Les fonds structures les plus rentables

Date : 09/10 OCT 15
Page de l'article : p.36
Journaliste : Laurence Delain
Pays : France
Périodicité : Quotidien
OJD : 122744
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PATRIMOINE
PRODUITS D'ÉPARGNE//Les fonds à capital protége
les mieux conçus peuvent offrir plus de 5 % par an.
Les fonds
structures
les plus rentables
ffichant des promesses de
rendement annuel de 5 %
ou plus, les offres de fonds
à capital garanti ou protége (on
parle aussi de fonds à formule) ont,
sur le papier, toutes les raisons de
convaincre ceux qui cherchent de
la performance sans prise de risque. Mais mieux vaut lire entre les
lignes.
Qu'ils soient commercialisés par
salves dans les grands réseaux bancaires ou conçus sur mesure pour la
clientèle patrimoniale des départements de gestion privée, ces produits « ceinture et bretelles » ont
toujours su trouver leur public.
Leur principe est séduisant puisqu'il consiste à promettre un rendement, tout en garantissant le capital
initialement investi. Mais la martingale sécurité-performance n'existant pas, la réalité est un cran plus
complexe que cet énoncé.
A
Fausse simplicité
La plupart des offres des réseaux
reposent peu ou prou sur le même
modèle.
Commercialisés pendant une
durée limitée (de quèlques semaines à plusieurs mois), les fonds à
formule, accessibles à partir de
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quèlques centaines d'euros, peuvent être souscrits comme de simples FCP ou logés dans une enveloppe fiscale (PEA, assurance-vie).
Le principe du fonds est toujours à
peu près le même : on vous promet
que, à l'issue d'une période d'immobilisation (de deux à huit ans en
moyenne), vous récupérerez votre
capital majoré d'une performance
boursière retravaillée (d'où le terme
de « formule »).
Mais, contrairement à ce que
prétend le discours publicitaire, les
fonds garantis n'ont rien de simple.
Ce sont des produits structures qui
reposent sur des modes de gestion
complexes (association d'achat
de produits de taux et de prise
d'options sur les marchés à terme
pour garantir le capital) et coûteux
(en frais de souscription, de gestion
annuels), dont l'efficacité est tributaire des conditions de marché.
Chaque équipe de gestion concocte
ses propres combinaisons en générant au passage d'importantes marges dont le souscripteur ne perçoit
rien (lire ci-dessous). A défaut de
connaître le contenu précis de ces
« recettes », l'épargnant tenté par
les fonds garantis doit avoir en tête
que, en règle générale, plus les
conditions de marché sont tendues
(volatilité importante des cours) et
plus les taux sont faibles, plus la
garantie coûte cher. Et, réciproquement, plus les perspectives de performance du fonds sont aléatoires.
Fenêtres de sortie
Dans le contexte actuel, « mieux
vaut privilégier des fonds qui prévoient des fenêtres de sortie, dont le
capital est protége plutôt que garanti
à IOU % », conseille Christian Provost, directeur développement
assurance-vie de Natixis Assurances. Cest également l'avis d'Olivier
Paccalin, directeur des solutions
d'investissement chez SCPE
(Société Générale Private Banking).
« Les offres quigarantissentlOO % du
capital à échéance reposent sur des
montages fortement exposés en produits de taux, ce qui, dans la conjoncture actuelle, limite sérieusement les
perspectives de performances. Ce
n'est pas le cas des formules à capital
protége qui proposent des sorties
anticipées avec versement de coupons. Elles sont moins sensibles aux
taux d'intérêt et profitent d'un environnement de volatilité des marchés
pour générer de la performance. »
La plupart des offres du moment
le prouvent. «Nouspouvons conce-
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voir desjonds a coupons de 6-7 %
avec une protection en capital assurée tant que les marches ne font pas
-40% ou-50% », confirme Julien
Marette, responsable de Denvatives Capital Kepler Cheuvreux,
concepteur d'offres structurées
pour différents partenaires (platesformes dédiées aux CGPI, banques
privées, etc)
Chez Hedios Patrimoine, conseil
en gestion de patrimoine qui se presente comme un « chasseur
d'opportunités financières », la
barre a même ete fixée plus haut
Ouverte jusqu'à fm novembre,
l'offre H Rendement 23, vendue
dans le cadre de l'assurance-vie,
affiche un objectif de 10 % par an
« Lin remboursement anticipe est
possible tous les ans, en cas de hausse
de 6% de l'indice de reference du
montage, l'Euro Stoxx Select Dividend 30 », explique-t-on chez
Hedios Patrimoine Si, au bout de
dix ans, les conditions de remboursement anticipe n'ont pu être reunies, le souscripteur récupérera son
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capital (moins les frais) sous
reserve que I indice de reference
n'ait pas baisse de plus de 30 %
Dans le cas contraire, il est perdant
Risque latent
« Le problème avec les fonds a capital
protege, c'est qu'ils conservent une
pan de risque que leurs promoteurs
s'empressent de balayer d'un revers
de mam en affirmant qu'il y a vraiment peu de chances que les conditions de perte en capital soient reunies Pourtant, c'est arrive par le
passe et rien ne permet d'affirmer
que cela ne se reproduira pas
demain », remarque Gilles Ulrich,
directeur general du Conservateur
Partisan d'une garantie totale du
capital, ce groupe mutualiste prefere plancher sur des pi omesses de
performances qui reflètent certaines convictions de gestion « Nous
avons mis au point une gamme de
fonds a capital IOU % garanti baptisée ' CQP Taux US", qui pane sur la
remontée des taux américains a
cinq ans efqm propose aux souscripteurs de récupérer au bout de six ans
leur capital majore le cas échéant
d'une performance liee a la progression du taux swap CMS 5 ans USD »,
détaille Gilles Ulrich Une offre
similaire, a échéance de dix ans,
joue la carte de la hausse des taux
européens « Tout le challenge avec
les fonds garantis ouproteges, c'est de
pouvoir saisir au bon moment les
opportunités qui permettent de
structurer des offres porteuses de
performances », résume Christian
Pruvost Et d'en expliquer clairement les tenants et aboutissants
aux souscripteurs
— Laurence Delain
Optimiser le rendement dè son
contrat d'assurance-vie avec
les arbitrages automatiques sur
lesechosfr/patrimome
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Ils ont dit
« Mieux vaut privilégier des fonds qui
prévoient des fenêtres
de sortie, dont le capital est protége plutôt
que garanti à 100 %. »
CHRISTIAN PRUVOST
Natixis Assurances
« Nous pouvons
concevoir des fonds
à coupons de 6-7 %. »
Résultats de fonds
arrivés à échéance
en 2015
A
RETENIR
• Risque Limité, il
• Eurogram 2* (Caisse
d'Epargne) : 12 % au bout
de 2 ans.
• Etoile Euro Actions 06/2017*
(Crédit du Nord) : 13 % au bout
de 2 ans.
• LCL Triple Horizon*
(LCL) : 10,50 % au bout de 2 ans.
• Lumineo 2 Garanti 3-6 ans**
(Société Générale) : 36,71 %
au bout de 6 ans.
• Stereo 3-6 (Crédit Mutuel
Arkea) ** : 16 % au bout de 3 ans
• Durée 4 ans avec possibilité de
sortie au bout de 2 ans.
** Durée 6 ans avec possibilité
de sortie au bout de 3 ans.
dépend de la protection
du capital.
• Rendement De i ordre de 5 % par an, sous réserve d'une évolution positive des marchés boursiers.
• Frais Elevés, ils peuvent dépasser 4 % par versement, tournent autour
de 2,5 %en gestion
annuelle et de 2 % à 4 % en
cas de sortie anticipée.
• Fiscalité Celle de
l'enveloppe dans laquelle le
fonds garanti est logé (assurance-vie, PEA)ou imposition à TIR dans le cas
d'une souscription sous
forme de compte titres.
(Source : Etablissements)
JULIEN MARETTE
Derivatives Capital Kepler
Cheuvreux
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Fonds à formules : cinq offres récentes
Frais
Capital
garanti à
échéance
6 ans avec
sortie
anticipée
possible
chaque
année
au bout
de 2 ans
Souscription
2,5% max.
Non
8 ans avec
opportunité
de remboursement
chaque
année
Souscription
2% max.
Nom du fonds
Versement
(Cadre de
Durée
minimal
souscription)
Eurocible
n°2
(assurancevie, compte
titres PEA)
Autofocus
Airbag
octobre 2015
(assurancevie, compte
titres PEA)
5000 €
1000€
Gestion annuelle
2,5% max.
Sortie anticipée
4% max.
LCL
Tempo 6
(assurance
vie, compte
titres PEA)
1000 €
Non
Gestion annuelle
3% max.
100 € pour
le compte
titre, 45 €
pour
l'assurancevie
6 ans avec
sortie
anticipée
possible
chaque
année
au bout
de 2 ans
Souscription
2% max.
6 ans avec
opportunité
de remboursement
chaque
année
Souscription
4% max.
Tous droits réservés à l'éditeur
1000 €
Non
Gestion annuelle
2,5 % max.
Sortie anticipée
3% max.
Au bout de 2 ans possibilité
de sortir avec un gain annuel
de 5,7 % si Euro Stoxx 50 stable
ou en hausse sinon report
de l'échéance d'un an
Au bout de 6 ans, gain cumulé
de 34,2 % si l'Euro Stoxx 50
n'a pas baissé Sinon capital
rembourse ensuite jusqu'à
baisse de - 40 %, perte au-delà
Non
Gestion annuelle
3% max.
6 ans avec
Souscription
opportunité 1 % max.
de remboursement
Gestion annuelle
chaque
2,80 %
année
Sortie anticipée
0%.
Chaque année possibilité
de sortir avec un coupon de 6 %
si l'Euro Stoxx 50 a progressé
de 5%
Sinon, au bout de 8 ans, gain
cumulé de 48 % si l'Euro Stoxx
50 n'a pas baissé au-delà
de - 20 %, capital rembourse
ensuite jusqu'à baisse
de-40%, perte au-delà
Chaque année possibilité
de sortir avec un coupon
de 5,5 % si Euro Stoxx 50 stable
ou en hausse
Sinon, au bout de 6 ans 33 %
si Euro Stoxx 50 n'a pas baisse
de-20% Sinon capital
rembourse jusqu'à baisse
de - 40 %, perte au-delà
Sortie anticipée
3% max.
SG Elvancia
Plus n°4
(PEA, compte
titres)
Au bout de 2 ans possibilité
de sortir avec un gain annuel
de 6,5 % si Euro Stoxx 50 stable
ou en hausse sinon report
de l'échéance d'un an
Au bout de 6 ans, gain cumulé
de 39 % si l'Euro Stoxx 50
n'a pas baissé Sinon capital
rembourse ensuite jusqu'à
baisse de - 40 %, perte au-delà
Sortie anticipée
2% max.
Etoile Euro
Actions
(Compte
titres PEA)
Promesse
de performance
Non
Chaque année possibilité de
sortir avec un coupon de 6,2 %
si Euro Stoxx 50 stable
ou en hausse
Sinon, au bout de 6 ans 37,2 %
si Euro Stoxx 50 n'a pas baissé
Sinon capital rembourse ensuite
jusqu'à baisse de - 40 %, perte
au-delà
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