Alengrin Thomas Geraghty Kim Mercredi 29 avril 2009 Fiche technique n°16 – Conférence n°9 Cycles économiques, politique pro et contra cyclique Plan Introduction............................................................................................................................................. 2 I. Cadrage théorique ............................................................................................................................ 2 A] Concepts ......................................................................................................................................... 2 1. Le solde conjoncturel vs le solde structurel ................................................................................ 2 2. L’écart de production (output gap) ou comment se situer par rapport au cycle ....................... 2 3. Les stabilisateurs automatiques vs les politiques discrétionnaires............................................. 2 B] Politiques......................................................................................................................................... 2 1. La politique budgétaire : la politique expansive vs la politique restrictive ................................. 2 2. La politique pro cyclique vs la politique contra cyclique ............................................................. 3 3. Politique monétaire vs politique budgétaire............................................................................... 3 II. En situation empirique ........................................................................................................................ 4 A] Les politiques actuelles ................................................................................................................... 4 1. Etats-Unis/zone euro : stabilisateurs automatiques et politiques discrétionnaires ................... 4 2. Politiques budgétaires dans la zone euro des années 70s à nos jours (chronologie France et Allemagne)....................................................................................................................................... 5 B] Calcul et limites ............................................................................................................................... 5 1. Comment savoir ? Calcul de la corrélation entre l’écart de production et le solde structurel ... 5 2. Limites à la politique budgétaire pro ou contra cyclique ............................................................ 6 1 Alengrin Thomas Geraghty Kim Mercredi 29 avril 2009 Introduction La croissance économique n’est pas un processus complètement régulier. Autour du trend de croissance, l’activité économique connaît des variations considérables. Elle passe par des périodes de croissance et de ralentissement, qu’on appelle cycles économiques et qui peuvent varier en importance. L’étude des cycles économiques a commencé vers la fin du XIXe siècle quand les économistes ont découvert des phases d’expansion qui se produisent à peu près en même temps dans de nombreuses branches, et qui sont suivies de crises, de contractions et de reprises toutes aussi généralisées. Pendant ces différentes périodes et selon les besoins et la volonté, les politiques budgétaires vont encourager ou tenter de compenser ces cycles. Ce sont des politiques pro ou contra cycliques. I. Cadrage théorique Pro-cyclisme : accentuer les fluctuations propres à l’économie Contra-cyclisme : atténuer ces fluctuations A] Concepts 1. Le solde conjoncturel vs le solde structurel - Le solde conjoncturel est la partie du solde budgétaire qui est liée à la conjoncture. Ce solde s’améliore en bonne conjoncture et faiblit en mauvaise conjoncture. En plus de ce solde, la politique budgétaire peut faire varier une autre partie du solde qui est alors dite structurelle. Le solde conjoncturel est nul lorsque l’écart de production (voir ci-dessous) est nul. On a donc : solde structurel = solde effectif – solde conjoncturel. 2. L’écart de production (output gap) ou comment se situer par rapport au cycle - Comment faire pour savoir si la conjoncture actuelle correspond à une période de croissance économique ou au contraire à une période de ralentissement ou de récession ? L’écart de production (output gap) mesure l’écart entre le PIB potentiel et le PIB réel et permet donc de différencier les cycles de croissance des cycles de ralentissement (écart négatif : cycle de ralentissement, on est en dessous du PIB potentiel ; écart positif : cycle de croissance, on est au-dessus du PIB potentiel). 3. Les stabilisateurs automatiques vs les politiques discrétionnaires - Il existe un certain nombre de « stabilisateurs automatiques » ancrés dans l’économie. Il s’agit globalement de législations ou taux d’impôts déjà existants contribuant à pousser l’économie dans un sens pro ou contra cyclique. Ces stabilisateurs se doublent ensuite de politiques discrétionnaires, c'est-à-dire les changements (nouvelles lois, changements de taux) effectués par réaction à la conjoncture économique du moment en vue d’avoir un effet pro ou contra cyclique. Les politiques discrétionnaires comportent donc un caractère volontaire et peuvent être attribués à un gouvernement en particulier. B] Politiques 1. La politique budgétaire : la politique expansive vs la politique restrictive - Une politique budgétaire expansive implique une augmentation des dépenses publiques qui peut être ou non accompagnée d’une baisse d’impôt (pour stimuler la demande et augmenter le pouvoir d’achat des habitants). Une politique restrictive au contraire 2 Alengrin Thomas Geraghty Kim Mercredi 29 avril 2009 implique une réduction des dépenses publiques qui va dans le sens d’une plus grande consolidation budgétaire. La distinction politique expansive vs politique restrictive nous permet de mieux appréhender comment la politique budgétaire peut être un instrument économique pour faire face à l’effet d’un cycle. Cependant, le choix de mettre en place une politique expansive ou une politique restrictive ne répond pas forcément à la dimension cyclique de la conjoncture du moment. En effet, un gouvernement donc le solde budgétaire est très dégradé ou dont la dette publique est très élevée peut faire varier sa politique budgétaire pour faire face à de tels problèmes. Le Pacte de Stabilité et de Croissance (PSC) a renforcé cette autre dimension de la politique budgétaire. 2. La politique pro cyclique vs la politique contra cyclique - Une politique pro-cyclique est une politique budgétaire qui aura pour effet d’accentuer les fluctuations de l’économie. C’est aller dans le sens du cycle : une politique restrictive en période de ralentissement, une politique expansive en période de croissance. Une politique contra-cyclique est une politique qui au contraire aura pour effet d’atténuer les fluctuations de l’économie. Elle va dans le sens opposé du cycle (restriction en période de croissance, expansion ou relance en période de ralentissement). Les gouvernements y procèdent en agissant sur les dépenses et sur l’impôt. 3. Politique monétaire vs politique budgétaire - Du fait de la séparation pour les pays de la zone euro des responsables de la politique monétaire d’une part (contrôlée par la Banque Centrale Européenne, ou BCE, pour la zone euro) des responsables de la politique budgétaire d’autre part (la politique budgétaire se place sous la souveraineté de chaque Etat), il est difficile de mener une politique budgétaire coordonnée à l’échelle de l’Union Européenne (UE). Tableau récapitulatif : Cycle économique Politique budgétaire Politique restrictive* (diminution des dépenses, augmentation du solde, réduction de la dette) Politique expansive (augmentation des dépenses, diminution du solde, augmentation de la dette) Ralentissement, Récession (écart de production négatif) Reprise, Croissance (écart de production positif) Pro Contra (privatisations importantes) (privatisations) Contra Pro (relance) = recommandation des économistes et vision keynésienne 3 Alengrin Thomas Geraghty Kim Mercredi 29 avril 2009 *Cette politique peut servir à d’autres fins également (non en rapport avec le cycle), comme vouloir limiter la dégradation du solde budgétaire, ou vouloir consolider les finances publiques en période de reprise II. En situation empirique A] Les politiques actuelles 1. Etats-Unis/zone euro : stabilisateurs automatiques et politiques discrétionnaires 4 Alengrin Thomas Geraghty Kim - Mercredi 29 avril 2009 On voit dans les graphiques ci-dessous comment une tendance contra-cyclique se dégage en ce qui concerne les stabilisateurs automatiques (graphique 16a) (elle suit le sens de la flèche rouge du tableau ci-dessus). Cependant au niveau des politiques discrétionnaires (graphique 16b) cette tendance contra-cyclique est plus affirmée pour les Etats-Unis (en noir, flèche rouge), tandis que c’est l’inverse (une tendance pro-cyclique) qui se dégage pour la zone euro (en vert, flèche bleue), mais là encore il est difficile de savoir si le procyclisme qu’on peut détecter dans la zone euro est réellement liée à une volonté d’accentuer les fluctuations du cycle ou si elle correspond plutôt à une volonté de stabiliser la dette publique (voir plus loin). 2. Politiques budgétaires dans la zone euro des années 70s à nos jours (chronologie France et Allemagne) 1975-1983 1984-1993 1994-1997 1998-2002 Zone euro Choc pétrolier, politiques contracycliques Conjoncture fragile, mais consolidation des finances Réutilisation des plus-values fiscales de la bonne conjoncture pour améliorer les soldes publics mais détérioration des soldes structurels Relâchement des politiques budgétaires Allemagne Politique de relance jusque 78-79 puis consolidation budgétaire (Schmidt) Consolidation budgétaire, Kohl Politique procyclique, expansion et réunification allemande Baisse de la pression fiscale France Politique procyclique (77), relance en 81 (Mauroy), puis austérité budgétaire (83) Politique d’austérité, Fabius Grand emprunt de Balladur, France ne poursuit pas politique de rigueur comme ses voisins Baisse de la pression fiscale mais attention à la détérioration des soldes ! B] Calcul et limites 1. Comment savoir ? Calcul de la corrélation entre l’écart de production et le solde structurel - Nous avons vu tout à l’heure que la mesure de l’écart de production permet de situer une économie par rapport à une conjoncture, et de déterminer le cycle économique. Le calcul de la corrélation entre l’écart de production et le solde structurel nous permet de faire le rapprochement entre une politique et un cycle économique. Le coefficient calculé par la corrélation tend à montrer une politique pro-cyclique plus il est proche de 1, et une politique conta-cyclique plus il est proche de -1. Mais les limites que nous allons présenter maintenant montrent qu’il n’est pas toujours simple de déterminer si l’effet pro ou contra-cyclique d’une politique était délibéré ou non. 5 Alengrin Thomas Geraghty Kim Mercredi 29 avril 2009 2. Limites à la politique budgétaire pro ou contra cyclique Le PSC et la dette publique - Le PSC (1997, réformé en 2005) mentionné plus haut a contraint les pays de la zone euro à accorder une plus grande importance au contrôle de leur niveau de dette publique et de leur déficit public. Ceux-ci ont été limités respectivement à 60% et 3% du PIB. Cependant vouloir contrôler sa dette publique peut mener un gouvernement à appliquer une politique restrictive même en période de ralentissement économique. Ceci conduit de fait à une politique pro-cyclique, qui est donc d’accentuer une mauvaise fluctuation. Une réforme du PSC a été effectuée en 2005 pour éviter que les économies de la zone euro soit amenés à pratiquer une politique qui s’avère finalement mauvaise. Le décalage entre la politique et la conjoncture économique - Il faut un temps pour mettre en place une nouvelle politique, et celle –ci peut finalement prendre effet dans une conjoncture économique différente à celle dans laquelle elle a été votée. Il est donc difficile de connaître avec exactitude les objectifs qui ont été à l’origine d’une politique x, et donc de déterminer le caractère pro ou contra cyclique de cette politique. Récapitulatif des cycles (voir la séance 4) Phases du cycle économique : crise – récession – reprise – expansion Types de cycle : courts, 7 à 10 ans (Juglar) – longs, 40 à 60 ans (Kondratieff) – mineurs, 3 à 4 ans (Kitchin) Bibliographie http://www.melchior.fr/Politique-discretionnaire-et-s.6051.0.html « La coordination des politiques économiques en Europe : le malaise avant la crise ? » http://www.senat.fr/rap/r07-113/r07-113.html Analyses Economiques, Juin 2003, « Les gouvernements utilisent-ils la politique budgétaire pour atténuer les cycles économiques ? » http://www.minefe.gouv.fr/fonds_documentaire/Prevision/dpae/pdf/2003022-01.pdf Deubel Philippe, Montoussé Marc, d' Agostino Serge, Renouard Gilles, Dictionnaire de sciences économiques et sociales , Bréal, pp 255-289. 6