UNIVERSITÉ DU QUÉBEC À MONTRÉAL LA MÉTAMORPHOSE DES FONDS DE PENSION

UNIVERSITÉ DU QUÉBEC À MONTRÉAL
LA MÉTAMORPHOSE DES FONDS DE PENSION
DANS LE CONTEXTE DE LA FINANCIARISATION DU CAPITALISME AVANCÉ :
LE CAS DU CANADA
MÉMOIRE
PRÉSENTÉ
COMME EXIGENCE PARTIELLE
DE LA MAÎTRISE EN SOCIOLOGIE
PAR
MATHIEU ST-ONGE
JUILLET 2011

REMERCIEMENTS
Je tiens d’abord à exprimer ma gratitude envers mon directeur Éric Pineault avec qui j’ai le
plaisir de collaborer depuis maintenant six ans. Sans lui, je n’aurais probablement jamais
trouvé ma place au sein de l’université. Son enseignement empreint de générosité et
d’enthousiasme a considérablement nourri la réflexion critique qui traverse ce mémoire.
Je veux également remercier mes collègues et amis gravitant autour du CAFCA. Être entouré
de gens aussi passionnés et vif d’esprit tout au long de mon parcours fut très inspirant.
Un autre de mes remerciements va à l’IREC et à son directeur Robert Laplante grâce à qui
j’ai pu approfondir mes connaissances sur mon sujet de recherche en travaillant au sein de
l’Institut. Cette expérience fut grandement enrichie par ma collaboration auprès de François
L’Italien et de Frédéric Hanin avec lesquels j’ai eu des discussions des plus stimulantes.
Je souhaite aussi manifester ma reconnaissance envers ma famille, ma mère Francine, mon
père Claude et mon frère Jean-François pour leur soutien, leur confiance et leurs
encouragements. Mes parents sont dotés d’une force tranquille qui se fait rassurante lorsque
les doutes et les incertitudes surgissent. Pour ce qui est de mon frère, je ne peux m’empêcher
de penser que si je n’avais pas pris l’habitude de le suivre partout à la trace depuis l’enfance,
je n’aurais sans doute jamais mis les pieds dans une classe d’université…
Enfin, ma dernière pensée est pour Estelle, mon étoile. Pour son soutien si précieux, autant
intellectuel qu’existentiel, mais surtout pour son sourire qui me fait tant de bien.

TABLE DES MATIÈRES
LISTE DES SCHÉMAS ................................................................................................. v
LISTE DES GRAPHIQUES ........................................................................................... vi
LISTE DES TABLEAUX .............................................................................................. viii
LISTE DES ABRÉVIATIONS ...................................................................................... ix
RÉSUMÉ ......................................................................................................................... xi
INTRODUCTION .......................................................................................................... 1
CHAPITRE I
FONDS DE PENSION ET FINANCIARISATION : REPÈRES THÉORIQUES
POUR UNE SOCIOLOGIE ÉCONOMIQUE DES INVESTISSEURS
INSTITUTIONNELS ..................................................................................................... 8
1.1 Délimitation de l’objet de recherche ....................................................................... 8
1.2 Repères théoriques et constats empiriques .............................................................. 15
1.2.1 Les fonds de pension et la financiarisation : portrait empirique ................... 15
1.2.2 Du capitalisme managérial au capitalisme financier ...................................... 18
1.3 Revue de littérature : Le paradoxe des salariés face à la puissance de leur fonds
de pension ................................................................................................................... 25
1.3.1 La gouvernance d’entreprise et la restructuration du travail ......................... 26
1.3.2 Financiarisation et protection sociale .............................................................. 35
CHAPITRE II
HISTOIRE DES FONDS DE PENSION CANADIENS : DE L’ACCUMULATION
PRIMITIVE À L’HÉGÉMONIE FINANCIÈRE ......................................................... 43
2.1 Préambule à une histoire des fonds de pensions canadiens : le système de retraite
canadien ...................................................................................................................... 43
2.1.1 Le caractère « libéral » du système de retraite canadien ............................... 44
2.1.2 L’hybridité des régimes complémentaires de retraite .................................... 47

iv
2.2 La genèse des fonds de pension au Canada (fin XIXe siècle – 1945) ................... 52
2.2.1 Les premiers régimes de pension d’employeurs au Canada .......................... 53
2.2.2 L’époque des premières réformes ................................................................... 57
2.2.3 La gestion patronale des premiers fonds de pension ...................................... 60
2.3 La période de l’accumulation primitive (1945-1980) ............................................ 63
2.3.1 Les premiers régimes de pensions négociés ................................................... 63
2.3.2 Les fondements institutionnels et organisationnels des fonds de pension
sous le fordisme ................................................................................................ 69
2.3.3 Croissance de l’industrie des fonds de pension et nouveaux comportements
financiers .......................................................................................................... 76
2.4 La période de l’hégémonie (1980-2010) ................................................................. 80
2.4.1 Une période de refonte de l’économie canadienne ........................................ 81
2.4.2 La montée en puissance des fonds de pension ............................................... 85
CHAPITRE III
LE PARADOXE DES FONDS DE PENSION : VERS LA FRAGILISATION
FINANCIÈRE DES RETRAITES ................................................................................. 94
3.1 La place des salariés dans la gestion des fonds de pension .................................... 94
3.1.1 Le mythe du socialisme des fonds de pension ................................................ 95
3.1.2 L’organisation de la passivité des salariés par la fiducie ............................... 97
3.2 La fin de l’équilibre entre la protection sociale et la spéculation financière ........ 103
3.2.1 Les comportements financiers risqués ............................................................ 103
3.2.2 La privatisation du risque ................................................................................ 107
CONCLUSION ............................................................................................................... 122
BIBLIOGRAPHIE .......................................................................................................... 127
APPENDICE A
LES SHÉMAS ................................................................................................................. 134
APPENDICE B
LES GRAPHIQUES ....................................................................................................... 136
APPENDICE C
LES TABLEAUX ........................................................................................................... 149

v
LISTE DES SCHÉMAS
Schéma Page
1.1 Les grands mouvements monétaires d’un fonds de pension......................... 134
1.2 Structure et fonctionnement d’un fonds de pension...................................... 135