix de l’énergie qui ébranlent l’économie canadienne, et qui
ont même incité la Banque du Canada (BdC) à abaisser ses
taux directeurs en janvier, sont probablement à l’origine de
ce climat de prudence. Les difcultés de l’économie mon‑
diale sont probablement aussi une source de préoccupation.
Le redressement des nances publiques au Québec et en
Ontario peut également inuencer le degré de conance des
entreprises.
L’évolution de la construction non résidentielle reète la
volonté des entreprises à construire des bâtiments ou à
agrandir leurs installations déjà existantes. Pour l’instant,
les entreprises du secteur commercial et industriel1 demeu‑
rent frileuses au Québec (graphique 7). Les perspectives
sont mitigées pour les espaces de commerces : la phase
d’expansion du commerce de détail fait place à une période
de consolidation qui se traduit par la disparition de certai‑
nes chaînes ou la fermeture de points de vente moins ren‑
tables. La construction de nouvelles surfaces pour les dé‑
taillants devrait donc être assez limitée en 2015. La vague
de revitalisation des centres commerciaux déjà existants
continuera toutefois d’alimenter l’investissement dans le
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
Graphique 4 –Les importations de machines et matériel
manquent de vigueur
0,30
0,35
0,40
0,45
0,50
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
1,3
1,5
1,7
1,9
2,1
Québec (gauche) Ontario (droite)
En G$ En G$
Sources : Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l’Ontario et Desjardins, Études économiques
Graphique 5 –Les profits des entreprises ont augmenté
au Québec et en Ontario
36
38
40
42
44
46
48
50
52
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
Québec (gauche) Ontario (droite)
En G$ En G$
PME : petites et moyennes entreprises
Sources : Fédération canadienne de l’entreprise indépendante et Desjardins, Études économiques
Graphique 6 –La confiance des PME n’est pas très convaincante
au Québec et en Ontario
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
2010 2011 2012 2013 2014 2015
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
Québec Ontario
Indice Indice
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
Graphique 7 –La construction est en baisse dans tous
les secteurs d’activité au Québec
800
900
1 000
1 100
1 200
1 300
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
200
220
240
260
280
300
320
340
Commercial (gauche) Industriel (droite)
Bâtiments non résidentiels
En M$ de 2007 En M$ de 2007
Grève de la construction
1 Dans l’enquête de Statistique Canada portant sur les investissements en
construction de bâtiments non résidentiels, le secteur industriel comprend
surtout les usines de fabrication et les entrepôts, tandis que le secteur
commercial est principalement composé des immeubles de bureaux et des
espaces pour les commerces.

3
Point de vue économique 28 avril 2015 www.desjardins.com/economie
secteur commercial. Du côté des immeubles de bureaux, la
construction neuve devrait faire une pause à Québec et à
Montréal puisque l’ajout de quelques édices a fait remon‑
ter un peu les taux d’inoccupation. À brève échéance, il ne
faut pas espérer un redressement de l’investissement com‑
mercial dans la province.
ESPOIR DANS LE MILIEU INDUSTRIEL
L’avenir s’avère plus prometteur dans le secteur industriel.
La vigueur de l’économie américaine, la faiblesse du huard
et des prix du pétrole accentuent le contexte propice pour les
exportations. Plusieurs industries fonctionnent près de leur
capacité maximale de production au Canada, notamment
celles plus présentes au Québec et en Ontario. Le matériel
de transport (94,1 %), les produits du bois (83,7 %) et le
papier (90,6 %) en sont quelques exemples. Le fait de tour‑
ner presque à plein régime accroît la rentabilité des usines,
ce qui devrait en principe favoriser les investissements pour
la modernisation ou l’agrandissement des installations.
Étant donné que les prots des entreprises pointent vers le
haut, les investissements devraient bientôt se redresser. La
conance devra toutefois se raffermir dans le milieu indus‑
triel avant que cela se produise au Québec. En Ontario, le
moral des dirigeants de PME évolue en dents de scie, mais
le niveau de l’indice s’avère plus élevé que dans la province
voisine. Les investissements commerciaux ont légèrement
échi dernièrement, mais ceux du secteur industriel onta‑
rien se redressent depuis quelques trimestres (graphique 8).
Même si quelques signaux sont positifs, certains risques
sont toutefois présents. Selon l’Enquête sur les perspectives
des entreprises de la BdC, les difcultés du secteur énergé‑
tique dans les provinces productrices de pétrole pourraient
avoir un effet de contagion sur d’autres secteurs et d’autres
régions du pays. Les exportations vers les autres provinces
seraient ainsi particulièrement vulnérables. Même si les ex‑
portations internationales du Québec pointent vers le haut,
celles-ci représentent environ 60 % du total des expéditions
effectuées à l’extérieur. L’autre part est destinée aux autres
provinces canadiennes qui risquent davantage de subir un
ralentissement.
Bien que le commerce entre le Québec et l’Ontario domine
les échanges sur le plan provincial, les exportations vers
les autres provinces ont tout de même de l’importance. Or,
la croissance économique s’affaiblira en 2015 dans plu‑
sieurs régions du pays, ce qui affectera les exportations
interprovinciales. La progression du PIB réel sera toute‑
fois plus rapide au Québec et en Ontario cette année grâce
au commerce international et à l’accélération graduelle
des investissements des entreprises (graphiques 9 et 10).
L’investissement en machines et outillage devrait renouer
avec la croissance dans les deux provinces cette année.
Cependant, la construction non résidentielle parviendra à
se redresser uniquement en Ontario. Une légère baisse est
prévue au Québec puisque le virage n’est pas encore amorcé
pour les bâtiments du secteur industriel.
Hélène Bégin
Économiste principale
Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques
Graphique 8 –En Ontario, la construction remonte dans le secteur
industriel et fléchit dans le commercial
1 900
2 000
2 100
2 200
2 300
2 400
2 500
2 600
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
350
400
450
500
550
600
650
Commercial (gauche) Industriel (droite)
Bâtiments non résidentiels
En M$ de 2007 En M$ de 2007
Sources : Datastream, Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l’Ontario, Statistique Canada
et Desjardins, Études économiques
Graphique 9 –La croissance économique plus rapide
aux États-Unis aura des répercussions ici
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2013 2014 2015
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
États-Unis
Québec
Ontario
PIB réel
Var. ann. en % Var. ann. en %
Prévisions de Desjardins
p : prévisions
Sources : Datastream, Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l’Ontario, Statistique Canada
et Desjardins, Études économiques
Graphique 10 –Perspectives des investissements des entreprises
au Québec et en Ontario
(12)
(10)
(8)
(6)
(4)
(2)
0
2
4
6
8
2013 2014 2015p 2013 2014 2015p
(12)
(10)
(8)
(6)
(4)
(2)
0
2
4
6
8
Machines et matériel
Construction non résidentielle
Var. ann. en % Var. ann. en %
Québec Ontario