LE PLAN D’INVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT LA RENTABILITÉ DES INVESTISSEMENTS Au cours de son existence, une entreprise doit procéder des investissements. La rentabilité recherchée et le risque encouru ne sont pas de même nature lorsqu'il s'agit de décider des investissements industriels et commerciaux qui répondent à des finalités différentes : L'investissement de renouvellement ou de productivité : il doit améliorer le rapport Qualité/Prix des produits fabriqués. L'investissement d'expansion : est lié à une volonté de développement de l'entreprise qui prévoit d'étendre le marché d'un produit (croissance) ou d'en lancer un nouveau (diversification). Les investissements non productifs :sont ceux qui ne représentent pas de nécessité pour l'entreprise sur le strict plan de la rentabilité des capitaux propres (recherche). Lorsqu'une entreprise a besoin d'investir, elle doit résoudre successivement deux problèmes : Quel investissement réaliser ? Comment financer cet investissement ? 1- LES CARACTÉRISTIQUES D’UN INVESTISSEMENT 1.1 Le capital investi : coût d’acquisition hors taxes. 1.2. La durée de vie : durée d'amortissement comptable. 1.3. La valeur résiduelle : Valeur de l'investissement à la fin de la période d'utilisation. 1.4. La capacité d’autofinancement ou flux net de liquidités : La CAF = Bénéfice net + Dotations aux amortissements. Pour obtenir le bénéfice net, nous devons présenter le tableau suivant : Éléments Recettes d’exploitation générées par l’investissement (-) Dépenses d’exploitation imputables à l’investissement (-)Dotations aux amortissements = Résultat avant impôt (-) Impôts sur les bénéfices = Résultat net (bénéfice net) (+) Dotations aux amortissement = Flux nets de trésorerie ou CAF Valeur Exemple : l’entreprise HAUNIER désire acquérir une machine pour la fabrication de son produit principal. La machine coûte 723 600 TTC. Elle est amortissable sur 5 ans. Les données prévisionnelles sont les suivantes : Éléments en milliers de F Recettes espérées Dépenses supportées 1 2 3 4 5 200 80 400 150 550 300 550 300 550 300 Compléter le tableau suivant : Éléments Recettes espérées (-) Dépenses (-)Dotation aux amortissements = Résultat avant impôt (-) Impôts sur les bénéfices = Résultat net (bénéfice net) (+) Dotation aux amortissement = Flux nets de trésorerie ou CAF CRUZ SERGE 1 200 80 120 0 0 0 120 120 TERMINALE STT COMPTABILITÉ 2 400 150 120 130 43 87 120 207 ET GESTION 3 550 300 120 130 43 87 120 207 4 550 300 120 130 43 87 120 207 5 550 300 120 130 43 87 120 207 PAGE 1 2- DEUX MÉTHODES DE DÉTERMINATION DE LA RENTABILITÉ D’UN INVESTISSEMENT Les CAF calculées étant réparties dans le temps, il est nécessaire d’utiliser le procédé de l’actualisation pour pouvoir comparer ces sommes. 2.1 Le critère de la Valeur actuelle nette (VAN) : Cette méthode consiste à actualiser les flux nets de trésorerie à l'époque initiale de l'investissement. Le taux d'actualisation étant donné. Un projet est acceptable en cas de valeur actuelle nette positive. VAN = Somme des CAF actualisées + Valeur résiduelle actualisée - Montant de l’investissement La valeur du taux influence le classement de projets concurrents : un taux élevé privilégie les projets à recettes immédiates importantes, un taux faible ne déprécie pas les projets à recettes tardives. Exemple : reprendre les CAF de l’exemple précédent. La valeur résiduelle est de 200 000 F. Taux = 9,5 % Éléments CAF Mode de calcul actualisées Année 1 109,58 120*(1,095)-1 Année 2 172,64 207*(1,095)-2 Année 3 157,66 207*(1,095)-3 Année 4 143,98 207*(1,095)-4 Année 5 131,49 207*(1,095)-5 Total 715,35 Valeur résiduelle 127,04 200*(1,095)-5 VAN = 715,35+127,04-600 = 242,39 2.2 Le critère du délai de récupération du capital investi : L’entreprise cherche à savoir en combien d’année elle va pouvoir récupérer le montant de l’investissement. Éléments CAF actualisées CAF cumulées Année 1 109,58 109,58 Année 2 172,64 282,22 Année 3 157,66 439,88 Année 4 143,98 583,86 Année 5 131,49 715,35 Valeur résiduelle 127,04 842,39 2.3 Remarque : La valeur du taux influence le classement de projets concurrents : un taux élevé privilégie les projets à recettes immédiates importantes, un taux faible ne déprécie pas les projets à recettes tardives. Le taux retenu peut être : soit le taux de rentabilité attendu soit le taux du marché financier long terme. 3- LE PLAN DE FINANCEMENT Lorsqu’une entreprise investit, elle doit posséder les ressources nécessaires de financement : utilisation de la capacité d’autofinancement recours l’augmentation du capital recours l’endettement à long terme recours au crédit-bail. Il s’agit de regrouper pour un projet d’investissement déterminé, les ressources et les emplois correspondants. CRUZ SERGE TERMINALE STT COMPTABILITÉ ET GESTION PAGE 2 Exemple : l’entreprise HAUNIER envisage le financement de l’acquisition du matériel (600 000 F HT) par un emprunt d’égal montant remboursable en 5 ans par fraction égales au taux de 12 % l’an. En cas d’ajustement nécessaire de la trésorerie, le financement serait assuré par les autres activités de l’entreprise. tableau d’amortissement de l’emprunt : Année Capital restant dû Intérêt 1 2 3 4 5 600 000 480 000 360 000 240 000 120 000 72 000 57 600 43 200 28 800 14 400 Amortissement du capital 120 000 120 000 120 000 120 000 120 000 Annuité 192 000 177 600 163 200 148 800 134 400 CAF du matériel après financement ( en faisant abstraction de l’incidence fiscale) 1 2 3 4 5 CAF avant financement 120 000 207 000 207 000 207 000 207 000 (-) Charge d’intérêt 72 000 57 600 43 200 28 800 14 400 = CAF après financement 48 000 149 400 163 800 178 200 192 600 Plan de financement : Élément 0 RESSOURCES Capacité d’autofinancement Cession d’actifs immobilisés Augmentation des dettes financières Total des ressources EMPLOIS Acquisition d’immobilisations Remboursement de dettes financières Total des emplois Excédent ou insuffisance Solde cumulé CRUZ SERGE 600 000 600 000 1 2 3 4 5 48 000 149 400 163 800 178 200 192 600 200 000 48 000 149 400 163 800 178 200 392 600 120 000 120 000 -72 000 -72 000 120 000 120 000 29 400 -42 600 120 000 120 000 43 800 1 200 120 000 120 000 58 200 59 400 120 000 120 000 272 600 332 000 600 000 600 000 0 0 TERMINALE STT COMPTABILITÉ ET GESTION PAGE 3
