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UNIVERSITE MONTESQUIEU BORDEAUX IV
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Licence 3
ère
année Economie - Gestion
Année universitaire 2006-2007
Semestre 2
Prévisions Financières
Travaux Dirigés - Séances n° 4
« Les Critères Complémentaires des Choix d’Investissement »
Lectures conseillées et ouvrage de référence :
- Brealey, R., Myers, S., et Allen, F., « Principes de Gestion Financière », 8
ème
Édition, Pearson
Education, 1058 p.
- Vernimmen, P., « Finance d’Entreprise », 6
ème
Édition, Dalloz, 1132 p.
- Damodaran, A., « Finance d’Entreprise », 2
ème
Édition, De Boeck, 1332 p.
- Piget, P., « Gestion Financière de l’Entreprise », 6
ème
Édition, Economica, 489 p.
Site Internet : www.vernimmen.net

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Partie I – Questions à Choix Multiples (QCM) :
1. Les critères globaux (VAN global et TRI global) prévoient un taux de
réinvestissement des flux :
a. égal au taux d’actualisation
b. différent du taux d’actualisation
c. égal au taux d’intérêt sans risque
d. toujours inférieur au taux d’actualisation
2. Pour des projets caractérisés par un même montant investi et une même durée de vie,
la VAN globale et le TRI global conduisent à des classements de projets :
a. qui dépendent du taux d’actualisation
b. toujours différents
c. toujours identiques
d. qui dépendent du taux de réinvestissement
3. Parmi les critères suivants quel est celui qui permet de comparer des projets de durée
de vie différentes :
a. l’indice ce profitabilité
b. l’annuité équivalente
c. la VAN globale
d. Le délai de récupération
4. Dans un contexte de rationnement du capital, quel est le critère le plus pertinent ?
a. l’indice de profitabilité
b. l’annuité équivalente
c. la valeur actuelle nette globale
d. le délai de récupération
Partie II – Questions
1. Quelles sont les caractéristiques et quel est l’intérêt des critères globaux ?
2. Quelles sont les méthodes permettant de comparer des projets de durée de vie
différentes ?
3. La règle d’indépendance entre les décisions d’investissement et de financement connaît-
elle des exceptions ?

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Partie III – Exercices
Exercice 1 – Critères Globaux
L’acquisition d’un nouveau matériel nécessite un investissement initial de 2500 K€ et génère
des flux nets de 800 K€ pendant 5 ans. Le coût du capital de cette entreprise est de 9%. Le
taux auquel l’entreprise pourrait réinvestir les flux dégagés par le projet est de 13%.
1. Déterminez la valeur nette et le taux interne de ce projet.
2. Calculer la valeur actuelle nette globale et le taux interne global. Comparez les
résultats obtenus à ceux de la question précédente.
3. Si le taux de réinvestissement était de 6%, que deviendrait votre réponse ?
4. Montrez que si le taux de réinvestissement y est égal au taux d’actualisation r, la
valeur actuelle nette globale est égale à la valeur actuelle nette : que devient le taux
interne global ?
5. Quels sont les inconvénients liés aux critères globaux ?
Exercice 2 – Comparaison de projets de durée de vie différentes
Une entreprise compare deux projets d’investissement (M et N) caractérisés par les flux
annuels de trésorerie (en K€) du tableau suivant :
Années 0 1 2 3 4
M -600 200 400 200
N -800 375 300 200 200
1. Calculer la valeur actuelle nette au taux de 10% et le taux interne de rentabilité de ces
deux projets. Quel projet doit être retenu selon ces critères ?
Les deux projets n’ayant pas la même durée de vie, il convient de les apprécier à l’aide
d’autres critères :
2. Calculer la valeur actuelle nette de ces deux projets sur leur horizon de vie commun.
3. Calculer l’annuité équivalente après avoir expliqué la signification.
4. Interpréter et expliquer vos résultats.

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Exercice 3 – Choix entre trois projets de durée de vie différente
L’entreprise FIMAP est amenée à choisir entre les projets A, B et C dont les flux en milliers
d’€ vous sont donnés dans la tableau suivant :
Années 0 1 2 3 4
A -2 000 800 1 000 1 200 1 500
B -1 500 800 700 600
C - 1 100 950 1 300
1. Calculer le délai de récupération non actualisé des trois projets.
2. La durée de vie des trois projets étant différente, les dirigeants de la firme
s’interrogent sur l’opportunité de recourir à la Valeur Actuelle Nette Globale et à la
méthode des annuités équivalentes.
a. Indiquer les limites de ces outils et les hypothèses sur lesquelles ils reposent.
b. A partir de l’analyse des résultats précédents, quel projet le dirigeant doit-il
mettre en œuvre ?
3. Calculer la valeur actuelle nette pour un taux d’actualisation de 11% et le taux
interne de rentabilité pour le trois projets. Quel est la classement de ces projets selon
les deux critères ?
4. Calculer l’indice de profitabilité pour les trois projets.
5. La durée de vie des trois projets étant différente, les dirigeants de la firme
s’interrogent sur l’opportunité de recourir à la Valeur Actuelle Nette Globale et à la
méthode des annuités équivalentes.
a. Indiquer les limites de ces outils et les hypothèses sur lesquelles ils reposent.
b. A partir de l’analyse des résultats précédents, quel projet le dirigeant doit-il
mettre en œuvre ?

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UNIVERSITE MONTESQUIEU BORDEAUX IV
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Licence 3
ère
année Economie - Gestion
Année universitaire 2006-2007
Semestre 2
CORRECTION
Prévisions Financières
Travaux Dirigés - Séances n° 4
« Les Critères Complémentaires des Choix d’Investissement »
Lectures conseillées et ouvrage de référence :
- Brealey, R., Myers, S., et Allen, F., « Principes de Gestion Financière », 8
ème
Édition, Pearson
Education, 1058 p.
- Vernimmen, P., « Finance d’Entreprise », 6
ème
Édition, Dalloz, 1132 p.
- Damodaran, A., « Finance d’Entreprise », 2
ème
Édition, De Boeck, 1332 p.
- Piget, P., « Gestion Financière de l’Entreprise », 6
ème
Édition, Economica, 489 p.
Site Internet : www.vernimmen.net