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Cour des comptes
Dexia : un sinistre coûteux, des risques persistants – juillet2013
13 rue Cambon 75100 PARIS CEDEX 01 - tel : [phone] - www.ccomptes.fr

Sommaire
DÉLIBÉRÉ .................................................................................................... 9
INTRODUCTION ..................................................................................... 11
CHAPITRE I - LE DÉVELOPPEMENT D’UNE BANQUE
TRANSNATIONALE PORTEUSE DE RISQUES ................................ 19
I - Du modèle français à la création d’une banque transnationale ........... 19
A - L’origine binationale ........................................................................... 19
B - Des structures successives et des organisations instables ................. 24
C - Une gouvernance franco-belge ........................................................... 30
II - Une expansion rapide, une structure de bilan déséquilibrée .............. 32
A - Une stratégie de conquête, une absence de partenariat ................... 33
B - Une ambition accrue, en dépit d’une structure de bilan déséquilibrée
.................................................................................................................. 37
C - Une accélération s’apparentant à une fuite en avant ........................ 43
III - Les failles de la surveillance prudentielle ........................................... 47
A - Une supervision transnationale spécifique au groupe ....................... 47
B - Le fonctionnement fragmenté de la supervision ................................ 49
C - Les impacts contrastés des règles prudentielles et comptables ......... 54
CHAPITRE II - LE PLAN DE RESTRUCTURATION ET SON ÉCHEC
..................................................................................................................... 59
I - De premières interventions publiques en urgence .............................. 59
A - La dégradation forte des comptes ...................................................... 59
B - Une augmentation de capital décidée dans la précipitation .............. 62
C - Un soutien à la liquidité primordial .................................................... 68
D - Une mise en cause des dirigeants très insuffisante ............................ 74
II - Fin 2008 - été 2011 : le plan de restructuration, un compromis et un
pari fragile ................................................................................................ 83
A - La restructuration comme contrepartie aux aides d’État ................... 83
B - Un processus long et difficile .............................................................. 85
C - Le plan de restructuration approuvé .................................................. 89
D - Des objectifs globalement tenus ........................................................ 92
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E - La persistance des risques de bilan ..................................................... 95
F - L’absence d’adossement de Dexia ...................................................... 99
CHAPITRE III - DE LA CRISE DES DETTES SOUVERAINES AU
DEMANTÈLEMENT DU GROUPE .....................................................103
I - Un risque demeurant systémique ...................................................... 103
A - Trois chocs sur la liquidité ................................................................. 103
B - Les effets systémiques d’un dépôt de bilan ...................................... 107
C - De nouvelles aides d’urgence ........................................................... 110
II - Le démantèlement : une décision subie ............................................ 112
A - Des événements précipités ............................................................... 112
B - Des mesures transitoires nécessaires ............................................... 114
III - Le plan de résolution ordonnée : une négociation à fort enjeu ........ 116
A - Une négociation à fort enjeu sur l’avenir du groupe résiduel .......... 117
B - La laborieuse création d’un nouvel établissement de crédit ............ 124
CHAPITRE IV - LES INCIDENCES POUR LES FINANCES
PUBLIQUES ................................................................................. 135
I - La fragilisation du financement du secteur public local ..................... 135
A - Le retrait d’un acteur majeur ............................................................ 135
B - L’héritage des prêts structurés de Dexia Crédit Local ....................... 139
II - Les coûts constatés à ce jour ............................................................ 149
A - Le coût direct pour l’État .................................................................. 149
B - Le coût pour le groupe de la Caisse des dépôts ................................ 150
C - Les recettes de la Banque de France ................................................. 154
D - Les coûts cumulés 2008-2012 ........................................................... 155
III - Les risques persistants pour les finances publiques ......................... 156
A - Un scénario fondé sur de fortes incertitudes ................................... 157
B - Une grande sensibilité à la matérialisation des aléas ....................... 160
C - Des enjeux significatifs pour les entités du financement au secteur
public local ............................................................................................. 163
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SOMMAIRE 5
CHAPITRE V - CONCLUSIONS ET ENSEIGNEMENTS .................169
I - Des enseignements spécifiques à Dexia ............................................. 170
A - Une banque atypique ....................................................................... 170
B - Un coût important et des risques durables et élevés pour les finances
publiques ................................................................................................ 172
C - Les défaillances de la gouvernance et de la supervision................... 174
D - L'appréhension tardive et incomplète des responsabilités .............. 176
II - Des enseignements de portée plus générale .................................... 176
A - Un modèle renouvelé pour le financement du secteur public local . 177
B - Une gouvernance des entreprises financières à renforcer ............... 178
C - Des projets de réforme européens indispensables à la résolution des
crises ...................................................................................................... 180
PRINCIPALES ORIENTATIONS ET RECOMMANDATIONS .......189
GLOSSAIRE .............................................................................................191
COMPOSITION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION DE DEXIA
...................................................................................................................197
RÉPONSES DES ADMINISTRATIONS ET DES ORGANISMES
CONCERNÉS ...........................................................................................199
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