Le coût réel de l`indépendance de la banque centrale

Le coût réel de l'indépendance de la banque centrale
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Le coût réel de l'indépendance de la banque centrale
Economie politique comparée de la Deutsche Bundesbank & de la
Banque du Japon dans les années soixante-dix
Yves Steiner
Collection "Travaux de science politique"
Institut d'Etudes Politiques et Internationales
Université de Lausanne, février 2003

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Travaux de science politique
ABRÉVIATIONS
BCE Banque centrale européenne
CDU Christlich Demokratische Union
CSU Christlich-Soziale Union
EPA Economic Planning Agency
FDP Freie Demokratische Partei
FMI Fonds Monétaire International
OCDE Organisation de Coopération et de Développement Economique
PLD Parti Libéral Démocratique
SDN Société des Nations
SPD Sozialdemokratische Partei

Le coût réel de l'indépendance de la banque centrale
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TABLE
Introduction 9
Première partie Approches théoriques de l’économie 15
politique de la banque centrale
Chapitre 1 La théorie économique de la banque 17
centrale indépendante : erreurs & omissions
Chapitre 2 Economie politique comparée de la 29
banque centrale
Seconde partie Comparaison Allemagne & Japon durant 49
les années soixante-dix
Chapitre 3 L’Allemagne & le Japon comme cas d’étude : 51
justification & hypothèses
Chapitre 4 La crise économique des années soixante-dix & 57
le coût de la contrainte monétaire de la Bundesbank
Chapitre 5 La crise économique des années soixante-dix & 81
les premières distorsions du mode de
régulation japonais
Conclusions De deux omissions & de leurs conséquences 105
Bibliographie 109

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Travaux de science politique
Remerciements
Je tiens tout d'abord à remercier le Professeur Pierre de Senarclens, directeur de ce
travail de mémoire, pour son intérêt manifesté tout au long de cette recherche. Mes
sincères remerciements également à Giuseppe Merrone pour ses conseils et sa
relecture attentive, en particulier du chapitre portant sur le Japon.
Ce travail a également été enrichi par les conseils éclairés de la Professeur Daphné
Josselin, de Wolfgang Hassdorf et de Mark Williams lors de mon séjour à la London
School of Economics. Je les remercie vivement pour leurs commentaires et leurs
critiques.
J'aimerais exprimer ma gratitude au Professeur Pascal Bridel et à Luca Bindelli
pour leur aide en matière de théories monétaires. Ils m'ont permis de confronter mes
arguments à ceux d'économistes, qui plus est rompus à l'usage pratique de ces
théories. Mes plus chaleureux remerciements.
Merci aussi à André Mach et Jean-Christophe Graz qui ont lu ce mémoire. Leurs
conseils m'ont permis d'améliorer la version finale de cette publication; publication
qui doit à la volonté du Professeur Bernard Voutat. Qu'il en soit remercié également.
A Véronique finalement, sans qui ce travail n'aurait pas été possible. Tout
simplement, mais essentiellement.
Selon la formule consacrée, je reste bien entendu seul responsable du contenu de ce
travail.

Le coût réel de l'indépendance de la banque centrale
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You know you believe you understand what you
think I said, but I am not sure you realise that
what you heard is not what I meant
Alan Greenspan
INTRODUCTION*
Depuis plus de quinze ans, l’idée que la conduite de la politique monétaire devrait
être retirée des mains du gouvernement a fait son nid. Institutionnellement, cette idée
a guidé de nombreuses réformes dont le point commun a été d'accroître
significativement l'autonomie de l'institution en charge de la politique monétaire, la
banque centrale, vis-à-vis du pouvoir politique. Au Chili, au Japon, au Mexique, en
Nouvelle-Zélande ainsi que dans la quasi-totalité des pays de l'Union européenne, les
assemblées législatives ont décidé de déléguer la charge de la politique monétaire à la
seule banque centrale.
Historiquement, l'apparition de banques centrales indépendantes n'est pas un
phénomène nouveau. Ce qui l'est déjà plus, c'est l'émergence d'une production
scientifique sur la nécessaire indépendance des banques centrales; production qui a
largement servi de justification théorique aux "innovations institutionnelles" de ces
quinze dernières années. Mené dès la fin des années soixante-dix, cet essai de
théorisation est essentiellement le fait de chercheurs en sciences économiques.
L'argument central de ces recherches peut se résumer en une formule laconique: pour
contrôler l'inflation à un niveau bas et stable, l'indépendance de la banque centrale
est incontournable. Mieux, l'indépendance de la banque centrale agit sur la variable
de l'inflation, mais surtout ne porte pas à conséquence, positivement ou
négativement, sur d'autres variables comme la croissance ou le chômage.
Arguments et conclusions de ces recherches seront discutées dans le premier chapitre
de ce travail. Il importe cependant d'en souligner un point essentiel. Si l'indépendance
de la banque centrale vis-à-vis du pouvoir politique apparaît dans cette littérature
comme solution aux dérives inflationnistes, c'est bien parce que ces chercheurs
postulent que les déterminants de l'inflation se trouvent dans le processus politique,
dans la compétition électorale en particulier. Autrement dit, ces recherches
convergent vers une explication où le politique est ab initio cause d'inflation.
Paradoxalement, ce recours au politique où on ne l'attendait pas, comme appendice
explicatif des phénomènes économiques, n'a pas captivé l'attention des politologues.
Face à l'abondance des écrits d'économistes sur la banque centrale indépendante,
rares sont en effet les chercheurs en sciences politiques à avoir marqué un intérêt
pour cette problématique (Goodman, 1992; Maxfield, 1994; Maxfield, 1997;
* Ce travail a fait l'objet d'un mémoire de maîtrise ès sciences politiques soutenu à l'Université de
Lausanne en février 2002. Il a également été enrichi par un travail de Master sur les questions
théoriques soulevées par l'analyse économique de la banque centrale indépendante à la London
School of Economics en juin 2001.