impact des mécanismes de gouvernance sur la création

Université Joseph Fourier / Université Pierre Mendès France /
Université Stendhal / Université de Savoie / Grenoble INP
THÈSE
Pour obtenir le grade de
DOCTEUR DE L’UNIVERSITÉ DE GRENOBLE
Spécialité : Sciences de gestion
Arrêté ministériel : 7 août 2006
Présentée par
Mohamed Ali KHALDI
Thèse dirigée par Charles PIOT
Préparée au sein du Laboratoire CERAG CNRS UMR 5820
École Doctorale de sciences de gestion de Grenoble ED 275
IMPACT DES MÉCANISMES DE
GOUVERNANCE SUR LA CRÉATION
ET LA RÉPARTITION DE LA VALEUR
PARTENARIALE
Thèse soutenue publiquement le 12/12/2014, devant le jury composé de :
Monsieur Jean Claude JUHEL
Professeur émérite à l’Université de Nice Sophia-Antipolis, Président de jury
Monsieur Patrick BOISSELIER
Professeur au Conservatoire National des Arts et Métiers, Rapporteur
Monsieur Philippe DESBRIÈRES
Professeur à l’Université de Bourgogne, Rapporteur
Monsieur Charles PIOT
Professeur à l’Université Pierre Mendès France, Directeur de thèse
Monsieur Denis DUPRÉ
Maître de conférences HDR à l’Université Pierre Mendès, Membre

« L’Université n’entend ni approuver, ni
désapprouver les opinions du candidat »

REMERCIEMENTS
Je tiens à remercier toutes les personnes qui m’ont encouragé, soutenu et conforté tout au long
de ce travail doctoral.
Mes remerciements s’adressent particulièrement à mon directeur de thèse le professeur
Charles PIOT. Je tiens à lui témoigner ma très profonde gratitude pour la confiance qu’il m’a
accordée tout au long de ce travail. Il m’a donné une chance de retrouver les bancs de
l’université et de reprendre mes études trente années plus tard pour réaliser cette thèse. Il a
accepté de diriger mon travail, il m’a conseillé, écouté et corrigé tout au long de cette période.
Il a suivi ce travail avec rigueur, sérieux et bienveillance. L’aboutissement de cette thèse doit
beaucoup à sa disponibilité et à ses réflexions pertinentes.
Mes remerciements vont également aux membres du jury qui ont accepté d’évaluer cette
thèse. Merci aux professeurs Philippe DESBRIÈRES et Patrick BOISSELIER qui me font
l’honneur d’évaluer mon travail en tant que rapporteurs ; qu’ils soient assurés de ma profonde
reconnaissance pour tout le temps investi en lecture et évaluation, en dépit de cette période
très chargée. Un grand merci aussi aux professeurs Jean Claude JUHEL et Denis DUPRÉ
d’avoir acceptés de participer à ce jury.
Merci aussi à toutes les personnes qui ont contribué à la réalisation de cette thèse : Pascale,
Odile, Houria, Florence, Inès, Guy, Bernard et Philippe. Merci aussi à tous ceux qui m’ont
aidé d’une façon ou d’une autre et à ceux qui n’ont cessé de me soutenir et de m’encourager
tout au long de ces années, surtout Karim, Olivier et Claude.
Enfin, merci à ceux qui m’ont dit que j’aurais toujours leur admiration et leur amour de façon
inconditionnelle : mon épouse, et mes deux enfants: Rémy et Inès. Cette famille qui m’a
soutenue dans les moments difficiles et confortée dans mon enthousiasme. En ce moment, j’ai
une pensée particulière à mes parents et surtout à mon père qui n’a jamais cessé de
m’encourager de me pousser d’aller toujours vers l’avant. Je dédie ce travail à la mémoire de
mes parents.

SOMMAIRE
Introduction générale .............................................................................................................. 6
PREMIERE PARTIE : LES MÉCANISMES DE GOUVERNANCE : RÉDUCTEURS DE
RISQUE/INSTIGATEURS DE CONFIANCE POUR LA CRÉATION ET LA RÉPARTITION
DE LA VALEUR ................................................................................................................................ 22
CHAPITRE 1 : Actionnaires et création de valeur : gouvernance actionnariale ........... 23
Section 1 : Les apports de la théorie de l’agence ...................................................................24
Section 2 : L’attitude du dirigeant : intendant fidèle ou agent opportuniste ? .......................30
Section 3 : La montée en puissance des investisseurs institutionnels ....................................37
Section 4 : Les limites de la gouvernance actionnariale .................................................. 43
CHAPITRE 2 : Parties prenantes et création de valeur : gouvernance partenariale. ... 49
Section 1 : Les apports de la théorie des parties prenantes ....................................... 50
Section 2 : Création de valeur et gouvernance partenariale ...................................... 59
Section 3 : Mécanismes de gouvernance et appropriation de la valeur partenariale 64
Section 4 : Formulation des hypothèses .................................................................... 94
DEUXIEME PARTIE : IMPACT DES MÉCANISMES DE GOUVERNANCE SUR LA
CRÉATION ET LA RÉPARTITION DE LA VALEUR PARTENARIALE -ÉTUDE
EMPIRIQUE .....................................................................................................................................116
CHAPITRE 3 : Méthodologie de la recherche ................................................................. 120
Section 1 : Démarche empirique pour la détermination de la valeur partenariale ...............122
Section 2 : Rappel des hypothèses et opérationnalisation des variables ................. 141
Section 3 : Construction et description des données et des échantillons :
Benchmark et Test .................................................................................. 154
Section 4 : Calcul et appropriation de la valeur partenariale. ..................................................163
CHAPITRE 4 : Analyse et interprétation des résultats ................................................... 189
Section 1 : Analyse de notre échantillon ................................................................................190
Section 2 : Analyse de la relation entre mécanismes de gouvernance et création de valeur
partenariale .............................................................................................................................203
Section 3 : Analyse de la relation entre mécanismes de gouvernance et appropriation de valeur
partenariale .............................................................................................................................215
Section 4 : Synthèses des résultats et reconceptualisation .....................................................231
Conclusion générale ..........................................................................................................................248
Bibliographie ......................................................................................................................................254
Liste des figures .................................................................................................................................272
Liste des tableaux ..............................................................................................................................273
Liste des annexes ...............................................................................................................................276
Table des matières .............................................................................................................................289