Date : 09/10 OCT 15
Pays : France
Périodicité : Quotidien
OJD : 122744
Page de l'article : p.36
Journaliste : Laurence Delain
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Tous droits réservés à l'éditeur
PATRIMOINE
PRODUITS D'ÉPARGNE//Les fonds à capital protége
les mieux conçus peuvent offrir plus de 5 % par an.
Les fonds
structures
les plus rentables
A
ffichant des promesses de
rendement annuel de 5 %
ou plus, les offres de fonds
à capital garanti ou protége (on
parle aussi de fonds à formule) ont,
sur le papier, toutes les raisons de
convaincre ceux qui cherchent de
la performance sans prise de ris-
que. Mais mieux vaut lire entre les
lignes.
Qu'ils soient commercialisés par
salves dans les grands réseaux ban-
caires ou conçus sur mesure pour la
clientèle patrimoniale des départe-
ments de gestion privée, ces pro-
duits « ceinture et bretelles » ont
toujours su trouver leur public.
Leur principe est séduisant puis-
qu'il consiste à promettre un rende-
ment, tout en garantissant le capital
initialement investi. Mais la martin-
gale sécurité-performance n'exis-
tant pas, la réalité est un cran plus
complexe que cet énoncé.
Fausse simplicité
La plupart des offres des réseaux
reposent peu ou prou sur le même
modèle.
Commercialisés pendant une
durée limitée (de quèlques semai-
nes à plusieurs mois), les fonds à
formule, accessibles à partir de
quèlques centaines d'euros, peu-
vent être souscrits comme de sim-
ples FCP ou logés dans une enve-
loppe fiscale (PEA, assurance-vie).
Le principe du fonds est toujours à
peu près le même : on vous promet
que, à l'issue d'une période d'immo-
bilisation (de deux à huit ans en
moyenne), vous récupérerez votre
capital majoré d'une performance
boursière retravaillée (d'où le terme
de « formule »).
Mais, contrairement à ce que
prétend le discours publicitaire, les
fonds garantis n'ont rien de simple.
Ce sont des produits structures qui
reposent sur des modes de gestion
complexes (association d'achat
de produits de taux et de prise
d'options sur les marchés à terme
pour garantir le capital) et coûteux
(en frais de souscription, de gestion
annuels), dont l'efficacité est tribu-
taire des conditions de marché.
Chaque équipe de gestion concocte
ses propres combinaisons en géné-
rant au passage d'importantes mar-
ges dont le souscripteur ne perçoit
rien (lire ci-dessous). A défaut de
connaître le contenu précis de ces
« recettes », l'épargnant tenté par
les fonds garantis doit avoir en tête
que, en règle générale, plus les
conditions de marché sont tendues
(volatilité importante des cours) et
plus les taux sont faibles, plus la
garantie coûte cher. Et, réciproque-
ment, plus les perspectives de per-
formance du fonds sont aléatoires.
Fenêtres de sortie
Dans le contexte actuel, « mieux
vaut privilégier des fonds qui pré-
voient des fenêtres de sortie, dont le
capital est protége plutôt que garanti
à IOU % », conseille Christian Pro-
vost, directeur développement
assurance-vie de Natixis Assuran-
ces. Cest également l'avis d'Olivier
Paccalin, directeur des solutions
d'investissement chez SCPE
(Société Générale Private Banking).
« Les offres quigarantissentlOO % du
capital à échéance reposent sur des
montages fortement exposés en pro-
duits de taux, ce qui, dans la conjonc-
ture actuelle, limite sérieusement les
perspectives de performances. Ce
n'est pas le cas des formules à capital
protége qui proposent des sorties
anticipées avec versement de cou-
pons. Elles sont moins sensibles aux
taux d'intérêt et profitent d'un envi-
ronnement de volatilité des marchés
pour générer de la performance. »
La plupart des offres du moment
le prouvent. «Nouspouvons conce-
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voir desjonds a coupons de 6-7 %
avec une protection en capital assu-
rée tant que les marches ne font pas
-40% ou-50% », confirme Julien
Marette, responsable de Denvati-
ves Capital Kepler Cheuvreux,
concepteur d'offres structurées
pour différents partenaires (plates-
formes dédiées aux CGPI, banques
privées, etc)
Chez Hedios Patrimoine, conseil
en gestion de patrimoine qui se pre-
sente comme un « chasseur
d'opportunités financières », la
barre a même ete fixée plus haut
Ouverte jusqu'à fm novembre,
l'offre H Rendement 23, vendue
dans le cadre de l'assurance-vie,
affiche un objectif de 10 % par an
« Lin remboursement anticipe est
possible tous les ans, en cas de hausse
de 6% de l'indice de reference du
montage, l'Euro Stoxx Select Divi-
dend 30 », explique-t-on chez
Hedios Patrimoine Si, au bout de
dix ans, les conditions de rembour-
sement anticipe n'ont pu être reu-
nies, le souscripteur récupérera son
capital (moins les frais) sous
reserve que I indice de reference
n'ait pas baisse de plus de 30 %
Dans le cas contraire, il est perdant
Risque latent
« Le problème avec les fonds a capital
protege, c'est qu'ils conservent une
pan de risque que leurs promoteurs
s'empressent de balayer d'un revers
de mam en affirmant qu'il y a vrai-
ment peu de chances que les condi-
tions de perte en capital soient reu-
nies Pourtant, c'est arrive par le
passe et rien ne permet d'affirmer
que cela ne se reproduira pas
demain », remarque Gilles Ulrich,
directeur general du Conservateur
Partisan d'une garantie totale du
capital, ce groupe mutualiste pre-
fere plancher sur des pi omesses de
performances qui reflètent certai-
nes convictions de gestion « Nous
avons mis au point une gamme de
fonds a capital IOU % garanti bapti-
sée ' CQP Taux US", qui pane sur la
remontée des taux américains a
cinq ans efqm propose aux souscrip-
teurs de récupérer au bout de six ans
leur capital majore le cas échéant
d'une performance liee a la progres-
sion du taux swap CMS 5 ans USD »,
détaille Gilles Ulrich Une offre
similaire, a échéance de dix ans,
joue la carte de la hausse des taux
européens « Tout le challenge avec
les fonds garantis ouproteges, c'est de
pouvoir saisir au bon moment les
opportunités qui permettent de
structurer
des
offres
porteuses
de
performances », résume Christian
Pruvost Et d'en expliquer claire-
ment les tenants et aboutissants
aux souscripteurs
Laurence Delain
Optimiser le rendement dè son
contrat d'assurance-vie avec
les arbitrages automatiques sur
lesechosfr/patrimome
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Ils ont dit
« Mieux vaut privilé-
gier des fonds qui
prévoient des fenêtres
de sortie, dont le capi-
tal est protége plutôt
que garanti à 100 %. »
CHRISTIAN PRUVOST
Natixis Assurances
« Nous pouvons
concevoir des fonds
à coupons de 6-7 %. »
JULIEN MARETTE
Derivatives Capital Kepler
Cheuvreux
Résultats de fonds
arrivés à échéance
en
2015
Eurogram 2* (Caisse
d'Epargne) : 12 % au bout
de 2
ans.
Etoile Euro Actions 06/2017*
(Crédit du Nord) : 13 % au bout
de 2
ans.
LCL Triple Horizon*
(LCL) : 10,50 % au bout de 2 ans.
Lumineo 2 Garanti 3-6 ans**
(Société Générale) : 36,71 %
au bout de 6 ans.
Stereo 3-6 (Crédit Mutuel
Arkea) ** : 16 % au bout de 3 ans
Durée 4 ans avec possibilité de
sortie au bout de 2 ans.
** Durée 6 ans avec possibilité
de sortie au bout de 3 ans.
(Source : Etablissements)
A
RETENIR
Risque Limité, il
dépend de la protection
du capital.
Rendement
De
i
or-
dre de 5 % par an, sous-
serve d'une évolution posi-
tive des marchés boursiers.
Frais
Elevés,
ils
peu-
vent dépasser 4 % par ver-
sement, tournent autour
de 2,5 %en gestion
annuelle et de 2 % à 4 % en
cas de sortie anticipée.
Fiscalité
Celle
de
l'enveloppe dans laquelle le
fonds garanti est logé (as-
surance-vie, PEA)ou im-
position à TIR dans le cas
d'une souscription sous
forme de compte titres.
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Fonds à formules : cinq offres récentes
Nom du fonds
(Cadre de
souscription)
Versement
minimal
Durée
FraisCapital
garanti à
échéance
Promesse
de performance
Eurocible
2
(assurance-
vie, compte
titres PEA)
5000 6 ans avec Souscription
LCL
Tempo 6
(assurance
vie, compte
titres PEA)
1000
Autofocus
Airbag
octobre 2015
(assurance-
vie, compte
titres PEA)
Etoile Euro 1000
Actions
(Compte
titres PEA)
sortie
anticipée
possible
chaque
année
au bout
de 2 ans
8 ans avec
opportunité
de rembour-
sement
chaque
année
6 ans avec
sortie
anticipée
possible
chaque
année
au bout
de 2 ans
100 pour
le compte
titre, 45
pour
l'assurance- chaque
vie année
6 ans avec
opportunité
de rembour-
sement
2,5% max.
Gestion annuelle
2,5% max.
Sortie anticipée
4%
max.
Souscription
2%
max.
Gestion annuelle
3%
max.
Sortie anticipée
2%
max.
Souscription
2%
max.
Gestion annuelle
2,5 %
max.
Sortie anticipée
3%
max.
Souscription
4%
max.
Gestion annuelle
3%
max.
Sortie anticipée
3%
max.
SG Elvancia 1000
Plus4
(PEA, compte
titres)
6 ans avec Souscription
opportunité 1 % max.
de rembour-
sement Gestion annuelle
chaque 2,80 %
année
Sortie anticipée
0%.
Non Au bout de 2 ans possibilité
de sortir avec un gain annuel
de 6,5 % si Euro Stoxx 50 stable
ou en hausse sinon report
de l'échéance d'un an
Au bout de 6 ans, gain cumulé
de 39 % si l'Euro Stoxx 50
n'a pas baissé Sinon capital
rembourse ensuite jusqu'à
baisse de - 40 %, perte au-delà
Non Chaque année possibilité
de sortir avec un coupon de 6 %
si l'Euro Stoxx 50 a progressé
de 5%
Sinon, au bout de 8 ans, gain
cumulé de 48 % si l'Euro Stoxx
50 n'a pas baissé au-delà
de - 20 %, capital rembourse
ensuite jusqu'à baisse
de-40%, perte au-delà
Non Au bout de 2 ans possibilité
de sortir avec un gain annuel
de 5,7 % si Euro Stoxx 50 stable
ou en hausse sinon report
de l'échéance d'un an
Au bout de 6 ans, gain cumulé
de 34,2 % si l'Euro Stoxx 50
n'a pas baissé Sinon capital
rembourse ensuite jusqu'à
baisse de - 40 %, perte au-delà
Non Chaque année possibilité
de sortir avec un coupon
de 5,5 % si Euro Stoxx 50 stable
ou en hausse
Sinon, au bout de 6 ans 33 %
si Euro Stoxx 50 n'a pas baisse
de-20% Sinon capital
rembourse jusqu'à baisse
de - 40 %, perte au-delà
Non Chaque année possibilité de
sortir avec un coupon de 6,2 %
si Euro Stoxx 50 stable
ou en hausse
Sinon, au bout de 6 ans 37,2 %
si Euro Stoxx 50 n'a pas baissé
Sinon capital rembourse ensuite
jusqu'à baisse de - 40 %, perte
au-delà
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